穩定幣長期以來被視為加密市場中的「現金工具」，用於結算、避險與流動性管理。持有穩定幣本身並不會產生收益；而在利率環境不斷變化的情況下，這種結構性特徵愈發受到關注。將閒置的 USDT、USDC 或 USD1 轉換為能夠產生收益的資產，成為使用者資金管理的重要課題。

GUSD 是 Gate 推出的活期保本型理財產品，以國債等真實世界資產（RWA）作為底層支撐，為使用者提供一條從「持有」走向「生息」的路徑。截至 2026 年 9 月 27 日，GUSD 總申購量為 2.05 億，參考年化收益率為 3.60%，兌換比例維持 1 GUSD = 1 USDT / 1 USDC / 1 USD1。理解 GUSD 的收益從何而來，以及收益率為何會變動，是判斷這類產品是否符合自身資金管理需求的基礎。

來源：GUSD

GUSD 的收益從何而來

GUSD 的收益並非來自代幣增發或通膨補貼，而是建立在真實資產的現金流之上。依據 Gate 官方說明，GUSD 的收益來源主要包括三部分：Gate 生態系統的營運收入、國債類 RWA 的投資回報，以及由穩定幣支撐的優質收益資產所產生的收入。

來源：GUSD

國債 RWA 是收益結構中最核心的組成部分。代幣化美國國債，將傳統金融中低風險且可預測的利息收入導入鏈上場景，為 GUSD 提供相對穩定的收益底座。這項設計意味著 GUSD 的收益與底層資產的實際表現掛鉤，而非依賴不可持續的激勵模型。

從更廣泛的 RWA 市場背景來看，代幣化國債已成為 RWA 賽道中規模最大的單一類別。截至 2026 年第一季度，代幣化真實世界資產總市值達 193.2 億美元，較 2025 年初成長 256.7%，其中代幣化美國國債以 67.2% 的份額居於主導地位。這一趨勢，為以國債 RWA 為核心的收益型產品（如 GUSD）提供了持續擴大的底層資產基礎。

收益以 GUSD 形式每日發放至使用者的現貨帳戶或交易帳戶。使用者無需手動領取，收益會自動計入持倉並參與後續計息，形成每日複利成長。持有 GUSD 的使用者需維持不少於 0.01 GUSD 的最小持倉量，方能產生收益。

GUSD 的運作機制與贖回邏輯

GUSD 的運作邏輯可概括為三個步驟：申購、持有並生息、贖回。

使用者可使用 USDT、USDC 或 USD1 三種穩定幣進行申購，申購後以 1:1 的比例取得 GUSD。例如，存入 1,000 USDT 即可取得 1,000 GUSD。GUSD 的價值與申購所使用的穩定幣維持 1:1 掛鉤，不會隨市場波動而改變。

持有 GUSD 期間，收益自申購次日開始計算，每日以 GUSD 形式發放至使用者帳戶。贖回時，使用者可選擇快速贖回或標準贖回。使用原申購幣種進行贖回，且在對應幣種的無損退出額度內，可享 1:1 無損退出，無需支付贖回費用。快速贖回與標準贖回皆適用無損退出額度；實際入帳時間以贖回頁面顯示為準。贖回過程中的 GUSD 數量將停止產生收益。

此機制設計的意義在於：使用者在申購 GUSD 並持有期間可每日取得收益；而當需要將資產轉回原穩定幣時，無需承擔額外的退出成本。「進出無損」的模式降低了使用者資金使用成本，使 GUSD 更適合作為兼顧收益與流動性的資產管理工具。

收益率變動意味著什麼

GUSD 的參考年化收益率並非固定不變。依據 Gate 官方說明，該收益率由 Gate 依據市場狀況與產品可持續性等因素綜合決定，並會隨美債市場狀況及產品可持續性進行動態調整。

要理解收益率變動的含意，需從三個層面來看。

首先，收益率的變動反映的是底層資產收益環境的變化。GUSD 收益的核心來源是國債類 RWA，而國債收益率與美聯儲的利率政策高度相關。當短期國債收益率上升時，以國債作為底層資產的收益型產品通常具備更高的收益空間；相反地，當利率環境趨於寬鬆時，底層資產的現金流回報也會相應收窄。穩定幣發行方的收入與國庫券收益率之間存在直接連動關係，而這一邏輯同樣適用於以國債 RWA 作為支撐的收益型產品。

其次，收益率的變動體現了對產品可持續性的考量。GUSD 的收益率並不只是單純跟隨底層資產收益；Gate 在設定參考年化時，會一併考量產品整體的可持續性。這意味著，即便底層資產收益率出現短期波動，產品層級的收益率調整也可能更為平滑。

再次，收益率的變動也是使用者在進行資金配置決策時需要留意的訊號。在 2026 年的市場環境中，鏈上穩定幣的借貸收益在多數時間區間內低於一年期美債收益率。數據顯示，於 2026 年的 78% 時間區間內，主流借貸協議上的 USDC 年化收益低於一年期美債收益率。此一對比顯示，以國債 RWA 作為底層支撐的收益型產品在收益穩定性方面具有自身的結構性優勢。GUSD 的收益率雖然也會隨市場環境調整，但其底層資產的現金流基礎相對更可預測。

GUSD 的多重收益情境

GUSD 的設計使其不僅限於「持有並生息」這一單一模式。目前，Gate 平台已支援 GUSD 在多個情境中疊加使用。使用者在取得基本收益的同時，也可透過其他產品提升資金效率。

來源：GUSD

參與 Launchpool 等理財產品。使用者可將持有的 GUSD 投入 Launchpool、Pre-IPOs 等理財產品進行質押。在投資期間，使用者不僅取得相應產品的收益，同時仍可享有 GUSD 的基礎收益。需要注意的是，餘額寶與雙幣投資不包含在此多重收益疊加範圍內。

作為抵押品借幣。GUSD 可作為抵押品用於借幣。使用者在進行槓桿操作或臨時調撥資金時，可用 GUSD 作為抵押物借入其他數位資產，同時持有的 GUSD 在抵押期間仍可繼續產生收益。

現貨交易。GUSD 已支援多個現貨交易對，包括 ETH/GUSD、BTC/GUSD、GT/GUSD、XRP/GUSD、SOL/GUSD 等。使用者可在現貨市場中直接使用 GUSD 進行交易，無需先贖回成穩定幣。

從安全性與透明度角度來看，Gate 最新的儲備金報告顯示，在穩定幣資產儲備方面，USDT、USDC、USD1 與 GUSD 使用者資產合計為 1.336 億枚；對應平台儲備合計為 1.59 億枚；綜合儲備金率為 118.97%，整體儲備金覆蓋率為 127%。儲備金數據可作為使用者評估 GUSD 底層資產支撐情況的參考維度。

結語

GUSD 的收益邏輯可概括為：以國債 RWA 作為核心底層資產，疊加 Gate 生態系統收入與穩定幣收益資產，並透過每日配息與複利機制將收益傳遞給持有者。收益率的變動並非孤立事件，而是底層資產收益環境、產品可持續性考量以及市場利率條件共同作用的結果。理解這一邏輯，有助於使用者以更清晰的視角評估 GUSD 在自身資金管理架構中的定位。GUSD 支援隨時申購與贖回，使用原申購幣種以 1:1 無損退出，且不收取贖回費用；這些機制共同構成其在穩定幣收益產品中的差異化特徵。