全球主要國家和地區穩定幣監管框架比較分析

本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架的核心內容等方面,對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細分析和比較。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA),旨在建立統一的加密資產監管框架。其中關於穩定幣發行的相關規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。穩定幣發行人所在成員國的主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣不屬於MiCA定義的EMT或ART範疇,實際上被禁止。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 獲得成員國主管當局授權的法人或企業
2. 滿足相關條件的信貸機構

MiCA對不同規模的ART發行人採取"分層監管"模式,設置了不同的準入要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• ART發行人需始終維持充足的儲備資產,覆蓋相關風險。
• 儲備資產需與發行人自身資產完全隔離,交由第三方獨立托管。
• 儲備資產只能用於投資極低風險、高流動性的合規金融工具。

d. 流通環節的合規要求

• ART持有人有權隨時向發行人發起贖回。
• 對ART的最大流通量設置了限制。

e. 重要ART的特殊監管規則

滿足特定標準的ART被歸類爲"重要ART",其發行人需承擔額外義務,如實施特定薪酬政策、流動性管理政策等。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了"支付代幣"(穩定幣)的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採取"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系:

• 聯邦層面:阿聯酋中央銀行負責監管
• 金融自由區(如DIFC、ADGM):擁有獨立的法律規範體系和監管機構

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

《支付代幣服務條例》將穩定幣定義爲:"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人的準入門檻

穩定幣發行人需滿足法律形式要求、初始資本要求,並提供必要的信息和文件。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• 發行人必須建立有效系統保護和管理儲備資產。
• 儲備資產必須以現金形式存放在獨立托管帳戶。
• 儲備資產價值必須至少達到流通中穩定幣的法定貨幣面值總額。
• 要求月度外部審計。

d. 流通環節的合規要求

• 穩定幣僅作爲支付工具,不認可生息穩定幣。
• 持有人可隨時不受限制地贖回穩定幣。
• 發行人需遵守反洗錢/反恐怖融資相關法規。
• 對用戶個人數據保護有特定要求。

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年12月:《支付服務法》出臺
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,發放穩定幣發行許可及合規監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

《穩定幣監管框架》僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人的準入門檻

申請MAS許可需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• 儲備資產僅限於特定的低風險、高流動性資產。
• 要求成立基金並開設隔離帳戶,嚴格分離自有資金和儲備資產。
• 儲備資產每日市值必須高於穩定幣流通規模。

d. 流通環節的合規要求

穩定幣發行人需承擔法定贖回義務,持有人可自由贖回穩定幣,發行人需在五個工作日內按票面價值贖回。