MtGox破產案及其對比特幣市場的潛在影響

MtGox曾是比特幣領域最具影響力的交易平台之一，成立於2010年7月。在其鼎盛時期，該平台的交易量佔據了整個市場的80%以上。然而，2013年發生的一起大規模盜竊事件導致85萬枚比特幣被盜，最終引發了MtGox的破產。在隨後的幾年裏，約20萬枚比特幣被追回。自2014年起，針對這些剩餘資產，投資者和法院指定的受托人展開了一場曠日持久的賠償訴訟。

債權交易與賠付方案

在等待最終結果的漫長過程中，一些機構開始收購MtGox的債權。同時，個人之間的債權交易也很常見。例如，某投資集團曾在2019年以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這個價格是MtGox破產時比特幣價值的兩倍。

2021年，MtGox最終確定了賠付方案。根據該方案，由於大部分被盜資產無法追回，MtGox只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可以選擇接受提前一次性賠償，但會有一定折扣，賠償率降至21%。若選擇等待，最終獲得的賠償可能會更多，也可能更少。

賠償資產主要由兩部分構成：一部分是現金，來自日本政府在2017年高點期間出售的比特幣所得；另一部分是比特幣，佔總賠償的90%以上。債權人可以選擇5%-10%的現金和90%-95%的比特幣組合。

當前進展

2024年5月，MtGox的冷錢包中的比特幣首次出現移動，引發市場恐慌。7月5日，MtGox帳戶地址中有4.7萬枚比特幣被轉移，其中1545枚轉入了某交易平台，開始進行賠付。這一舉動加上其他因素，導致比特幣當日最大跌幅超過8%。

截至7月12日，MtGox帳戶地址中仍有13.8萬枚比特幣未動，這意味着大部分潛在拋壓尚未實際進入市場。7月5日的跌幅可能只是市場對MtGox拋壓預期的部分反應。

拋壓分析

雖然MtGox債權人可能會出售部分比特幣，但不太可能全部售出。從盈利角度來看，原始債權人的收益可能高達24倍，即使是後期收購債權的機構也有10倍以上的收益。此外，許多債權收購機構可能長期看好比特幣，不會急於全部拋售。

假設75%的債權人接受提前一次性賠償，實際用於償還的比特幣約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間跨度，每月進入市場的比特幣數量可能在14118到65882枚之間。

市場影響評估

爲了評估這種供應量對市場的影響，我們可以參考近期某國政府出售比特幣的情況。該國政府在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，價值約24億美元。在此期間，比特幣價格最大跌幅約爲19%。

值得注意的是，市場對代幣出售的下跌預期通常先於實際出售時間。當該國政府開始小額持續轉出比特幣時，市場就出現了持續下跌。

比特幣ETF需求分析

比特幣ETF是當前市場中相對穩定的買盤。在該國政府拋售期間，ETF淨流入約6億美元，日均4300萬美元。然而，這一需求量不足以完全抵消24億美元的拋售壓力，導致市場價格下跌。

結論

如果MtGox的賠償在一個月內完成，市場將面臨與該國政府拋售類似的壓力。按照目前ETF的需求，可能無法提供足夠的支撐，比特幣價格可能會進一步下跌。

如果賠償過程延長至2-3個月，每日進入市場的比特幣數量將減少，可能不會造成急劇下跌，但市場可能會經歷一段震蕩期來消化賣盤。這也意味着短期內可能難以出現強勁漲。

需要注意的是，目前MtGox實際轉入交易所的比特幣數量還很少。當大量比特幣被分發到各個交易所地址時，可能會引發更大的市場恐慌，導致短期內出現顯著跌幅。然而，個人分散出售時，由於難以跟蹤和觀察，可能不會引起價格的劇烈波動。