資金動能放緩 主流幣分化調整 市場高位整理態勢凸顯

資金修復受限，主流幣震蕩調整，山寨回落，市場高位整理

地緣局勢擾動升溫，市場情緒反復震蕩。以色列與伊朗的衝突引發短暫避險情緒，波動率下降，联准会降息預期上升，整體氛圍趨於謹慎觀望。

資金動能邊際回暖但缺乏持續性。ETF重回淨流入但動能放緩，穩定幣增發增速回落，USDT溢價轉弱，顯示資金入場態度謹慎。

主流幣走勢分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後再度調整。比特幣衝高遇阻回調，以太坊補漲但動能減弱，部分機構繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

山寨幣流動性邊際改善但上攻失敗。TOTAL2指數反彈受阻再度回調，OTHERS市值佔比止跌震蕩，鏈上榮枯值爲53，尚未走出弱勢通道。

當前市場處於整理末端，短線需等待資金突破配合，需耐心觀察山寨結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

地緣政治方面，以色列與伊朗衝突限於導彈/無人機互射，全面戰爭風險有限，預計持續約兩周。美國提供支持但未直接介入。

市場動態方面，油價因情緒漲，比特幣回到10.5萬美元，美股反彈，波動率降低，市場趨於穩定。

經濟政策方面，7月降息概率增加，联准会需平衡通脹與經濟，地緣衝突或涉及美以博弈。

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流:

• ETF資金本週流入28億美元，大幅流入
• 穩定幣本週增發23億，日均增發3.21億，處於較高水平

場內情緒指標:

• 穩定幣溢價持續有所上升

比特幣(BTC):

• 技術面處於震蕩上行區間
• 鏈上籌碼分布顯示10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊(ETH):

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC維持震蕩，資金持續回流至BTC
• 鏈上數據顯示活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

宏觀經濟復盤

地緣衝突焦點:

• 伊朗地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超以色列，以色列難以單獨發起地面戰。

• 衝突預計將限於定點清除(如導彈和無人機攻擊)，持續約兩周，呈現長期低強度對抗態勢。

• 當前局勢下，市場對全面戰爭擔憂較低，地緣風險更多表現爲情緒波動。

• 油價漲源於情緒反應，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。

• 波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩，相比年初宏觀事件波動幅度減小。

• 機構持倉增加導致流通幣減少，市場穩定性提高，但短期仍受情緒驅動。

• 比特幣走勢愈發與美股掛鉤，機構決策週期長，導致流通籌碼減少。

• 以太坊和Solana因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

中性利率預期:

2025年下半年至2026年，市場預期联准会將逐步降息。2025年12月10日會議降息225-250個基點概率達28.6%，降至400-425基點概率爲21.3%。2026年降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動: 本週穩定幣增發量11.49億，環比+14%，日均增發1.64億。增發量增速放緩，與BTC價格走勢相關。穩定幣總量持續增長，但增發節奏波動，建議保持謹慎樂觀。

2. ETF資金流動: 本週比特幣ETF淨流入10.2億美元，環比增加17.18億美元，反映機構投資情緒短期升溫。單日流入速度先升後降，與BTC價格走勢同步。ETH ETF也出現明顯流入。

3. 場外折溢價: USDT與USDC場外溢價率先升後降，反映資金先回流後撤出。USDC溢價率再次回到100%，USDT繼續下探至99.65%。整體溢價率仍呈下降趨勢，顯示市場情緒偏觀望。

4. 微策略購買: 微策略今年持續增持比特幣，但10萬美元以上買入節奏放緩。價格回落時略增買入量，顯示對高位謹慎但回調時願增持。

5. 長短期持有者持有量: 長期持有者供應持續創新高，顯示長線資金信心增強。短期持有者供應波動，本週後半段回調可能由短期拋壓推動，長期持有者仍在增持。

6. 持幣地址分布: 大於1K小於10K地址持倉佔比下降，大於100小於1K和大於10K小於100K地址持續增持，拋壓被逐漸吸收。

7. URPD分析: 籌碼密集區仍集中在103000-106000附近，本週變化不大。

總結:技術面處於關鍵位置，下周資金面反轉可能帶來反彈，否則或跌破關鍵支撐形成雙頂。建議關注資金面變化以判斷後市走向。