#AppleQ3EarningsInFocus #AppleQ3EarningsInFocus

Apple công bố kết quả quý tài chính thứ tư kết thúc vào ngày 26 tháng 9, 2026, với doanh thu đạt 114,48 tỷ USD. Con số này tương ứng mức tăng khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước và vượt ước tính đồng thuận của Phố Wall, dao động quanh mức 113,4 tỷ đến 113,5 tỷ USD.

Lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu đạt 2,10 USD, cao hơn đáng kể so với mức kỳ vọng khoảng 2,00 USD đang được nhắc đến. Doanh thu iPhone đạt 57,58 tỷ USD, lập kỷ lục cho quý kết thúc vào tháng 9 và tăng khoảng 17,5% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời vượt mức đồng thuận khoảng 56,5 tỷ USD. Doanh thu Mac tăng lên 10,79 tỷ USD nhờ mức tăng trưởng hai chữ số mạnh mẽ. Mảng Dịch vụ đạt mức cao nhất mọi thời đại là 31,57 tỷ USD. Công ty mô tả quý này là khép lại năm tài chính tốt nhất từ trước đến nay, với doanh thu cả năm gần 478,8 tỷ USD và EPS pha loãng cả năm gần 8,98 USD.
Dù vượt rõ rệt dự báo cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, cổ phiếu AAPL giảm gần 3% trong giao dịch ngoài giờ. Cổ phiếu đóng cửa phiên giao dịch thường lệ ở khoảng 338,32 USD, giảm khoảng 1,8% trong ngày. Sau khi báo cáo được công bố và trong cuộc họp với nhà đầu tư, cổ phiếu tiếp tục giảm; nhiều mức giá ghi nhận mức giảm trong khoảng 2,7% đến 2,8%, với mức thấp nhất trong phiên ngoài giờ có lúc tiến sát mức giảm 4% trước khi ổn định gần mức giảm 2,8%. Khối lượng giao dịch trong phiên thường lệ đạt khoảng 60 triệu đến 65 triệu cổ phiếu, cao hơn nhiều so với mức trung bình gần đây là khoảng 42 triệu cổ phiếu. Khối lượng giao dịch ngoài giờ cũng tăng cao, với các báo cáo cho biết khoảng 14 triệu cổ phiếu được sang tay trong khung giờ có thanh khoản thấp hơn nhưng vẫn rất cao này. Khối lượng giao dịch cao hơn mức trung bình cùng với quá trình xác lập giá nhanh cho thấy các tổ chức và nhà giao dịch tích cực đang mạnh tay điều chỉnh vị thế xoay quanh triển vọng và câu chuyện biên lợi nhuận, thay vì chỉ phản ứng với kết quả vượt dự báo

Hiệu suất chi tiết theo phân khúc
iPhone tiếp tục là động lực tăng trưởng chủ đạo. Đóng góp 57,58 tỷ USD chiếm hơn một nửa tổng doanh thu và phản ánh nhu cầu ban đầu đối với các mẫu Pro mới nhất, dù quý này chỉ bao gồm một số ngày hạn chế trong chu kỳ sản phẩm mới.

Mac ghi nhận mức tăng trưởng nổi bật, đạt 10,79 tỷ USD nhờ các đợt làm mới sản phẩm và nhu cầu mạnh hơn dự kiến. Mảng Dịch vụ tiếp tục đà mở rộng kéo dài, lập kỷ lục quý mới ở mức 31,57 tỷ USD, nhưng tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước khoảng 9,8% là chậm nhất trong nhiều năm; triển vọng tăng trưởng 8% đến 9% trong quý kết thúc vào tháng 12 cũng thấp hơn dự báo của nhiều bên. Doanh thu iPad khoảng 6,23 tỷ USD, giảm so với cùng kỳ năm trước, trong khi mảng Thiết bị đeo, Nhà thông minh và Phụ kiện đạt gần 8,3 tỷ USD, cũng thấp hơn năm trước, một phần do mức so sánh khó khăn với các đợt ra mắt trước đây và tình trạng hạn chế nguồn cung kéo dài ở một số danh mục. Doanh thu tại Đại Trung Hoa tăng mạnh 21% lên khoảng 17,54 tỷ USD nhưng vẫn thấp hơn các ước tính đồng thuận cao hơn, một điểm thu hút sự chú ý trong cuộc họp.
Biên lợi nhuận gộp trong quý đạt 47,9%. Con số này bao gồm tác động tích cực khoảng một điểm phần trăm từ khoản hoàn thuế quan.

Sau khi loại bỏ các khoản mục một lần này, áp lực biên lợi nhuận giảm tuần tự trở nên rõ ràng hơn và chủ yếu được cho là do chi phí bộ nhớ tăng cao. Biên lợi nhuận gộp sản phẩm ở mức gần 37,2%. Ban lãnh đạo nói rõ rằng giá bộ nhớ đã trở nên “chưa từng có tiền lệ” do nhu cầu tăng vọt từ việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn xây dựng trung tâm dữ liệu AI.

Apple đã tăng cam kết mua hàng với các nhà cung cấp thêm hàng chục tỷ USD và dự trữ lượng hàng tồn kho đã mua với chi phí thấp hơn trước đây. Công ty cũng tăng giá một số dòng phần cứng. Dù vậy, công ty dự báo biên lợi nhuận gộp trong quý kết thúc vào tháng 12 sẽ nằm trong khoảng 45% đến 46%, thấp hơn mức khoảng 47% mà nhiều nhà phân tích kỳ vọng. Triển vọng này, hơn cả mức vượt dự báo, dường như là tác nhân chính dẫn đến đợt bán tháo ngoài giờ

Vì sao giá cổ phiếu phản ứng như vậy dù kết quả vượt dự báo
Thị trường thường bỏ qua kết quả vượt dự báo của quý hiện tại khi triển vọng sắp tới xấu đi. Trong trường hợp này, ba vấn đề có liên quan với nhau chi phối diễn biến:
Thứ nhất, biên lợi nhuận thu hẹp do chi phí bộ nhớ. Bùng nổ hạ tầng AI đã chuyển một phần đáng kể năng lực sản xuất bộ nhớ sang bộ nhớ băng thông cao và các sản phẩm tiên tiến khác được sử dụng trong GPU và bộ tăng tốc. Do đó, các nhà sản xuất thiết bị điện tử tiêu dùng, trong đó có Apple, phải đối mặt với chi phí linh kiện cao hơn. Ban lãnh đạo cho biết chi phí bộ nhớ dự kiến sẽ tiếp tục tăng sau quý kết thúc vào tháng 12, làm giảm lợi ích từ lượng hàng tồn kho mua trước đây và khiến việc duy trì các biện pháp bù đắp giá trở nên khó khăn hơn

Thứ hai, chi phí mở rộng các tính năng AI. Apple đang đầu tư vào Siri AI cùng các khả năng liên quan, hoạt động trên thiết bị và phía máy chủ. Một phần chi phí này đã thể hiện trong triển vọng biên lợi nhuận và sẽ tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng trong ngắn hạn. Dù những khoản đầu tư này cần thiết về mặt chiến lược, hiện thị trường tập trung nhiều hơn vào tác động ngắn hạn đến lợi nhuận thay vì vị thế cạnh tranh dài hạn

Thứ ba, tốc độ tăng trưởng Dịch vụ chậm lại đôi chút và kết quả tại Đại Trung Hoa thấp hơn tương đối so với kỳ vọng đã được nâng cao. Cả hai vấn đề đều không cho thấy sự suy yếu mang tính cơ cấu, nhưng đều làm giảm biên an toàn mà trước đây nhà đầu tư dành cho cổ phiếu có định giá cao.
Điều kiện thanh khoản khuếch đại biến động. Giao dịch ngoài giờ ở một cổ phiếu vốn hóa siêu lớn như Apple có thanh khoản thấp hơn phiên thường lệ nhưng vẫn rất hiệu quả. Khối lượng giao dịch cao hơn mức thường thấy ngoài giờ giúp giá nhanh chóng tìm được trạng thái cân bằng mới. Khối lượng vẫn duy trì ở mức cao cho thấy phản ứng này xuất phát từ việc đánh giá lại thực chất, chứ không phải nhiễu do thanh khoản thấp

Bối cảnh cả năm và sức mạnh của hệ sinh thái thiết bị đang hoạt động
Năm tài chính 2026 được mô tả là năm tốt nhất trong lịch sử công ty xét trên nhiều chỉ số. Doanh thu cả năm khoảng 478,8 tỷ USD và dòng tiền tự do mạnh tiếp tục hỗ trợ các khoản hoàn vốn vốn đáng kể. Số lượng thiết bị đang hoạt động trong hệ sinh thái vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại ở mọi danh mục sản phẩm lớn và khu vực địa lý. Hệ sinh thái thiết bị đang hoạt động này là nền tảng cho vòng tuần hoàn tăng trưởng của mảng Dịch vụ và tạo cơ sở bền vững ngay cả khi chu kỳ phần cứng hoặc chi phí linh kiện gây ra những biến động tạm thời

Triển vọng doanh thu quý kết thúc vào tháng 12, với mức tăng trưởng từ 7% đến 10%, cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng đây sẽ là quý có doanh thu cao nhất trong lịch sử Apple. iPhone vẫn được kỳ vọng tăng trưởng, còn Mac và các danh mục khác cũng được dự báo sẽ đóng góp. Bản thân triển vọng doanh thu là tích cực. Điểm chịu áp lực là triển vọng biên lợi nhuận

Góc nhìn lạc quan và thận trọng
Về mặt tích cực, nhu cầu iPhone vẫn lành mạnh, hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, mảng Dịch vụ vẫn mang lại mức tăng trưởng tuyệt đối cao cùng biên lợi nhuận gia tăng cao, còn công ty vẫn sở hữu quyền định giá rất lớn và bảng cân đối kế toán linh hoạt. Việc đã tăng giá một số sản phẩm, các cuộc đàm phán đang diễn ra với nhà cung cấp và khả năng nguồn cung bộ nhớ cuối cùng bình thường hóa có thể giảm áp lực biên lợi nhuận theo thời gian. Triển vọng về hệ sinh thái thiết bị đang hoạt động và mảng Dịch vụ vẫn không thay đổi

Về phía thận trọng, giai đoạn chi phí bộ nhớ cao kéo dài kết hợp với chi tiêu AI gia tăng có thể khiến biên lợi nhuận gộp chịu áp lực trong nhiều quý. Với mức định giá vốn đã phản ánh kỳ vọng cao, ngay cả những điều chỉnh giảm vừa phải đối với lộ trình biên lợi nhuận cũng có thể khiến hệ số định giá giảm đáng kể. Diễn biến giá ngoài giờ và khối lượng giao dịch tăng cao cho thấy hiện tại, một bộ phận đáng kể của thị trường đang nghiêng về phía thận trọng

Nhận định về thanh khoản, khối lượng giao dịch và cấu trúc thị trường
Sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch phiên thường lệ cao hơn mức trung bình (60–65 triệu cổ phiếu so với mức trung bình khoảng 42 triệu) và hoạt động giao dịch ngoài giờ vững chắc cho thấy thanh khoản đủ lớn để xác lập giá. Ở một cổ phiếu kém thanh khoản hơn, cùng triển vọng đó có thể đã gây ra biến động mạnh hơn hoặc hỗn loạn hơn. Với Apple, thị trường có thể tiếp nhận thông tin và điều chỉnh giá tương đối hiệu quả. Bản thân hiệu quả đó là đặc điểm của cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu của các tổ chức lớn và dòng giao dịch hai chiều liên tục

Triển vọng sắp tới
Các biến số chính cần theo dõi trong những quý tới là diễn biến chi phí bộ nhớ, mức độ tăng giá sản phẩm bù đắp được các chi phí đó, tốc độ tăng trưởng Dịch vụ, đóng góp của các tính năng AI mới vào doanh thu và biên lợi nhuận, cùng những bình luận tiếp theo về tình trạng hạn chế nguồn cung hoặc xu hướng tại Đại Trung Hoa. Tăng trưởng doanh thu có vẻ bền vững hơn triển vọng biên lợi nhuận hiện tại. Việc thị trường tiếp tục ưu tiên câu chuyện biên lợi nhuận hay bắt đầu nhấn mạnh lại sức mạnh doanh thu và hệ sinh thái sẽ quyết định giai đoạn biến động giá tiếp theo

Theo bạn, mối lo ngại lớn hơn hiện nay là áp lực lên biên lợi nhuận gộp do chi phí bộ nhớ và chi tiêu liên quan đến AI, tốc độ tăng trưởng Dịch vụ chậm lại đôi chút, hay dấu hiệu giảm tốc rộng hơn? Bạn lạc quan hơn về chu kỳ iPhone, câu chuyện tăng trưởng kép dài hạn của Dịch vụ hay lợi ích cuối cùng từ các khoản đầu tư AI? Phản ứng ngoài giờ và khối lượng giao dịch tăng cao cho thấy rõ thị trường đang tích cực tranh luận chính những câu hỏi này. Hãy chia sẻ quan điểm của bạn.
#ShareWeekly #ShareWeekly