OGKush

[Đã kết thúc] Cập nhật thị trường

#NVIDIAEarnings
NVIDIA sau báo cáo lợi nhuận: Động cơ AI vẫn đang vận hành, nhưng thị trường đã nâng tiêu chuẩn
NVIDIA đã mang đến một quý nữa cho thấy quy mô của chu kỳ hạ tầng AI khó có thể bị phớt lờ. Doanh thu Q2 FY2027 đạt 96,22 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS điều chỉnh đạt 2,22 USD. Doanh thu Trung tâm Dữ liệu là điểm sáng nổi bật, đạt 89,0 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước. Những con số này xác nhận rằng nhu cầu hạ tầng AI vẫn đang mở rộng với tốc độ phi thường.
Triển vọng hướng tới tương lai có lẽ còn quan trọng hơn cả quý vừa kết thúc. NVIDIA dự kiến doanh thu Q3 đạt khoảng 108 tỷ USD, cộng hoặc trừ 2%, với biên lợi nhuận gộp khoảng 74%. Do đó, công ty đang định hướng mức tăng doanh thu đáng kể so với quý trước một lần nữa, đồng thời chấp nhận một phần áp lực lên biên lợi nhuận khi hoạt động kinh doanh mở rộng.
Câu chuyện về biên lợi nhuận là nơi cuộc tranh luận tiếp theo bắt đầu. NVIDIA đạt biên lợi nhuận gộp 75% trong Q2, nhưng ban lãnh đạo dự kiến con số này sẽ ở khoảng 74% trong Q3. Những hạn chế về nguồn cung và chi phí linh kiện gia tăng đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư hiện không chỉ theo dõi NVIDIA có thể bán bao nhiêu hạ tầng AI, mà còn theo dõi mức độ hiệu quả trong việc chuyển đổi nhu cầu đó thành lợi nhuận. Biên lợi nhuận giảm nhẹ không nhất thiết là vấn đề khi doanh thu đang tăng nhanh đến vậy, nhưng kỳ vọng hiện ở mức cực kỳ cao.
Tín hiệu nhu cầu vẫn là phần mạnh nhất của luận điểm đầu tư. NVIDIA cho biết quá trình xây dựng hạ tầng AI đang tiếp diễn với tốc độ tối đa, với nhu cầu đến từ các phòng thí nghiệm AI tiên phong, startup, doanh nghiệp, khách hàng quốc gia và những bộ phận khác của hệ sinh thái. Reuters cũng đưa tin rằng ban lãnh đạo dự kiến tăng trưởng doanh thu khoảng 70% trong năm tài chính 2028, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng mà nhiều nhà đầu tư từng kỳ vọng.
Vera Rubin bổ sung thêm một lớp ý nghĩa cho câu chuyện. NVIDIA cho biết nền tảng Vera Rubin đã bắt đầu được đưa vào sản xuất toàn diện, với các hệ thống đang vận hành tại những đối tác gồm CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure và Nebius. Điều này quan trọng vì luận điểm tăng trưởng ngày càng trở thành một chu kỳ nền tảng kéo dài qua nhiều thế hệ, thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào Blackwell.
Thông báo về AWS củng cố cách diễn giải đó. NVIDIA và Amazon Web Services đã công bố kế hoạch triển khai thêm 2 triệu GPU NVIDIA trên hạ tầng toàn cầu của AWS, đồng thời mở rộng hợp tác về các nhà máy AI, mạng lưới, CPU, mô hình mở và AI vật lý. Đây là tín hiệu nhu cầu dài hạn, chứ không đơn thuần là một đơn hàng khác trong quý.
Trung Quốc vẫn là một yếu tố bất định quan trọng. Triển vọng doanh thu Q3 của NVIDIA không bao gồm doanh thu điện toán Trung tâm Dữ liệu từ Trung Quốc, nghĩa là bất kỳ sự cải thiện nào trong tương lai tại thị trường này sẽ là yếu tố tăng thêm tiềm năng so với triển vọng hiện tại, thay vì đã được phản ánh trong dự báo. Đồng thời, các hạn chế xuất khẩu khiến Trung Quốc trở thành rủi ro địa chính trị thực sự mà các nhà đầu tư không thể đơn giản phớt lờ.
Bây giờ hãy nhìn vào phản ứng của cổ phiếu. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy NVDA đang giao dịch quanh mức 225,51 USD, tăng khoảng 7,56% trong phiên ngày 27 tháng 8 tại thời điểm cập nhật được trích dẫn mới nhất. Cổ phiếu mở cửa quanh mức 222,79 USD và có lúc giao dịch cao tới 227,30 USD, trong khi phiên trước đó đóng cửa ở mức 209,66 USD. Đây là một đợt định giá lại lớn trong khoảng thời gian rất ngắn và xác nhận rằng các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực với triển vọng tăng trưởng trong tương lai.
Do đó, bức tranh kỹ thuật đã thay đổi so với vùng 219 USD được đề cập trước báo cáo lợi nhuận. Vùng 227–228 USD hiện là kháng cự tức thời đầu tiên vì trùng với mức cao của phiên hiện tại và mức cao trước đó trong tháng 8, gần 227,92 USD. Một động thái duy trì trên vùng này sẽ củng cố cấu trúc bứt phá. Vùng tâm lý tiếp theo là 230 USD, sau đó là vùng rộng hơn 235–236 USD.
Ở chiều giảm, tham chiếu quan trọng đầu tiên là khoảng 220–222 USD, hiện nằm gần vùng bứt phá hiện tại. Nếu bên mua có thể bảo vệ vùng này trong bất kỳ nhịp điều chỉnh nào sau báo cáo lợi nhuận, thị trường sẽ cho thấy phản ứng với báo cáo đang được hấp thụ thay vì bị đảo ngược hoàn toàn. Bên dưới đó, 213–215 USD trở thành vùng hỗ trợ có ý nghĩa tiếp theo, sau đó là vùng 209–210 USD trước đây.
Khối lượng đặc biệt quan trọng ở đây. NVDA đã giao dịch hơn 143 triệu cổ phiếu trong phiên ngày 27 tháng 8 mới nhất được trích dẫn, so với khoảng 180 triệu cổ phiếu vào ngày 26 tháng 8 và 122 triệu vào ngày 25 tháng 8. Điều đó cho thấy phản ứng với báo cáo lợi nhuận đang diễn ra với sự tham gia đáng kể của thị trường, chứ không phải trong điều kiện thanh khoản thấp bất thường.
Thị trường rộng lớn hơn đang tạo thêm động lực. Reuters đưa tin rằng đà tăng sau báo cáo lợi nhuận của NVIDIA đã giúp nâng đỡ các thị trường liên quan đến AI, trong khi Nasdaq cũng tăng điểm. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô không hoàn toàn không có rủi ro: lạm phát PCE tháng 7 vẫn ở mức cao, và thị trường đang chuẩn bị cho bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại Jackson Hole. Điều đó có nghĩa là kỳ vọng lãi suất vẫn có thể ảnh hưởng đến mức độ kéo dài của đợt tăng giá AI.
Kịch bản tăng giá của tôi là duy trì vững trên vùng 220–222 USD, sau đó bứt phá dứt khoát qua vùng 227–228 USD với khối lượng mạnh. Nếu điều đó xảy ra, 230 USD sẽ trở thành phép thử tâm lý tiếp theo, sau đó là 235–236 USD. Xác nhận mạnh nhất sẽ là một cú bứt phá tiếp theo bằng việc kiểm tra lại thành công vùng 227 USD với vai trò hỗ trợ.
Kịch bản giảm giá thì khác. Nếu đà tăng sau báo cáo lợi nhuận thất bại và NVDA mất mốc 220 USD, thị trường có thể bắt đầu tiêu hóa đợt tăng khổng lồ này mạnh mẽ hơn. Việc phá xuống dưới vùng 213–215 USD sẽ làm suy yếu cấu trúc trước mắt, trong khi việc quay về vùng 209–210 USD sẽ cho thấy các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu những kỳ vọng tăng trưởng mới có đủ để biện minh cho mức định giá hiện tại hay không.
Do đó, bức tranh cơ bản vẫn mạnh, nhưng thiết lập kỹ thuật đang bước vào vùng có kỳ vọng cao hơn.
NVIDIA đã trả lời một câu hỏi: nhu cầu AI vẫn vô cùng lớn.
Câu hỏi tiếp theo khó hơn: NVIDIA có thể tiếp tục mang lại mức tăng trưởng doanh thu phi thường trong khi bảo vệ biên lợi nhuận, quản lý nguồn cung, ra mắt các nền tảng mới và điều hướng những hạn chế địa chính trị hay không?
Ở quanh mức 225,51 USD, tôi sẽ tập trung vào ba con số: 228 USD để xác nhận bứt phá, 220–222 USD cho hỗ trợ ngắn hạn và 209–210 USD cho rủi ro cấu trúc sâu hơn.
Câu chuyện AI không suy yếu. Nếu có, những kết quả mới nhất còn kéo dài thêm dư địa tăng trưởng.
Nhưng sau một đợt tăng có quy mô như vậy, thị trường sẽ đòi hỏi nhiều hơn một quý ấn tượng khác. Thị trường sẽ đòi hỏi bằng chứng cho thấy giai đoạn tiếp theo của chi tiêu cho hạ tầng AI có thể tiếp tục chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững.
#GateSquare
$NVDA

Bắt gặp một trải nghiệm đi xe công nghệ, hành khách bị tài xế yêu cầu xuống xe giữa chừng vì phía trước có đoạn đường ngập nước.
Hành khách đề nghị khiếu nại, tài xế bảo cứ việc khiếu nại. Chuyến đi kết thúc ngay bên đường.
Những tranh cãi kiểu này rất dễ biến thành cuộc đôi co xem tài xế hay hành khách có lý hơn. Tài xế lo xe bị ngập nước và phải chịu rủi ro sửa chữa. Hành khách đã đặt xe và trả tiền, xuống xe giữa chừng sẽ mất thời gian, cũng có thể khó gọi được xe khác ngay.
Cả hai bên đều đang tránh tổn thất cho mình, nhưng nền tảng lại không đưa ra phương án nào có thể tiếp tục thực hiện.
Cơ chế hợp lý hơn là đánh dấu các đoạn đường có rủi ro như ngập nước trước khi nhận chuyến, để tài xế kịp thời phán đoán. Sau khi chuyến đi bị gián đoạn, nền tảng nên lập tức điều xe khác, đồng thời giải thích rõ chi phí và trách nhiệm.
Bình thường nền tảng chịu trách nhiệm kết nối đơn hàng. Sau khi chuyến đi đột ngột bị gián đoạn, việc có thể lập tức điều xe khác hay không sẽ cho thấy rõ hơn năng lực xử lý sự cố của nền tảng.
Trong chuyện này, bạn đứng về phía tài xế hay hành khách?

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
Bernstein cho biết thị trường tăng giá bộ nhớ sẽ kéo dài đến năm 2027 khi nhu cầu AI viết lại chu kỳ
Bernstein vừa “reset” lại đồng hồ cho thị trường bộ nhớ. Các nhà phân tích Gautam Chhugani và Mahika Sapra cho rằng đợt tăng hiện tại ở DRAM và HBM sẽ chưa đạt đỉnh cho tới năm 2027, phá vỡ chu kỳ bốn năm truyền thống. Lời kêu gọi này không phải để thổi phồng. Đó là câu chuyện về cấu trúc cung, các thỏa thuận dài hạn và một đợt triển khai AI liên tục “ăn” bộ nhớ nhanh hơn các nhà máy có thể sản xuất.
Vì sao năm 2027 có vẻ khác
Trước đây, bộ nhớ thường đảo chiều mỗi 18 đến 24 tháng. Tình trạng dư cung đã dập tắt giá cả, biên lợi nhuận sụp đổ và cổ phiếu bị “reset”. Lần này, ba yếu tố đang đổi cách tính:
1. Khan hiếm HBM: Bộ nhớ băng thông cao cho GPU AI đã được bán hết đến hết năm 2026. Bernstein kỳ vọng giá bán trung bình HBM sẽ tăng gấp 2 đến 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước khi tiến vào 2027, trải rộng trên HBM3, HBM3E và HBM4 sắp tới. Mô hình của Jefferies dự báo mức tăng 40 đến 50% theo quý trong riêng Q3 2026, với ASP đỉnh gần 2,23 USD mỗi GB vào năm 2027.
2. Thỏa thuận dài hạn: Khoảng 35% tổng số bit cho giai đoạn FY27-29 đã nằm trong LTAs với giá 0,26 USD mỗi GB theo hợp đồng, chỉ thấp hơn 10% so với dự báo giá giao ngay. Điều này tạo ra một “sàn” giá gần mức hiện tại và làm giảm mạnh kiểu bùng nổ–sụp đổ cũ. Các hyperscaler đang ký các thỏa thuận nhiều năm để đảm bảo nguồn cung, giúp SK Hynix, Samsung và Micron có tầm nhìn mà họ chưa từng có.
3. Thực tế về Capex: Các nhà máy cần nhiều năm. Kế hoạch mở rộng 200 tỷ USD của Micron, cụm Yongin của SK Hynix và phần mở rộng ở Pyeongtaek của Samsung sẽ không thêm đáng kể các “bit” cho đến cuối năm 2027. Trong khi đó, các cụm huấn luyện AI đang tăng gấp đôi mỗi 6 đến 9 tháng. Cầu đang tăng lên “như một bức tường”.
Ai được lợi
Bernstein đã nâng mục tiêu trên toàn ngành. SK Hynix nắm 62% thị phần HBM và đã loại bỏ trần giá cho các hợp đồng năm 2027, chuyển quyền định giá sang nhà cung cấp. Micron đã bán hết HBM3E đến hết năm 2026 và vừa hướng dẫn biên lợi nhuận cao hơn. Samsung đang bắt kịp việc đủ điều kiện HBM3E và vẫn thống trị DRAM đại trà, nơi giá giao ngay hiện đang tăng trở lại sau hai năm chịu đau. Các doanh nghiệp thiết bị như ASML ghi nhận sổ lệnh kéo dài tới năm 2027 vì số lớp EUV trên mỗi stack HBM tiếp tục tăng. Các nhà cung cấp điện và làm mát như Infineon được hưởng lợi khi các rack AI hút nhiều watt hơn mỗi GPU.
Điều gì có thể phá vỡ luận điểm
Rủi ro không nằm ở việc nhu cầu biến mất. Mà là cung đến nhanh hơn dự kiến hoặc ngân sách AI bị tạm dừng. Nỗ lực HBM nội địa của Trung Quốc, khả năng thay đổi hướng xuất khẩu và suy giảm vĩ mô có thể làm nguội các đơn hàng. Tuy nhiên, điểm của Bernstein là ngay cả tại đỉnh chu kỳ, “sàn” vẫn cao hơn mọi đỉnh trước đó. Chu kỳ giảm, nếu xảy ra, sẽ bắt đầu từ 0,26 USD mỗi GB chứ không phải 0,08.
Kết luận cho thị trường
Cổ phiếu bộ nhớ đã đi trước. SK Hynix tăng gấp 8 lần trong năm 2026, Micron chạm đỉnh mới và dòng vốn ETF đang mở rộng vượt khỏi Bitcoin sang bán dẫn và hạ tầng. Bernstein cho rằng khối lượng giao dịch sẽ đạt đỉnh vào năm 2027, với tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn tới năm 2026 và mức mở rộng định giá khi nhà đầu tư “định giá lại” bộ nhớ từ chu kỳ sang xu hướng dài hạn.
Về bố trí danh mục, thông điệp rất rõ ràng: AI không chỉ là về GPU. Phần bộ nhớ đứng sau chúng đã được đặt trước, được định giá lại và được ký hợp đồng cho nhiều năm. Nếu Bernstein đúng, thị trường tăng giá các “bit” sẽ kéo dài đến năm 2027, và các công ty kiểm soát những “bit” đó sẽ tiếp tục giữ quyền định giá.
Đây là bình luận thị trường chỉ để phục vụ mục đích thông tin và không phải là lời khuyên tài chính. Luôn xem xét các nghiên cứu hiện tại và các công bố rủi ro trước khi giao dịch.