dYdX進入Cosmos生態：新版本上線與市場反應分析

11月13日，基於Cosmos SDK和Tendermint設計的dYdX v4正式進入Beta階段，開放了交易功能。這一新版本被稱爲dYdX Chain，目前與StarkEx上的dYdX v3版本並行運行。大部分交易量仍集中在v3上，這種策略既保留了v3的功能和用戶羣體，也爲v4在新平台上的創新發展提供了空間。

在當前市場波動較大的環境下，鏈上永續合約平台迎來了可觀的交易量，相關平台代幣表現也十分亮眼。截至11月16日，DYDX代幣價格達到4.02美元，七天漲幅高達54.45%。數據顯示，dYdX近期日均交易量約爲17億美元，超過了過去三個月中前兩個月的日交易量峯值。作爲該賽道市值最大的項目，dYdX的市場表現反映出投資者對其的濃厚興趣和積極反應。

DYDX盈利潛力評估

dYdX的最新更新中，最受投資者關注的是將交易手續費以USDC形式全部分配給DYDX代幣的質押者和驗證者。這一變化與之前由公司收取手續費的模式形成鮮明對比，類似於某些去中心化交易所的治理代幣從單純的治理功能轉變爲能夠分享平台收益的模式。

與其他永續合約平台和現貨DEX相比，dYdX採用訂單簿交易方式，沒有被動的流動性提供者，主動參與的做市商可以通過未分配的DYDX代幣獲得獎勵。這種模式下，交易產生的手續費可以全部分配給質押者，顯著提升了盈利能力，尤其是相對於那些將大部分手續費分配給流動性提供者的項目。

根據最新數據，DYDX的流通市值約爲7.2億美元。基於過去30天8670萬美元的費用，預計年化費用約爲1.05億美元。這表明其價格費用比（P/F）爲6.6，預估質押收益率達14.6%。然而，這種估算方法存在一定局限性，需要假設交易量保持穩定並全部轉移到v4版本，同時所有DYDX代幣都用於質押。此外，目前流通的DYDX不足總量的20%這一因素也需要考慮。

促進交易量從v3向v4轉移的策略

dYdX v4將以獨立鏈的形式運行，DYDX代幣將作爲交易的Gas費。質押者在獲得獎勵的同時也將享有治理權，並承擔保護網路安全的責任。目前，只有在v4上產生的手續費才會分配給該版本的質押者。鑑於v4當前每日8萬美元的交易量與v3的17億美元相比微不足道，dYdX採取了多項措施來促進交易從v3向v4遷移：

1. 撥款2000萬美元DYDX代幣用於v4啓動激勵
2. 推出新的交易獎勵模塊和費率優惠
3. 逐步減少v3的交易費用折扣、交易獎勵和LP獎勵
4. 開通v4質押功能，允許將DYDX從以太坊遷移到dYdX Chain

Cosmos生態項目對dYdX的支持

DYDX的完全稀釋市值達40億美元，超過了ATOM，這使得dYdX一上線就獲得了Cosmos生態內多個項目的廣泛支持：

• Circle在Noble上推出原生USDC，並計劃支持跨鏈傳輸協議（CCTP）
• Stride決定爲DYDX開發流動性質押代幣stDYDX
• DYDX可在Levana和Shade Protocol等DeFi應用中使用

總結

dYdX以應用鏈的形式在Cosmos生態系統中推出新版本，DYDX代幣持有者通過驗證和質押可以獲得全部交易手續費（以USDC形式），同時享有治理權和維護網路安全的責任。盡管v4版本剛剛進入Beta階段，交易量相對較小，但dYdX已經採取多項措施來促進交易量從v3向v4轉移。隨着v3的交易和LP獎勵計劃於明年初停止，預計屆時大部分交易活動將轉移到v4平台上。