# Kalshi 與 Polymarket：事件合約、CFTC 規則、費用及兩者有何差異

2026 年，Kalshi 通常更適合重視監管透明度與法幣存取的使用者，而 Polymarket 則更適合符合資格、希望交易更廣泛全球事件市場的加密原生交易者。

本指南將從 CFTC 監管、手續費、流動性、市場選擇、資金方式、結算機制與交易體驗等面向，比較 Kalshi 和 Polymarket，協助您判斷哪個預測市場更符合您的需求。

主要要點

• Kalshi 是受 CFTC 監管的指定合約市場（DCM），以較傳統的交易所式體驗提供事件合約。Polymarket 營運 2 種不同產品：受 CFTC 監管的 Polymarket US，以及獨立的國際版 Polymarket。

• Kalshi 通常更偏重金融領域，主要涵蓋經濟指標、選舉、天氣、體育和其他可量化事件。國際版 Polymarket 則以更廣泛的政治、地緣政治、加密貨幣、文化、科技和網路驅動型市場聞名。

• 兩者在資金方式上差異明顯。Kalshi 正逐步同時支援傳統支付方式與加密貨幣入金，而國際版 Polymarket 仍主要以 USDC 和區塊鏈為基礎。

• 兩個平台都沒有普遍適用的低手續費結構。Kalshi 的手續費取決於合約，而 Polymarket 在 2026 年針對許多市場推出了與類別和機率相關的吃單手續費。交易者應在建立倉位前比較手續費、價差與流動性。

Kalshi 與 Polymarket：您應該使用哪個？

如果您希望使用受監管的交易所式預測市場，並重視豐富的事件市場覆蓋範圍與傳統資金方式，請選擇 Kalshi。如果您符合使用資格，希望採用加密原生結算，同時接觸更廣泛的國際政治、加密貨幣、文化和快速變化的事件市場，則可選擇國際版 Polymarket。

不過，對美國居民而言，真正相關的比較主要是 Kalshi 與 Polymarket US，而非 Kalshi 與 Polymarket.com。

Polymarket 明確區分其不同產品。全球網站面向符合資格的國際使用者，而美國使用者必須使用獨立的 Polymarket US 產品。兩者的帳戶並不互通。

Kalshi 與 Polymarket 一覽

什麼是預測市場和事件合約？

預測市場允許交易者根據未來事件是否發生，買入或賣出相關合約。

交易者並非直接對 Bitcoin、股票或大宗商品建立倉位，而是可以針對以下問題建立倉位：

• 聯準會是否會在下一次會議上降息？

• 某位候選人是否會贏得選舉？

• Bitcoin 是否會在指定日期前交易於某一價格之上？

• 通膨是否會超過某一水準？

• 某支運動隊是否會贏得下一場比賽？

許多預測市場合約都是二元合約。

如果指定事件發生，「是」合約可能以 $1 結算；如果事件未發生，則以 $0 結算。「否」合約代表相反結果。

例如，如果「是」合約的交易價格為 $0.65，交易者通常會將市場價格理解為該結果發生的隱含機率約為 65%。

這並不代表該事件實際發生的機率就是 65%，而是表示買賣雙方目前對該合約的估值約為這一水準。

對熟悉加密貨幣期貨或選擇權的交易者而言，訂單簿機制相對容易理解。兩者的主要差異在於，預測市場的基礎參考對象是事件結果，而不只是資產價格。

CFTC 如何監管預測市場？

商品期貨交易委員會（CFTC）負責監管美國大宗商品衍生品市場，其中包括在受 CFTC 監管的指定合約市場上掛牌的事件合約。

Kalshi 於 2020 年 11 月獲得 DCM 資格認定。QCX LLC目前以 Polymarket US 的名義營運，同樣是獲得 CFTC 指定資格的 DCM。

這一點非常重要，因為監管狀態適用於具體註冊的交易所，不會自動適用於所有使用同一品牌的產品。

因此：

• KalshiEX LLC 受 CFTC 監管。

• Polymarket US/QCX LLC 受 CFTC 監管。

• 國際版 Polymarket.com 不是受 CFTC 監管的 DCM。

Polymarket 明確表示，其國際平台獨立於 Polymarket US 營運，且不受 CFTC 監管。

CFTC 規則與州博彩法

2026 年圍繞預測市場的最大法律問題之一，是聯邦衍生品監管與州博彩法之間的爭議。

CFTC 一再主張，國會賦予其對在受聯邦監管的 DCM 上交易之衍生品擁有排他性管轄權。然而，美國多個州試圖將州級博彩或體育博彩規則適用於某些預測市場合約。

2026 年期間，CFTC 就這些管轄權問題，在包括紐約州、威斯康辛州、亞利桑那州、康乃狄克州、伊利諾州、麻薩諸塞州、新墨西哥州和肯塔基州在內的多個州提起或參與了訴訟。

因此，簡單認為 CFTC 註冊可以消除所有州級法律爭議，並不準確。

Kalshi 等受聯邦監管的平台同樣接受聯邦監督，並對美國使用者執行嚴格的瞭解您的客戶（KYC）身分驗證。

受 CFTC 監管的預測市場在聯邦衍生品框架下營運，但州政府對某些事件合約，尤其是與體育相關的市場，擁有多大範圍的監管權限，目前仍在法院審理中。

Kalshi：概覽、監管與市場

Kalshi 是最早圍繞美國聯邦衍生品監管體系建立的專業預測市場平台之一。該公司於 2020 年 11 月 3 日獲得 CFTC DCM資格認定。

其介面相比體育博彩平台更像金融交易平台，同時通常也較易使用、便於操作。使用者透過訂單簿交易 Kalshi 產品，通常可以在結算前建立或平掉倉位。

Kalshi 可以交易哪些市場？

Kalshi 涵蓋多個領域，其中包括體育市場和受監管掛牌標準影響的非體育市場：

當然，我會將其調整為更便於瀏覽的形式：

Polymarket：全球加密原生預測市場

Polymarket 的發展路徑截然不同。

最初的 Polymarket 平台作為預測市場領域的加密原生平台逐漸流行，涵蓋從選舉和地緣政治，到加密貨幣價格、科技、文化以及病毒式網路事件等各種主題。

國際版 Polymarket 使用區塊鏈基礎設施、智慧合約和 USDC 結算，同時讓使用者能夠公開查看交易歷史的鏈上資訊。

其吸引力主要在於市場廣度和速度。市場可以圍繞快速發展的新聞、全球政治事件、加密貨幣敘事，以及可能永遠不適合在傳統受監管美國衍生品交易所掛牌的主題迅速出現。

不過，其監管結構需要謹慎說明。

Polymarket US 與 Polymarket.com

這是整個 Kalshi 與 Polymarket 比較中最重要的差異。

Polymarket US

Polymarket US 由 QCX LLC d/b/a Polymarket US 營運，並於 2025 年 7 月獲得 DCM 資格認定。該產品在美國聯邦衍生品框架內營運。

Polymarket 的美國產品獨立於國際網站，包括獨立的帳戶與支援系統。截至 2026 年 6 月，Polymarket 表示，其美國產品可透過 iOS App 使用，而 Android App 仍待推出。

國際版 Polymarket

Polymarket.com 是獨立的國際產品，通常要求使用者連接 Web3 加密貨幣錢包進行交易。該平台使用加密基礎設施，主要透過 USDC 結算，並涵蓋更廣泛的國際市場和細分市場。相較於傳統經紀業務流程，這種模式更適合加密原生交易方式。它並非受 CFTC 監管的 DCM，也不能用於在受限制的司法管轄區進行交易。

截至 2026 年 8 月，Polymarket 的地域限制文件將美國列為國際平台的禁止存取地區。其他部分司法管轄區同樣被禁止或限制存取。

不能將這項差異籠統概括為「Polymarket 受 CFTC 監管」。

Polymarket US 受監管。Polymarket.com 則是不同的產品。

Kalshi 與 Polymarket：市場和事件覆蓋範圍

市場選擇是兩者之間最大的實際差異之一。

Kalshi 的優勢領域

Kalshi 的監管結構尤其適合結果定義清晰且能夠客觀驗證的事件，包括：

• 全球經濟指標；

• 聯準會決策；

• 選舉和政治結果；

• 天氣；

• 金融事件；

• 主要體育賽事。

其活躍市場通常集中於受監管的美國事件類別，尤其是經濟和主要體育市場。流動性因合約而異，因此部分流動性較低的市場仍可能出現較寬的價差。

Kalshi 的優勢未必在於市場數量更多，而在於能夠在標準化、受聯邦監管的交易所框架內提供市場。

國際版 Polymarket 的優勢領域

Polymarket.com 往往在政治市場、全球政治、文化市場以及其他快速變化的非美國類別中提供更豐富的選擇：

• 國際選舉；

• 地緣政治事件；

• 加密貨幣市場；

• 科技；

• 文化；

• 網路趨勢；

• 娛樂；

• 不尋常或高度具體的時事事件。

更廣泛的非體育市場類別組合，是許多使用者偏好使用國際版 Polymarket 交易全球事件的主要原因。

這也是 Polymarket 經常出現在新聞報導中的原因之一：其市場經常成為即時指標，用來反映交易者如何看待快速變化的政治或地緣政治發展。

哪個平台的市場覆蓋範圍更好？

對於美國總體經濟和受監管事件交易，Kalshi 通常是更自然的選擇；而 Polymarket 通常能夠涵蓋更多超出傳統體育和金融範圍的未來事件。

對於國際政治、加密貨幣、地緣政治和細分時事事件，國際版 Polymarket 通常提供更廣泛的選擇。但市場可用性持續變化，因此交易者應比較實際掛牌的合約，而不是假設某個平台始終在某一類別中占據優勢。實際上，關於 Polymarket 的討論往往歸結為您更看重受監管的結構，還是更廣泛的事件覆蓋範圍。

交易機制：Kalshi 與 Polymarket

兩個平台都採用交易所式市場，由買方和賣方進行互動，而不是由體育博彩平台單方面設定賠率。

兩者的核心都是交易事件合約，而不是固定賠率博彩。

二元合約在結算前的典型交易價格約為 $0.01～$0.99。

如果「是」合約最終得到確認，通常會支付 $1；如果結果為假，則以 $0 結算。

交易者通常也可以在結算前透過在市場中賣出合約來平倉，但在建立倉位前了解合約的結算方式，是理解交易機制的關鍵。

為什麼流動性很重要？

假設您想以 $0.50 買入 1,000 份合約。如果 $0.50 價位只有 200 份合約可用，其餘合約需要以逐步升高的價格買入，那麼您的平均成交價格就會提高。

這就是滑價。

不同合約的預測市場流動性可能存在巨大差異。

大型選舉、高關注度地緣政治事件或主要體育市場可能吸引大量成交量，而冷門合約可能面臨訂單簿深度不足及較寬的買賣價差。

交易者不應只問「哪個平台的流動性更高」，還應比較：

• 買賣價差；

• 可見訂單簿深度；

• 近期成交量；

• 可用時的未平倉量；

• 按目標交易規模預估的滑價。

因此，最適合的平台可能會因事件而異。

2026 年 Kalshi 與 Polymarket 的手續費

Kalshi 手續費

Kalshi 並未對所有合約採用統一的固定交易手續費。其交易手續費取決於相關費率表和合約結構。其 2026 年 2 月的費率表確認了以下資訊：

• 無會員費；

• 無結算費；

• ACH 入金或出金不收取 Kalshi 手續費；

• 使用銀行卡入金的手續費最高為 2%；

• 電匯費用可能取決於使用者的銀行；

• 加密貨幣轉帳可能產生第三方支付處理商收取的費用。

Kalshi 也大幅擴展了可用支付方式。目前，其轉帳選項包括金融卡、ACH、PayPal、Venmo、用於入金的 Cash App、加密貨幣和電匯，但具體取決於所在地與使用資格。請參考其說明中心。

國際版 Polymarket（Polymarket.com）手續費

Polymarket 在 2026 年大幅調整了手續費結構。

Polymarket 不再對每筆交易簡單收取統一比例的手續費，而是針對符合資格的市場類別收取吃單手續費，計算公式如下：

手續費 = 合約數量 × 費率 × 價格 × （1 – 價格）

因此，手續費部分取決於合約價格。Polymarket 目前針對加密貨幣、體育、金融、政治、經濟、文化、天氣和科技等類別列出了不同的費率參數。

地緣政治和世界事件市場可能繼續免收手續費。

掛單方通常無需支付交易手續費，而收取的部分吃單手續費會透過掛單返利計畫進行分配。

由於手續費曲線在機率為 50% 的合約附近達到峰值，因此不能簡單將有效成本描述為「0.30%」或「1.80%」。

Polymarket US 手續費

Polymarket US 同樣採用與機率相關的交易手續費公式。

其 2026 年 4 月費率表適用以下公式：

手續費 = Θ × 合約數量 × 價格 × （1 – 價格）

此模式採用吃單係數和掛單返利，而不是固定的 0.10% 交易手續費。

那麼，哪個平台更便宜？

不存在適用於所有情況的統一答案。

預測市場交易的實際成本包括：

交易手續費 + 買賣價差 + 滑價 + 資金／出金成本

即使某個平台公布的手續費較低，如果其訂單簿明顯更薄，實際成本仍可能更高。

資金與出金

資金方式是兩個平台之間的另一項重要差異。

Kalshi 資金方式

Kalshi 歷來主要以 USD 為基礎，但截至 2026 年，其資金方式已大幅擴展。

符合資格的使用者可能可以使用 ACH 銀行轉帳、金融卡、Apple Pay 和 Google Pay、PayPal、Venmo、Cash App 入金、加密貨幣以及電匯。

不過，具體可用性因國家或地區而異。

例如，Kalshi 表示，國際使用者可能可以透過金融卡、加密貨幣和電匯入金，而 ACH、PayPal 和 Venmo 通常僅面向美國帳戶。

國際版 Polymarket 資金方式

國際版 Polymarket 仍更接近 Web3 交易體驗。

交易和結算使用 USDC，其持倉和轉帳由基於區塊鏈的基礎設施提供支援。

Polymarket 表示，其自身不會對 USDC 入金或出金收取手續費，但交易所、支付處理商或法幣入金服務商等外部服務可能會收取各自的費用。

對於加密原生使用者而言，這種方式可能比透過傳統經紀帳戶轉移法幣更自然。

結算與結果確認

了解市場如何結算，與正確預測事件本身同樣重要。

Kalshi 結果確認

Kalshi 會提前規定合約規則和結算來源。這些來源可能包括官方政府統計資料、經認證的選舉結果、體育比賽結果、天氣資料以及其他預先確定的權威來源。

交易者應始終閱讀合約規格，因為決定結算結果的是合約的具體措辭，而不只是人們普遍認為實際發生的事情。

Polymarket 結果確認

國際版 Polymarket 同樣會為每個市場公布結果確認規則。市場規則會明確相關結果確認來源、截止日期以及邊緣情況的處理方式。

Polymarket 在許多市場的結果確認中使用 UMA 的預言機基礎設施。

提出的結果會進入質疑期。如果遭到持續爭議，結果確認流程最終可能升級至 UMA 的資料驗證機制，由 UMA 代幣持有者對結果進行投票。

因此，簡單地說 Polymarket 僅使用「代幣持有者投票」是不完整的。

投票通常是爭議升級機制的一部分，而不是所有普通市場的結算方式。

Kalshi 與 Polymarket：安全性與風險

預測市場交易和加密貨幣衍生品交易都存在重大風險，並可能導致嚴重虧損。

主要風險包括：