IntoTheBlock

Tài sản thực tế được mã hóa, không bao gồm stablecoin, đã đạt khoảng $32B onchain, tăng hơn gấp mười lần kể từ đầu năm 2024.
Nợ kho bạc neo giữ thị trường, trong khi tín dụng, hàng hóa và cổ phiếu công khai chiếm một phần ngày càng tăng của giá trị onchain.

Các chỉ số onchain chính của tuần này:
✔️TVL DeFi tăng $3.99B lên $98.35B, trong khi nguồn cung stablecoin giảm $3.26B.
✔️Điều đó cho thấy vốn đang chuyển từ tiền mặt nhàn rỗi sang thị trường onchain.
✔️Nguồn cấp vốn USDC cũng thắt chặt, với CDOR tăng lên 6.36%, cho thấy nhu cầu vay USDC đang vượt quá nguồn cung trên Aave.

Tổng tài sản quản lý (AUM) của các ETP tiền điện tử toàn cầu đạt 140 tỷ USD, giảm khoảng 15% từ đầu năm, trong khi lượng BTC nắm giữ trong các cấu trúc ETP vẫn ở mức 1,25 triệu BTC, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại 8%.
Với Bitcoin giảm khoảng 50% so với đỉnh $126K , phần lớn sự sụt giảm AUM phản ánh biến động theo giá thị trường chứ không phải do các tổ chức rút lui.

BlackRock's BUIDL trải rộng trên 8 chuỗi và bộ sản phẩm BENJI của Franklin Templeton bao phủ 9 chuỗi, nhưng USYC của Circle dẫn đầu về AUM mặc dù chỉ tập trung trên một chuỗi.
Trong lĩnh vực chứng khoán kho bạc token hóa, việc một token kết nối vào các đường ray thanh khoản và thế chấp quan trọng hơn số lượng chuỗi mà nó chạm đến.

Các khoản thanh lý DeFi hàng tuần đang tăng: $22,4M, tăng $17M so với tuần trước.
Tuy nhiên, chúng vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức tăng đột biến ~$102M từ đầu tháng Sáu.
⚠️ Áp lực thị trường tiền tệ cao hơn đáng để theo dõi.

BUIDL vẫn còn trên tám mạng. Nó vẫn nắm giữ $2.40B. Nó vẫn có mức $5M tối thiểu và thanh toán chuyển khoản hàng ngày.
Nó mất vị trí dẫn đầu vì cấu trúc đó không phù hợp với việc luân chuyển tài sản thế chấp nhanh.
Chất lượng sản phẩm và sự phù hợp phân phối là những thứ khác nhau.

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa trên các chuỗi công khai: ~15 tỷ đô la, lợi suất trung bình ~3,35%.
Cùng một mức độ tiếp xúc với tín phiếu kho bạc (T-bill) giờ đây có thể nằm trong các khoản vay, hợp đồng vĩnh viễn (perps) hoặc lợi suất có cấu trúc mà không cần chờ giờ ngân hàng.
Tiền mặt nhàn rỗi tương đương là cách đóng khung cũ.
Tài sản thế chấp sinh lợi là cách đóng khung mới.

Vào năm 2025, tài khoản tiết kiệm trung bình ở Mỹ trả 0,4% APY.
$20K trong tiết kiệm đã mang lại 80 đô la. Một chiến lược stablecoin có lợi suất sẽ mang lại từ 800 đô la đến 1,6 nghìn đô la. Và khoản chênh lệch thuộc về người gửi tiền, không phải ngân hàng.
Một nền kinh tế mới đang hình thành.

USYC đã vượt qua BUIDL về AUM Kho bạc token hóa.
$3.13B so với $2.40B.
Cả hai đều nắm giữ Kho bạc ngắn hạn. Cả hai đều mang lợi suất ~3.1–3.4%. Nhưng ~86% nguồn cung USYC nằm trên BNB Chain dưới dạng tài sản thế chấp phái sinh ngoài sàn. Đó là toàn bộ câu chuyện.
Đường ray tài sản thế chấp đánh bại thương hiệu tổ chức phát hành.

Các giao thức DeFi hoạt động từng khối một. Các đội rủi ro giám sát chúng hoạt động qua các nhóm chat, cuộc gọi hội nghị và chữ ký được thu thập từng cái một.
Sự không khớp đó là một rủi ro cấu trúc, và nó càng trở nên trầm trọng hơn khi độ phức tạp của vault tăng lên.
Đọc thêm:

Sự tập trung DeFi tăng lên khi thị trường giảm.
Vốn rời khỏi thị trường đã rút khỏi các sàn nhỏ trước và ở lại với các sàn lớn nhất. Thị trường co lại và tập trung trong cùng một chuyển động.
Sự thống trị có thể tăng lên chỉ thông qua sự hao mòn:

Khi các công cụ được hỗ trợ bởi AI mở rộng, bề mặt tấn công để lộ thông tin xác thực cũng tăng theo.
Các tích hợp hợp pháp hoạt động thông qua quyền ủy quyền và quyền truy cập API có phạm vi. Chúng không yêu cầu khóa riêng tư.
Bất kỳ quy trình làm việc nào có điều này đều nên được xem là rủi ro bảo mật nghiêm trọng.

Việc quản lý vault có kỷ luật để lại dấu vết bằng chứng: gần 22.000 tệp báo cáo, 458 ngưỡng cảnh báo, hơn 40 giao thức được giám sát từng khối.
Xem cơ sở hạ tầng đó hoạt động thực tế như thế nào:

Các tổ chức sẽ không điều hướng giao diện giao thức. Người dùng bán lẻ sẽ không tự quản lý các vị trí DeFi của riêng họ.
Cả hai sẽ nhấn một nút trong một ứng dụng mà họ đã tin tưởng rồi. Đó là cách làn sóng vốn tiếp theo đổ vào DeFi.
Dưới đây là cách điều đó xảy ra:

Nguyên tắc của Sentora rất đơn giản: lợi nhuận từ vốn đầu tư đến trước lợi nhuận trên vốn đầu tư.
Trong DeFi dạng mô-đun, điều đó chỉ đúng khi việc giám sát theo kịp thị trường.
Báo cáo mới của chúng tôi giải thích cách thực hiện điều đó.

Revolut trị giá 75 tỷ đô la.
Stablecoin của PayPal đã tăng trưởng 600% trong năm ngoái.
Stripe đã trả 1,1 tỷ đô la cho Bridge.
Không còn là một thử nghiệm tiền điện tử nữa. Những nền tảng này đang xây dựng lại lộ trình của họ dựa trên các rails mà DeFi đã hoạt động.
Đây là nơi điều đó dẫn đến: