比特幣價格大幅下跌會導致微策略破產嗎？

微策略從傳統軟件公司轉型爲全球最大的比特幣持有企業，截至2024年底持有約47萬枚比特幣。公司通過多種融資方式購買比特幣，包括使用自有資金、發行可轉換優先債券、發行優先擔保債券和市價股票發行。

目前，微策略的總負債爲82億美元，總資產市值430億美元，槓杆比例僅爲19%。比特幣價格需要跌至16,500美元以下並長期維持該水平，才會導致公司資不抵債。

短期內，比特幣價格下跌主要影響公司財報表現，但不會引發追加保證金的風險。長期來看，如果比特幣進入熊市，公司可能面臨融資壓力，因爲其軟件業務規模較小，無法通過自身業務積累足夠現金。

微策略的債務主要是可轉換債券，票息較低。2025年12月到期6.5億美元，2027年2月到期10.5億美元，2029年12月到期30億美元。部分債券可能轉換爲股票，降低了短期債務風險。

公司的股價與比特幣價格高度相關，相關性達0.7-0.8。2024年底比特幣創歷史新高時，微策略股價飆升至500美元以上，但隨後比特幣回調導致股價暴跌50%。

雖然短期內微策略仍具備較強的償債能力，但如果比特幣長期處於熊市，可能引發財務困境。如果比特幣價格跌至1.2萬-1.5萬美元，公司的資產將低於債務總額，可能出現技術性破產。

然而，創始人Michael Saylor擁有46.8%的投票權，可以阻止公司出售比特幣或改變戰略。除非比特幣價格跌破某個臨界點，否則公司不太可能被迫採取緊急措施。

總的來說，微策略目前保持財務穩定，但其命運完全取決於比特幣的未來走勢。如果比特幣長期低迷，公司可能陷入債務危機；但如果比特幣繼續漲，公司將保持強勁增長。