爲什麼USDT的收益超過銀行？揭示穩定幣的"收益祕密"及其致命缺陷。

總有人問："既然USDT已經發行超過1000億，它的盈利能力是否與中央銀行印鈔一樣？" 這個說法有一半是對的——穩定幣確實可以被動賺錢，但它們永遠無法成爲"數字美元"。今天，我們來揭示穩定幣背後的邏輯：爲什麼它們每年能賺取數十億，卻仍然是主權貨幣的"影子"？以及爲什麼算法穩定幣總是受到監管的審查？
1. 穩定幣不是“貨幣”；它們只是“美元憑證”。
首先，了解一個核心區別：中央銀行貨幣發行是"主權行爲"，而穩定幣發行是"保管業務"。
联准会印刷100 USD，依靠美國的信用，由稅收、軍隊和GDP支撐，而不需要抵押任何資產。然而，當USDT發行1 USD時，必須在銀行存有1 USD (或等值的政府債券)——你持有的USDT本質上是“我在Tether存入了1 USD，這就是證明。”
這決定了穩定幣的關鍵：它們的價值與法定貨幣掛鉤，發行者沒有"憑空印錢"的權力。就像你在超市寄存包裹時，寄存標籤無論看起來多像錢，都不能用作工資——穩定幣是加密世界的"寄存標籤"，它們可以被消費，因爲每個人都認可它們背後的美元，而不是作爲公司存在的Tether。
2. 穩定幣的“躺賺技巧”：這不是鑄幣稅，而是“利率差魔法”。
雖然他們沒有發行幣的權利，但穩定幣發行商的收入與銀行一樣可觀。去年，USDC的母公司Circle僅從其穩定幣業務中就報告了14億美元的收入，而祕密在於"利差":
當您購買100 USDC時，這相當於向Circle借出100 USD。
Circle使用這筆錢購買美國國債(，年化約4.5%)，一年賺取4.5 USD；
但它給你的利息是0——這$4.5之間的部分是純利潤。
根據當前32億USDC的流通量，它可以在一年內被動賺取14.4億美元，這超過了許多上市公司。這並不包括轉帳費用和鏈上Gas費用的分成——這些收入看起來像是“鑄幣稅”，但本質上，它們是“資金中介服務費”，這與銀行的利差沒有區別。
中央銀行的鑄幣稅是"無成本的利潤": 生產一張100美元的鈔票成本不到1美元，但它可以換取價值100美元的商品，這就是主權貨幣的"終極權力"。穩定幣永遠無法理解這一點，因爲它們不敢玩花招 - 一旦抵押品不足，它們就會像UST一樣崩潰。
3. 算法穩定幣：想翻桌子，卻被壓住，摩擦在地上。
爲什麼算法穩定幣總是被批評爲"金字塔騙局"？因爲它們想要繞過法定貨幣並制定自己的規則。
普通穩定幣由USD支持，而算法穩定幣依賴於"智能合約來調整供需。"例如，如果一種算法幣旨在固定在1 USD：當價格漲到1.2 USD時，它會自動鑄造新幣進行出售；如果價格下降到0.8 USD，它會銷毀舊幣以提高價格。這聽起來很不錯，但它的致命缺陷是-沒有主權支持，它完全依賴市場信心。
這是一個重大禁忌：主權國家絕不會允許“孤兒”貨幣挑戰法幣的地位。算法穩定幣的價值錨並不是美元，這相當於一種事實上的“獨立貨幣主權”擁有。在監管者眼中，這與“僞造貨幣”沒有區別。2022年UST的崩潰似乎是由於機制缺陷，但在更深層次上，它想要擺脫美元體系，去玩“自己的遊戲”，最終被市場和監管者的聯合力量壓垮。
現在你明白了：算法穩定幣的“反主權”屬性不是優勢，而是喪鍾。只要各國仍然想要控制貨幣的發行，這些類型的幣將始終是“監管和打擊的重點目標。”
4. 穩定幣的"上限": 永遠不會成爲"數字法定貨幣"
一些人認爲“如果穩定幣的規模足夠大，它可以迫使政府承認它們”，這是一種典型的過度思考。
主權貨幣的核心力量是“強制”：美國政府規定“稅務必須以USD支付”，而中國規定“工資不能以USDT支付”。穩定幣沒有這種能力——如果你用USDT買奶茶，老板可以拒絕接受；但如果你用人民幣，他就不敢拒絕。
更重要的是，"貨幣政策權力"：联准会可以通過加息和降息來調整經濟，例如2020年的貨幣寬松以拯救市場，以及2023年的加息以對抗通脹。然而，穩定幣只能跟隨美元。當美元利率上升時，其抵押國債的收益率增加；當美元被印制時，它只能被動地跟隨供應的增加。簡而言之，穩定幣是主權貨幣的"傀儡"，永遠缺乏自主決策權。
5. 唯一的例外：由國家親自幹預的“數字法幣”。
如果穩定幣有未來，它必須是"國家版本" - 比如中國的數字人民幣和美國可能推出的中央銀行數字貨幣(CBDC)。
這些“中央銀行數字貨幣”是真正的數字主權貨幣：它們基於國家信用發行，無需抵押資產；可以直接用於支付公用事業和稅款；政府可以利用它們精確調控貨幣的流通(，例如，通過向中小企業定向補貼)。到那時，它們不再是“穩定幣”，而是主權貨幣的數字形式。
現在USDT和USDC本質上是"私人金融工具"。你可以賺錢，但如果你想動搖主權貨幣的基礎？距離100個聯邦儲備還有一段距離。
老實說，到最後。
穩定幣的存在是加密貨幣世界與法定貨幣連接的“過渡產品”。它可以幫助你在幣圈內輕鬆轉帳並賺取一些利息，但不要幻想它能顛覆任何東西——真正的貨幣權力將始終掌握在主權國家手中。