VanEck提出創新融資方案:比特債券

VanEck數字資產研究負責人最近提出一項創新的融資方案,旨在應對美國政府即將面臨的14萬億美元再融資需求。這一名爲"比特債券"的新型混合債務工具,將美國國債與比特幣敞口相結合。

該提案在一次戰略峯會上被提出,旨在平衡主權融資需求與投資者對通脹保護的訴求。比特債券被設計爲10年期證券,90%爲傳統美國國債敞口,10%爲比特幣敞口,後者由債券發行收益提供資金。

到期時,投資者將獲得國債部分的全額價值和比特幣配置的價值。在到期收益率達到4.5%之前,投資者可獲得比特幣全部增值收益,超過這一閾值的收益將由政府和債券持有人共享。

這種結構旨在使投資者利益與美國財政部以具競爭力利率再融資的需求保持一致,同時滿足投資者對美元貶值和資產通脹的防御需求。

研究人員表示,比特債券對相信比特幣前景的投資者來說是一種"凸性賭注",提供不對稱的上行空間,同時保留無風險回報的基礎。然而,投資者將承擔比特幣敞口的全部下行風險。

從政府角度看,比特債券的核心收益是降低融資成本。即使比特幣略有升值或保持不變,政府也能節省利息支出。分析顯示,政府的盈虧平衡利率約爲2.6%。

盡管存在潛在收益,但該方案也面臨一些挑戰。投資者承擔比特幣下行風險,卻無法充分分享上行收益。從結構上看,政府還需要發行額外債務來彌補用於購買比特幣的資金。

這一創新提案爲應對主權融資需求提供了新思路,但其復雜性和風險分配仍需進一步權衡和完善。