新加坡Web3監管新局：DTSP框架下的變革與挑戰

概要

新加坡曾因其靈活的監管環境吸引了衆多Web3企業，被譽爲"亞洲的特拉華"。然而，空殼公司激增以及一些高調公司的倒閉暴露了監管漏洞。爲應對這些問題，新加坡金融管理局(MAS)計劃在2025年實施數字Token服務提供商(DTSP)框架，要求所有在新加坡提供數字資產服務的公司必須獲得許可。這一舉措標志着新加坡在繼續支持創新的同時，顯著加強了監管力度，對Web3公司提出了更高的責任感和合規性要求。

1. 新加坡監管環境的演變

長期以來，新加坡因其清晰的法規、低稅率和高效的公司註冊流程而備受全球企業青睞。這種商業友好的環境自然也吸引了Web3行業的目光。MAS較早認識到加密貨幣的發展潛力，主動制定監管框架，爲Web3公司在現有體系內運作創造了空間。

MAS曾頒布《支付服務法》(PSA)，將數字資產服務納入明確的監管體系，並推出監管沙盒，允許公司在特定條件下試驗創新商業模式。這些措施減少了早期市場的不確定性，使新加坡成爲亞洲Web3行業的重要中心。

然而，近期新加坡的政策方向出現了變化。MAS逐漸收緊監管標準並修訂框架。數據顯示，自2021年以來，超過500份許可證申請中，批準率低於10%。這表明MAS大幅提高了審批標準，並在有限的監管能力下採取了更嚴格的風險管理措施。

2. DTSP框架：背景與變化

2.1. 監管收緊的原因

新加坡早期通過靈活的法規和監管沙盒吸引了大量Web3公司。然而，現有體系的局限性逐漸顯現。一個關鍵問題是"空殼公司"模式，即企業在新加坡註冊實體，但實際運營在海外，利用PSA的監管漏洞。這種結構使得反洗錢(AML)和反恐融資(CFT)執法變得困難。

2022年，一些高調公司的倒閉將這些問題變爲現實。這些公司在新加坡註冊了實體，但實際運營在海外，MAS無法對其進行有效監管或執法，導致巨額損失，新加坡的監管信譽也受到影響。MAS決定不再容忍此類監管漏洞。

2.2. DTSP法規的主要變化與影響

MAS將於2025年6月30日起實施新的DTSP法規，隸屬於《金融服務與市場法》(FSMA 2022)第九部分。新法規旨在解決PSA的局限性，要求所有以新加坡爲運營基地或在新加坡開展業務的數字資產公司均須獲得許可，無論其用戶位於何處。

MAS明確表示，不會向沒有實質業務基礎的公司發放許可。到2025年6月30日仍未滿足要求的公司必須立即停止運營。這標志着新加坡向以信任爲中心的數字金融中心長期轉型。

3. DTSP框架下的監管範圍重新定義

DTSP框架要求在新加坡的數字Token服務運營商遵守更明確的監管要求。MAS要求任何被視爲"以新加坡爲基地"的企業獲得許可，無論其用戶位置或組織結構如何。此前未受監管的業務類型現被納入監管範圍。

這些變化不僅擴大了監管範圍，還要求運營商具備實質性運營能力，包括AML、CFT、技術風險管理和內部控制。運營商需評估其新加坡活動是否受監管，是否能在新框架下維持業務。

4. 總結與展望

新加坡的DTSP法規顯示出監管機構對加密行業的態度轉變。這一變化意味着運營商必須從根本上調整其在新加坡的運營。無法滿足新監管標準的公司可能面臨艱難抉擇：調整運營框架或遷移業務基地。

其他地區如香港、阿布扎比和迪拜正以不同方式發展加密監管框架，可能成爲部分公司的替代選擇。然而，這些地區同樣要求爲本地用戶或在其境內運營的服務取得許可，涉及資本要求、反洗錢標準和運營實質性規則。

新加坡的新監管框架可能短期內造成進入壁壘，但也表明市場將圍繞具備足夠責任感和透明度的運營商進行重構。該體系的有效性取決於這些結構性變化是否可持續且一致。未來機構與市場的互動將決定新加坡能否被認可爲穩定可靠的商業環境。