Samsung Electronics công bố lợi nhuận hoạt động sơ bộ quý III đạt 107,4 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 80,1 tỷ USD, tăng 782,5% so với cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên một công ty Hàn Quốc vượt mốc 100 nghìn tỷ won lợi nhuận hoạt động theo quý, đồng thời là quý lập kỷ lục thứ tư liên tiếp của nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới. Doanh thu đạt khoảng 195 nghìn tỷ won, tăng 126,59% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận này vượt các ước tính trước đó của các công ty chứng khoán, khoảng 101,7 nghìn tỷ won, nhưng cổ phiếu vẫn đóng cửa ở mức thấp nhất phiên vào ngày hôm sau. Có vẻ như mức lợi nhuận kỷ lục này đã được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.
Đà tăng lợi nhuận được thúc đẩy bởi nhu cầu bộ nhớ gắn với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao và DRAM máy chủ đã vượt nguồn cung khi các trung tâm dữ liệu mở rộng. Lượng xuất xưởng HBM tính theo bit của Samsung tăng gần 50% so với quý trước, còn doanh thu HBM4 tăng hơn gấp ba lần so với quý trước đó. Thị phần HBM của công ty tăng từ 21% trong quý I lên 33% trong quý II, và chip HBM4 của công ty sẽ được cung cấp cho bộ tăng tốc AI Vera Rubin của Nvidia trong nửa cuối năm 2026. Các nhà phân tích ước tính biên lợi nhuận hoạt động của mảng bộ nhớ Samsung đạt 76% trong quý III, thuộc nhóm mức cao nhất mà mảng này từng ghi nhận.
Điều khiến tình hình hiện tại trở nên kém đơn giản hơn là sự kết thúc của một nguồn hỗ trợ quan trọng. Samsung công bố chương trình mua lại khoảng 53,29 triệu cổ phiếu với giá trị lên tới 15 nghìn tỷ won vào tháng 8, và đến đầu tháng 10 đã mua khoảng 53,80 triệu cổ phiếu với giá trị khoảng 14,16 nghìn tỷ won, hoàn tất đợt mua lại ban đầu trước thời hạn. Hoạt động mua lại đã là một nguồn cầu đáng kể đối với cổ phiếu, và việc kết thúc chương trình đặt ra câu hỏi về yếu tố nào sẽ lấp đầy khoảng trống này. Công ty cho biết sẽ tiếp tục mua cho đến khi đạt giới hạn 15 nghìn tỷ won, nhưng điều đó chỉ còn lại một khoản mua bổ sung khiêm tốn. Giờ đây, sự chú ý chuyển sang việc chính sách cổ tức hoặc các biện pháp khác nhằm hoàn trả vốn cho cổ đông có trở thành nguồn hỗ trợ tiếp theo hay không.
Bối cảnh vĩ mô đã tạo thêm một lớp áp lực. Nhà đầu tư nước ngoài đã bán hơn 20 nghìn tỷ won cổ phiếu Hàn Quốc trong tháng 9, trong đó riêng Samsung Electronics chiếm 4,89 nghìn tỷ won. Hoạt động bán tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn và gây sức ép lên khẩu vị rủi ro trên toàn thị trường. Trong cùng giai đoạn, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên trên 5,3%, mức chưa từng thấy kể từ năm 2002. Khi lãi suất phi rủi ro cao đến vậy, chi phí cơ hội của việc nắm giữ cổ phiếu tăng lên và dòng vốn có xu hướng chảy vào các tài sản an toàn hơn. Để xu hướng này đảo chiều, nhiều khả năng cần hai yếu tố: lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm và mùa báo cáo lợi nhuận quý III xác nhận chu kỳ bộ nhớ vẫn đang mở rộng.
Câu hỏi còn bỏ ngỏ đối với Samsung là liệu quý IV có đáp ứng cả hai yếu tố này hay không. TrendForce dự báo giá bán trung bình của HBM sẽ tăng 121% vào năm tới, nhờ tỷ trọng HBM4 cao hơn và việc từng bước tăng sản lượng HBM4E trong nửa cuối năm 2027. Giá DRAM và NAND cũng được dự báo tăng so với quý trước trong quý IV. Nếu những dự báo này đúng, động lực lợi nhuận tạo nên kỷ lục trong quý này có thể tiếp diễn. Tuy nhiên, phản ứng của cổ phiếu trước báo cáo lợi nhuận cho thấy thị trường đang nhìn xa hơn kết quả hiện tại, hướng đến độ bền của chu kỳ. Mảng bộ nhớ mang tính chu kỳ, và sức mạnh định giá giúp lợi nhuận tăng khi nguồn cung khan hiếm có thể đảo chiều khi công suất bắt kịp. Dữ liệu giá trong quý IV và thị phần HBM của công ty sẽ là những biến số quyết định liệu tốc độ tăng trưởng hiện tại có được duy trì hay không.
Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.
$Samsung Electronics
#SamsungQ3OperatingProfitSurges782.5% 
