揭祕：底層算法之爭引發的交易所合約策略差異

引言

許多交易者可能注意到，同一個永續合約交易對在不同交易平台上呈現出不同的特徵。例如，某平台的槓杆可達75倍，而另一平台僅限20倍。同一時間點，不同平台的價格和資金費率也存在差異。這些差異並非針對特定用戶，而是源於底層算法的不同。

永續合約交易的關鍵因素

永續合約交易主要由三個因素決定：

1. 指數價格
2. 標記價格
3. 資金費率算法

簡而言之，標記價格和指數價格共同決定"合約價格"的核心算法機制，而資金費率算法則決定資金轉移的方向和數量。

兩大平台的算法對比

某交易平台A的算法特點：

• 標記價格僅參考買一賣一
• 價格波動性更大
• 精度較粗
• 資金費率考慮因素較少

某交易平台B的算法特點：

• 標記價格參考多個因素
• 價格相對穩定
• 精度更高
• 資金費率計算更復雜

這些差異導致平台A的合約交易波動性更高，而平台B則相對穩定。

算法差異對交易策略的影響

不同的算法設計衍生出不同的交易策略：

平台A適合：

• 快速插針操作
• 低成本拉盤或砸盤
• 短期控盤和快進快出
• 激進的套利策略

平台B適合：

• 穩定控盤和長期布局
• 大資金操作
• 持續性套利
• 資金費率套利

算法對新幣上線永續合約的影響

算法設計直接影響交易所是否能順利上線新幣的永續合約：

平台B更適合上線新幣永續合約：

• 平滑的價格機制降低爆倉風險
• 深度驅動的資金費率算法更真實反映市場

平台A在新幣上線時風險較高：

• 價格波動劇烈，易觸發爆倉
• 穿倉風險大，可能導致交易所虧損

底層算法反映的金融哲學

兩種不同的算法設計反映了截然不同的市場觀：

平台A：

• 體現行為金融學派思想
• 認爲市場由人性和情緒驅動
• 鼓勵利用市場微結構進行交易

平台B：

• 體現效率市場假說
• 相信市場長期趨於理性和均衡
• 強調系統性套利和風險管理

結語

這場算法之爭不僅關乎交易策略，更折射出對市場本質的不同理解。交易者在選擇平台時，實際上也在選擇一種市場哲學。無論何種選擇，保持對市場的敬畏之心都是至關重要的。