市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

資金修復受限和地緣局勢影響下，市場整體呈現震蕩調整態勢

宏觀環境波動加劇，市場情緒謹慎：

• 中東地緣衝突引發短暫避險情緒，市場波動率下降，联准会降息預期升溫，投資者態度趨於謹慎。

資金流入動能減弱：

• 加密貨幣ETF淨流入10.2億美元但增速放緩，穩定幣增發增速回落，資金入場態度謹慎。

主流幣走勢分化：

• 比特幣衝高回落，以太坊補漲後動能減弱，機構繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小市值幣種流動性改善有限：

• 小市值幣種總市值反彈受阻再回調，市場佔比止跌震蕩，鏈上活躍度指標報53，尚未擺脫弱勢。
• 當前市場處於整理末端，短期需等待資金流入突破，觀察小市值幣種結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀環境與市場概況

• 地緣局勢：中東衝突局限於導彈和無人機攻擊，全面戰爭風險較小，持續約兩周。
• 市場表現：油價因情緒漲，比特幣回落至10.5萬美元，美股反彈，波動率降低，市場趨於穩定。
• 貨幣政策：7月降息概率增加，联准会權衡通脹與經濟增長。

二、資金流向分析及主流幣市場結構

外部資金流

• **ETF資金：**本週流入28億美元，流入量大幅增加
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**市場處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **相對走勢弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續回流至BTC。
• **鏈上活動：**活躍地址上升，或預示階段性築底完成。

宏觀經濟分析

地緣局勢焦點

• 地理政治背景：

伊朗地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超以色列，使以色列難以單獨發起地面戰，除非外部力量直接介入。

• 衝突規模與持續時間：

以色列已聲明將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。週邊國家作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價走勢：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因攻擊目標未涉及石油相關設施。短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初相比，當前市場對地緣政治事件的敏感度降低，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構持倉增加，流通幣減少，市場趨於穩定，類似股票市場模式（牛市週期長、熊市週期短）。ETF鎖倉效應顯著。

• 市場節奏：

比特幣走勢與股市聯動性增強，機構決策週期長，導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動。

• 與其他加密貨幣對比：

部分加密貨幣因缺乏大規模ETF和機構深度參與，仍維持高波動特徵。

中性利率預期

從2025年7月底到2026年12月初的會議，降息預期呈現逐步變化趨勢。

2025年10月底和12月初的會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加。

2025年12月初會議降息225-250個基點概率達28.6%，降至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

未來一周重要事件關注

二、鏈上數據分析

1.本週影響行情的短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量11.49億，環比增長14%，日均增發1.64億，環比增長14%。增發量增速開始放緩，較上周回暖修復有所降溫。穩定幣流動與主流幣價格密切相關，增發速度降溫或爲比特幣未能突破前高的原因之一。

總體而言，穩定幣總量持續增長，但增發節奏波動，市場尚未全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週比特幣ETF恢復淨流入，金額10.2億美元，環比增加17.18億美元，反映機構投資者情緒短期升溫。周初兩天流入加速，比特幣價格隨之反彈至周內高點，但之後流入速度降溫，價格也出現回調。在ETF淨流入趨勢反轉前，需警惕比特幣價格持續回落風險。

以太坊ETF本週出現明顯且持續的流入，可能受中長期利好因素影響，但也需注意短期市場是否存在非理性行爲。

1.3 場外折溢價

本週USDT與USDC場外溢價率先同步回升，反映場外資金有回流趨勢，但隨後分化。USDC溢價率再次回到100%，而USDT繼續下探至99.65%。整體溢價率仍呈下降趨勢，顯示市場整體保守觀望情緒。

1.4 機構購買行爲

某機構持續增持比特幣，但在價格進入10萬美元後買入節奏明顯放緩。本週在105426美元附近買入1040枚比特幣，較前期有所增加，顯示對10萬以上價位謹慎，但價格回落時願意增加買入量。

1.5 長短期持有者的持有量

長期持有者供應持續上升，創近半年新高，達約1440萬枚比特幣，顯示中長線資金信心增強。短期持有者供應在上周輕微回升後再次下降，而長期持有者供應繼續創新高，表明本週後半段回調可能主要由短期持有者拋壓推動，長期持有者仍在增持，回調可能提供抄底機會。

2.本週影響行情的中期數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

本週大額持幣地址（1K-10K）在比特幣下跌過程中持倉佔比下降，中等規模地址（100-1K和10K-100K）持續增持。籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近。

總結本週行情，技術面處於關鍵位置。如果資金面開始反轉，當前位置可能出現反彈，繼續維持高位震蕩。但如果資金面數據持續下滑，比特幣可能跌破關鍵支撐位，形成雙頂形態，對後續行情產生不利影響。