比特幣為什麼會與納斯達克指數同步波動？BTC 相關性深度解析

對於加密貨幣交易員、投資者及機構，這種市場聯繫在解讀跨市場信號時具有一定參考價值，但比特幣並不會永遠與納斯達克指數同步。兩者的相關性會隨時間變動，當加密貨幣特有因素（如監管、ETF 資金流、交易所崩盤或比特幣供應事件）比宏觀經濟環境更具影響力時，這種相關性可能會減弱，甚至出現負相關。

本文將深入探討比特幣何時及為何會跟隨納斯達克指數、利率、流動性與機構參與如何影響兩者相關性、比特幣與科技股的本質差異，以及這些因素在判斷市場變動由宏觀或加密貨幣自身驅動時的實際意義。正確區分這些驅動，有助於更精確理解市場行為，避免誤認比特幣與納斯達克的關係為固定不變。

主要結論

• 利率、流動性及風險情緒會影響兩個市場。金融環境趨緊時，比特幣與高成長股可能同步承壓。
• 機構參與提升了加密貨幣與傳統金融的聯動。期貨、現貨比特幣 ETF 及專業投資組合的加入，使 BTC 更容易被傳統投資者取得。
• 相關性並非永久存在。加密貨幣特有事件可能導致比特幣劇烈波動，而納斯達克指數幾乎不受影響。
• 納斯達克指數是比特幣的重要宏觀指標，但不是預測工具。BTC 波動性遠高於科技股，並有自身的供應、採用及市場結構驅動因素。

為什麼比特幣與納斯達克有相關性？

最直接的原因是，比特幣和成長型股票在相似的金融環境下爭奪資金。

當利率低、流動性充裕且投資者樂觀時，風險資產需求通常會上升。高成長科技公司因投資者看重未來成長而受益，比特幣則受惠於強勁的投機需求與寬鬆金融環境。

若利率上升或金融環境收緊，情勢則相反。

國際貨幣基金組織研究顯示，比特幣與股票的關係在疫情後出現明顯變化。2017–2019 年期間，比特幣與標普 500 的日收益相關係數僅約 0.01，2020–2021 年則升至約 0.36，因加密貨幣逐步融入主流金融市場。

CME Group 針對比特幣與 標普 500 及納斯達克 100 的進一步分析也呈現類似變化。2020 年以前，60 天滾動相關性一般在 -0.2 到 +0.2 之間波動。2020 年後，相關性常處於 0 到 0.6 的正值區間。

因此，重點並非比特幣與納斯達克有固定相關係數。事實並非如此。

比特幣與股票的相關性是動態的。

比特幣-納斯達克相關性代表什麼？

相關係數用來衡量兩種資產收益走勢的同步程度。

相關係數接近：

• +1 表示資產同向波動；
• 0 表示兩者關聯不明顯；
• -1 表示資產反向波動。

因此，若比特幣與納斯達克 100 的滾動相關係數為 0.5，並不代表納斯達克上漲 10% 時比特幣會上漲 5%。

這僅顯示兩者近期日收益有中等程度的正向統計關聯。

這一區別至關重要，因相關性反映的是歷史協同運動，而非因果關係或未來表現。

比特幣-納斯達克關係如何變動

2020 年以前：比特幣更獨立

比特幣早期階段，加密貨幣市場規模較小，參與者以散戶、早期採用者及加密原生機構為主。

比特幣與主流機構投資組合的融合度較低。

IMF 與 CME 的研究均顯示，2020 年以前比特幣與美國主要股票指數的相關性普遍偏弱。

2020 年：宏觀聯繫明顯

新冠疫情衝擊成為重要轉折點。

最初，比特幣和全球股票均大幅下跌，因投資者轉向現金。隨後，隨著各國央行採取非常規貨幣支持、金融環境寬鬆，市場逐步恢復。

自此，比特幣在重大宏觀經濟事件中愈發展現風險資產屬性。

2021–2022 年：比特幣與科技股同步下跌

美聯儲收緊週期中，這種聯繫尤為明顯。2021 年 11 月，比特幣價格約 $69,000，隨後進入熊市。納斯達克 100 同期見頂。

2022 年：

• 比特幣下跌約 64%；
• 納斯達克 100 下跌約 33%。

共同的宏觀背景是貨幣政策迅速收緊與利率上升，儘管加密貨幣特有的崩盤事件（如 Terra 和 FTX）導致比特幣跌幅更大。

值得注意的是，美聯儲 2022 年並未將利率調升至 5.25%–5.50%。

2022 年初聯邦基金目標區間為 0%–0.25%，年底為 4.25%–4.50%。美聯儲最終於 2023 年 7 月將利率調升至 5.25%–5.50%。

為何某些時期比特幣更緊密跟隨納斯達克 100？

多重因素可同時影響兩個市場。

1. 利率

利率是最強的共同宏觀影響因素之一，比特幣與納斯達克股票對貨幣政策及利率高度敏感。

較高利率提升國債等低風險資產回報，可能削弱投資者對投機性投資的興趣。

成長股受影響更大，因其估值高度依賴未來盈利預期，較低利率通常推高比特幣與科技股價格。

比特幣機制不同——無盈利或傳統現金流折現——但金融環境收緊、投資者不願持有高波動資產時，BTC 需求同樣下降，與股票價格在同樣情境下走弱相似。

估值機制不同，價格表現卻趨同。

2. 全球流動性與金融環境

流動性擴張期間，比特幣表現較佳，流動性嚴重收縮時則表現較差。

寬鬆金融環境鼓勵投資者承擔更高風險。

緊縮金融環境則相反，投資者撤出高波動資產。流動性壓力時期，比特幣因流動性常被快速拋售。

這同時對科技股與加密貨幣市場造成壓力。

3. 投資者風險偏好

比特幣與科技股常被視為風險資產，且常歸為同一類別。

市場樂觀時，投資者可能增加對成長、科技及加密資產的配置，投資者情緒對比特幣價格波動影響顯著。

當衰退擔憂、通膨衝擊或地緣政治風險上升時，避險情緒促使投資組合轉向現金、國債或其他防禦性資產。

比特幣全天候交易且流動性強，能快速反映全球情緒變化，投資者在兩個市場的反應趨同，相關性因而可能持續。

4. 機構整合加深與機構投資者角色

比特幣與傳統金融的聯繫遠超十年前。

CME 於 2017 年 12 月推出受監管比特幣期貨，為專業投資者與機構提供取得 BTC 的新途徑。

2024 年 1 月 10 日，美國證券交易委員會批准交易所規則變更，允許多只現貨比特幣 ETF 上市，帶來更大結構性變化。

現貨比特幣 ETF 大幅簡化傳統券商與投資組合基礎設施配置比特幣的流程，加速比特幣納入傳統多資產投資組合。

這並不代表投資者賣出科技股時必然賣出比特幣。

但參與者、投資組合與金融基礎設施的重疊，為股票與加密市場逐步聯動提供合理渠道。

學術研究仍在探討這種關係，包括現貨 ETF 是否改變比特幣相關結構。

比特幣是否總是跟隨納斯達克？

不是。這或許是比特幣-納斯達克關係中最重要的一點。比特幣只有在宏觀經濟因素主導兩個市場時才高度相關。當加密貨幣特有事件主導時，這種關係可能顯著減弱。歷史上有多次案例證明這一點。

Terra/LUNA 崩盤 — 2022 年 5 月

Terra 生態系統崩潰引發嚴重加密市場衝擊。

比特幣與其他加密貨幣因行業槓桿出清大幅下跌，美國科技股未直接受該事件影響。

FTX 破產 — 2022 年 11 月

2022 年 11 月，FTX 申請破產。比特幣大幅下跌，該事件影響整個加密市場的信心、流動性與對手風險。

納斯達克並無類似事件。

美國現貨比特幣 ETF — 2024 年 1 月

美國批准現貨比特幣 ETF，成為比特幣特有的結構性催化劑。

ETF 相關需求可能獨立於科技股基本面影響比特幣。

加密貨幣特有監管

加密貨幣監管、稅務、穩定幣政策、交易所准入或託管要求變化，也可推動 BTC 走勢，對納斯達克 100 影響甚微。

因此，交易員與投資者切勿假定近期高相關性會持續不變。

比特幣與納斯達克或標普 500 的相關性更高？

沒有永遠的答案。

比特幣常與納斯達克 100 比較，因該指數包含大量成長型公司，對利率與投資者風險偏好變化尤為敏感。

但實證研究也發現比特幣與標普 500 存在顯著相關性，且兩者關係強度會隨測量週期變動。例如某些時期比特幣與主要指數相關性可能接近 0.2，這也解釋為何不存在固定排名。

因此，更安全的說法是：

自 2020 年以來，比特幣與美國股票的關係整體增強，納斯達克 100 與標普 500 均是觀察宏觀驅動下加密市場行為的有用參考。

認為比特幣總是與納斯達克相關性高於標普 500 的說法，過於簡化隨時間變化的複雜關係。

比特幣 vs. 納斯達克 100：關鍵差異

這一區別至關重要。比特幣展現風險資產特徵，並不代表其等同於科技股或其他傳統資產。

企業可透過營收、盈利、自由現金流與成長預期進行估值。

比特幣無企業盈利，而納斯達克 100 追蹤的是有實際盈利的公司。比特幣市場價值更多反映稀缺性、網路採用、投資需求、流動性、監管與未來角色預期等因素。雖然比特幣無現金流、納斯達克 100 包含有盈利公司，但兩者估值仍受未來採用與市場情緒預期影響。

為什麼比特幣比納斯達克波動更大？

比特幣價格波動遠大於多元化股票指數，通常波動率也高於納斯達克，因此市場壓力下比特幣表現更劇烈。

例如，比特幣自 2021 年 11 月約 $69,000 高點跌至 2022 年 11 月約 $15,500 低點，價值縮水約四分之三。

納斯達克 100 在 2021–2022 年熊市期間最大跌幅則小得多。

比特幣高波動性原因包括：

• 加密市場全天候交易；
• 槓桿放大短期波動；
• BTC 無盈利估值錨定；
• 加密貨幣流動性變化快；
• 監管變化可突然改變預期；
• 投資者持倉更具投機性。

因此，即使比特幣與納斯達克同向波動，百分比變動幅度也可能大得多。

納斯達克能否預測比特幣？

不能。納斯達克 100 期貨與美國股市情緒可為比特幣所處宏觀環境提供參考，尤其在以下重大經濟事件期間：

• 美聯儲決策；
• 美國通膨報告；
• 就業數據；
• 國債收益率意外變動；
• 重大地緣政治事件。

相關性圖表有助梳理這些關係，分析師也常關注科技板塊業績及其他市場動態對兩類資產影響。

若兩市場主要受同一宏觀衝擊影響，短期走勢可能高度同步。

但納斯達克表現應作為背景參考，而非比特幣交易獨立信號。

比特幣與納斯達克走勢背離時，往往意味市場格局轉變，而非可靠預測優勢。

當加密貨幣特有資訊進入市場時，BTC 可能迅速脫鉤。

投資者應與納斯達克同步關注哪些指標？

更全面的分析應結合傳統市場指標與加密原生資訊。若您跨資產配置，需關注比特幣與股票相關性以優化投資組合多元化。

相關宏觀指標包括：

• 美聯儲政策：利率預期變化影響兩市場風險偏好；
• 國債收益率：收益率快速變動影響金融環境與資產估值；
• 美元匯率：美元走強常伴隨全球金融環境收緊；
• VIX：波動率指數反映美國股市整體壓力。

加密貨幣特有指標包括：

• 現貨比特幣 ETF 資金流：大規模流入或流出影響 BTC 邊際需求並反映投資興趣變化；
• 衍生品持倉：期貨市場持倉反映槓桿水平；
• 鏈上活動：區塊鏈數據可補充比特幣市場行為資訊；
• 加密監管：監管動態可超越股票市場趨勢並重塑經濟格局。

沒有任何單一指標能可靠預測比特幣價格，但相關性高時，宏觀驅動下的決策本身更具參考價值。

比特幣最終會與納斯達克脫鉤嗎？

會，而且已經階段性脫鉤。

比特幣與股票的長期關係，部分取決於投資者結構與經濟應用場景演變。

若比特幣發展出更獨特需求來源，相關性可能下降：

• 主權或企業儲備持有，包括大型公司將比特幣納入資產負債表，這也會影響其自身股價，因投資者會重新評估這些公司；
• 國際結算；
• 長期機構配置；
• 更廣泛作為貨幣替代資產的應用；
• 加密貨幣特有的結構性需求。

反之，與 ETF 與傳統投資組合基礎設施深度整合，可能增強其與全球金融市場聯繫。

這些力量可同時發揮作用。

因此，比特幣在某一市場環境下可能展現與科技相關的風險資產特性，在另一環境下則更為獨立。

結論

比特幣有時會跟隨納斯達克，但並非自動關聯。自 2020 年以來，比特幣與傳統金融市場聯繫增強，與美國股票相關性整體較早期更正向。

這並非比特幣變成科技股，而是比特幣與成長股共同暴露於多項主要因素：利率、流動性、機構資金與投資者風險偏好。當這些宏觀因素主導市場時，BTC 與納斯達克 100 走勢可能高度一致；當比特幣特有因素主導時，這種關係可能迅速消失。

因此，最合理解讀方式是將比特幣-納斯達克相關性視為市場環境變化的動態指標，而非固定規律或價格預測公式。

常見問題

為什麼納斯達克上漲時比特幣也會上漲？

比特幣與納斯達克可同步上漲，因兩者對投資者風險偏好、利率預期與金融環境均敏感。流動性充裕、投資者更願意持有高波動資產時，兩市場皆能受益。但這種關係並非永久存在。

什麼是比特幣-納斯達克相關性？

沒有單一比特幣-納斯達克相關性數值。其強度隨時間週期與方法變動。CME 分析顯示，2020 年前 60 天滾動相關性一般在 -0.2 到 +0.2 之間，之後常在 0 到 0.6 區間波動。

納斯達克能否決定比特幣價格？

不能。相關性不代表因果關係。比特幣與納斯達克通常受同一底層因素影響，包括利率、流動性與風險情緒。比特幣還有獨立驅動因素，如 ETF 需求、監管、加密市場槓桿與採用。

為什麼 2022 年比特幣與納斯達克雙雙下跌？

兩者均受貨幣政策快速收緊與利率上升影響。比特幣還遭遇 Terra/LUNA 與 FTX 等重大加密貨幣特有事件，導致跌幅遠超納斯達克。

比特幣何時會停止跟隨納斯達克？

當加密貨幣特有事件比宏觀經濟條件更重要時，比特幣可能脫鉤。典型例子包括交易所崩盤、監管公告、重大 ETF 動態與加密市場內部衝擊。