#SummerCreationCamp
Thị trường stablecoin đang thu hẹp lần đầu tiên trong 4 năm — nhưng khối lượng giao dịch vừa chạm mức kỷ lục mọi thời đại.
Theo bảng điều khiển Onchain Analytics do Visa cung cấp, sử dụng nền tảng Allium, thị trường stablecoin ghi nhận mức co rút nguồn cung theo tháng mạnh nhất kể từ sau sự sụp đổ Terra-Luna vào tháng 5/2022. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin giảm 7,7 tỷ USD trong tháng 6/2026, xuống còn xấp xỉ 312 tỷ USD. Tính từ đỉnh tháng 5/2026 khoảng 322 tỷ USD, mức sụt giảm hiện ở gần 10 tỷ USD, tương đương giảm khoảng 3%. Dù đây là mức giảm theo giá trị USD theo tháng lớn nhất kể từ vụ sập Terra-Luna, mức giảm theo tỷ lệ lại ôn hòa hơn rất nhiều — sự sụp đổ Terra năm 2022 đã xóa sổ hơn 26% vốn hóa thị trường stablecoin chỉ trong vài tuần, so với mức chỉ 2,4% trong tháng 6/2026. Bối cảnh hoàn toàn khác, nhưng con số tiêu đề vẫn đòi hỏi sự chú ý.
USDT của Tether, stablecoin chiếm ưu thế theo nguồn cung, chứng kiến vốn hóa thị trường giảm từ khoảng 190 tỷ USD vào tháng 5 xuống xấp xỉ 184 tỷ USD, tức giảm khoảng 6 tỷ USD. Điều này tương đương giảm xấp xỉ 3,2%. Bất chấp sự co rút, USDT vẫn chiếm khoảng 59% tổng tỷ trọng thị phần stablecoin, và khối lượng giao dịch hằng ngày trên các sàn giao dịch tập trung vẫn quanh mức 46,8 tỷ USD, chiếm khoảng 77,4% tổng khối lượng giao dịch stablecoin. USDC của Circle giảm từ đỉnh tháng 3 gần 80 tỷ USD xuống xấp xỉ 73,2 tỷ USD, giảm khoảng 6,8 tỷ USD hay xấp xỉ 8,5%. USDC hiện nắm giữ khoảng 25,3% tổng nguồn cung stablecoin. Các stablecoin nhỏ hơn kể một câu chuyện pha trộn: USDS ở khoảng 9,9 tỷ USD với thị phần 3,4%, DAI ở khoảng 4,6 tỷ USD tương ứng 1,6%, USD1 đạt khoảng 4,2 tỷ USD ở mức 1,5%, và các “tân binh” như USDG đã vượt qua 3,2 tỷ USD trong khi USDGO gần như tăng gấp đôi lên 900 triệu USD. Cùng với nhau, USDT và USDC vẫn kiểm soát khoảng 83% tổng nguồn cung stablecoin và khoảng 96,7% khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung.
Giờ là nghịch lý khiến thời điểm này thật sự đáng chú ý. Ở đúng tháng mà nguồn cung co rút 7,7 tỷ USD, khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh lại vọt lên mức kỷ lục mọi thời đại 1,79 nghìn tỷ USD. Con số này tăng 63% so với khoảng 1,1 nghìn tỷ USD của tháng 5 và tăng 125% so với khoảng 795 tỷ USD của tháng 6/2025. Tổng khối lượng điều chỉnh lũy kế 12 tháng đạt 10,2 nghìn tỷ USD, và riêng 6 tháng đầu năm 2026 đã ghi nhận 8,82 nghìn tỷ USD khối lượng điều chỉnh — đã vượt qua 5,8 nghìn tỷ USD ghi nhận trong toàn bộ năm 2024 và đang tiến sát mốc kỷ lục cả năm 10,8 nghìn tỷ USD thiết lập trong năm 2025. Sự tách rời giữa nguồn cung giảm và khối lượng tăng này là diễn biến quan trọng nhất về mặt thương mại trong lĩnh vực stablecoin trong năm nay.
Vị thế dẫn đầu về khối lượng đã thay đổi mạnh mẽ. Trong nửa đầu năm 2026, USDC mang khoảng 70% tổng khối lượng giao dịch đã điều chỉnh, trong khi USDT chỉ giữ khoảng 25%. Riêng tháng 6, tỷ lệ là 1,21 nghìn tỷ USD cho USDC so với 576 tỷ USD cho USDT. Điều này đánh dấu sự đảo ngược hoàn toàn so với năm 2020, khi USDT xử lý gần 90% khối lượng đã điều chỉnh và USDC chiếm dưới 10%. USDC của Circle hiện đã vượt 90 nghìn tỷ USD về tổng khối lượng giao dịch on-chain. Động lực đến từ việc được các tổ chức và hệ thống thanh toán áp dụng: USDC ngày càng được dùng cho thanh toán bù trừ, quản lý kho quỹ và chuyển tiền xuyên biên giới, còn khối lượng của USDT vẫn tập trung vào các cặp giao dịch crypto trên các sàn tập trung. Việc Circle vừa được chấp thuận hoạt động như một ngân hàng ủy thác bởi Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (U.S. Office of the Comptroller of the Currency), qua đó cổ phiếu tăng hơn 12%, càng củng cố rõ ràng quỹ đạo mang tính thể chế này.
Một số yếu tố lý giải sự co rút nguồn cung. Bitcoin giảm khoảng 18% trong tháng 6/2026, giao dịch quanh 62.800 USD đến 63.000 USD, kích hoạt môi trường “rủi ro giảm” điển hình khiến nhà đầu tư thu hồi stablecoin về tiền pháp định. Một vài stablecoin lớn trong thời gian ngắn đã mất neo trong tháng, làm dấy lên lo ngại về căng thẳng thanh khoản. Khung quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) của EU, dự kiến có hiệu lực đầy đủ vào cuối năm nay, đã khiến một số tổ chức phát hành điều chỉnh hoạt động. Tại Mỹ, việc thiếu luật liên bang rõ ràng tiếp tục tạo ra bất định. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), trong Báo cáo Kinh tế thường niên 2026 phát hành vào cuối tháng 6, cho rằng stablecoin vẫn chưa đáp ứng các tiêu chí về tính “tiền tệ một chủ thể” (singleness), độ co giãn (elasticity), khả năng tương tác (interoperability) và tính toàn vẹn (integrity), đồng thời cảnh báo rủi ro “đô la hóa stablecoin” ở các nền kinh tế mới nổi. Ngoài ra, một phần tăng trưởng nguồn cung gần đây được thúc đẩy bởi các chương trình ưu đãi có trợ cấp chứ không phải nhu cầu tự nhiên — USDG, loại có tốc độ tăng nhanh nhất, dựa vào một chương trình thưởng chia sẻ lợi suất, và khi ưu đãi dừng lại, nguồn cung đó có thể rời khỏi thị trường.
Mốc thời gian rộng hơn là bối cảnh quan trọng. Nguồn cung stablecoin bắt đầu năm 2025 ở gần 205 tỷ USD, vượt mốc 300 tỷ USD vào ngày 3/10/2025 sau 47% tăng trưởng từ đầu năm, và đạt đỉnh khoảng 322 tỷ USD vào tháng 5/2026. Q1/2026 chỉ cộng thêm khoảng 8 tỷ USD nguồn cung ròng mới, mức mở rộng theo quý yếu nhất kể từ Q4/2023, và tương phản mạnh với 45,7 tỷ USD được bổ sung ở Q3/2025. Các stablecoin có tạo lợi suất tăng hơn 22% trong Q1/2026, đóng góp hơn một nửa mức tăng vốn hóa thị trường ròng. Stablecoin chiếm 75% toàn bộ khối lượng giao dịch crypto trong Q1/2026, mức tỷ trọng cao nhất từng ghi nhận. Khối lượng stablecoin on-chain đã vượt mạng lưới U.S. ACH của Mỹ lần đầu vào tháng 2/2026, đạt 7,2 nghìn tỷ USD theo tháng và leo lên 7,5 nghìn tỷ USD vào tháng 3.
Bản thân Visa cũng đang đi theo xu hướng này. Công ty ra mắt Visa Stablecoin Platform vào tháng 7/2026, một hệ thống nội bộ cho phép các ngân hàng và fintech xử lý việc đúc (minting), quản lý và chuyển động của stablecoin trong các quy trình thanh toán và quản lý kho quỹ hiện có của Visa. Visa thanh toán khoảng 15 nghìn tỷ USD các khoản thanh toán mỗi năm và hiện đã xử lý vài tỷ USD trong các đợt thanh toán bằng stablecoin. Nền tảng này nhằm mở rộng khả năng tiếp cận stablecoin tới mạng lưới khoảng 15.000 tổ chức tài chính và hơn 200 triệu đơn vị bán lẻ của Visa. Dự báo của ngành cho thấy việc phát hành stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Kết luận là: việc nguồn cung co rút và khối lượng bùng nổ không phải là tín hiệu mâu thuẫn — chúng bổ sung cho nhau. Thị trường stablecoin đang trưởng thành từ một tài sản nắm giữ thành một “đường ray” thanh toán và chuyển tiền tốc độ cao. Ít vốn nằm yên hơn, và nhiều dòng tiền đang chạy qua hệ thống với tốc độ chưa từng có. Việc nguồn cung giảm phản ánh áp lực mua lại trong một tháng tâm lý “giảm rủi ro”, cộng với bất định về quy định; nhưng cú vọt về khối lượng xác nhận rằng việc áp dụng trong kinh tế thực đang tăng tốc. So sánh với Terra-Luna thu hút tiêu đề, nhưng các nền tảng hoàn toàn khác biệt. Đây không phải là sự sụp đổ. Đó là một quá trình chuyển đổi.@Gate_Square
#StablecoinMarket
Thị trường stablecoin đang thu hẹp lần đầu tiên trong 4 năm — nhưng khối lượng giao dịch vừa chạm mức kỷ lục mọi thời đại.
Theo bảng điều khiển Onchain Analytics do Visa cung cấp, sử dụng nền tảng Allium, thị trường stablecoin ghi nhận mức co rút nguồn cung theo tháng mạnh nhất kể từ sau sự sụp đổ Terra-Luna vào tháng 5/2022. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin giảm 7,7 tỷ USD trong tháng 6/2026, xuống còn xấp xỉ 312 tỷ USD. Tính từ đỉnh tháng 5/2026 khoảng 322 tỷ USD, mức sụt giảm hiện ở gần 10 tỷ USD, tương đương giảm khoảng 3%. Dù đây là mức giảm theo giá trị USD theo tháng lớn nhất kể từ vụ sập Terra-Luna, mức giảm theo tỷ lệ lại ôn hòa hơn rất nhiều — sự sụp đổ Terra năm 2022 đã xóa sổ hơn 26% vốn hóa thị trường stablecoin chỉ trong vài tuần, so với mức chỉ 2,4% trong tháng 6/2026. Bối cảnh hoàn toàn khác, nhưng con số tiêu đề vẫn đòi hỏi sự chú ý.
USDT của Tether, stablecoin chiếm ưu thế theo nguồn cung, chứng kiến vốn hóa thị trường giảm từ khoảng 190 tỷ USD vào tháng 5 xuống xấp xỉ 184 tỷ USD, tức giảm khoảng 6 tỷ USD. Điều này tương đương giảm xấp xỉ 3,2%. Bất chấp sự co rút, USDT vẫn chiếm khoảng 59% tổng tỷ trọng thị phần stablecoin, và khối lượng giao dịch hằng ngày trên các sàn giao dịch tập trung vẫn quanh mức 46,8 tỷ USD, chiếm khoảng 77,4% tổng khối lượng giao dịch stablecoin. USDC của Circle giảm từ đỉnh tháng 3 gần 80 tỷ USD xuống xấp xỉ 73,2 tỷ USD, giảm khoảng 6,8 tỷ USD hay xấp xỉ 8,5%. USDC hiện nắm giữ khoảng 25,3% tổng nguồn cung stablecoin. Các stablecoin nhỏ hơn kể một câu chuyện pha trộn: USDS ở khoảng 9,9 tỷ USD với thị phần 3,4%, DAI ở khoảng 4,6 tỷ USD tương ứng 1,6%, USD1 đạt khoảng 4,2 tỷ USD ở mức 1,5%, và các “tân binh” như USDG đã vượt qua 3,2 tỷ USD trong khi USDGO gần như tăng gấp đôi lên 900 triệu USD. Cùng với nhau, USDT và USDC vẫn kiểm soát khoảng 83% tổng nguồn cung stablecoin và khoảng 96,7% khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung.
Giờ là nghịch lý khiến thời điểm này thật sự đáng chú ý. Ở đúng tháng mà nguồn cung co rút 7,7 tỷ USD, khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh lại vọt lên mức kỷ lục mọi thời đại 1,79 nghìn tỷ USD. Con số này tăng 63% so với khoảng 1,1 nghìn tỷ USD của tháng 5 và tăng 125% so với khoảng 795 tỷ USD của tháng 6/2025. Tổng khối lượng điều chỉnh lũy kế 12 tháng đạt 10,2 nghìn tỷ USD, và riêng 6 tháng đầu năm 2026 đã ghi nhận 8,82 nghìn tỷ USD khối lượng điều chỉnh — đã vượt qua 5,8 nghìn tỷ USD ghi nhận trong toàn bộ năm 2024 và đang tiến sát mốc kỷ lục cả năm 10,8 nghìn tỷ USD thiết lập trong năm 2025. Sự tách rời giữa nguồn cung giảm và khối lượng tăng này là diễn biến quan trọng nhất về mặt thương mại trong lĩnh vực stablecoin trong năm nay.
Vị thế dẫn đầu về khối lượng đã thay đổi mạnh mẽ. Trong nửa đầu năm 2026, USDC mang khoảng 70% tổng khối lượng giao dịch đã điều chỉnh, trong khi USDT chỉ giữ khoảng 25%. Riêng tháng 6, tỷ lệ là 1,21 nghìn tỷ USD cho USDC so với 576 tỷ USD cho USDT. Điều này đánh dấu sự đảo ngược hoàn toàn so với năm 2020, khi USDT xử lý gần 90% khối lượng đã điều chỉnh và USDC chiếm dưới 10%. USDC của Circle hiện đã vượt 90 nghìn tỷ USD về tổng khối lượng giao dịch on-chain. Động lực đến từ việc được các tổ chức và hệ thống thanh toán áp dụng: USDC ngày càng được dùng cho thanh toán bù trừ, quản lý kho quỹ và chuyển tiền xuyên biên giới, còn khối lượng của USDT vẫn tập trung vào các cặp giao dịch crypto trên các sàn tập trung. Việc Circle vừa được chấp thuận hoạt động như một ngân hàng ủy thác bởi Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (U.S. Office of the Comptroller of the Currency), qua đó cổ phiếu tăng hơn 12%, càng củng cố rõ ràng quỹ đạo mang tính thể chế này.
Một số yếu tố lý giải sự co rút nguồn cung. Bitcoin giảm khoảng 18% trong tháng 6/2026, giao dịch quanh 62.800 USD đến 63.000 USD, kích hoạt môi trường “rủi ro giảm” điển hình khiến nhà đầu tư thu hồi stablecoin về tiền pháp định. Một vài stablecoin lớn trong thời gian ngắn đã mất neo trong tháng, làm dấy lên lo ngại về căng thẳng thanh khoản. Khung quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) của EU, dự kiến có hiệu lực đầy đủ vào cuối năm nay, đã khiến một số tổ chức phát hành điều chỉnh hoạt động. Tại Mỹ, việc thiếu luật liên bang rõ ràng tiếp tục tạo ra bất định. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), trong Báo cáo Kinh tế thường niên 2026 phát hành vào cuối tháng 6, cho rằng stablecoin vẫn chưa đáp ứng các tiêu chí về tính “tiền tệ một chủ thể” (singleness), độ co giãn (elasticity), khả năng tương tác (interoperability) và tính toàn vẹn (integrity), đồng thời cảnh báo rủi ro “đô la hóa stablecoin” ở các nền kinh tế mới nổi. Ngoài ra, một phần tăng trưởng nguồn cung gần đây được thúc đẩy bởi các chương trình ưu đãi có trợ cấp chứ không phải nhu cầu tự nhiên — USDG, loại có tốc độ tăng nhanh nhất, dựa vào một chương trình thưởng chia sẻ lợi suất, và khi ưu đãi dừng lại, nguồn cung đó có thể rời khỏi thị trường.
Mốc thời gian rộng hơn là bối cảnh quan trọng. Nguồn cung stablecoin bắt đầu năm 2025 ở gần 205 tỷ USD, vượt mốc 300 tỷ USD vào ngày 3/10/2025 sau 47% tăng trưởng từ đầu năm, và đạt đỉnh khoảng 322 tỷ USD vào tháng 5/2026. Q1/2026 chỉ cộng thêm khoảng 8 tỷ USD nguồn cung ròng mới, mức mở rộng theo quý yếu nhất kể từ Q4/2023, và tương phản mạnh với 45,7 tỷ USD được bổ sung ở Q3/2025. Các stablecoin có tạo lợi suất tăng hơn 22% trong Q1/2026, đóng góp hơn một nửa mức tăng vốn hóa thị trường ròng. Stablecoin chiếm 75% toàn bộ khối lượng giao dịch crypto trong Q1/2026, mức tỷ trọng cao nhất từng ghi nhận. Khối lượng stablecoin on-chain đã vượt mạng lưới U.S. ACH của Mỹ lần đầu vào tháng 2/2026, đạt 7,2 nghìn tỷ USD theo tháng và leo lên 7,5 nghìn tỷ USD vào tháng 3.
Bản thân Visa cũng đang đi theo xu hướng này. Công ty ra mắt Visa Stablecoin Platform vào tháng 7/2026, một hệ thống nội bộ cho phép các ngân hàng và fintech xử lý việc đúc (minting), quản lý và chuyển động của stablecoin trong các quy trình thanh toán và quản lý kho quỹ hiện có của Visa. Visa thanh toán khoảng 15 nghìn tỷ USD các khoản thanh toán mỗi năm và hiện đã xử lý vài tỷ USD trong các đợt thanh toán bằng stablecoin. Nền tảng này nhằm mở rộng khả năng tiếp cận stablecoin tới mạng lưới khoảng 15.000 tổ chức tài chính và hơn 200 triệu đơn vị bán lẻ của Visa. Dự báo của ngành cho thấy việc phát hành stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Kết luận là: việc nguồn cung co rút và khối lượng bùng nổ không phải là tín hiệu mâu thuẫn — chúng bổ sung cho nhau. Thị trường stablecoin đang trưởng thành từ một tài sản nắm giữ thành một “đường ray” thanh toán và chuyển tiền tốc độ cao. Ít vốn nằm yên hơn, và nhiều dòng tiền đang chạy qua hệ thống với tốc độ chưa từng có. Việc nguồn cung giảm phản ánh áp lực mua lại trong một tháng tâm lý “giảm rủi ro”, cộng với bất định về quy định; nhưng cú vọt về khối lượng xác nhận rằng việc áp dụng trong kinh tế thực đang tăng tốc. So sánh với Terra-Luna thu hút tiêu đề, nhưng các nền tảng hoàn toàn khác biệt. Đây không phải là sự sụp đổ. Đó là một quá trình chuyển đổi.@Gate_Square
#StablecoinMarket
