ToTheYUE

$BTC #BTCRetakes80K
Bitcoin giành lại mốc 80.000 USD: Đà phục hồi được xây dựng trên các đợt thanh lý, dòng vốn ETF và sự thay đổi tâm lý
Bitcoin đã vượt trở lại mốc 80.000 USD lần đầu tiên sau hơn mười ngày, phục hồi phần điểm đã mất sau đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tuần trước. Đà tăng này không diễn ra chậm rãi. Đó là một đợt định giá lại mạnh, gần như dữ dội, khiến thị trường bất ngờ.
Giai đoạn đầu tiên của đà tăng mang tính máy móc. Chỉ trong một giờ, hơn 183 triệu USD vị thế bán đã bị thanh lý khi Bitcoin vượt qua mốc 80.000 USD, buộc các trader bi quan phải mua lại vị thế với khoản lỗ. Lực mua bắt buộc này tiếp thêm nhiên liệu cho đà tăng, đẩy giá lên tới 80.930 USD vào thứ Sáu. Đến thứ Bảy, giá đã ổn định trong vùng tích lũy, giao dịch quanh mức 81.300 USD tại thời điểm viết bài.
Dòng tiền mua ETF trở lại
Bên dưới diễn biến giá, dữ liệu dòng vốn cho thấy một câu chuyện mang tính cấu trúc hơn. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ quay trở lại trạng thái dòng vốn ròng vào thứ Năm, hấp thụ 159,45 triệu USD, dẫn đầu là sự phục hồi mạnh của IBIT thuộc BlackRock. Trước đó là một ngày có dòng vốn vào khổng lồ 433 triệu USD vào ngày 18 tháng 9. Mô hình này đáng chú ý vì cho thấy các nhà phân bổ vốn tổ chức, những bên đã tạm dừng trong đợt bán tháo do Fed thúc đẩy, đang quay trở lại khi giá ổn định.
Đây không phải là một đợt tăng đầu cơ do đòn bẩy bán lẻ thúc đẩy. Funding rate, chỉ số đo chi phí nắm giữ các vị thế mua trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, đã trở về mức trung lập. Điều đó có nghĩa đà tăng không bị thúc đẩy bởi phe mua quá đông, vốn có thể nhanh chóng tháo chạy. Thị trường phái sinh đang cân bằng.
Chiến trường kỹ thuật
Các biểu đồ hiện mô tả một thị trường đang ở điểm quyết định. Vùng 79.800 đến 80.500 USD đã trở thành vùng hỗ trợ trước mắt. Nếu Bitcoin giữ được trên mức này, phép thử lớn tiếp theo là vùng kháng cự 82.000 đến 82.900 USD. Một cú phá vỡ dứt khoát lên trên 82.300 USD sẽ mở ra con đường hướng tới vùng 83.000 đến 85.000 USD. Ở chiều giảm, việc mất mốc 80.000 USD sẽ chuyển trọng tâm sang vùng hỗ trợ 74.000 đến 75.000 USD.
Biểu đồ ngày cho thấy thị trường đã phục hồi từ mức đáy gần 74.965 USD nhưng chưa xác nhận một xu hướng tăng mới. Giá đang giao dịch trên các đường trung bình động ngắn hạn, nhưng cấu trúc trung hạn vẫn đang trong quá trình chuyển đổi. Biến động đã thu hẹp trong các phiên gần đây, dấu hiệu cho thấy thị trường đang chờ một chất xúc tác để xác định hướng đi tiếp theo.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
24 đến 48 giờ tới sẽ mang tính then chốt. Việc duy trì vững chắc trên 80.000 USD sẽ xác nhận đà phục hồi và tạo tiền đề cho một đợt kiểm tra vùng kháng cự 82.000 USD. Việc không giữ được mốc này sẽ cho thấy đà tăng chỉ là một nhịp bật lên do đóng vị thế bán, thay vì một sự thay đổi xu hướng thực sự.
Đối với những người theo dõi thị trường, các tín hiệu cần theo dõi là dữ liệu dòng vốn ETF, funding rate và diễn biến của vùng hỗ trợ 80.000 USD. Đà phục hồi là có thật, nhưng vẫn mong manh. Thị trường đã giành lại một mốc tâm lý quan trọng. Câu hỏi hiện tại là liệu thị trường có thể xây dựng tiếp trên nền tảng đó hay không.
DYOR 🔎 NFA ✔️
##Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly

BTC đang bật tín hiệu xanh ở mức 80.875 với mức tăng +5,39%; đang thách thức ngưỡng kháng cự 82.278 và cũng đã giữ vững ngưỡng hỗ trợ 75.047. Đà phục hồi từ mức đáy 57.813 vẫn đang được duy trì, nhưng đừng quên rằng lợi suất trong 1 năm vẫn ở mức -31%. Biểu đồ dường như đang nói: “Tôi đang phục hồi, nhưng vẫn dưới sự giám sát của bác sĩ”; mọi sự chú ý đang hướng đến giá đóng cửa trên 81.279.
Bình tĩnh, hãy nhìn vào các ngưỡng, đừng hoảng loạn. #BTC
$BTC ‌#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly
Đây không phải là lời khuyên đầu tư.

$MSTR đang cho thấy mức tăng mạnh +14,92% tại ngưỡng 152,00; đà phục hồi từ mức đáy 81,81 đã đẩy giá vượt MA5, MA10 và MA30. Tuy nhiên, đỉnh 193,00 vẫn còn cách rất xa trên biểu đồ, và tỷ lệ P/E vẫn ở mức âm. Bức tranh trước báo cáo thu nhập ngày 29 tháng 10 dường như đang nói rằng: “Tôi mạnh, nhưng thận trọng”; hãy bình tĩnh, quan sát ngưỡng giá. #MSTR 🤔
Không phải lời khuyên đầu tư.

#JapanRealEstatePowerChipStocksRise
#日股地产电力半导体板块走强
Thị trường cổ phiếu Nhật Bản hôm nay cho thấy sức mạnh đáng chú ý, với chỉ số Nikkei 225 đóng cửa tăng 1,38%. Phiên giao dịch ghi nhận diễn biến tích cực ở ba lĩnh vực cụ thể: bất động sản, điện lực và chất bán dẫn.
Diễn biến này diễn ra sau quyết định gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về việc nâng lãi suất chính sách lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm. Các nhà đầu tư đang closely theo dõi việc thay đổi chính sách tiền tệ này có thể ảnh hưởng như thế nào đến sự luân chuyển dòng tiền giữa các lĩnh vực trên thị trường Nhật Bản.
Dữ liệu từ nền tảng giao dịch cho thấy một số mã cổ phiếu riêng lẻ đã phản ánh xu hướng này. Rand ghi nhận mức tăng 10,00%, giao dịch quanh mức 0,07 USD. PowerX tăng 8,97% lên khoảng 15,00 USD, còn Lasertec tăng 8,06% lên khoảng 249 USD.
Đối với những người muốn tham gia các thị trường này, nền tảng hiện cung cấp hạ tầng giao dịch toàn diện cho cổ phiếu Mỹ, Nhật Bản, Hồng Kông và Hàn Quốc. Hệ thống hỗ trợ hơn 12.800 tài sản cổ phiếu và ETF trên toàn cầu, mang đến trải nghiệm thanh toán USDT một cửa. Các tính năng bao gồm giao dịch cổ phiếu lẻ từ 0,01 cổ phiếu, quyền nhận cổ tức tương ứng và chuyển vị thế giữa các nhà môi giới đối với một số thị trường nhất định.
Câu hỏi hiện tại đối với những người quan sát thận trọng là đà tăng có thể bền vững nhất ở đâu. Trong giai đoạn thị trường cổ phiếu Nhật Bản hoạt động sôi động này, bạn quan tâm hơn đến lĩnh vực bất động sản, điện lực hay chất bán dẫn? Hãy chia sẻ những cổ phiếu Nhật Bản bạn đang theo dõi và liệu bạn đang quan sát diễn biến giá hiện tại hay chờ đợi một đợt điều chỉnh tiềm năng.

#JapanRealEstatePowerChipStocksRise
#日股地产电力半导体板块走强
Là nhà sản xuất ô tô lớn nhất thế giới, Toyota Motor duy trì các nền tảng vững chắc và sự hiện diện đáng kể trên thị trường toàn cầu. Tính đến ngày 18 tháng 9 năm 2026, cổ phiếu đang được giao dịch ở mức 3.025 yên Nhật (xấp xỉ 19,30 USD), với vốn hóa thị trường vượt 227 tỷ USD. Công ty ghi nhận mức lợi nhuận 7,51% trong 90 ngày qua và tổng lợi nhuận cổ phiếu 6,09% trong năm qua; tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm 11,12% tính từ đầu năm.
Bức tranh hiệu quả tài chính cho thấy triển vọng trái chiều. Lợi nhuận ròng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026 (tháng 4–tháng 6) tăng 75,6% so với cùng kỳ năm trước lên 1.477 tỷ yên. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động giảm xuống 1,06 nghìn tỷ yên. Mức giảm này do các yếu tố như doanh số trì trệ tại Trung Quốc, tác động tiêu cực của xung đột ở Iran đối với doanh số tại Trung Đông và chi phí nguyên vật liệu, cùng sản lượng bán tương đối yếu. Bất chấp những trở ngại này, dự báo lợi nhuận hoạt động cả năm được nâng 13% lên 3,4 nghìn tỷ yên, nhờ đồng yên yếu.
Các nhà phân tích vẫn duy trì triển vọng nhìn chung tích cực. Khảo sát 19 nhà phân tích cho thấy mức xếp hạng đồng thuận là “Mua”, với giá mục tiêu trung bình 3.626 yên, hàm ý tiềm năng tăng hơn 18% so với mức giá hiện tại. Ngày 17 tháng 8, Citi đã nâng giá mục tiêu lên 3.800 yên trong khi duy trì xếp hạng “Mua”, với lý do kỳ vọng công ty sẽ hưởng lợi từ việc mở rộng giao hàng tại Bắc Mỹ và tăng giá. Mặt khác, mô hình định giá của GuruFocus cho thấy cổ phiếu đang được giao dịch với mức chiết khấu 7,9% so với giá trị nội tại.
Một trong những động thái chiến lược đáng chú ý nhất của công ty là kế hoạch đầu tư khoảng 6,4 tỷ USD đến năm 2028 để tự động hóa các nhà máy và chuỗi cung ứng. Sáng kiến này bao gồm triển khai tới 400.000 robot—trong đó có các robot hình người có khả năng học thông qua quan sát. Mục tiêu là nâng cao hiệu quả, giảm chi phí lao động và đảm bảo kiểm soát chất lượng bằng cách hiện đại hóa các quy trình sản xuất.
Chiến lược xe điện của công ty cũng là chủ đề được thảo luận đáng kể. Thông qua cách tiếp cận “đa lộ trình”, Toyota sử dụng một kiến trúc linh hoạt hỗ trợ xe hybrid (HEV), xe hybrid sạc điện (PHEV), xe điện chạy pin (BEV) và xe chạy xăng truyền thống trên cùng một nền tảng. Năm 2025, xe hybrid chiếm khoảng 42% trong số 11,3 triệu xe do Toyota và Lexus bán ra, trong khi tỷ trọng các mẫu xe thuần điện chỉ ở mức 1,9%. Tuy nhiên, vị thế thống trị của Toyota đang bị đối thủ Trung Quốc BYD thách thức; BYD đặt mục tiêu trở thành nhà sản xuất ô tô lớn nhất thế giới trong vòng 5 năm và tận dụng lợi thế nhờ các chu kỳ cải tiến sản phẩm nhanh từ 18 đến 24 tháng.
Nền tảng Gate cho phép người dùng giao dịch khoảng 300 cổ phiếu Nhật Bản—bao gồm Toyota Motor—trực tiếp bằng USDT. Dịch vụ này là một phần của hệ sinh thái đa tài sản, cung cấp quyền tiếp cận hơn 12.800 cổ phiếu và ETF toàn cầu trên các thị trường Mỹ, Hồng Kông và Hàn Quốc.
DYOR 🔎 NFA ✔️

PowerX (485A) đang giao dịch ở mức 2.404 JPY tính đến ngày 18 tháng 9 năm 2026, tăng 13,55% trong ngày. Biên độ giao dịch trong 24 giờ của mã này nằm trong khoảng từ 2.110 đến 2.414 JPY, với khối lượng giao dịch tăng 287 JPY. Biên độ 52 tuần của cổ phiếu nằm trong khoảng từ 1.331 JPY đến 16.730 JPY.
Biến động giá gần đây được thúc đẩy bởi một đơn hàng lớn được công bố vào ngày 18 tháng 9. ENEOS Power, công ty con của ENEOS Holding, đã nhận được đơn hàng từ Daiwa Energy, công ty con của Daiwa House Industry, cho tổng cộng 40 hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin (BESS) “Mega Power 2700A” dành cho một cơ sở lưu trữ năng lượng cao áp sẽ được xây dựng tại Shizuoka. Đơn hàng này có tổng công suất 109,7 MWh và dự kiến được đưa vào vận hành trong năm tài chính 2028.
Về các chỉ báo cơ bản, đường trung bình động lũy thừa 30 ngày (EMA30) của cổ phiếu ở mức 2,028 JPY, trong khi EMA 60 ngày ở mức 2,461 JPY và EMA 120 ngày ở mức 3,385 JPY. Chỉ báo SuperTrend ở mức 1,763 JPY, thấp hơn đáng kể so với giá hiện tại. Điều này cho thấy các đường trung bình ngắn hạn đang thấp hơn các đường trung bình dài hạn; và mặc dù đã có nỗ lực phục hồi gần đây, xu hướng trung hạn vẫn chưa hoàn toàn đảo chiều.
Về kết quả tài chính, doanh thu trong quý II năm tài chính 2026 (tháng 4–tháng 6) tăng 48,3% so với cùng kỳ năm trước lên 6,89 tỷ JPY. Lợi nhuận gộp tăng 31,3% lên 1,9 tỷ JPY, trong khi khoản lỗ hoạt động được cải thiện 489 triệu JPY so với cùng kỳ năm trước, còn 1,07 tỷ JPY. Công ty đã nâng dự báo doanh thu cho năm tài chính 2026 lên 40 tỷ JPY, gần gấp đôi so với doanh thu 19,3 tỷ JPY của năm trước.
Về sản xuất, Nhà máy số 2 Okayama đã đi vào hoạt động và sẽ bắt đầu sản xuất “Mega Power 2500” từ tháng 9 năm 2026. Một dây chuyền sản xuất mới được bổ sung tại nhà máy chính dự kiến được đưa vào vận hành vào tháng 1 năm 2027. Việc mở cửa nhà máy mới tại Hokkaido đã bị hoãn từ tháng 6 năm 2027 sang tháng 7 năm 2028. Tính đến tháng 8 năm 2026, lượng đơn hàng tồn đọng được công ty báo cáo cho giai đoạn 2026–2030 ở mức 1,019 tỷ JPY.
Nội dung này không cấu thành lời khuyên đầu tư; đây chỉ là bản tóm tắt khách quan về thông tin hiện tại được tổng hợp từ các nguồn công khai.
#JapanRealEstatePowerChipStocksRise
#日股地产电力半导体板块走强

#JapanRealEstatePowerChipStocksRise
🇯🇵 Cổ phiếu Nhật Bản đang sôi động hôm nay, với các nhóm bất động sản, điện lực và chất bán dẫn đều tăng mạnh.
Nikkei 225 đóng cửa tăng 1,38%, trong khi các cổ phiếu liên quan đến chất bán dẫn vẫn hoạt động tích cực; trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa nâng lãi suất lên 1,25%, thúc đẩy thêm những thảo luận về khả năng luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành cổ phiếu Nhật Bản.
Giờ đây, câu hỏi là—
Trong đợt tăng giá cổ phiếu Nhật Bản lần này, bạn lạc quan hơn về bất động sản, điện lực hay chất bán dẫn? 👀
👇 Tham gia thảo luận bằng cách đăng bài với chủ đề #日股地产电力半导体板块走强 :
Gần đây bạn đang theo dõi cổ phiếu Nhật Bản nào? Bạn dự định đuổi theo đà tăng hay chờ điều chỉnh rồi mới tham gia?
Gate hiện hỗ trợ các thị trường gồm cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông, cổ phiếu Hàn Quốc và cổ phiếu Nhật Bản, với hơn 12.800 cổ phiếu và ETF—chỉ một tài khoản là bạn có thể tiếp cận các cơ hội trên toàn cầu.
👉 Chia sẻ ý tưởng giao dịch cổ phiếu Nhật Bản của bạn trên Gate Square:
http://gate.com/post

$BTDR #USAIConceptStocksRally
Một đợt phục hồi rõ rệt: Bước chuyển hướng sang AI của Bitdeer và đà tăng rộng hơn của thị trường
Nếu theo dõi sát các thị trường cổ phiếu Mỹ, bạn đã nhận thấy tâm lý thay đổi rõ rệt vào thứ Sáu. Tất cả các chỉ số chính đều đóng cửa tăng, trong đó Dow Jones tăng 0,61%, S&P 500 tăng 1,14% và Nasdaq tăng 1,69%. Chỉ số biến động giảm mạnh 10,23%, phản ánh sự dịu bớt đáng kể của lo ngại trên thị trường. Đà tăng được dẫn dắt bởi các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo, với Tempus AI, Super Micro, Astera Labs và Arm đều ghi nhận mức tăng đáng kể.
Trong xu hướng rộng hơn này, Bitdeer Technologies Group nổi bật. Cổ phiếu giảm vào đầu phiên nhưng phục hồi mạnh để đóng cửa ở mức 12,98 USD, tăng 15,28% so với giá đóng cửa trước đó. Động thái này đưa giá trở lại trên mức giá trung bình gia quyền theo khối lượng là 12,44 USD, cho thấy bên mua đã quyết đoán tham gia khi phiên giao dịch diễn ra. Hiện công ty có vốn hóa thị trường 3,52 tỷ USD.
Điều gì đang thúc đẩy sự quan tâm mới này? Câu trả lời nằm ở bản cập nhật hoạt động tháng 8 của công ty. Báo cáo cho thấy doanh thu định kỳ hằng năm từ mảng đám mây AI của Bitdeer đạt khoảng 86 triệu USD, tăng từ khoảng 76 triệu USD trong tháng 7. Công ty đã triển khai 4.328 GPU, trong đó 3.998 GPU đang được khách hàng bên ngoài đăng ký sử dụng. Nền tảng thương mại hóa năng lực tính toán AI đang phát triển này tạo ra cơ sở định giá mới mẻ hơn, tách biệt với mối liên hệ lịch sử của công ty với hoạt động đào Bitcoin.
Bản cập nhật tương tự cũng cho biết công ty đã mở rộng các hợp đồng dài hạn về trung tâm dữ liệu AI và đám mây, đồng thời nhanh chóng nâng quy mô tổng công suất tính toán. Các hợp đồng có thời hạn dài hơn có thể cải thiện khả năng dự báo doanh thu và tạo nền tảng dễ dự đoán hơn cho lợi nhuận tương lai. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dữ liệu của một tháng là chưa đủ để xác nhận một xu hướng bền vững. Tốc độ đưa công suất mở rộng này vào vận hành thực tế sẽ cần được xác nhận trong các công bố sau.
Nhìn vào biểu đồ tuần, cổ phiếu đã phục hồi đáng kể từ mức đáy 6,84 USD. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn nằm dưới một số đường trung bình động quan trọng, bao gồm EMA 30 ngày ở mức 12,53 USD, EMA 60 ngày ở mức 13,45 USD và EMA 90 ngày ở mức 14,73 USD. Chỉ báo SuperTrend nằm cao hơn, ở mức 18,66 USD. Bức tranh kỹ thuật này cho thấy dù động lượng ngắn hạn đã chuyển sang xu hướng tăng, cấu trúc trung hạn vẫn đối mặt với lực cản.
Câu hỏi lớn hơn đối với các nhà quan sát là liệu đà tăng của hạ tầng AI có thể duy trì động lực hay không. Bước chuyển hướng sang các dịch vụ đám mây AI mang đến cho Bitdeer một câu chuyện mới, nhưng thị trường sẽ theo dõi sát để xem công ty có thể chuyển công suất mở rộng thành doanh thu ổn định, dài hạn hay không. Hiện tại, đà phục hồi là có thật, nhưng độ bền của xu hướng vẫn cần được chứng minh.
DYOR 🔎 NFA ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly

$BKKT Cổ phiếu Bakkt (BKXT) đóng cửa tăng đáng kể vào thứ Sáu, tăng hơn 15% lên 8,59 USD. Cổ phiếu hiện có vốn hóa thị trường khoảng 387 triệu USD. Diễn biến giá này diễn ra sau những cập nhật hoạt động gần đây cho thấy chiến lược kinh doanh của công ty đang chuyển biến tích cực.
Ngày 9 tháng 9, công ty mở rộng đội ngũ thương mại toàn cầu và nâng mục tiêu Tổng khối lượng giao dịch (TTV) cả năm 2026 từ 2,5 tỷ USD lên 3 tỷ USD. Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu mạnh hơn dự kiến và quy mô các cơ hội trong pipeline lớn hơn. Họ cũng lưu ý rằng một số cơ hội lớn vẫn đang ở giai đoạn đầu và chưa đóng góp khối lượng đáng kể.
Kết quả tài chính của công ty công bố ngày 10 tháng 8 cho thấy thu nhập ròng theo GAAP đạt 80,8 triệu USD. Con số này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoản lãi 98,5 triệu USD từ việc điều chỉnh giá trị hợp lý không dùng tiền mặt đối với các quyền mua cổ phiếu Transchem. TTV hàng quý đạt 168,8 triệu USD, đưa TTV nửa đầu năm lên 410,0 triệu USD.
Trong những tháng gần đây, Bakkt cũng thực hiện một số động thái chiến lược. Công ty bổ nhiệm Matt White làm Giám đốc tài chính vào tháng 8. Công ty hoàn tất thương vụ mua lại Distributed Technologies Research bằng toàn bộ cổ phiếu vào tháng 4. Ngoài ra, công ty đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý Ấn Độ đối với khoản đầu tư chiến lược vào Transchem vào tháng 6.
Xét trên biểu đồ tuần, cổ phiếu đã phục hồi từ mức đáy 6,72 USD nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất 52 tuần là 49,79 USD. Giá hiện tại đang giao dịch dưới các đường trung bình động tuần quan trọng, bao gồm EMA 30 ngày ở mức 9,28 USD và EMA 60 ngày ở mức 10,84 USD. Chỉ báo SuperTrend nằm cao hơn ở mức 12,55 USD. Bức tranh kỹ thuật này cho thấy dù động lượng ngắn hạn đã cải thiện, lực cản trong trung hạn vẫn còn.
#USAStocksRally #Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly
Tự nghiên cứu (DYOR) 🔎 Không phải lời khuyên tài chính (NFA) ✔️

$MARA Bitcoin đã tăng vượt 80.000 USD vào thứ Sáu, tăng khoảng 5,5% trong 24 giờ và phục hồi từ đà giảm xuống gần 75.000 USD hồi đầu tuần. Đà phục hồi diễn ra sau lần tăng lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang kể từ tháng 7 năm 2023 và việc SEC phê duyệt miễn trừ 5 năm cho hoạt động giao dịch cổ phiếu token hóa, những diễn biến đã thúc đẩy rộng rãi các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa.
MARA Holdings (MARA) giao dịch ở mức 13,24 USD, tăng 13,59% trong ngày. Công ty nắm giữ một lượng bitcoin lớn và được giao dịch như một tài sản đại diện có beta cao cho bitcoin, nên biến động của cổ phiếu này bám sát đà tăng chung của thị trường tiền mã hóa. Không có thông tin công bố mới nào riêng từ công ty được ghi nhận; đà tăng của cổ phiếu phản ánh diễn biến giá bitcoin.
Chuyên viên phân tích Stephen Byrd của Morgan Stanley đã nâng giá mục tiêu của công ty đối với MARA lên 11 USD từ 6 USD, đồng thời duy trì xếp hạng Underweight. Việc điều chỉnh được thúc đẩy bởi đà tăng khoảng 10.000 USD của bitcoin kể từ lần cập nhật gần nhất của công ty và việc ERCOT phân loại địa điểm Matagorda mới được mua lại là Studied Load, với xác suất được tiếp điện do chuyên viên phân tích ước tính là 20%. Giá mục tiêu vẫn thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại, phản ánh những quan điểm trái chiều về quá trình chuyển đổi và định giá của công ty.
Về mặt pháp lý, Đạo luật CLARITY, vốn sẽ quy định cơ quan Mỹ nào giám sát tài sản kỹ thuật số, đã không thể tiến triển trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện với kết quả 49-50. Dự luật này từng được xem là chất xúc tác chính sách tiềm năng cho các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, và thất bại này khiến khuôn khổ pháp lý vẫn chưa được giải quyết. Quyền miễn trừ của SEC, được ban hành trong cùng tuần, tạo ra một lộ trình tạm thời cho hoạt động giao dịch cổ phiếu token hóa nhưng không giải quyết các câu hỏi rộng hơn về thẩm quyền mà dự luật này tìm cách làm rõ.
Không phải lời khuyên tài chính ✔️ Tự nghiên cứu 🔎
#GateTopsStocks
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly

Vào thứ Ba, ngày 15 tháng 9 năm 2026, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn trong thời gian ngắn đã chạm 5,04%, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007. Đến cuối tuần, lợi suất này ghi nhận mức đóng cửa theo tuần cao nhất trong gần hai thập kỷ, một cột mốc báo hiệu sự thay đổi căn bản trong chi phí tiền vốn trên toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.
Động thái này không bắt nguồn từ một sự kiện đơn lẻ mà do sự hội tụ của nhiều lực tác động. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023 vào thứ Tư, nâng lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên phạm vi 3,75%–4,00%. Các dự báo cập nhật của ngân hàng trung ương cho thấy lãi suất quỹ liên bang trung vị sẽ tăng lên 4,1% vào cuối năm 2026, hàm ý ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay. Đồng thời, dầu thô Brent được giao dịch trên 108 USD/thùng khi cuộc chiến với Iran làm gián đoạn hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz, nơi số lượt tàu quá cảnh trung bình mỗi ngày đã giảm từ khoảng 130 trước xung đột xuống còn khoảng 20. Việc Saudi Arabia đóng đường ống East-West sau một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái càng làm gia tăng lo ngại về nguồn cung.
Những tác động này lan rộng vượt xa thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng vai trò là lãi suất tham chiếu cho các khoản thế chấp, trái phiếu doanh nghiệp, khoản vay mua ô tô và nhiều loại tín dụng tiêu dùng, doanh nghiệp. Khi lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 5,00%, lãi suất thế chấp cố định 30 năm ở gần 7,00%, còn đầu tư cố định vào nhà ở tính theo tỷ trọng GDP đã giảm từ gần 5% vào cuối năm 2021 xuống 3,6% hiện nay. Trái phiếu doanh nghiệp được định giá theo mức chênh lệch so với trái phiếu Kho bạc, vì vậy lợi suất cao hơn làm tăng chi phí vay và chi phí lãi vay đối với các công ty đã vay nhiều khi lãi suất thấp vào năm 2020 và 2021. Một phần đáng kể khoản nợ giá rẻ đó sẽ đáo hạn trong hai năm tới, và việc tái cấp vốn ở các mức hiện tại sẽ gây sức ép lên lợi nhuận doanh nghiệp và các kế hoạch chi tiêu vốn.
Thị trường cổ phiếu cũng đang cảm nhận áp lực. Lãi suất chiết khấu cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai, điều đặc biệt đáng kể đối với những tài sản có thời hạn dài như cổ phiếu tăng trưởng và các công ty công nghệ. S&P 500 đã giảm khoảng 1% trước khi kết thúc phiên thứ Tư, khi lợi suất kỳ hạn 10 năm trong thời gian ngắn tăng trở lại trên 5%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm, vốn đã giao dịch ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ suốt nhiều tuần, dao động gần 5,4%.
Không phải tất cả các nhà quan sát đều nhìn nhận đợt bán tháo là hoàn toàn tiêu cực. Một số nhà đầu tư xem lợi suất tăng là cơ hội để khóa mức thu nhập chưa từng thấy trong gần hai thập kỷ. Như một phân tích của Bloomberg đã lưu ý, bất chấp mọi lo ngại đang bao trùm thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới, lợi suất 5% mang đến một lý do thuyết phục để mua: thu nhập. Remi Olu-Pitan, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Schroders, nói với Bloomberg Television rằng nếu Fed đúng và tăng trưởng của Mỹ vẫn mạnh, lợi suất có thể tiếp tục tăng, cho thấy mức hiện tại có thể chưa phải là đỉnh.
Những tuần tới sẽ kiểm chứng liệu thị trường trái phiếu đã làm thay phần việc của Fed hay chưa. Nếu lợi suất dài hạn vẫn ở mức cao, chúng sẽ tiếp tục thắt chặt các điều kiện tài chính một cách độc lập với bất kỳ động thái chính sách bổ sung nào, gây sức ép lên lĩnh vực nhà ở, đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Câu hỏi đặt ra cho cả các nhà hoạch định chính sách lẫn nhà đầu tư là liệu nền kinh tế có thể hấp thụ chi phí tiền vốn 5% kéo dài mà không giảm tốc mạnh hơn hay không.

$ANTHROPIC
Mục tiêu 100 tỷ USD của Anthropic: Phòng nghiên cứu AI có thể định hình lại các thị trường đại chúng
Có một dạng động lực hiếm thấy hình thành khi tốc độ tăng trưởng của một công ty tư nhân bắt đầu vượt xa cả những dự báo lạc quan nhất, và Anthropic hiện đang ở trong tình thế đó. Phòng nghiên cứu AI đứng sau các mô hình Claude đã thông báo với các nhà đầu tư rằng công ty kỳ vọng kết thúc năm 2026 với tốc độ doanh thu định kỳ hằng năm là 100 tỷ USD, con số này sẽ tương đương mức tăng hơn 10 lần so với tốc độ khoảng 9 tỷ USD được báo cáo vào cuối năm 2025. Quỹ đạo tăng trưởng này thật phi thường. ARR của công ty đạt 30 tỷ USD vào tháng 4, tăng lên 65 tỷ USD vào cuối tháng 7 và hiện đang hướng tới một mục tiêu mà cách đây một năm, rất ít nhà phân tích cho là khả thi.
Đà tăng doanh thu được thúc đẩy bởi nhu cầu đối với Claude, mô hình đã trở thành lựa chọn ưu tiên của ngày càng nhiều khách hàng doanh nghiệp. Doanh thu quý II của Anthropic vượt 11,5 tỷ USD, tăng từ 787 triệu USD một năm trước, tương đương mức tăng gấp 14 lần. Công ty cũng báo cáo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh dương trong quý, một cột mốc mà rất ít phòng nghiên cứu AI đạt được ở quy mô này. Biên lợi nhuận gộp được cho là trên 80% trước khi tính đến phần doanh thu chia sẻ cho đối tác và chi phí huấn luyện mô hình.
Thị trường đang phản ứng tương xứng. Vòng gọi vốn gần nhất của Anthropic, Series H trị giá 65 tỷ USD hoàn tất vào tháng 5/2026, định giá công ty ở mức 965 tỷ USD sau đầu tư, với giá cổ phiếu 589,01 USD. Các thị trường thứ cấp và hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO hiện định giá công ty trên 2 nghìn tỷ USD, ngụ ý giá cổ phiếu cao hơn 1.200 USD. Các báo cáo cho thấy công ty đang nhắm tới mức định giá IPO khoảng 2 nghìn tỷ USD, với Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley dẫn dắt đợt chào bán dự kiến huy động hơn 60 tỷ USD. Nasdaq đã được chọn làm sàn niêm yết, với khả năng ra mắt sớm nhất vào tháng 10.
Các công cụ theo dõi định giá trước IPO của Anthropic trên Gate cũng kể một câu chuyện riêng. Hợp đồng vĩnh cửu đang giao dịch gần 2.146 USD, tăng nhẹ trong ngày sau khi phục hồi từ mức đáy gần 1.400 USD. Đà tăng từ mức đó phản ánh sự đánh giá lại rộng hơn về triển vọng của công ty khi thời điểm IPO đã trở nên rõ ràng hơn. Vùng kháng cự trước mắt nằm gần 2.216 USD, với các lớp tiếp theo tại 2.258 USD và 2.300 USD. Vùng hỗ trợ dưới 1.880 USD đã trụ vững qua những biến động gần đây.
Bối cảnh chiến lược bổ sung thêm một lớp ý nghĩa khác. Anthropic đã thắt chặt quan hệ với Nvidia, công ty được cho là đang đàm phán để trở thành nhà đầu tư neo cho IPO với khoản đầu tư lên tới 10 tỷ USD. Công ty cũng mở rộng các quan hệ đối tác về cơ sở hạ tầng, hợp tác với Broadcom và Google để vận hành hoạt động ngày càng phát triển. Những mối quan hệ này quan trọng vì chúng giải quyết hạn chế mang tính then chốt đối với tăng trưởng của các phòng nghiên cứu AI: khả năng tiếp cận năng lực tính toán. Nếu không có chip và trung tâm dữ liệu để huấn luyện, cung cấp các mô hình ngày càng mạnh mẽ, thì dù nhu cầu doanh nghiệp lớn đến đâu cũng không thể chuyển hóa thành doanh thu.
Tuy nhiên, con đường từ mức định giá tư nhân 2 nghìn tỷ USD đến một đợt chào bán công khai thành công không phải không có rủi ro. Cũng trong tuần Anthropic thúc đẩy các kế hoạch IPO, ngành crypto rộng lớn hơn đã phải tiếp nhận thất bại của Đạo luật CLARITY tại Thượng viện, một lời nhắc nhở rằng bất ổn về pháp lý và chính trị có thể làm chệch hướng ngay cả những kế hoạch được chuẩn bị kỹ lưỡng nhất. Với Anthropic, các rủi ro cụ thể lại khác. Công ty hoạt động trong một lĩnh vực mà những lo ngại về an toàn ngày càng trở thành một phần của cuộc thảo luận công chúng. Sam Altman, CEO của đối thủ OpenAI, cho biết công ty của ông sẽ không lên sàn trong năm nay, viện dẫn những lo ngại về an toàn AI; Dario Amodei của Anthropic cũng kêu gọi ngành này tiếp cận thận trọng hơn với việc cải thiện năng lực. Liệu các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng có đón nhận một công ty vừa cam kết tăng trưởng bùng nổ, vừa cảnh báo về những rủi ro từ chính công nghệ của mình hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.
Kỷ luật định giá cũng là một vấn đề. Một IPO trị giá 2 nghìn tỷ USD sẽ định giá Anthropic ở mức khoảng 20 lần ARR dự phóng năm 2026, với giả định mục tiêu 100 tỷ USD được hoàn thành. Đây không phải là hệ số bất hợp lý đối với một công ty tăng trưởng nhanh đến vậy, nhưng nó để lại rất ít dư địa cho thất vọng. Nếu quỹ đạo ARR chậm lại hoặc chu kỳ đầu tư AI hạ nhiệt, mức định giá có thể thu hẹp mạnh. Biểu đồ chấm được Cục Dự trữ Liên bang công bố trong tuần này, báo hiệu thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay, tạo ra lực cản vĩ mô ảnh hưởng đến mọi công ty công nghệ tăng trưởng cao, dù là công ty đại chúng hay tư nhân.
Đối với những người theo dõi các công cụ trước IPO trên Gate, những tín hiệu cần quan sát cũng chính là các yếu tố quyết định thành công của đợt chào bán. Thứ nhất là mọi cập nhật về hồ sơ S-1 và các điều khoản cụ thể của IPO. Thứ hai là quỹ đạo tiếp nhận Claude của khách hàng doanh nghiệp, yếu tố quyết định liệu các dự báo doanh thu có bền vững hay không. Thứ ba là việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI nói chung, bao gồm cam kết đầu tư neo của Nvidia và năng lực triển khai nguồn lực tính toán cần thiết của Anthropic. Động lực là có thật. Câu hỏi là liệu nó có thể được duy trì đủ lâu để đưa công ty vượt qua đợt chào bán công khai bị soi xét kỹ lưỡng nhất trong lịch sử trí tuệ nhân tạo hay không.
#USAIConceptStocksRally #GateTopsStockPerpetualCoverage
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly

Thương vụ bộ nhớ AI: SanDisk tăng vọt, Micron giành lại mốc 1.000 USD và lĩnh vực lưu trữ bùng cháy
Nếu bạn đã theo dõi diễn biến cổ phiếu bán dẫn trong vài phiên qua, bạn đã chứng kiến một điều âm thầm hình thành suốt nhiều tháng. Phân khúc lưu trữ và bộ nhớ trong chuỗi cung ứng AI không còn đi sau các cổ phiếu GPU nữa. Nó đang dẫn dắt chúng. SanDisk tăng hơn 10%, vượt mốc 1.600 USD, và hiện ghi nhận mức tăng khoảng 554% từ đầu năm. Micron giành lại mốc 1.000 USD. Western Digital và Seagate cũng đi theo con đường tương tự, trong khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng 3,14%, với Arm tăng hơn 8%, Intel tăng hơn 7% và AMD tăng hơn 6%.
Chất xúc tác trực tiếp là một loạt báo cáo của các nhà phân tích đã định hình lại cách thị trường định giá những công ty này. Chuyên gia phân tích Srini Pajjuri của RBC Capital duy trì khuyến nghị Outperform đối với Micron cùng giá mục tiêu 1.500 USD, lưu ý rằng cổ phiếu này đang giao dịch ở mức khoảng 6,5 lần lợi nhuận dự phóng. Ông lập luận rằng bội số này về cơ bản không gán giá trị nào cho các thỏa thuận khách hàng chiến lược mà Micron đã ký, cũng như các điều khoản sàn giá được tích hợp trong những hợp đồng đó. Nói cách khác, thị trường đang định giá Micron như một nhà sản xuất bộ nhớ mang tính chu kỳ ở đáy chu kỳ, trong khi hoạt động kinh doanh thực tế của công ty đã chuyển sang nhu cầu cơ sở hạ tầng AI dài hạn theo hợp đồng.
Lynx Equity còn đi xa hơn, công bố một báo cáo dự đoán tình trạng thiếu hụt nguồn cung bộ nhớ kéo dài nhiều năm và đặt giá mục tiêu 1.325 USD cho Micron và 2.450 USD cho SanDisk. Báo cáo chỉ ra một chi tiết đáng chú ý. Các dây chuyền sản xuất tiên tiến nhất của Micron đã được bán hết công suất cho đến cuối năm 2026. Dell Technologies tiết lộ lượng đơn hàng tồn đọng máy chủ AI trị giá 95 tỷ USD, một con số trực tiếp xác nhận quy mô mà các khách hàng công nghệ lớn nhất đang sử dụng để 확보 công suất bộ nhớ. Khi một nhà sản xuất máy chủ nắm giữ lượng nhu cầu đã cam kết lớn đến vậy, các nhà cung cấp linh kiện ở thượng nguồn không phỏng đoán. Họ đang phân bổ công suất.
Động lực mang tính cấu trúc đằng sau tất cả điều này là quá trình chuyển dịch khối lượng công việc AI từ huấn luyện sang suy luận và các hệ thống tác tử. Huấn luyện các mô hình lớn đòi hỏi năng lực tính toán khổng lồ, nhưng diễn ra theo từng đợt. Suy luận chạy liên tục, còn AI tác tử, trong đó các mô hình tự động thực hiện các nhiệm vụ nhiều bước, làm số lượt suy luận tăng lên theo cấp số lớn. Mỗi lượt đó đều cần băng thông bộ nhớ và dung lượng lưu trữ. Nhu cầu này không phải là một đợt tăng đột biến gắn với một lần ra mắt sản phẩm duy nhất. Đây là sự thay đổi trong kiến trúc nền tảng của điện toán, và nó đang kéo toàn bộ lĩnh vực bộ nhớ đi lên.
Về phía nguồn cung, các hạn chế là có thật. Công suất bộ nhớ băng thông cao đang mở rộng, nhưng không đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu. Không gian phòng sạch bị giới hạn. Thiết bị quang khắc cực tím siêu cao, vốn cần thiết cho các nút công nghệ tiên tiến nhất, vẫn thiếu nguồn cung. Đây không phải những điều kiện có thể được giải quyết trong một hoặc hai quý. Đây là những điều kiện định hình thị trường trong nhiều năm.
Bối cảnh vĩ mô vẫn phức tạp. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất vào tuần trước, và biểu đồ dot plot phát tín hiệu về ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay. Đạo luật CLARITY không thể được Thượng viện thúc đẩy, khiến khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số vẫn chưa rõ ràng. Nhưng hiện tại, thương vụ bộ nhớ đã tách khỏi những mối lo ngại đó. Lý do là động lực của nó không phải thanh khoản hay tâm lý. Đó là nhu cầu theo hợp đồng từ những khách hàng lớn nhất trong ngành công nghệ, được hậu thuẫn bởi sổ đơn hàng kéo dài đến năm 2027.
Một nhà quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì từ đây? Thứ nhất, các báo cáo kết quả kinh doanh của Micron, SanDisk và Western Digital trong những tuần tới, qua đó cho thấy liệu khối lượng đã ký hợp đồng có chuyển thành doanh thu thực tế với tốc độ kỳ vọng hay không. Thứ hai, mọi cập nhật từ Dell, Super Micro và các nhà sản xuất máy chủ khác về lượng đơn hàng tồn đọng AI của họ, vốn là chỉ báo sớm cho nhu cầu bộ nhớ. Thứ ba, các kế hoạch mở rộng công suất của ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn, bởi nguồn cung mới cuối cùng sẽ xuất hiện, và khi điều đó xảy ra, chu kỳ sẽ đảo chiều. Hiện tại, lĩnh vực này đang giao dịch dựa trên sự khan hiếm, và sự khan hiếm đó đang được xác nhận bởi sổ đơn hàng của những khách hàng cần sản phẩm nhất.
DYOR 🔎 NFA ✔️
#USAIConceptStocksRally #GateTopsStockPerpetualCoverage
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly
$MU $SNDK $NVDA

Câu hỏi về đòn bẩy: Nợ ký quỹ của Mỹ tăng 140% và tín hiệu mà nó phát đi
Có một con số đang ngày càng thường xuyên xuất hiện trên các bàn giao dịch và trong những bản nghiên cứu, và nó đáng được xem xét cẩn thận. Kể từ cuối năm 2022, nợ ký quỹ của Mỹ đã tăng khoảng 847 tỷ USD, tương đương mức tăng 140%, vượt qua mức tăng 98% của S&P 500 trong cùng giai đoạn. Tính đến tháng 8/2026, tổng nợ ký quỹ đạt 1,45 nghìn tỷ USD, mức cao thứ hai từng được ghi nhận.
Đối với những người chưa quen với chỉ số này, nợ ký quỹ là tổng số tiền mà nhà đầu tư đã vay dựa trên các chứng khoán trong tài khoản môi giới của họ. Đây là thước đo rõ ràng nhất hiện có về mức đòn bẩy đang hiện diện trên thị trường cổ phiếu. Khi chỉ số này tăng, nó phản ánh sự tự tin và khẩu vị rủi ro. Khi tăng nhanh đến mức này, nó phản ánh một điều gì đó phức tạp hơn.
Tốc độ gia tăng là yếu tố làm nên sự khác biệt của đợt tăng hiện tại. Nợ ký quỹ đã tăng 77% trong 14 tháng kết thúc vào tháng 6/2026, đạt kỷ lục 1,502 nghìn tỷ USD trước khi giảm nhẹ xuống 1,45 nghìn tỷ USD vào tháng 8. Trong ba thập kỷ qua, nợ ký quỹ chỉ tăng vọt ít nhất 65% trong một khoảng thời gian ngắn đúng bốn lần. Ba lần đầu tiên đều được tiếp nối bởi những đợt suy giảm đáng kể của thị trường: vụ sụp đổ bong bóng dot-com, khủng hoảng tài chính năm 2008 và thị trường giá xuống năm 2022.
Tính theo tỷ trọng GDP, nợ ký quỹ đạt khoảng 4,5% vào tháng 6/2026, mức cao nhất trong chuỗi dữ liệu được tổng hợp. Để so sánh, đỉnh năm 2021 là 3,6% và mức cao trong thời kỳ dot-com năm 2000 là 2,8%. Đây là phép so sánh thu hút nhiều sự chú ý nhất, trong đó có CEO JPMorgan Jamie Dimon, người đã lưu ý trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng nợ ký quỹ đang ở mức cao nhất mọi thời đại và cảnh báo đòn bẩy cao có thể khuếch đại biến động, đồng thời làm gia tăng nguy cơ xảy ra những gián đoạn đột ngột trên thị trường.
Nhưng bức tranh nhiều sắc thái hơn so với những tỷ lệ nổi bật trên tiêu đề. Nợ ký quỹ so với tổng vốn hóa thị trường hiện ở khoảng 1,88%, nằm trong phạm vi trung vị lịch sử 50 năm từ 1,5% đến 2,0%. Lập luận ở đây là bản thân thị trường cổ phiếu đã tăng trưởng mạnh so với nền kinh tế. Tổng vốn hóa thị trường cổ phiếu Mỹ hiện ở khoảng 200% GDP, cũng là mức cao nhất mọi thời đại. Bất kỳ đòn bẩy nào gắn với những mức giá tài sản đó cũng sẽ trông rất lớn khi quy đổi theo GDP, ngay cả khi xét tương quan với thị trường mà nó đang tài trợ thì vẫn ở mức bình thường.
Cũng cần xét đến những gì nợ ký quỹ không phản ánh. Dimon đã chỉ ra rằng có rất nhiều khoản nợ ký quỹ mà chúng ta không nhìn thấy, đề cập đến đòn bẩy ẩn trong các vị thế của quỹ phòng hộ, ETF và các giao dịch Trái phiếu Kho bạc không xuất hiện trong dữ liệu FINRA. Những con số được báo cáo là mức sàn, không phải mức trần.
Có lẽ dữ liệu đáng chú ý nhất là số dư tín dụng ròng, kết hợp lượng tiền mặt mà nhà đầu tư nắm giữ với dư nợ ký quỹ. Tính đến tháng 5/2026, con số này đã giảm xuống mức âm 991,7 tỷ USD, thấp nhất mọi thời đại. Điều này có nghĩa là các khoản tiền đi vay đã vượt xa đáng kể lượng tiền mặt thanh khoản trong các tài khoản môi giới. Trong trường hợp thị trường giảm nhanh, lớp đệm có sẵn để hấp thụ thua lỗ mỏng hơn bất kỳ thời điểm nào trong chuỗi dữ liệu được ghi nhận.
Một người quan sát thận trọng nên rút ra điều gì từ tất cả những điều này? Tôi cho rằng có ba điểm. Thứ nhất, mức tuyệt đối của nợ ký quỹ đang ở mức kỷ lục, nhưng các mức tuyệt đối ít mang tính thông tin hơn các tỷ lệ. Tỷ lệ nợ ký quỹ trên GDP là cực đoan, nhưng một phần là do thị trường cổ phiếu đã trở thành một bộ phận lớn hơn nhiều của nền kinh tế. Thứ hai, tốc độ gia tăng mới là tín hiệu có ý nghĩa hơn. Trong lịch sử, những đợt tăng tốc nhanh của đòn bẩy thường đi trước các giai đoạn thị trường chịu áp lực, không phải vì bản thân khoản nợ gây ra đà giảm, mà vì nó làm thu hẹp biên độ sai sót của thị trường. Thứ ba, số dư tín dụng ròng âm là một điểm dễ tổn thương thực sự. Khi nhà đầu tư vay nợ lớn và nắm giữ ít tiền mặt, hoạt động bán tháo bắt buộc có thể tự củng cố.
Môi trường hiện tại không phải là dự báo về một đợt sụt giảm sắp xảy ra. Đây là một điều kiện khiến thị trường nhạy cảm hơn với các cú sốc. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất vào tuần trước, và biểu đồ dot plot phát tín hiệu về ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã ghi nhận mức đóng cửa tuần cao nhất kể từ năm 2007. Trong một thị trường nơi đòn bẩy đang ở mức cao và các vùng đệm tiền mặt đã cạn kiệt, những áp lực vĩ mô đó có sức nặng lớn hơn bình thường. Đòn bẩy tự nó không phải là câu chuyện. Nó là bộ khuếch đại.
#𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓𝐒 🔎
DYOR 🔎 NFA

$BZ $XTIUSD $XBRUSD
Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ chạm mức thấp nhất trong 44 năm
Có một con số đã âm thầm tiến vào vùng chưa từng thấy kể từ đầu những năm 1980 và đáng được chú ý. Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ hiện chỉ còn khoảng 285 triệu thùng dầu thô, mức thấp nhất kể từ tháng 11/1982. Con số này chưa bằng một nửa mức đỉnh lịch sử khoảng 700 triệu thùng của kho dự trữ, và chỉ cao hơn khoảng 33 triệu thùng so với mức tối thiểu 252,4 triệu thùng do Quốc hội quy định.
Sự sụt giảm này là kết quả của nhiều năm xả dầu, ban đầu dưới chính quyền tiền nhiệm và sau đó dưới chính quyền hiện tại, khi các nhà hoạch định chính sách tìm cách ổn định thị trường trong những giai đoạn gián đoạn. Một đợt trao đổi gần đây gồm 10 triệu thùng, được cấu trúc dưới dạng khoản vay sẽ được hoàn trả bằng số thùng dầu kèm phần chênh lệch, là một phần trong nỗ lực đang diễn ra nhằm quản lý điều kiện nguồn cung. Bộ Năng lượng đã phát đi tín hiệu về kế hoạch bổ sung khoảng 200 triệu thùng cho kho dự trữ trong năm tới, trong đó một phần nguồn cung dự kiến đến từ thỏa thuận vừa được công bố với Venezuela. Tuy nhiên, việc bổ sung này dự kiến chưa bắt đầu cho đến cuối năm nay và chưa thể hoàn tất trước cuối năm 2028.
Tầm quan trọng của việc rút dầu này vượt xa con số tồn kho đơn thuần. SPR được thành lập như một vùng đệm chiến lược, một công cụ chỉ được triển khai trong những tình huống khẩn cấp thực sự. Với 285 triệu thùng, vùng đệm này mỏng hơn đáng kể so với bất kỳ thời điểm nào trong bốn thập kỷ qua. Các nhà phân tích lưu ý rằng lượng dự trữ hiện thấp hơn 446 triệu thùng so với công suất tối đa, một khoảng cách sẽ mất nhiều năm để thu hẹp trong điều kiện thị trường bình thường.
Trong bối cảnh đó, giá dầu thô vẫn duy trì ở mức cao. Dầu thô Brent đã giao dịch trên 100 USD/thùng trong phần lớn tháng 9, chạm mức cao gần 112,50 USD trước khi lùi về khoảng giữa 100 USD. West Texas Intermediate cũng diễn biến tương tự, có thời điểm vượt 102 USD trước khi ổn định gần 100 USD. Biến động giá phản ánh một thị trường đang tính đến rủi ro địa chính trị, các tuyến vận chuyển bị hạn chế và một hệ thống nguồn cung đã mất đi phần đáng kể lớp đệm khẩn cấp.
Sự kết hợp giữa kho dự trữ cạn kiệt và giá cao tạo ra một động lực đầy thách thức. Nếu xảy ra thêm một đợt gián đoạn nguồn cung, phản ứng chính sách truyền thống là xả dầu từ SPR sẽ bị hạn chế bởi công suất suy giảm của kho dự trữ. Công cụ mà các nhà hoạch định chính sách từng dựa vào để xoa dịu thị trường nay kém hiệu quả hơn so với bất kỳ thời điểm nào trong một thế hệ.
Đối với những người theo dõi thị trường năng lượng toàn cầu, các tín hiệu cần quan sát rất rõ ràng. Tốc độ của bất kỳ nỗ lực bổ sung nào, diễn biến của thỏa thuận nguồn cung với Venezuela và tình hình địa chính trị rộng lớn hơn đã đẩy giá lên các mức hiện tại sẽ quyết định liệu kho dự trữ có thể được xây dựng lại trước khi một lần nữa cần đến hay không. Những con số trên màn hình không chỉ đơn thuần là số liệu thống kê. Chúng là thước đo cho thấy hệ thống còn bao nhiêu dư địa để hấp thụ cú sốc tiếp theo.
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly #𝐎𝐈𝐋
Tự nghiên cứu (DYOR) 🔎 Không phải lời khuyên tài chính (NFA) ✔️

Đợt mua lại âm thầm của Bộ Tài chính: 2,385 tỷ USD báo hiệu điều gì về thị trường trái phiếu
Ngày 17 tháng 9 năm 2026, Bộ Tài chính Mỹ đã mua lại 2,385 tỷ USD khoản nợ đang lưu hành của mình trong một phiên đấu giá mua lại kỳ hạn trung. Hoạt động này nhắm đến các trái phiếu Kho bạc còn 7 đến 10 năm trước khi đáo hạn. Bộ Tài chính nhận được lệnh bán trị giá 9,74 tỷ USD nhưng chỉ chọn mua 2,385 tỷ USD, nhỉnh hơn một nửa mức tối đa 4 tỷ USD đã đặt ra cho hoạt động này. Tỷ lệ đặt mua trên lượng chào bán là 4,08x, phản ánh nhu cầu mạnh của nhà đầu tư muốn bán trong đợt mua lại.
Đợt mua lại này nằm trong chương trình hỗ trợ thanh khoản mở rộng của Bộ Tài chính. Vào tháng 8 năm 2026, Bộ Tài chính thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, nâng mức trần từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD cho mỗi hoạt động. Thay đổi này có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 và kéo dài đến ngày 4 tháng 11 năm 2026. Mục tiêu được nêu là hỗ trợ thanh khoản trong các phân khúc trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn dài, nơi hoạt động giao dịch còn thưa thớt.
Cơ chế này khá đơn giản, dù những tác động của nó thường bị hiểu sai. Hoạt động mua lại trái phiếu Kho bạc không phải là trả nợ. Bộ Tài chính sử dụng nguồn thu từ việc phát hành nợ mới để mua lại các trái phiếu cũ, kém thanh khoản hơn mà thị trường đã không còn giao dịch tích cực. Tổng nợ đang lưu hành không thay đổi. Điều thay đổi là cơ cấu danh mục nợ và thanh khoản của các kỳ hạn cụ thể. Những đối tượng hưởng lợi chính là các chủ sở hữu trái phiếu cũ khó bán, khi họ có được một bên mua lớn và sẵn sàng mua lượng trái phiếu vốn khó chuyển nhượng.
Việc đăng ký mua thấp hơn mức trần 4 tỷ USD là điều đáng chú ý. Bộ Tài chính đã mua lượng chứng khoán lớn nhất có ngày đáo hạn vào tháng 5 năm 2034, với tổng trị giá 1,65 tỷ USD. Khoản mua lớn tiếp theo là 257 triệu USD chứng khoán đáo hạn vào tháng 2 năm 2034. Chính sách của Bộ Tài chính cho phép mua ít hơn mức tối đa hoặc không thực hiện mua lại khi giá trong các lệnh bán gửi lên bị đánh giá là không phù hợp, và quyền tùy nghi đó đã được thực hiện trong trường hợp này.
Đợt mua lại tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 24 tháng 9 năm 2026, tập trung vào các chứng khoán dài hạn còn 20 đến 30 năm trước khi đáo hạn. Hoạt động này sẽ được theo dõi sát sao để đánh giá liệu chương trình mở rộng có thể hỗ trợ thanh khoản một cách đáng kể ở phần dài nhất của đường cong hay không, nơi lợi suất vẫn ở mức cao dù đã nhiều lần có các biện pháp can thiệp. Hiện tại, hoạt động trị giá 2,385 tỷ USD là một tín hiệu khiêm tốn nhưng đáng nói: Bộ Tài chính sẵn sàng hành động, nhưng cũng sẵn sàng lùi bước khi mức giá không phù hợp.
DYOR 🔎

Một người chăn cừu, trong lúc chăn dê, nhận thấy một số con dê hoang đã nhập vào đàn của mình. Khi trời tối, anh ta nhốt tất cả chúng cùng nhau trong chuồng.
Ngày hôm sau, một trận bão lớn ập đến và người chăn cừu không thể thả đàn dê ra ngoài. Để giữ những con dê hoang mới đến trong chuồng và khiến chúng quen với mình, anh ta đặt thật nhiều thức ăn ngon nhất trước mặt chúng. Tuy nhiên, anh ta chỉ cho những con dê cũ vừa đủ ăn để không chết, vì nghĩ rằng chúng vốn luôn được mình chăm sóc.
Khi cơn bão kết thúc và cánh cổng mở ra, những con dê hoang bắt đầu chạy về phía núi mà thậm chí không ngoái lại nhìn. Người chăn cừu tức giận hét theo chúng:
“Ta đã chăm sóc các ngươi tốt hơn cả đàn dê của mình, ta đã cho các ngươi thức ăn ngon nhất, lũ vô ơn!”
Một trong những con dê hoang quay lại và đáp lời khó quên:
“Đó chính là lý do chúng tôi bỏ chạy! Ông đã cho chúng tôi thức ăn ngon nhất, thứ mà ông chưa bao giờ cho những con dê cũ. Chúng tôi biết rất rõ rằng khi những con dê mới khác đến chuồng của ông vào ngày mai, ông sẽ xao nhãng chúng tôi và lại cho chúng thức ăn ngon nhất!”
🤔 Những người bỏ bê những người bạn trung thành lâu năm vì những mối quan hệ mới kết giao hoặc lợi ích cá nhân thì không đáng tin. Những người cố làm hài lòng người mới đến cuối cùng cũng sẽ đánh mất cả những người bạn chân chính của mình.

#SenateReleasesNewCLARITYAct
Dự luật (H.R. 3633) được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294–134 và được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào tháng 5 năm 2026 với tỷ lệ 15–9. Một văn bản sửa đổi của Thượng viện được công bố vào ngày 10 tháng 9 năm 2026, trước cuộc bỏ phiếu chấm dứt tranh luận theo thủ tục dự kiến diễn ra vào ngày 15 tháng 9. Cuộc bỏ phiếu này cần 60 thượng nghị sĩ để đưa dự luật tiến tới tranh luận tại toàn thể Thượng viện. Đảng Cộng hòa nắm 53 ghế, đồng nghĩa cần ít nhất 7 phiếu từ các thượng nghị sĩ Dân chủ. Tính đến đầu tháng 9, dự luật được mô tả là “ngàn cân treo sợi tóc”, với tỷ lệ dự đoán dự luật được thông qua trong năm 2026 ở mức giữa khoảng 10–19%.
Những thay đổi chính trong văn bản sửa đổi ngày 10 tháng 9
Bản dự thảo cập nhật dài 630 trang kết hợp hơn 100 điều khoản do phe Dân chủ yêu cầu, nhưng những điểm bế tắc cốt lõi vẫn chưa được giải quyết. Ba thay đổi hạn chế đã được thực hiện:
· Đăng ký DeFi: Các giao thức giao dịch không thực sự phi tập trung phải đăng ký với CFTC và tuân thủ các nghĩa vụ theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, tương tự cách SEC hiện đang xử lý.
· Giới hạn phạm vi DeFi: Phần về tài chính phi tập trung giờ đây chỉ áp dụng cho các giao dịch hàng hóa kỹ thuật số giao ngay và bằng tiền mặt, một sửa đổi nhằm giải quyết quan ngại của các nhóm cờ bạc bộ lạc về các thị trường dự đoán.
· Làm rõ về liên minh tín dụng: Văn bản làm rõ những hoạt động tài sản kỹ thuật số nào mà các liên minh tín dụng có thể tiến hành, dựa trên các định nghĩa trong Đạo luật GENIUS.
Những điểm bế tắc chưa được giải quyết
Phần về đạo đức—bao gồm các hạn chế đối với việc quan chức liên bang phát hành hoặc tài trợ token—vẫn không thay đổi so với dự thảo tháng 7. Đây là một yêu cầu trọng tâm của phe Dân chủ. Điều 10404, cấm lợi suất hoặc lãi suất đối với stablecoin thanh toán, cũng không thay đổi, vấp phải sự phản đối của Hiệp hội Ngân hàng Mỹ và 60 nhóm ngân hàng khác vì lo ngại dòng tiền gửi tháo chạy. Điều 10604, bảo vệ các nhà phát triển phần mềm, cũng không thay đổi.
Những diễn biến đáng chú ý
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công khai kêu gọi Thượng viện thúc đẩy dự luật vào ngày 9 tháng 9, cảnh báo rằng việc không hành động sẽ gửi “một tín hiệu đáng lo ngại đến cả các đồng minh và đối thủ của chúng ta”. Hiệp hội Cảnh sát trưởng Quốc gia chuyển từ phản đối sang lập trường trung lập vào ngày 3 tháng 9, dù trước đó tổ chức này từng cảnh báo dự luật có thể miễn trừ các dịch vụ trộn crypto và nền tảng DeFi khỏi các quy định chống rửa tiền.
Nếu không thông qua được thủ tục chấm dứt tranh luận
Nếu cuộc bỏ phiếu thủ tục ngày 15 tháng 9 thất bại, dự luật được nhiều người coi là đã chết trong phần còn lại của Quốc hội khóa 119. Lịch làm việc còn lại của năm 2026 bị thu hẹp do chiến dịch tranh cử giữa nhiệm kỳ và công việc phân bổ ngân sách. Thất bại này nhiều khả năng sẽ đẩy luật toàn diện về cấu trúc thị trường sang năm 2027 hoặc muộn hơn.
👉: Thông tin trên dựa trên các tài liệu lập pháp, thông cáo của các ủy ban và thông tin từ nhiều nguồn. Những cuộc tranh luận chính sách cơ bản bao gồm các quan điểm khác nhau về quản lý tài chính, đổi mới và an ninh quốc gia. Bản tóm tắt này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư hay chính sách.

$BZ ‌
Câu hỏi trăm đô: Việc dầu quay trở lại trên 100 USD có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế thế giới
Chào buổi sáng. Nếu bạn đang đọc bài viết này từ một phòng giao dịch ở London, một trung tâm sản xuất ở Thượng Hải hoặc một văn phòng logistics tại Houston, con số đang hiện trước mắt bạn trên màn hình trong tuần này là con số mà bạn đã không thấy trong nhiều tháng. Dầu thô Brent đã vượt 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ cuối tháng 7, và WTI cũng đã vượt 100 USD sau một khoảng tạm dừng ngắn vào đầu tháng 9. Lần cuối chúng ta chứng kiến những mức giá này, thế giới vẫn đang xử lý cú sốc ban đầu từ cuộc chiến Iran. Giờ đây, khi cuộc xung đột chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, câu hỏi không còn là liệu giá dầu có duy trì ở mức cao hay không, mà là mức giá đó có ý nghĩa gì đối với một nền kinh tế toàn cầu vốn đã chịu nhiều sức ép.
Hãy bắt đầu với các dữ kiện. Tính đến tuần này, dầu thô Brent đang giao dịch quanh mức 101 USD/thùng, còn WTI chỉ thấp hơn ngưỡng đó một chút sau một phiên giao dịch chứng kiến cả hai chuẩn dầu tăng hơn 6% chỉ trong một ngày. Đà tăng này không phải là sự hưng phấn đầu cơ. Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã điều chỉnh giảm dự báo nguồn cung, cảnh báo rằng việc khôi phục các dòng dầu thô bình thường từ Vịnh Ba Tư hiện bị trì hoãn đến năm 2027. IEA hiện dự kiến nguồn cung dầu toàn cầu sẽ giảm 5,7 triệu thùng/ngày vào năm 2026, một con số sẽ tạo thành một trong những cú sốc nguồn cung lớn nhất trong lịch sử năng lượng hiện đại.
Các nguyên nhân không hề bí ẩn. Cuộc chiến giữa Mỹ và Iran đã làm gián đoạn các tuyến vận chuyển, phá hủy cơ sở hạ tầng và khiến hàng triệu thùng sản lượng hằng ngày bị rút khỏi thị trường. OPEC+ đã chọn đóng băng hạn ngạch sản xuất đến hết tháng 10 trong tháng này, chấm dứt chuỗi 6 tháng tăng dần, chính vì năng lực xuất khẩu thực tế của các thành viên đang bị hạn chế bởi cuộc xung đột. Sản lượng của Saudi Arabia được cho là đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1990, trong khi sự cố gián đoạn một đường ống dẫn dầu đông-tây quan trọng hiện đe dọa loại bỏ tới 4% nguồn cung toàn cầu nếu không được khôi phục trong vài ngày tới.
Điều này có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế thực? Hãy bắt đầu với lạm phát. Dầu mỏ là dòng máu của thế giới công nghiệp, và khi giá dầu tăng mạnh như vậy, tác động sẽ được cảm nhận ở khắp nơi. Lợi suất trái phiếu toàn cầu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm khi các nhà đầu tư tính đến khả năng các ngân hàng trung ương sẽ cần tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế áp lực lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vốn đã phải đối phó với lạm phát lõi trên 3%, giờ đây phải đối mặt với một lực đẩy mới khiến giá tăng mà chính sách tiền tệ không thể tự mình kiểm soát. Các nhà phân tích ước tính rằng nếu giá dầu cao kéo dài trong vài quý, lạm phát tích lũy của Mỹ có thể tăng thêm 1,4 điểm phần trăm, cùng với các tác động vòng hai lên tiền lương và giá cả, khiến nhiệm vụ của Fed khó khăn hơn đáng kể.
Triển vọng tăng trưởng cũng đáng lo ngại không kém. Chi phí năng lượng cao hơn hoạt động như một khoản thuế đánh vào cả hộ gia đình lẫn doanh nghiệp. Đối với người tiêu dùng Mỹ, vốn đã bắt đầu có dấu hiệu thận trọng, giá xăng và hóa đơn tiện ích tăng sẽ chắc chắn siết chặt chi tiêu không thiết yếu. Đối với các nền kinh tế châu Âu, vốn vẫn tiêu tốn nhiều năng lượng hơn đối tác Mỹ, những cơn gió ngược còn mạnh hơn. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cảnh báo rằng cú sốc giá dầu sẽ tác động đáng kể đến hoạt động của khu vực đồng euro, với ảnh hưởng có thể tương đương cú sốc sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga vào năm 2022. Trong kịch bản tồi tệ nhất, khi cơ sở hạ tầng năng lượng bị phá hủy và giá dầu đạt 160 USD/thùng, GDP của Mỹ có thể giảm tới 2,6 điểm phần trăm.
Tuy nhiên, sẽ là sai lầm nếu chỉ nhìn nhận đây là một câu chuyện u ám. Dầu ở mức 100 USD gây đau đớn, nhưng không phải là thảm họa. Nền kinh tế toàn cầu từng hấp thụ mức giá dầu 100 USD, gần đây nhất là vào mùa hè năm 2022, mà không rơi vào một cuộc suy thoái sâu. Điểm khác biệt hiện nay nằm ở bối cảnh. Lãi suất hiện cao hơn thời điểm đó. Dư địa tài khóa hạn chế hơn. Và bối cảnh địa chính trị, với các cuộc xung đột đang diễn ra ở cả Trung Đông và Đông Âu, để lại ít cơ hội hơn cho một giải pháp nhanh chóng.
Một người quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì trong những tuần tới? Thứ nhất là diễn biến của cuộc xung đột Iran. Bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào, dù chỉ là một lệnh ngừng bắn tạm thời, nhiều khả năng cũng sẽ khiến giá dầu giảm mạnh. Thứ hai là dữ liệu giá tiêu dùng của Mỹ trong tháng 8, dự kiến được công bố vào cuối tháng này, sẽ cho thấy rõ lần đầu tiên cú sốc dầu mỏ đã truyền dẫn bao nhiêu vào lạm phát lõi. Và thứ ba là phản ứng của OPEC+. Nếu nhóm này quyết định mở vòi mạnh tay hơn, họ có thể bù đắp một phần tổn thất nguồn cung. Nhưng khi năng lực xuất khẩu thực tế bị hạn chế bởi cuộc xung đột, khả năng tác động đến giá của liên minh này có thể hạn chế hơn những gì hạn ngạch của họ gợi ý.
Sự thật sâu xa hơn là giá dầu ở mức này phản ánh một thế giới nơi các chuỗi cung ứng đang bị sắp xếp lại bằng vũ lực, chứ không phải do lựa chọn. Kỷ nguyên năng lượng giá rẻ, dồi dào từng định hình hai thập kỷ đầu tiên của thế kỷ này sẽ không sớm quay trở lại. Điều thay thế nó sẽ phụ thuộc vào những quyết định được đưa ra tại Washington, Tehran, Riyadh và Bắc Kinh trong những tháng tới. Phần còn lại trong chúng ta chỉ có thể quan sát, tính toán và chuẩn bị cho một thế giới nơi giá một thùng dầu không còn là một chú thích trong câu chuyện kinh tế, mà chính là tiêu đề của câu chuyện.
DYOR 🔎 NFA ✔️
#AugustCoreCPIBeatsExpectations #𝐎𝐈𝐋
#ShareWeekly
$CL ‌$XTIUSD ‌

$GBPJPY ‌$USDJPY ‌$EURJPY ‌
Yên thức tỉnh: Cách thắt chặt âm thầm của Nhật Bản đang viết lại luật chơi của tài chính toàn cầu
Chào buổi sáng. Nếu bạn đang đọc bài viết này từ sàn giao dịch ở London, văn phòng quỹ phòng hộ tại New York hoặc bộ phận ngân quỹ ở Singapore, biểu đồ đáng thu hút sự chú ý của bạn trong tuần này không phải là S&P 500 hay giá dầu thô Brent. Đó là đồng yên Nhật. Sau nhiều năm èo uột ở những mức khiến nó trở thành đồng tiền tài trợ được ưa chuộng nhất thế giới, đồng yên đã tăng giá, buộc các nhà đầu tư trong mọi loại tài sản phải xem xét lại những giả định đã tồn tại lâu nay. Đồng tiền này đã mạnh lên mức cao nhất so với đồng đô la kể từ tháng 2 trong tuần này, chạm mức 152,89 yên đổi 1 USD trước khi ổn định gần 153,48 yên, một biến động khiến ngay cả những người tham gia thị trường dày dạn kinh nghiệm cũng bất ngờ. Đằng sau sự dịch chuyển này là một thực tế đơn giản nhưng sâu sắc: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không còn là ngoại lệ như trước đây.
Trong phần lớn thập kỷ qua, Nhật Bản giữ một vị thế độc nhất trong cấu trúc tài chính toàn cầu. Đây là nền kinh tế từ chối bình thường hóa. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh tăng lãi suất để chống lạm phát hậu đại dịch, BOJ duy trì lãi suất chính sách ở mức âm 0,1%, cam kết duy trì các điều kiện tiền tệ siêu nới lỏng, khiến đồng yên trở thành đồng tiền chủ chốt rẻ nhất để vay. Sự phân kỳ này đã tạo ra một trong những giao dịch sinh lời và bền bỉ nhất trong nền tài chính hiện đại: giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên. Các nhà đầu tư vay yên với chi phí gần bằng 0, chuyển số tiền thu được sang những đồng tiền có lợi suất cao hơn và hưởng phần chênh lệch. Ước tính cho thấy hoạt động vay yên xuyên biên giới, một chỉ dấu đại diện cho giao dịch chênh lệch lãi suất, đã đạt mức kỷ lục 360 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 2,35 nghìn tỷ USD, tính đến tháng 3, theo một phân tích của Jefferies dựa trên dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế. Đây là mức tích lũy giao dịch chênh lệch lãi suất lớn nhất trong ba thập kỷ, và nó đã trở thành trụ cột nền tảng của khẩu vị rủi ro toàn cầu.
Trụ cột đó hiện đang chịu áp lực. BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1,0%, và kỳ vọng của thị trường áp đảo theo hướng sẽ có thêm một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm lên 1,25% khi cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào ngày 18 tháng 9. Theo dữ liệu của Tokyo Tanshi, khả năng tăng lãi suất này ở mức 97%, tăng từ chỉ 52% một tháng trước. Đáng chú ý hơn, một khảo sát của Bloomberg với 52 nhà kinh tế cho thấy tất cả đều dự báo sẽ có động thái vào tháng 9, và gần một nửa dự đoán BOJ sẽ nâng lãi suất mỗi quý một lần, tăng tốc đáng kể so với nhịp độ trước đây là mỗi sáu tháng một lần. Kỳ vọng về lãi suất cuối chu kỳ đã ổn định quanh mức 1,75%, hàm ý sẽ có thêm ba lần tăng nữa sau tháng 9. Đây không phải là một điều chỉnh nhỏ. Đó là sự thay đổi căn bản trong chi phí của đồng tiền tài trợ quan trọng nhất thế giới.
Đà tăng của đồng yên đã bắt đầu tạo ra những hệ quả rõ rệt. “Giao dịch chênh lệch lãi suất dễ bị tổn thương vì quá trình tất toán này diễn ra trước cả khi BOJ thực hiện đợt tăng lãi suất được kỳ vọng”, Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo, cho biết, theo Reuters. “Một số vị thế bán yên đã được cắt giảm, nhưng vị thế hiện vẫn có vẻ lớn, nên đà tăng thêm của đồng yên có thể biến việc giảm đòn bẩy dần dần thành một quá trình tất toán nhanh hơn nhiều và tự củng cố.” Đồng yên đã tăng gần 5% trong tháng 9 so với các đồng tiền thường được ưa chuộng trong giao dịch chênh lệch lãi suất, bao gồm peso Mexico và lira Thổ Nhĩ Kỳ. Theo Masahiko Loo của State Street, một đợt tất toán thêm có thể đẩy cặp USD-yên xuống vùng giữa 140 yên, do vị thế bán còn tồn đọng rất lớn.
Hệ quả đối với các thị trường toàn cầu không phải là giả thuyết hay chuyện ở tương lai xa. Khi các nhà đầu tư vay yên để tài trợ cho các vị thế trong những tài sản có lợi suất cao hơn, đồng yên tăng giá khiến các khoản vay đó trở nên đắt đỏ hơn khi hoàn trả. Nếu mức tăng đủ mạnh, nó có thể buộc các quỹ sử dụng đòn bẩy bán những tài sản đó để bù đắp thua lỗ, tạo ra một vòng phản hồi khuếch đại biến động trên các thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Đây chính xác là điều đã xảy ra vào tháng 8 năm 2024, khi một đợt tăng lãi suất của BOJ gây chấn động các thị trường toàn cầu trong nhiều ngày. Lần này, rủi ro được cho là cao hơn. Giao dịch chênh lệch lãi suất đã lớn hơn, các vị thế tập trung hơn và bối cảnh địa chính trị mong manh hơn. Giá dầu trên 100 USD/thùng, xung đột đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, cùng quỹ đạo lạm phát bất định của Mỹ đều làm rủi ro trở nên nghiêm trọng hơn.
Tuy nhiên, sẽ là sai lầm nếu chỉ nhìn nhận đây là câu chuyện về một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra. Đà tăng của đồng yên phản ánh một điều mang tính xây dựng hơn: quá trình bình thường hóa dần dần của một nền kinh tế đã trải qua một thế hệ trong tình trạng giảm phát và trì trệ. Lạm phát giá tiêu dùng của Nhật Bản vẫn ở trên mục tiêu 2% của BOJ, dao động từ 2,5 đến 3% trong các dữ liệu chính phủ gần đây. Ngân hàng trung ương thừa nhận nền kinh tế “đã phục hồi vừa phải”, dù cũng cảnh báo xuất khẩu sẽ chịu ảnh hưởng bởi mức thuế cao hơn bắt nguồn từ chính sách thương mại của Mỹ. GDP thực tế tăng trưởng với tốc độ thường niên hóa 1,1% trong quý từ tháng 4 đến tháng 6, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng dương, dù tiêu dùng tư nhân và đầu tư vốn đều suy yếu. Nikkei 225 đã đạt các mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Fed và câu chuyện tái lạm phát rộng hơn.
Khía cạnh chính trị bổ sung thêm một lớp phức tạp. Thủ tướng Shigeru Ishiba sẽ từ chức, và Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền đang tổ chức cuộc bầu cử lãnh đạo, với dự kiến năm ứng viên tham gia tranh cử. Chính BOJ đã viện dẫn bất ổn chính trị trong nước là một yếu tố rủi ro. Kết quả của cuộc đua lãnh đạo này sẽ định hình chính sách tài khóa trong những tháng tới và có thể ảnh hưởng đến tốc độ thắt chặt tiền tệ. Trong khi đó, Mỹ đã thể hiện sự sẵn sàng can thiệp vào thị trường tiền tệ cùng với Nhật Bản, như từng làm vào tháng 7 khi đồng yên chạm mức thấp nhất trong 40 năm. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã đề cập khả năng Nhật Bản can thiệp thêm, còn nhà hoạch định chính sách của ECB Joachim Nagel cho biết hành động phối hợp có thể được hoan nghênh trong một số hoàn cảnh nhất định. Lập trường hợp tác này cho thấy các nền kinh tế lớn không thờ ơ với diễn biến của đồng yên và sẵn sàng hành động nếu những biến động hỗn loạn đe dọa sự ổn định tài chính.
Một người quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì trong những tuần tới? Thứ nhất là tuyên bố chính sách của BOJ vào ngày 18 tháng 9 và cuộc họp báo sau đó của Thống đốc Ueda. Ngôn từ được sử dụng sẽ quan trọng không kém bản thân quyết định lãi suất. Nếu BOJ phát tín hiệu rằng các đợt tăng tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu và sẽ diễn ra dần dần, đồng yên có thể ổn định. Nếu ngân hàng gợi ý về một tốc độ nhanh hơn, quá trình tất toán giao dịch chênh lệch lãi suất có thể tăng tốc. Thứ hai là phản ứng của các thị trường cổ phiếu toàn cầu, đặc biệt tại Mỹ, nơi các cổ phiếu công nghệ có định giá cao đã hưởng lợi không tương xứng từ nguồn vốn yên giá rẻ. Thứ ba là diễn biến giá dầu. Nếu dầu thô Brent tiếp tục duy trì trên 100 USD, áp lực lạm phát đối với Nhật Bản, một nước nhập khẩu năng lượng lớn, sẽ gia tăng, củng cố lý do để thắt chặt chính sách hơn.
Sự thật sâu sắc hơn là kỷ nguyên tiền miễn phí từ Nhật Bản đang kết thúc. Trong nhiều năm, giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên đã đóng vai trò như một khoản trợ cấp âm thầm cho các tài sản rủi ro toàn cầu, cho phép các nhà đầu tư vay rẻ và theo đuổi lợi nhuận ở nơi khác. Khoản trợ cấp đó hiện đang bị rút lại, không đột ngột mà đều đặn và có chủ đích. Thế giới đang thích nghi với một Nhật Bản không còn là ngoại lệ đối với các quy tắc chính thống về tiền tệ. Quá trình điều chỉnh đó diễn ra suôn sẻ đến đâu sẽ phụ thuộc vào sự sáng suốt của các nhà hoạch định chính sách, sức chống chịu của thị trường và sự sẵn sàng của các nhà đầu tư trong việc nhận ra rằng bối cảnh đã thay đổi. Sự thức tỉnh của đồng yên không phải là một cuộc khủng hoảng. Đó là một sự điều chỉnh. Và các đợt điều chỉnh, dù khó chịu đến đâu, chính là cách thị trường tìm lại trạng thái cân bằng.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#AugustCoreCPIBeatsExpectations #ShareWeekly