三巫日是什麼？日期、市場影響與對股票的影響

雖然「三巫日」本身不會決定市場漲跌，但往往伴隨劇烈價格波動，尤其是在交易日最後一小時——業界稱為「巫時」。深入了解三巫日的運作邏輯，有助於短線交易員與長期投資者有效避開突發風險，並強化市場風險管理能力。

要點概覽

• 三巫日每年舉行四次，當天股票期權、股票指數期權和股票指數期貨同日到期； • 三巫日當日，市場成交量顯著提升，尤其最後一小時，市場方向不易預判； • 長期投資者通常無需調整部位，短線交易員則須應對更高波動及更廣價差； • 三巫日主要波及美國股市，但投資情緒變化可能擴散至加密貨幣與全球金融市場。

三巫日是什麼？

三巫日指美國三大衍生品合約——

• 股票期權 • 股票指數期權 • 股票指數期貨

——每年於 3 月、6 月、9 月、12 月的第三個星期五同日到期，因此三巫日每季皆有特定日期。

到期前，投資者、機構、對沖基金與做市商需平倉、行使或移倉期貨及期權合約，或將風險部位延後，導致當天交易活動大幅增加，尤以最後一小時最為集中。

名詞區分如下：

• 三巫日：合約到期的整個交易日； • 巫時：美國市場收盤前最後一小時，相關到期交易最密集。

三巫日雖然聲名在外，其實屬於預定的市場事件，並非突發性市場衝擊。

三巫日名稱由來

「巫」一詞源自華爾街，交易員將多種衍生品同時到期與收盤前難以預測的價格波動聯想在一起。名稱靈感來自「巫時」——民間傳說中的午夜，據說當時容易發生超自然現象。

即使現代市場結構更為複雜，三巫日的暱稱仍被保留，因為最後一小時交易極度活躍。20 世紀 80 年代，由於到期前常見異常波動，三巫日也被稱為 Freaky Friday。

三巫日日曆（2025–2027）

三巫日固定在 3 月、6 月、9 月、12 月的第三個星期五舉行。 若遇美國市場假期，則提前至前一交易日。

2026 年 6 月到期日為 6 月 18 日（星期四），因 6 月 19 日（星期五）為美國六月節假日。

許多投資組合經理會提前數日調整部位，使三巫日前一週市場活動逐步升溫，而非僅在到期日當天爆發。

三巫日如何運作？

大多數期權或股票指數期貨合約最終都會按原定到期。

到期前，交易員通常有三種選擇：

• 平倉； • 移倉至下一期合約； • 合約結算或行使。

一般月份僅部分合約到期。

但三巫日當天，三大類衍生品同時到期，期權與期貨交易活動極度集中。

舉例來說：

• 持有股票期權的投資者需根據標的資產與合約價值決定行使或平倉； • 機構投資者常將股票指數期貨移倉至下一合約月份； • 做市商在期權到期時調整對沖； • ETF 與指數基金則根據機構交易同步調整部位。

這些交易帶來大量買賣，臨近收盤時到期合約不僅影響個股，也推升指數波動。

需注意，這類交易量激增主要屬機械性，反映投資組合調整，而非投資者對經濟或公司基本面觀點劇變。

三巫日為何提升交易量？

三巫日最明顯的特徵之一是交易活動大幅增加。

數百萬份衍生品合約同時到期，投資人與機構需在結算前完成交易，導致成交量遠高於一般交易日。

推動因素包含：

• 機構投資人將期貨合約移倉至下季； • 交易員於到期前平掉獲利或虧損的期權部位； • 做市商重新平衡對沖部位； • 指數型基金調整投資組合； • 套利與量化交易策略活躍度提升。

雖然交易量大幅上升，但高成交量不一定伴隨劇烈波動。有些季度成交量創新高但價格平穩，另一些則因突發消息或機構調整加劇短線波動。

因此，投資人應將三巫日視為交易活動高峰期，而非必然導致市場動盪的事件。

三巫日為何可能加劇市場波動？

三巫日本身不會讓市場多頭或空頭，因此認為三巫日必然偏多或偏空並不正確。

它只是短時間內交易筆數暴增。

大型機構同步調整部位時，買賣雙方短線失衡可能出現。

這些短暫失衡可能造成：

• 日內價格劇烈波動； • 部分證券買賣價差擴大； • 臨近收盤時波動性提升； • 熱門股票與 ETF 交易量增加。

最後一小時（巫時）是這些現象最集中的時段。例如三巫日當天，SPX 日內振幅平均擴大近 7%。

但要注意，三巫日並不決定市場方向。

有些三巫日收盤大漲；

有些則大幅下跌。歷史上，標普 500 三巫日平均報酬為 -0.52%，但事件本身並無明確多空傾向。

許多三巫日則表現平穩。

三巫日主要影響市場波動幅度，而非市場漲跌方向。

三巫日對股票影響

三巫日主要影響短線交易活動，不會改變公司長期價值。

當股票期權、指數期權與期貨同時到期時，機構投資人、對沖基金、做市商及專業交易員會調整部位。這類交易可能短暫推升股價波動，尤其在到期期間，熱門公司與主要指數如標普 500、納斯達克 100 成分股的表現尤為劇烈。

到期期間常見現象之一是價格「釘住」，即熱門股票在到期前靠攏主流期權行權價。做市商於期權到期時持續調整對沖造成此現象。

大型 ETF（含追蹤主要指數的基金）也可能因機構調整投組或期貨移倉而交易活絡。對沖與再平衡賣壓有時會短暫影響熱門股票及基金。

這些波動雖然明顯，但極少改變公司基本面或長期投資前景。

三巫日對股票期權與期貨影響

三巫日對衍生品市場影響最大，因多類合約同日到期。

期權交易員到期時需決定：

• 行使實值期權； • 到期前賣出現有合約； • 移倉至未來到期日； • 虛值合約到期作廢。

期貨交易員也面臨類似抉擇。

機構投資人多將指數期貨移倉至下季度合約，維持市場部位而無需交割或結算。

數千名市場參與者在同一時段做出這些決策，導致交易量於交易日最後數小時大幅增加。

三巫日的高活躍度因此成為專業交易員關注焦點。

三巫日會影響加密貨幣市場嗎？

三巫日是美國股權衍生品事件，對比特幣、以太坊等加密貨幣沒有直接影響。

但加密貨幣市場仍可能間接受到影響。

許多機構投資人管理跨資產組合，涵蓋股票、期貨、債券、大宗商品及數位資產。大型機構於三巫日期間調整風險部位時，市場情緒變化有時會間接波及加密貨幣市場。

例如：

• 股市大幅賣壓可能削弱風險偏好，對比特幣及其他加密貨幣形成短線壓力； • 股市強勁反彈則有助提升投資人信心，進而支撐加密貨幣等高風險資產。

這些關聯並非必然，但反映全球金融市場連動性持續增強。

加密貨幣投資人應留意三巫日——不是因為它直接改變加密貨幣基本面，而是因為它可能短暫影響整體市場情緒。

三巫日與四巫日的區別

「三巫日」與「四巫日」經常被混用，但嚴格來說並不完全相同。

歷史上，四巫日指以下合約同日到期：

• 股票期權 • 股票指數期權 • 股票指數期貨 • 單股期貨

但單股期貨在美國市場並不普及，2020 年 OneChicago 關閉後幾乎絕跡。

現今，金融媒體與市場參與者多以「三巫日」稱呼，因僅有三類主要衍生品於季度到期中扮演關鍵角色。

實務上，兩者描述的都是同一市場現象：衍生品集中到期，短暫提升交易活動與波動性。

投資人應否在三巫日交易？

沒有任何單一策略適用於所有投資人。

長期投資人通常無需特別行動。波動性提升多為短暫現象，極少影響優質企業長期展望。

短線交易員則可能面臨機會與風險並存。

部分交易員嘗試利用：

• 更高的成交量； • 日內波動性提升； • 臨時定價失衡； • 收盤前更大的價格振幅； • 跳空交易：比對前一日收盤價與開盤價，捕捉短線價差； • 剝頭皮：在高成交量環境下頻繁進出，追求小額利潤； • 反轉交易：劇烈波動後尋找超買或超賣機會； • 配對交易：同時買入一項資產、放空相關資產，當價格出現分化時操作。

但這些條件同時也提高了短線反轉與意外價格波動的風險。

經驗豐富的交易員通常更重視風險管理與紀律執行，而非預測漲跌。

三巫日風險管理建議

無論您交易股票、ETF、期權、期貨或加密貨幣，市場活動高峰期間風險管理尤為關鍵。

實用建議：

• 波動超出個人容忍區間時，適時縮減部位； • 尤其臨近收盤時，避免過度使用槓桿； • 以交易策略而非情緒設置停損單； • 訂單流密集時，部分標的買賣價差可能擴大； • 避免在缺乏明確交易計畫時追逐突發價格波動。動能交易員可能關注收盤前下行走勢，但須提防快速反轉。專注單一標的有助於快節奏環境下優化執行與風險控管。

加密貨幣交易員關注美股動向亦有益，因市場情緒劇烈變化時數位資產波動性可能同步提升。

總結

三巫日是美國交易日曆中最受矚目的事件之一，主要衍生品合約於單一交易日集中到期。

此事件通常帶來更高的成交量與短線波動性，但不會決定市場方向或改變企業長期價值。

對多數投資人而言，理解三巫日機制遠比預測短線價格波動更有意義。明白交易活動為何升溫、提前規劃潛在波動，並持續維持紀律化風險管理，投資人能以更高信心應對三巫日，不受短暫市場噪音干擾。

常見問題

三巫日簡單來說是什麼？

三巫日是指股票期權、股票指數期權和股票指數期貨於同一個交易日季度到期，通常帶來更高成交量及短期市場波動。

三巫日何時發生？

三巫日每年發生於3 月、6 月、9 月和 12 月的第三個星期五。如遇美國市場假期，將提前至前一交易日。

三巫日一定導致股市下跌嗎？

不會。三巫日提升交易活動，但不會持續預示漲跌。有些收盤上漲，有些下跌，也有許多僅溫和波動。

為什麼三巫日交易量會增加？

股票指數期權等衍生品合約到期時，交易員與機構需平倉、移倉、行使或結算部位。這些操作特別集中於收盤前最後一小時，合約多於收盤鈴聲時完成到期。

三巫日會影響比特幣和加密貨幣嗎？

不會直接影響。

三巫日屬於美國衍生品事件，但因投資人情緒變化與機構跨資產組合調整，可能間接波及加密貨幣市場。