Washington thực hiện nước đi kép với crypto: Nhanh chóng trong giao dịch, thận trọng trong huy động vốn
Năm 2026 đánh dấu bước ngoặt trong chính sách tiền mã hóa của Mỹ. Hai cơ quan quản lý lớn đã đưa ra các quyết định định hình hai trụ cột quan trọng nhất của lĩnh vực này. Tuy nhiên, tốc độ và phạm vi của các quyết định này khác nhau đáng kể.
Mặt trận giao dịch: Phê duyệt mang tính lịch sử
Ngày 29 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đầu tiên được niêm yết trên một sàn giao dịch được quản lý tại nước này. Sản phẩm BTCPERP của KalshiEX đã được bật đèn xanh; bộ phận thị trường tài chính của Coinbase cũng nhận được ý kiến tích cực từ CFTC trong cùng ngày.
Chủ tịch CFTC Mike Selig mô tả động thái này là “một bước tiến lớn trong mục tiêu đưa Mỹ trở thành thủ đô crypto”. Khác với các hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, và nhà đầu tư có thể nắm giữ hợp đồng vô thời hạn để kiếm lợi nhuận từ biến động giá của tài sản.
Tại sao điều này lại quan trọng đến vậy?
Sự phê duyệt này thực tế xuất phát từ một dạng “nhu cầu”. Sự phát triển không kiểm soát của sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã khiến các nhà đầu tư Mỹ đổ xô đến những nền tảng ở nước ngoài bằng VPN. Đặc biệt, những chấn động trên thị trường năng lượng do xung đột Iran gây ra đã phơi bày các khoảng trống mang tính cấu trúc của những thị trường truyền thống, nhất là vào cuối tuần và ngoài giờ làm việc. Hyperliquid đã lấp đầy khoảng trống này và tạo ra doanh thu khoảng 960 triệu USD trong năm 2025.
Động thái của CFTC nhằm đưa một phần khối lượng này vào môi trường được quản lý và an toàn. Các hợp đồng vĩnh viễn thường cung cấp đòn bẩy lên tới 40x, khiến chúng cực kỳ rủi ro. Tuy nhiên, Chủ tịch CFTC Selig cho biết cơ quan này sẽ “hạn chế đòn bẩy quá mức, biến động và rủi ro hệ thống”.
Mặt trận huy động vốn: Chậm hơn, thận trọng hơn
Khoảng ba tháng sau hành động nhanh chóng của CFTC, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) bước vào cuộc. Ngày 18 tháng 8 năm 2026, SEC đề xuất một khung pháp lý có tên “Quy định Tài sản Crypto” (Reg Crypto), cho phép các dự án crypto huy động vốn từ công chúng theo những quy định được thiết kế riêng cho các mạng lưới token.
Đề xuất này là dấu hiệu rõ ràng nhất cho đến nay cho thấy SEC đang chuyển từ cách tiếp cận lâu nay là “thực tiễn trước, quy định sau” đối với lĩnh vực crypto sang một bộ quy tắc chính thức. Đề xuất dài khoảng 400 trang và đưa ra ba hướng miễn trừ chính cho các dự án token:
1. Miễn trừ đầu tư mạo hiểm: Cho phép huy động tối đa khoảng 5 triệu USD trong thời hạn tối đa 4 năm.
2. Miễn trừ huy động vốn: Cho phép huy động tối đa 75 triệu USD trong 12 tháng, nhưng yêu cầu báo cáo tài chính đã kiểm toán và báo cáo định kỳ. 3. Vùng an toàn: Cho phép token mất trạng thái chứng khoán sau khi mạng lưới đạt mức độ phi tập trung đầy đủ.
Mọi thứ đã ổn thỏa chưa? Vẫn chưa.
Trong khi sự phê duyệt của CFTC trực tiếp cho phép ra mắt sản phẩm, đề xuất của SEC mới chỉ là một “bản dự thảo”. Được công bố trên Công báo Liên bang, đề xuất này đã bước vào giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày. Trong thời gian này, các bên trong ngành, chuyên gia pháp lý và nhà đầu tư có thể đưa ra ý kiến. Các quy định cuối cùng có thể mất nhiều tháng mới được hoàn thiện và triển khai sau khi tiếp nhận phản hồi.
Theo Grayscale Research, khung pháp lý này có thể mang lại lợi ích cho các mạng lưới như Ethereum, Solana và BNB Chain bằng cách khuyến khích phát hành token tại Mỹ nhiều hơn. Tuy nhiên, việc thiếu các quy định cuối cùng và sự bất định xung quanh Đạo luật CLARITY tại Quốc hội cho thấy sự rõ ràng đầy đủ về pháp lý có thể chưa đạt được trong thời gian tới.
Cân bằng chiến lược của Washington
Kết quả là Washington đã nhanh hơn ở khía cạnh giao dịch và thận trọng, chậm hơn ở khía cạnh huy động vốn trong khi tái cấu trúc các quy tắc cho thị trường crypto. Đây dường như là một phần trong chiến lược đưa lĩnh vực này về nước bằng cách quản lý rủi ro và thiết lập quy tắc riêng, thay vì hoàn toàn ngăn chặn đổi mới crypto.
Đừng bỏ lỡ làn sóng quản lý mang tính lịch sử này trong thế giới crypto cùng những cơ hội mà nó mang lại. Mở tài khoản đầu tư ngay hôm nay và bắt đầu khám phá những sản phẩm mới nhất trên thị trường!
Năm 2026 đánh dấu bước ngoặt trong chính sách tiền mã hóa của Mỹ. Hai cơ quan quản lý lớn đã đưa ra các quyết định định hình hai trụ cột quan trọng nhất của lĩnh vực này. Tuy nhiên, tốc độ và phạm vi của các quyết định này khác nhau đáng kể.
Mặt trận giao dịch: Phê duyệt mang tính lịch sử
Ngày 29 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đầu tiên được niêm yết trên một sàn giao dịch được quản lý tại nước này. Sản phẩm BTCPERP của KalshiEX đã được bật đèn xanh; bộ phận thị trường tài chính của Coinbase cũng nhận được ý kiến tích cực từ CFTC trong cùng ngày.
Chủ tịch CFTC Mike Selig mô tả động thái này là “một bước tiến lớn trong mục tiêu đưa Mỹ trở thành thủ đô crypto”. Khác với các hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, và nhà đầu tư có thể nắm giữ hợp đồng vô thời hạn để kiếm lợi nhuận từ biến động giá của tài sản.
Tại sao điều này lại quan trọng đến vậy?
Sự phê duyệt này thực tế xuất phát từ một dạng “nhu cầu”. Sự phát triển không kiểm soát của sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã khiến các nhà đầu tư Mỹ đổ xô đến những nền tảng ở nước ngoài bằng VPN. Đặc biệt, những chấn động trên thị trường năng lượng do xung đột Iran gây ra đã phơi bày các khoảng trống mang tính cấu trúc của những thị trường truyền thống, nhất là vào cuối tuần và ngoài giờ làm việc. Hyperliquid đã lấp đầy khoảng trống này và tạo ra doanh thu khoảng 960 triệu USD trong năm 2025.
Động thái của CFTC nhằm đưa một phần khối lượng này vào môi trường được quản lý và an toàn. Các hợp đồng vĩnh viễn thường cung cấp đòn bẩy lên tới 40x, khiến chúng cực kỳ rủi ro. Tuy nhiên, Chủ tịch CFTC Selig cho biết cơ quan này sẽ “hạn chế đòn bẩy quá mức, biến động và rủi ro hệ thống”.
Mặt trận huy động vốn: Chậm hơn, thận trọng hơn
Khoảng ba tháng sau hành động nhanh chóng của CFTC, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) bước vào cuộc. Ngày 18 tháng 8 năm 2026, SEC đề xuất một khung pháp lý có tên “Quy định Tài sản Crypto” (Reg Crypto), cho phép các dự án crypto huy động vốn từ công chúng theo những quy định được thiết kế riêng cho các mạng lưới token.
Đề xuất này là dấu hiệu rõ ràng nhất cho đến nay cho thấy SEC đang chuyển từ cách tiếp cận lâu nay là “thực tiễn trước, quy định sau” đối với lĩnh vực crypto sang một bộ quy tắc chính thức. Đề xuất dài khoảng 400 trang và đưa ra ba hướng miễn trừ chính cho các dự án token:
1. Miễn trừ đầu tư mạo hiểm: Cho phép huy động tối đa khoảng 5 triệu USD trong thời hạn tối đa 4 năm.
2. Miễn trừ huy động vốn: Cho phép huy động tối đa 75 triệu USD trong 12 tháng, nhưng yêu cầu báo cáo tài chính đã kiểm toán và báo cáo định kỳ. 3. Vùng an toàn: Cho phép token mất trạng thái chứng khoán sau khi mạng lưới đạt mức độ phi tập trung đầy đủ.
Mọi thứ đã ổn thỏa chưa? Vẫn chưa.
Trong khi sự phê duyệt của CFTC trực tiếp cho phép ra mắt sản phẩm, đề xuất của SEC mới chỉ là một “bản dự thảo”. Được công bố trên Công báo Liên bang, đề xuất này đã bước vào giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày. Trong thời gian này, các bên trong ngành, chuyên gia pháp lý và nhà đầu tư có thể đưa ra ý kiến. Các quy định cuối cùng có thể mất nhiều tháng mới được hoàn thiện và triển khai sau khi tiếp nhận phản hồi.
Theo Grayscale Research, khung pháp lý này có thể mang lại lợi ích cho các mạng lưới như Ethereum, Solana và BNB Chain bằng cách khuyến khích phát hành token tại Mỹ nhiều hơn. Tuy nhiên, việc thiếu các quy định cuối cùng và sự bất định xung quanh Đạo luật CLARITY tại Quốc hội cho thấy sự rõ ràng đầy đủ về pháp lý có thể chưa đạt được trong thời gian tới.
Cân bằng chiến lược của Washington
Kết quả là Washington đã nhanh hơn ở khía cạnh giao dịch và thận trọng, chậm hơn ở khía cạnh huy động vốn trong khi tái cấu trúc các quy tắc cho thị trường crypto. Đây dường như là một phần trong chiến lược đưa lĩnh vực này về nước bằng cách quản lý rủi ro và thiết lập quy tắc riêng, thay vì hoàn toàn ngăn chặn đổi mới crypto.
Đừng bỏ lỡ làn sóng quản lý mang tính lịch sử này trong thế giới crypto cùng những cơ hội mà nó mang lại. Mở tài khoản đầu tư ngay hôm nay và bắt đầu khám phá những sản phẩm mới nhất trên thị trường!








