加密資產市場周度回顧：比特幣高位整理，等待新突破

比特幣自4月低點反彈以來最高漲幅達50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。然而，短期內的大幅漲也積累了一定的拋售壓力。自5月22日起，比特幣市場開始出現規模性拋售，這對處於高位且領先美股的比特幣形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，市場出現恐慌情緒，比特幣價格下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。伴隨美股調整，比特幣現貨ETF的買入力度減弱，使得短期內難以消化拋售壓力繼續上行。值得注意的是，隨着價格回調，本週交易所流出規模大幅增加，表明有新資金在借調整之機吸納籌碼。

來自非農就業數據的利好爲比特幣的企穩和反彈創造了良好氛圍，但要突破新的價格臺階可能還需要在關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

宏觀經濟與政策

美國5月非農就業數據顯示，新增就業人數13.9萬，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬。失業率維持在4.2%，未出現惡化。這些數據表現略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

目前市場對美國經濟"軟著陸"的預期較強，即經濟逐漸放緩至可持續增長水平，同時避免嚴重衰退或大規模失業。當前經濟和就業數據基本符合這一特徵，GDP增速雖有下滑但主要源於联准会主動降溫，通脹有序下降，失業率穩定，新增就業未大幅下滑。這也意味着联准会降息可能會延後。

在國際貿易方面，美中領導人進行了關稅戰以來的首次通話，雙方代表將在英國進行磋商。但目前仍處於談判階段，距離簽署協議還有一段時間。同時，美國提高對加拿大的鋼鋁關稅也引發了加方的報復威脅。

此外，本週市場還受到了一些偶發事件的影響。某科技企業CEO對《美麗大法案》的批評引發了與政界人士的爭端，導致相關股票出現大幅下跌，並短暫影響了美股指數和比特幣價格。

整體而言，在非農數據略超預期和關稅談判緩慢推進的背景下，美股、美債和美元在過去一周保持了脆弱的平衡，並略微向樂觀方向傾斜。

加密資產市場

比特幣自4月以來的反彈走勢領先於納斯達克指數。美股正在蓄勢衝擊前高，而比特幣已在5月22日創下新高。

從技術指標看，比特幣在創下新高後進行了爲期兩周的調整。上周下跌3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線呈現下探較長的十字針形態。調整過程中，交易量處於萎縮狀態。

兩周最大回調幅度約10%，整體維持在前期低點之上，最低點在本週四觸及上升趨勢線。在美股尚未突破新高的情況下，比特幣創新高後的這種調整是可以預見的，也屬於良性調整。維持一定時間的震蕩可能在所難免，後市要突破新高並再上一個臺階，可能還需要在關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

市場供需分析

4月以來，比特幣從低點反彈最高漲幅達50%。隨着價格創下新高，無論是短線投機者還是長期持有者都出現了一定程度的獲利了結。這種拋售壓力在5月22日達到階段性高點，此後逐漸減弱。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的比特幣流出規模卻在增加。本週流出量達76520.72枚，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這種大規模流出可能表明長期投資者對當前價格水平的認可。

資金流向

在比特幣價格大幅漲後，即使是通過ETF渠道的資金也出現了小幅流出。過去兩周，比特幣現貨ETF均出現資金流出，上周流出1.35億美元，本週流出1.28億美元。這種流出發生在比特幣大幅漲且美股震蕩的背景下。

單獨來看，很難預測ETF資金何時會重新流入。但考慮到美股整體走勢，對大幅下跌的擔憂可能不太必要。雖然技術上存在繼續回調至10萬美元的可能性，但把握時機較難。在供需處於脆弱平衡的情況下，突破性漲可能會在短時間內發生。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.625，處於上升期。