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1、2020年後銅金比和ETH/BTC比的走勢高度相似,而且都處於歷史極低值附近。
2、對這種現象在邏輯上的一種理解是,BTC公鏈的可擴展性和經濟活動並不發達,投資者持有BTC的主要目的是價值儲藏和獲得加密資產風險敞口,所以BTC更像黃金也一直被稱作是數字黃金。
3、而ETH公鏈是智能公鏈的鼻祖,等於比特幣公鏈+智能合約,以太坊上存在大量的“經濟活動”(DeFi,NFT etc)且必須要“消耗”ETH才能進行(gas fee),因此只有經濟活動繁榮,ETH的價格才會上升——它更像是公鏈上的“工業金屬”。
4、因此,銅金比和ETH/BTC比分別可以視作鏈上和鏈下生產/儲蓄活動的相對活躍度。
5、但爲什麼鏈上和鏈下經濟活動的相關性這麼強?也許是因爲背後都受到某個隱變量的驅動,比如全球貨幣環境(流動性很緊)、比如對全球經濟增速的預期(很悲觀)等等。
6、這周(特別是周五),工業金屬和ETH價格也出現了同步回升,但似乎交易的故事並不一樣——工業金屬在交易國內的“供給側故事”,而ETH更多是在交易"ETH“版本的MSTR囤幣,鏈上經濟活動沒有明顯復蘇。
7、目前市場討論的更多是軟著陸還是硬著陸,看全球經濟同步復蘇的觀點並不多。但如果下半年或者每年市場開始交易全球復蘇,則銅金和ETH/BTC多空有可能成爲最熱的交易。