宏觀壓力與資金疲軟交織，加密市場進入整理階段

近期加密貨幣市場呈現震蕩整理態勢,主流幣種抗壓,小幣種退潮明顯。主要受以下因素影響:

宏觀環境不確定性增強,抑制風險偏好。联准会降息預期推遲,加上關稅及地緣政治風險上升,壓制了市場風險偏好。

資金動能邊際改善但結構分化。月初大量資金流入後本週轉爲淨流出,穩定幣增發溫和,場外溢價率下跌,反映投資者態度謹慎。

主流幣種表現分化。比特幣保持相對強勢但漲動能減弱,以太坊出現築底跡象但整體偏弱。

小幣種市場流動性枯竭,風險持續釋放。TOTAL2與TVL指標同步下滑,OTHERS市值佔比破位下行,小幣種市場仍處於風險釋放期。

建議維持防御型配置,關注以太坊強弱拐點與資金回流節奏,再擇機布局高風險資產。

一、宏觀與市場環境分析

關稅引發的通脹預期可能推遲联准会降息,對比特幣價格形成短期壓力。

日元升值引發全球市場波動,可能導致比特幣短期回調。

若特定政策預期未能兌現,比特幣也可能面臨調整風險。

二、資金流向與主流幣市場結構

外部資金流:

• 本週資金淨流出28億美元,流出量較大
• 穩定幣本週增發23億,日均增發3.21億,增發水平處於較高位置

場內情緒指標:

• 穩定幣溢價率持續上升

比特幣(BTC):

• 技術面處於震蕩上行區間
• 鏈上10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊(ETH):

• 走勢弱於BTC,ETH/BTC維持震蕩,資金持續回流BTC
• 鏈上活躍地址上升,可能預示階段性築底完成

宏觀經濟回顧

1. 美國債務與財政赤字

• 當前美國債務規模36萬億美元,利息支出8800億美元,未來10年預計新增3萬億赤字。穆迪下調美國信用評級引發市場擔憂。
• 高債務可能削弱美元長期信心,推動投資者轉向比特幣等避險資產。今年4月,債務擔憂已推高比特幣價格。

2. 联准会降息預期

• 市場預期2025年下半年降息可能性增強。降息1%可爲美國政府節省超1000億美元利息支出。
• 降息將增加流動性,利好比特幣等風險資產。2024年9月降息後,比特幣長期漲趨勢明顯。

3. 美元走勢

• 5月美元走弱,但預計下半年可能企穩。2024年12月美元指數創兩年新高。
• 美元與比特幣呈負相關,美元走弱利好比特幣。若美元企穩,比特幣短期承壓;若美元信心下降,比特幣長期看漲。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動 本週穩定幣增發量環比增長82%,日均增發1.43億美元,顯示市場資金回流趨勢溫和修復。但相較4-5月高增發週期,當前仍屬中性偏謹慎節奏,反映市場未全面轉強但邊際改善。

2. ETF資金流動
   5/31-6/6期間,比特幣ETF淨流出6.97億美元,爲近期首次明顯資金撤離。BTC價格基本維持在103900美元附近,但ETF持倉減少6710枚,顯示市場存在一定兌現壓力。整體看,機構情緒從觀望轉向短暫撤退。

3. 場外折溢價 USDT與USDC場外溢價率持續下行,雙雙跌破100%進入折價區間,創近月新低。表明當前市場資金流入動力較弱,投資者風險偏好下降,整體市場偏保守觀望。

4. 微策略購買行爲 微策略近期BTC購買力度明顯放緩。6月2日僅增持705枚,投入7500萬美元,遠低於此前動輒上億美元的單次買入。顯示其在當前市場缺乏明確漲催化時,逐步謹慎建倉。

5. 長短期持有者持倉 截至6月初,BTC長期持有者供應創半年新高,達約1440萬枚,顯示長線資金信心增強。短期持有者供應自年初高點下滑,近期略有回升,可能反映部分短期交易者開始抄底。

6. 持幣地址分布 持幣1000-10000枚的地址佔比小幅上升,整體仍呈向100-1000枚地址轉移趨勢。103000-105000美元區間的籌碼數量大幅增加,從4.33%提升至6.86%,形成新的籌碼集中區。

綜上所述,當前市場整體處於震蕩整理階段。技術面短期仍有望保持反彈,但資金面和情緒面表現欠佳。建議關注微策略購買動向和小幣種表現能否重燃市場熱情。鏈上數據未顯示明顯情緒變化,建議按反彈思路理解短期市場。