穩定幣收益指南：8種類型哪種最佳？

近期加密市場表現平平，保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將結合近年投資經驗和對穩定幣領域的研究，探討穩定幣收益這一經典但常青的話題。

目前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• 市佔率最高的USDT
• 合規的1:1錨定法幣穩定幣，如USDC
• 超額抵押穩定幣，如DAI和LUSD
• 合成資產穩定幣，如USDe
• 底層資產爲美債的RWA穩定幣，如USD0和USDY
• 算法穩定幣(已基本被市場淘汰)
• 非美元穩定幣(影響力有限)

當前通過穩定幣獲取收益的主要模式有:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式，收益來自借款人支付的利息。需考慮平台安全性、違約風險和收益穩定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理財產品
• 去中心化借貸協議如Aave、Sky Protocol等

行情漲時借貸需求旺盛,收益可達20%以上,但平靜期通常維持在2%-4%。固定利率借貸犧牲流動性換取較高收益。

借貸領域的創新包括:固定利率借貸、利率分層、槓杆借貸、面向機構的借貸等。借貸作爲傳統模式,仍將是主要的穩定幣收益來源。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve作爲穩定幣DEX標杆,其支持的穩定幣被視爲行業認可的重要指標。

Curve挖礦安全性高但收益較低(0-2%),適合大額長期資金。其他DEX的穩定幣池存在收益低或安全性風險,不符合穩健原則。目前Defi穩定幣池仍以借貸模式爲主。

三、市場中性套利收益

市場中性策略通過同時持有多空頭寸,使淨市場暴露接近零。主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約與現貨價格差異
• 現貨與期貨套利:利用期現價差
• 跨交易所搬磚套利:利用不同平台間價差

Ethena將資金費率套利搬至鏈上,使普通用戶可參與。用戶存入stETH獲得USDe,同時開空單對沖賺取正向資金費。Ethena透明度高,但面臨長期負資金費率風險。

四、美債收益RWA項目

美債作爲高安全性高收益資產,是較爲可行的RWA產品。主要項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益約4.25%
• Usual的USD0和USD0++,後者爲美債提供流動性

美債RWA項目收益穩定在4%左右,額外高收益主要來自代幣激勵等不可持續因素。USD0++的流動性設計具有創新性,但也面臨價格脫鉤風險。

五、期權結構化產品

主要爲賣出看跌期權(Sell Put)策略,賺取期權金收益。適合區間震蕩行情,單邊行情風險較大。新手易陷入追求高期權金而忽視下跌風險的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略採用期權組合,在一定區間內獲取收益,區間外對沖風險,適合注重本金安全的用戶。

鏈上期權產品成熟度有待提高。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲本金代幣PT和收益代幣YT,用戶可:

• 持有PT獲得固定收益
• 購買YT押注未來收益漲
• 賣出YT鎖定當前收益
• 提供PT和YT流動性賺取交易費

Pendle穩定幣池收益可觀,但期限較短需頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出Market-Neutral USD池,以主動管理基金形式提供多種穩定幣收益產品組合,包括借貸、流動性挖礦、資金費率套利、收益代幣化等。適合追求穩定收益且不願頻繁操作的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

AO網路接受DAI質押獲取AO代幣獎勵,可視爲另類穩定幣收益模式。風險在於AO網路發展及代幣價格的不確定性。

總之,理解各種穩定幣收益來源並合理配置,可爲加密投資建立穩健的財務基礎。