#OpenAI第三季度营收升至100亿美元 10 tỷ USD trong một quý, tốc độ doanh thu thường niên hóa 50 tỷ USD: Mảng kinh doanh AI của OpenAI đang mở rộng nhanh hơn, nhưng khả năng sinh lời vẫn là thử thách thực sự

OpenAI đã đạt một cột mốc cách đây chỉ vài năm có lẽ còn được xem là phi thường: doanh thu khoảng 10 tỷ USD chỉ trong một quý. Nhưng điểm đáng chú ý nhất trong bản cập nhật tài chính ngày 10 tháng 11 không phải là con số tiêu đề. Đó là sự tương phản giữa nhu cầu khách hàng tăng tốc và chi phí khổng lồ để xây dựng, vận hành AI tiên tiến.

Mảng kinh doanh đang lớn mạnh. Khách hàng doanh nghiệp chi tiêu nhiều hơn. Tuy nhiên, các khoản lỗ cũng tăng lên. Đây là điểm căng thẳng mà nhà đầu tư nên tập trung khi đánh giá giai đoạn tiếp theo của ngành AI.

Doanh thu thực sự đang tăng tốc

OpenAI công bố doanh thu quý III/2026 khoảng 10 tỷ USD, tăng gần 50% so với quý II. Đây là mức tăng tốc đáng kể so với mức tăng trưởng theo quý khoảng 18% được ghi nhận trong quý II.

Theo các báo cáo dựa trên thông tin chia sẻ với nhà đầu tư, doanh thu của công ty cũng gần gấp ba lần mức của quý III/2025.

Giám đốc tài chính Sarah Friar cho biết OpenAI kết thúc tháng 9 với tốc độ doanh thu thường niên hóa khoảng 50 tỷ USD. Cần hiểu đúng con số này: đây là ước tính tốc độ doanh thu dựa trên nhịp doanh thu gần đây của doanh nghiệp, không phải 50 tỷ USD đã kiếm được trong năm 2026 và cũng không phải bảo đảm về doanh thu tương lai.

Sự khác biệt này rất quan trọng, bởi một doanh nghiệp tăng trưởng nhanh theo tháng hoặc theo quý có thể đạt con số thường niên hóa rất lớn dù chưa duy trì mức đó suốt một năm.

Thay đổi lớn hơn nằm ở nhóm khách hàng chi trả

OpenAI khởi đầu với một sản phẩm tiêu dùng có sức hút mạnh mẽ. ChatGPT tạo ra nhu cầu đại chúng, nhưng các số liệu mới nhất cho thấy khách hàng doanh nghiệp đang trở thành bộ phận quan trọng không kém trong hoạt động kinh doanh.

Theo Friar, doanh thu doanh nghiệp tăng gấp đôi so với quý trước, đưa cơ cấu doanh thu về mức khoảng 50% từ doanh nghiệp và 50% từ người tiêu dùng.

Đây là sự thay đổi lớn trong hồ sơ thương mại của công ty. Doanh nghiệp không chỉ thử nghiệm chatbot; họ đang mua các công cụ được thiết kế để tích hợp vào quy trình làm việc thực tế.

Các động lực tăng trưởng được nêu gồm sản phẩm lập trình, ứng dụng an ninh mạng và các tác nhân AI như Dots. Những sản phẩm này nhắm đến các công việc mà doanh nghiệp có thể sẵn sàng trả tiền để tăng năng suất, tự động hóa và nhận hỗ trợ chuyên biệt.

Các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng góp phần vào đà mở rộng. OpenAI cho biết giải pháp dành cho SMB tăng trưởng trong quý III nhiều hơn tổng mức tăng trưởng của sáu quý trước đó.

Điều này quan trọng vì việc doanh nghiệp áp dụng sản phẩm có thể tạo ra các hợp đồng định kỳ và giúp tích hợp sâu hơn vào hoạt động của công ty. Tuy nhiên, khả năng giữ chân khách hàng, chi phí sử dụng và việc tạo ra giá trị kinh doanh đo lường được sẽ quyết định độ bền vững của nguồn doanh thu này.

Con số đáng lo ngại: 10,9 tỷ USD

Đây là lúc câu chuyện trở nên phức tạp hơn.

Khoản lỗ hoạt động đã điều chỉnh được báo cáo của OpenAI tăng lên khoảng 10,9 tỷ USD trong quý III, so với 10,1 tỷ USD trong quý II. Tức là khoản lỗ tăng thêm 800 triệu USD dù doanh thu tăng mạnh.

Biên lợi nhuận có cải thiện. Biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng từ khoảng -150% lên -109%.

Nói đơn giản, so với quý trước, doanh nghiệp đang tạo ra nhiều doanh thu hơn tương ứng với chi phí hoạt động đã điều chỉnh. Nhưng biên lợi nhuận âm 109% vẫn có nghĩa là công ty còn cách rất xa mức có lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh.

Cần xem xét đồng thời hai con số:

Tăng trưởng doanh thu cho thấy khách hàng đang trả tiền cho AI.

Khoản lỗ hoạt động ngày càng lớn cho thấy chi phí cung cấp và mở rộng các dịch vụ đó vẫn cực kỳ cao.

Đây là các số liệu đã điều chỉnh được báo cáo, không thay thế cho một báo cáo tài chính đầy đủ đã kiểm toán. Không nên xem chúng tương đương với kết quả hoạt động theo GAAP tiêu chuẩn.

Vì sao bán thêm AI không tự động đồng nghĩa với kiếm được nhiều tiền hơn

Một gói đăng ký AI không giống như bán một sản phẩm kỹ thuật số một lần rồi thôi. Mỗi mô hình, khách hàng và quy trình làm việc mới đều có thể đòi hỏi tài nguyên tính toán liên tục.

Huấn luyện các mô hình tiên tiến cần cơ sở hạ tầng quy mô lớn. Cung cấp dịch vụ cho hàng triệu người dùng và các khối lượng công việc doanh nghiệp đòi hỏi năng lực suy luận mỗi khi mô hình phản hồi hoặc tác nhân thực hiện một nhiệm vụ. Hoạt động nghiên cứu và phát triển cũng phải tiếp tục nếu nhà cung cấp muốn duy trì sức cạnh tranh.

Điều đó tạo ra một bài toán kinh tế khó khăn: doanh thu phải tăng nhanh hơn tổng chi phí tính toán, cơ sở hạ tầng, nghiên cứu và cung cấp dịch vụ cho khách hàng.

OpenAI chưa công bố bản phân tích đầy đủ về từng hạng mục chi phí trong các số liệu được báo cáo, vì vậy việc gán một tỷ trọng chính xác trong khoản lỗ cho GPU, huấn luyện hay suy luận sẽ chỉ là suy đoán.

Câu hỏi về hoạt động kinh doanh là liệu hiệu quả mô hình, quy mô cơ sở hạ tầng và các hợp đồng doanh nghiệp có giá trị cao hơn có thể dần cải thiện hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sử dụng AI hay không.

Anthropic khiến phép so sánh trở nên thú vị hơn

OpenAI không cạnh tranh trong một thị trường vắng bóng đối thủ. Anthropic báo cáo doanh thu quý III khoảng 17 tỷ USD, cao hơn con số 10 tỷ USD của OpenAI. Doanh thu theo quý của Anthropic tăng khoảng 47%.

Tuy nhiên, cần thận trọng khi so sánh hai công ty. Hồ sơ cập nhật của Anthropic báo cáo khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD trong quý III, trong khi thu nhập hoạt động đã điều chỉnh ở mức khoảng 2,5 tỷ USD. Công ty cũng báo cáo khoản lỗ ròng lớn hơn nhiều, 23,3 tỷ USD, chịu ảnh hưởng đáng kể từ các khoản mục kế toán và những yếu tố khác.

Các số liệu này sử dụng định nghĩa báo cáo và điều chỉnh khác với khoản lỗ hoạt động đã điều chỉnh được OpenAI báo cáo. Không thể so sánh chúng như thể đó là những thước đo giống hệt nhau.

Dù vậy, sự tương phản này rất đáng chú ý: cả hai công ty đều thu hút nhu cầu thương mại đáng kể, nhưng hiệu quả kinh tế từ hoạt động được báo cáo của họ rất khác nhau. Điều này càng cho thấy vị trí dẫn đầu về doanh thu không đủ để quyết định doanh nghiệp AI nào có mô hình dài hạn mạnh hơn.

Chuỗi giá trị AI rộng lớn hơn

OpenAI kiếm tiền từ các gói đăng ký dành cho người tiêu dùng, sản phẩm doanh nghiệp và việc sử dụng API. Microsoft hưởng lợi từ mối quan hệ chiến lược với OpenAI và nhu cầu về cơ sở hạ tầng đám mây. NVIDIA cung cấp GPU và công nghệ tính toán được sử dụng trên toàn hệ sinh thái AI.

Đây là những mô hình kinh doanh khác nhau. Nhà cung cấp ứng dụng AI kiếm tiền từ phần mềm và dịch vụ; nhà cung cấp đám mây kiếm tiền từ năng lực tính toán; nhà cung cấp chip bán phần cứng vận hành năng lực đó.

Tăng trưởng AI có thể tạo cơ hội ở cả ba tầng, nhưng mỗi bên đều phải đối mặt với áp lực riêng về đầu tư, cạnh tranh và biên lợi nhuận.

Kết luận của tôi: nhu cầu đã được chứng minh, còn hiệu quả vẫn chưa ngã ngũ

Kết quả quý III của OpenAI cho thấy AI đã vượt xa giai đoạn chỉ gây tò mò. Doanh thu 10 tỷ USD trong một quý, tăng gần 50% so với quý trước và doanh thu doanh nghiệp tăng gấp đôi cho thấy khách hàng đang trả tiền cho các ứng dụng ngày càng thiết thực.

Nhưng khoản lỗ hoạt động đã điều chỉnh 10,9 tỷ USD khiến đây không thể là một câu chuyện thành công đơn giản. Tốc độ doanh thu thường niên hóa khoảng 50 tỷ USD nghe rất ấn tượng, nhưng quy mô chỉ trở thành lợi thế bền vững khi doanh nghiệp có thể chuyển hóa quy mô đó thành biên lợi nhuận bền vững.

Cuộc đua AI tiếp theo có thể không thuộc về công ty sở hữu mô hình lớn nhất hay con số doanh thu theo quý cao nhất. Người chiến thắng có thể là công ty cung cấp trí tuệ hữu ích với mức giá khách hàng sẵn sàng chi trả, đồng thời kiểm soát được chi phí tính toán và vận hành của chính mình.

OpenAI đã chứng minh được đà phát triển thương mại. Thử thách tiếp theo là chứng minh đà phát triển đó có thể trở thành một mô hình kinh doanh sinh lời.