加密基金的寒冬：投資年份效應與行業困境

加密貨幣基金正面臨着成立年份帶來的嚴峻挑戰。就像葡萄酒的品質取決於年份，基金的表現也深受其成立時期經濟環境的影響。對於在疫情期間寬松貨幣政策下成立的加密基金而言，當前市場環境正給它們帶來沉重打擊。

近期，一支規模4億美元的Web3基金宣布暫停新項目投資和後續募資計劃。該基金創始人表示，盡管當前市場低迷，但其內部收益率仍處於領先水平。這一決定反映了加密風投普遍面臨的困境：募資規模和投資熱情雙雙下滑，代幣鎖倉模式飽受質疑，一些靈活投資者甚至通過二級市場和對沖操作來保值。

在高利率、監管不明和行業內部問題交織的環境下，加密風投正經歷前所未有的調整期。特別是2021年左右成立的基金，面臨着更大的退出壓力。

一位業內人士透露，他們投資的多支頂級加密基金雖然都布局了頭部項目，但整體投資已計提60%的減值準備。他表示，有時即便決策正確，也可能輸給時間和年份。不過，他對下一輪週期的加密風投持樂觀態度，認爲行業可能會重演2000年互聯網泡沫後的復蘇過程。

2021至2022年的資本狂歡，除了行業內部創新浪潮外，也與全球流動性泛濫密切相關。疫情期間的大規模量化寬松政策導致"熱錢"湧入高回報資產，加密貨幣成爲主要受益者之一。

然而，當聯準會從2022年開始收緊貨幣政策時，加密行業的泡沫迅速破裂。過度投機的風投們不僅面臨巨額虧損，還要應對投資者的質疑。數據顯示，許多項目估值出現大幅下跌，有些甚至跌幅超過80%。一些承諾鎖倉的風投可能錯過了去年更好的退出時機，不得不另尋出路。

在當前市場環境下，新加密基金的募資同樣舉步維艱。盡管2024年新基金數量有所增加，但融資規模遠不及牛市時期。相比之下，2022年上半年僅Web3相關基金就籌集了近400億美元。

與此同時，Meme代幣和比特幣ETF的出現進一步加劇了加密風投的困境。Meme代幣憑藉"暴富神話"吸引了大量投機資金，擠壓了其他Web3項目的資源。一些對沖基金甚至開始布局Meme幣市場，尋求高波動帶來的超額收益。

比特幣現貨ETF的推出則改變了行業資金流向。機構和散戶可通過受監管渠道直接投資比特幣，導致原本可能流向早期風投或山寨幣的資金留在ETF產品中。這不僅打斷了傳統的市場輪動節奏，也強化了比特幣在整個加密市場的主導地位。

在這種趨勢下，Web3創業項目融資更加困難，早期風投面臨退出渠道受限、二級市場流動性不足等問題，不得不收縮投資規模。高利率環境和監管不確定性進一步加劇了行業困境。

有觀點認爲，當前市場可能難以重現2020年的反彈。一方面，用戶已習慣投機性質的交易模式；另一方面，各領域的加密應用嘗試大多未能取得突破，新的基礎設施機會也不易找尋。

在多重壓力下，加密風投的"寒冬"或將持續一段時間。行業需要在創新、監管和可持續發展之間尋求新的平衡，才能重新贏得投資者信心。