#AsiaPacificStocksPlunge #ShareWeekly

Cổ phiếu châu Á - Thái Bình Dương lao dốc mạnh: Điều gì đang thúc đẩy đà giảm, mức giảm sâu đến đâu và đâu có thể là điểm tựa ổn định

Các thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương bước vào một trong những đợt bán tháo mạnh nhất trong vài tuần qua. Hôm thứ Sáu, ngày 6 tháng 11 năm 2026, các thị trường trong khu vực mở cửa với mức giảm sâu, lớn hơn nhiều so với đà giảm trong các phiên ngày 4 và 5 tháng 11. Nikkei 225 của Nhật Bản và KOSPI của Hàn Quốc dẫn đầu đà lao dốc, trong đó cổ phiếu chip và cổ phiếu liên quan đến AI chịu thiệt hại nặng nề nhất. Đài Loan, Singapore và Trung Quốc đại lục cũng giảm, trong khi Hong Kong trụ vững hơn. Các số liệu dưới đây lấy từ những bản tin đầu phiên và trong phiên được công bố vào các thời điểm khác nhau, nên không hoàn toàn trùng khớp và có thể thay đổi khi thị trường biến động.

Điểm quan trọng nhất đối với độc giả là đây không phải một ngày tồi tệ đơn lẻ. Đây là diễn biến mới nhất trong chuỗi đợt giảm do AI dẫn dắt, bắt đầu từ tháng 10. Cuối tháng 10, cổ phiếu châu Á trượt dốc khi làn sóng bán tháo chip lan từ Phố Wall, khiến KOSDAQ của Hàn Quốc giảm 3,5% trong một phiên. Trong tháng trước đầu tháng 11, Nikkei 225 đã giảm hơn 6%, còn KOSPI mất hơn 16%, theo tin của Associated Press. Vì vậy, làn sóng hiện tại tiếp nối xu hướng đã có, và điều này quan trọng khi đánh giá đà suy yếu có thể kéo dài bao lâu.

Tác nhân trực tiếp đến từ Mỹ. Hôm thứ Năm, ngày 5 tháng 11, Nasdaq Composite giảm 5,52%, đóng cửa ở mức 24.315,00. Chỉ số này rơi vào vùng điều chỉnh, thấp hơn hơn 10% so với mức kỷ lục đạt được trong tháng trước. S&P 500 giảm 4,36% xuống 7.353,73, còn Dow Jones Industrial Average mất 1.833,06 điểm, tương đương 3,44%, đóng cửa ở mức 51.523,06. Mức giảm tập trung ở nhóm bán dẫn và công nghệ, khiến các nhà sản xuất chip châu Á mở cửa phiên hôm sau dưới áp lực bán mạnh.

Động lực thứ hai là chính trị. Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Quốc hội Mỹ, khiến nhà đầu tư lo ngại Quốc hội do đảng này lãnh đạo có thể thúc đẩy quy định chặt chẽ hơn đối với ngành trí tuệ nhân tạo. Quy định về AI sẽ ảnh hưởng đến các công ty công nghệ lớn, vốn có chi tiêu vốn thúc đẩy nhu cầu đối với nhà sản xuất chip và nhà cung cấp thiết bị châu Á. Thị trường cũng lo rằng Quốc hội mới có thể khiến chương trình nghị sự chính sách rộng hơn và triển vọng tài khóa tại Washington thêm phức tạp. Vì vậy, phản ứng chính trị không chỉ xoay quanh một ngành mà còn liên quan đến môi trường chính sách rộng hơn mà nhà đầu tư phải tính đến.

Động lực thứ ba là chính cuộc tranh luận về đầu tư AI. Cuối tháng 10, Meta nâng dự báo chi tiêu vốn, làm dấy lên trở lại lo ngại về số tiền các công ty công nghệ lớn nhất đang đổ vào hạ tầng AI và tốc độ khoản chi này tạo ra lợi nhuận. Nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu chu kỳ đầu tư có thể tạo ra mức sinh lời đủ để biện minh cho định giá hay không. Khi câu hỏi này trở nên khó chắc chắn hơn, những cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp nhất từ chi tiêu AI, bao gồm các nhà sản xuất bộ nhớ và thiết bị bán dẫn, thường giảm mạnh nhất. Mô hình này đã thể hiện rõ ở Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan.

Thị trường Nhật Bản có những điểm yếu riêng. Hôm thứ Sáu, Nikkei 225 mở cửa giảm mạnh và theo tin của Upstox, lúc 11:18 JST, chỉ số đang giao dịch thấp hơn 5,7% ở mức 57.579 điểm, sau khi có lúc giảm tới 5,95% trong phiên. Một số liệu đóng cửa riêng do ScanX đưa tin ghi nhận chỉ số ở mức 57.621,27, giảm 5,66%, tương đương mất 3.456,63 điểm. Một bản tin khác đề cập mức giảm khoảng 5,86% khi mở cửa. Dù dùng số liệu nào, đà giảm cũng đẩy Nikkei vào thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật, thường được định nghĩa là giảm ít nhất 20% so với đỉnh gần đây. Dữ liệu trong nước càng làm gia tăng áp lực. Chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành sản xuất của Nhật Bản trong tháng 10 ở mức 53,3, giảm từ 54,1 trong tháng 9; chỉ số vẫn báo hiệu tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn.

Hàn Quốc là thị trường giảm mạnh nhất khu vực. KOSPI có lúc giảm tới 8,7%, xuống mức thấp nhất trong phiên là 4.911,28 điểm, so với mức đóng cửa phiên trước là 5.383,80. Đầu phiên, chỉ số giảm khoảng 8,55% và kích hoạt cơ chế ngắt mạch, tạm dừng giao dịch để làm chậm đà bán tháo mất kiểm soát. Samsung Electronics và SK Hynix đều giảm hơn 9% khi mở cửa. Sau đó, KOSPI phục hồi một phần mức giảm và theo tin của Upstox, đang giao dịch thấp hơn khoảng 5% ở mức 5.114,42. Ngay cả sau khi phục hồi một phần, tỷ lệ giảm vẫn thuộc hàng mạnh nhất trong số các chỉ số lớn của châu Á, cho thấy mức độ tập trung ngày càng cao của thị trường vào cổ phiếu bộ nhớ và chip.

Đài Loan cũng ghi nhận diễn biến tương tự. Các bản tin trong phiên cho biết chỉ số gia quyền Đài Loan có lúc lao dốc khoảng 8%, phản ánh áp lực bán mạnh ở các công ty bán dẫn. Do kinh tế và thị trường chứng khoán Đài Loan phụ thuộc nhiều vào sản xuất chip, chỉ số này biến động sát với nhu cầu toàn cầu đối với bán dẫn tiên tiến. Đây là một lý do khiến đợt bán tháo chip ở Hàn Quốc và Đài Loan diễn ra dữ dội đến vậy. Nhà đầu tư không chỉ giảm tỷ trọng ở từng công ty mà còn hạ tỷ trọng tổng thể vào một ngành đã tăng mạnh nhờ kỳ vọng nhu cầu AI tiếp tục tăng.

Trung Quốc đại lục và Hong Kong biến động ít mạnh hơn. Shanghai Composite được đưa tin giảm khoảng 1,1% xuống 3.649,47 điểm, còn Hang Seng giảm khoảng 0,6%, xuống gần 24.649 điểm trong một bản tin. Một bản tin khác ghi nhận Hang Seng giảm khoảng 0,47%, xuống 24.681,23 điểm. Hai số liệu khác nhau, vì vậy cần kiểm tra mức của Hang Seng bằng báo giá trực tiếp trước khi sử dụng. Dù vậy, các nguồn đều cho thấy cùng một xu hướng: Hong Kong giảm, nhưng ít hơn nhiều so với Nhật Bản, Hàn Quốc hay Đài Loan. Khả năng trụ vững phản ánh cơ cấu ngành khác biệt của Hong Kong, gồm tài chính, bất động sản và các công ty internet ít gắn trực tiếp với chu kỳ chip toàn cầu hơn.

Singapore và toàn khu vực cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Chỉ số Straits Times được đưa tin giảm khoảng 2,2%, xuống gần 5.180 điểm, còn chỉ số MSCI châu Á - Thái Bình Dương giảm khoảng 2,9% trong đầu phiên. Chỉ số MSCI là thước đo tổng quát hữu ích vì bao quát nhiều thị trường cùng lúc, nên mức giảm gần 3% trong một phiên cho thấy đợt bán tháo đã lan rộng vượt xa một vài cổ phiếu. Các bản tin dùng cho phiên này không đề cập đến S&P/ASX 200 của Australia, nên tôi không thể xác nhận diễn biến của chỉ số này hôm thứ Sáu. Độc giả nên kiểm tra trực tiếp với ASX trước khi đưa ra kết luận về Australia.

Cũng cần lưu ý đến bối cảnh kinh tế rộng hơn. Một số dữ liệu trên khắp châu Á cho thấy bức tranh trái chiều. Trung Quốc cho biết hoạt động nhà máy quay lại vùng suy giảm trong tháng 10 khi kinh tế chậm lại, gây sức ép lên kỳ vọng về nhu cầu khu vực. PMI ngành sản xuất của Nhật Bản vẫn trên 50, nhưng đã giảm. Trong khi đó, triển vọng chính sách của Mỹ chưa rõ ràng do kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ, tranh luận tài khóa và lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài thường gây bất lợi cho cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao, và nhiều cổ phiếu giảm mạnh nhất ở châu Á chính là loại cổ phiếu này.

Xét đến các loại tài sản ngoài cổ phiếu, giá vàng biến động mạnh. Cuối tháng 10, vàng giảm xuống dưới 4.000 USD một ounce lần đầu tiên kể từ tháng 7, cho thấy ngay cả những tài sản trú ẩn an toàn truyền thống cũng không miễn nhiễm khi nhà đầu tư cần huy động tiền mặt. Giá dầu cũng biến động, sau khi duy trì gần các mức cao gần đây trong tháng 10 rồi giảm trong một số phiên. Bitcoin và các tài sản tiền mã hóa khác nhìn chung biến động cùng chiều với Nasdaq và nhóm chip trong những đợt né tránh rủi ro như thế này, nên có thể kỳ vọng tài sản số sẽ biến động mạnh hơn khi đợt bán tháo công nghệ tiếp diễn. Nhà giao dịch tiền mã hóa nên theo dõi Nasdaq và cổ phiếu bán dẫn như các chỉ báo dẫn dắt.

Câu hỏi nhà đầu tư muốn có lời giải nhất là khi nào đà giảm sẽ ổn định. Theo tôi, khu vực vẫn chưa chạm đáy rõ ràng, nhưng điều đó không có nghĩa mọi đợt giảm tiếp theo đều không thể tránh khỏi. Cần hội đủ một số điều kiện để xu hướng đảo chiều. Thứ nhất, áp lực bán trong ngành chip cần dịu lại, còn cổ phiếu bộ nhớ và thiết bị như SK Hynix, Samsung Electronics, Tokyo Electron và Advantest cần ngừng lập đáy mới. Thứ hai, Nasdaq cần ổn định trên các mức của vùng điều chỉnh ghi nhận ngày 5 tháng 11. Thứ ba, triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang cần rõ ràng hơn sau các báo cáo việc làm và lạm phát tiếp theo của Mỹ. Nếu các số liệu này yếu, áp lực lên công nghệ châu Á có định giá cao có thể nhanh chóng dịu đi. Nếu số liệu nóng, đợt bán tháo có thể kéo dài.

Không nên xem một nhịp bật tăng đơn lẻ là dấu hiệu xác nhận đã chạm đáy. Trong quá khứ, các đợt giảm mạnh ở thị trường châu Á thường được nối tiếp bằng những nhịp phục hồi rồi lại thất bại, nhất là khi các động lực cơ bản vẫn chưa được giải quyết. Dấu hiệu ổn định đáng tin cậy hơn sẽ là chuỗi đáy sau cao hơn ở các cổ phiếu chip, chỉ số MSCI châu Á - Thái Bình Dương phục hồi vượt mức đáy gần đây, và một giai đoạn ổn định trong đó Nikkei và KOSPI ngừng biến động mạnh theo cùng một hướng mỗi ngày. Nhà giao dịch cũng nên theo dõi liệu KOSPI có giữ được vùng 4.900 đến 5.100 sau mức thấp nhất trong phiên hay không, và liệu Nikkei có thể ổn định quanh mốc 57.000 điểm hay không.

Về mức giá có thể biến động bao xa tính theo tỷ lệ phần trăm, tôi không thể đưa ra mục tiêu đáng tin cậy; bất kỳ con số cụ thể nào cũng nên được xem là một kịch bản thay vì dự báo. Các phiên gần đây cho thấy KOSPI và Nikkei biến động 5% đến 9% mỗi ngày, còn mức giảm khoảng 16% của KOSPI trong một tháng trước đó cho thấy những biến động lớn hơn vẫn có thể xảy ra. Dựa trên tiền lệ đó, sẽ không có gì bất ngờ nếu thị trường trải qua thêm vài phiên biến động mạnh trước khi tình hình ổn định. Trong kịch bản lạc quan hơn, cổ phiếu chip ổn định và số liệu lạm phát Mỹ thuận lợi có thể tạo ra các nhịp phục hồi vài phần trăm. Trong kịch bản bi quan hơn, số liệu lạm phát nóng và tin tức về quy định AI có thể đẩy Nikkei và KOSPI xuống các mức đáy mới, đồng thời khiến các cổ phiếu chip dễ tổn thương nhất tiếp tục giảm mạnh một chữ số trong một ngày.

Đối với nhà đầu tư và nhà giao dịch, những hệ quả thực tế khá rõ ràng. Các vị thế tập trung vào cổ phiếu bán dẫn và bộ nhớ có rủi ro cao nhất trong bối cảnh này, vì chúng giảm sâu nhất và biến động mạnh nhất. Những nhà đầu tư không chịu được biến động lớn có thể cân nhắc giảm tỷ trọng ở các cổ phiếu chip sử dụng đòn bẩy cao nhất, đa dạng hóa giữa các ngành và khu vực, đồng thời đặt trước các quy tắc rõ ràng về cắt lỗ hoặc tái cân bằng danh mục. Phản ứng theo từng dòng tin thường dẫn đến quyết định kém hiệu quả, đặc biệt trong các phiên kích hoạt cơ chế ngắt mạch, khi giá có thể biến động nhanh theo cả hai hướng. Các tài sản phòng thủ như vàng có thể hỗ trợ tương đối, nhưng không đảm bảo bảo vệ được nhà đầu tư, như diễn biến cuối tháng 10 đã cho thấy.

Theo quan điểm cá nhân của tôi, đợt bán tháo này phản ánh sự điều chỉnh định giá của công nghệ châu Á gắn với AI nhiều hơn là sự sụp đổ của nền kinh tế khu vực nói chung. Hong Kong và một số khu vực Đông Nam Á cho thấy khả năng trụ vững tương đối, còn thị trường Trung Quốc chưa trải qua những mức giảm cực đoan theo ngày như ở Hàn Quốc và Nhật Bản. Điều đó cho thấy đến nay thiệt hại tập trung ở một số khu vực, chưa mang tính hệ thống. Tuy nhiên, giao dịch AI đã trở nên quá đông đúc, và các vị thế đông đúc có thể nhanh chóng bị tháo gỡ khi tâm lý thay đổi. Thị trường tập trung có thể lao dốc nhanh hơn mức mà tình hình kinh tế cơ bản gợi ra, vì vậy cần coi trọng tốc độ của đợt bán tháo này, ngay cả khi triển vọng dài hạn của khu vực vẫn tích cực.