5月CPI:低於預期,提升降息概率



要點

▪️預期驅逐移民導致整體服務價格(人力成本)上升的問題沒有出現,服務價格反而因整體需求和就業走弱,有所下降

▪️商品價格沒有大幅受關稅影,算上4月關稅戰爭開始前,商家搶進口補庫存的行爲,美國商家庫存預期能支撐至四季度,意味着對通脹的影響也會推遲到四季度,但目前來看壓力比預想得小。

▪️聯準會具備降息條件,貨幣政策傳導有時滯性,並非等到CPI回落到2%的標準目標才會調整政策,在看到通脹回落趨勢和經濟放緩跡象時提前進行預防性降息,以避免滯後反應帶來更大經濟代價。

當前實際利率偏高,而此前聯準會因關稅不確定性而謹慎觀望。關稅降級後,政策掣肘明顯緩解,反而提升了聯準會在年內啓動降息的概率。

關稅緩和疊加潛在降息,能共同緩解美國當前的宏觀壓力,提振地產與順週期等利率敏感板塊,降低經濟陷入衰退的風險。
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