比特幣突破十萬美元大關，長期持有者行爲引人關注

比特幣近期創下歷史新高，重新站上10萬美元關口，爲市場注入了新的活力。然而，隨着價格不斷攀升，市場開始關注一個關鍵問題：那些最有經驗、最成功的比特幣長期持有者是否開始套現？

本文將通過分析鏈上數據，探討長期持有者的近期行爲，以及當前的獲利了結現象是否值得擔憂，或僅僅是比特幣市場週期中的正常組成部分。

獲利了結跡象浮現

已花出產出利潤率（SOPR）能夠直觀反映整個網路的已實現利潤情況。觀察最近幾周的數據，我們可以清晰地看到利潤實現呈上升趨勢。特別是在比特幣價格從74,000-75,000美元區間突破至10萬美元新高後，有相當數量的投資者選擇出售比特幣以實現盈利。

然而，盡管短期內這可能引發對漲勢頭受阻的擔憂，但我們必須將其置於更廣闊的鏈上數據背景中來理解。這種行爲在牛市中並不少見，單憑這一現象不足以判斷市場已達週期頂點。

長期持有者供應持續增長

長期持有者供應指的是由持有時間超過155天的錢包所持有的比特幣總量。盡管價格大幅漲，這一指標仍在持續攀升。這一趨勢並不一定意味着當前有大量新增買入行爲，而是表明更多的比特幣隨時間推移"老化"爲長期持有狀態，未被轉移或出售。

換言之，許多在2024年末或2025年初買入的投資者仍在堅持持有，正在轉變爲長期持有者。這是一種健康的市場動態，通常出現在牛市的早期或中期階段，尚未顯示出大規模拋售的跡象。

HODL Waves分析

HODL Waves數據按錢包的持幣時間進行分層分析。聚焦於持幣時間爲6個月或更長的錢包，我們發現超過70%的比特幣供應目前由中長期持有者掌控。

值得注意的是，盡管這一比例仍然很高，但已開始略微下降，表明部分長期持有者可能正在逐步出售，即使整體長期持有者供應仍在增長。長期供應增長的主要動力，似乎來自短期持有者逐漸"老化"進入155天以上的持幣區間，而非新增資金的大規模買入。

短期變化與分發比率

爲了提高分析的精確度，我們可以比較"近期進入市場的持有者（0-1個月）"與"中期持有者（1-5年）"的數據。這種持幣年齡分布對比能夠提供更實時、更頻繁的分發行爲洞察。

歷史數據顯示，當1-5年持有者相對於新進持有者的比例急劇下降時，往往與比特幣價格頂部吻合。相反，當該比例迅速上升，即更多比特幣流入經驗豐富的投資者手中時，通常預示着重大價格漲。

長期投資者行爲的變化是評估市場情緒和價格走勢可持續性的重要指標之一。歷史經驗表明，長期持有者通過在市場恐慌時買入並長期持有，其盈利表現往往優於短線交易者。通過分析比特幣的年齡分布結構，我們可以在不過度依賴短期價格走勢或情緒的情況下，更準確地把握市場頂部與底部。

結論

目前的數據顯示，長期持有者僅出現輕微的獲利了結行爲，規模遠未達到往期市場頂部時的水平。雖然確實存在一定程度的套現，但其發生的節奏看起來是可控的，屬於健康市場環境下的正常現象。

考慮到當前的牛市階段，以及機構和散戶投資者的參與情況，數據表明我們仍處於結構性強勁的階段。在新增資金持續流入的背景下，比特幣價格仍有進一步漲的潛力。