#FedKeepsRatesSteady
Vòng xoay thị trường tiếp theo: Điều gì xảy ra khi AI không còn là động lực của kinh tế toàn cầu

Thị trường đang tiến gần đến một bước ngoặt quan trọng. Trong vài năm qua, các nhà đầu tư phần lớn theo đuổi một chiến lược chủ đạo: mua cổ phiếu các công ty, ngành và tài sản gắn với cuộc cách mạng AI. Chiến lược đó mang lại những cơ hội phi thường, nhưng giai đoạn tiếp theo có thể rất khác.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu AI có tồn tại lâu dài hay không. Gần như chắc chắn AI vẫn sẽ là một phần quan trọng của kinh tế toàn cầu. Câu hỏi lớn hơn là liệu khoản đầu tư khổng lồ vào AI có thể tiếp tục tạo ra đủ tăng trưởng để đáp ứng kỳ vọng hiện nay hay không.

Khi một chu kỳ đầu tư mạnh mẽ bắt đầu mất đà, hệ quả hiếm khi chỉ giới hạn ở một ngành. Dòng vốn thay đổi, kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp dịch chuyển, lợi suất trái phiếu phản ứng và các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại giá trị của hầu hết mọi loại tài sản lớn.

Dưới đây là nhận định của tôi về giai đoạn tiếp theo có thể xảy ra của thị trường toàn cầu.

1. Kinh tế toàn cầu có thể đối mặt với khoảng trống tăng trưởng

Rủi ro lớn nhất là đầu tư vào AI chậm lại trước khi một ngành khác đủ sức thay thế, trở thành động lực chính cho tăng trưởng kinh tế.

Các trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn tiên tiến, hạ tầng điện toán đám mây và hệ thống năng lượng đã hưởng lợi từ những cam kết đầu tư khổng lồ. Các khoản đầu tư này hỗ trợ nhà cung cấp, hoạt động xây dựng, việc làm và lợi nhuận doanh nghiệp.

Nhưng giai đoạn tiếp theo sẽ đòi hỏi lợi nhuận thương mại cao hơn. Nếu các công ty công nghệ thận trọng hơn trong chi tiêu, các doanh nghiệp trong toàn bộ chuỗi cung ứng có thể nhận ít đơn hàng hơn và kỳ vọng tăng trưởng thấp hơn.

Các ngành truyền thống có thể khó bù đắp phần động lực đã mất, vì nhiều ngành vốn đã phải ứng phó với nhu cầu yếu, công suất dư thừa và áp lực lên lợi nhuận.

Tuy nhiên, AI rẻ hơn cuối cùng có thể tạo ra làn sóng tăng năng suất thứ hai. Thách thức là liệu những lợi ích đó có đến đủ nhanh để bù đắp cho bất kỳ sự sụt giảm nào trong chi tiêu cho hạ tầng hay không.

2. Vàng có thể trở thành cuộc giằng co giữa lợi suất thực và bất ổn

Đợt biến động lớn tiếp theo của vàng sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn là sự suy yếu của kinh tế.

Kinh tế suy yếu và lãi suất thực thấp hơn có thể hỗ trợ nhu cầu vàng. Hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, đồng tiền suy yếu và rủi ro địa chính trị có thể tạo thêm lực đỡ.

Nhưng nếu lạm phát vẫn dai dẳng hoặc lợi suất thực duy trì ở mức cao, vàng có thể gặp khó khăn bất chấp những lo ngại về tăng trưởng toàn cầu.

Theo tôi, nhà đầu tư nên theo dõi diễn biến của lợi suất thực và đồng USD thay vì mặc định rằng tăng trưởng chậm lại đồng nghĩa với giá vàng tăng.

3. Triển vọng nhu cầu dầu mỏ đầy thách thức

Dầu thô có thể chịu áp lực ngày càng lớn nếu hoạt động công nghiệp toàn cầu và nhu cầu vận tải suy yếu.

Chu kỳ đầu tư chậm lại có thể ảnh hưởng đến mức tiêu thụ năng lượng trong lĩnh vực sản xuất, vận tải biển và hạ tầng. Điều đó sẽ khiến kỳ vọng nhu cầu trở nên đặc biệt quan trọng với các nhà giao dịch dầu mỏ.

Tuy nhiên, dầu mỏ có một yếu tố phức tạp lớn: gián đoạn nguồn cung.

Căng thẳng địa chính trị liên quan đến các khu vực sản xuất năng lượng lớn, các quyết định của OPEC+ và tình trạng sụt giảm sản lượng bất ngờ có thể tạo ra những đợt tăng giá mạnh ngay cả khi triển vọng kinh tế chung yếu.

Việc phân biệt giữa sự phục hồi nhu cầu bền vững và đợt tăng giá tạm thời do địa chính trị sẽ ngày càng quan trọng.

4. Phố Wall có thể chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng sang thực tế lợi nhuận

Thách thức tiếp theo với cổ phiếu Mỹ có thể nằm ở định giá chứ không phải đổi mới công nghệ.

S&P 500 và Nasdaq được hưởng lợi từ kỳ vọng AI tiếp tục mở rộng. Nhưng cuối cùng, nhà đầu tư sẽ đòi hỏi bằng chứng cho thấy các khoản đầu tư khổng lồ đang tạo ra doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền tự do cao hơn.

Các công ty có hoạt động kinh doanh vững chắc, bảng cân đối kế toán mạnh và khả năng kiếm tiền thực sự từ AI có thể vẫn tương đối vững vàng.

Trong khi đó, các doanh nghiệp phụ thuộc vào chi tiêu mạnh tay và khả năng sinh lời còn xa vời có thể chịu áp lực lớn hơn nếu kỳ vọng trở nên thận trọng hơn.

Tôi sẽ theo dõi sát hướng dẫn về lợi nhuận doanh nghiệp, kế hoạch chi tiêu vốn, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và các hệ số định giá dự phóng.

Giá cổ phiếu thấp hơn không tự động có nghĩa là cổ phiếu đó rẻ. Chất lượng lợi nhuận cũng quan trọng không kém định giá.

5. Cổ phiếu loại A của Trung Quốc cần nhiều hơn hỗ trợ thanh khoản

Thị trường chứng khoán Trung Quốc có thể tiếp tục biến động mạnh khi kỳ vọng chính sách đối chọi với các yếu tố nền tảng kinh tế.

Các biện pháp thanh khoản và hỗ trợ của chính phủ có thể ổn định tâm lý, nhưng thị trường muốn tăng trưởng bền vững cần tiêu dùng mạnh hơn, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và niềm tin vào nhu cầu trong nước.

Các công ty liên quan đến AI vẫn có thể mang lại cơ hội hấp dẫn, đặc biệt là những công ty có mức độ ứng dụng thương mại ngày càng tăng. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên phân biệt giữa các công ty tạo ra doanh thu thực tế và những công ty chủ yếu hưởng lợi từ sự hưng phấn của thị trường.

Sự phục hồi lâu dài cần bằng chứng về cải thiện nền tảng, chứ không chỉ là áp lực mua tạm thời.

6. Cơ hội tiếp theo có thể xuất hiện ở đâu?

Chu kỳ đầu tư AI thay đổi không có nghĩa là mọi công ty công nghệ đều sẽ gặp khó khăn. Trên thực tế, cơ hội tiếp theo có thể đến từ các công ty hưởng lợi nhờ ứng dụng AI vào thực tiễn thay vì xây dựng hạ tầng cho AI.

Tự động hóa công nghiệp, phần mềm doanh nghiệp, hiệu quả năng lượng, an ninh mạng và các doanh nghiệp tập trung nâng cao năng suất là những lĩnh vực đáng chú ý.

Bức tranh đầu tư có thể trở nên chọn lọc hơn, với dòng vốn ưu tiên các công ty chứng minh được nhu cầu thực, biên lợi nhuận bền vững và khả năng tạo tiền mặt ổn định.

Góc nhìn cuối cùng của tôi về thị trường

Tôi cho rằng giai đoạn tiếp theo của thị trường toàn cầu có thể ít tập trung vào việc chạy theo câu chuyện hấp dẫn nhất, mà chú trọng hơn đến việc xác định doanh nghiệp nào có thể trụ vững trong môi trường tăng trưởng chậm lại.

Với vàng, lợi suất thực và nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố then chốt. Với dầu mỏ, sự cân bằng giữa tiêu thụ toàn cầu và rủi ro nguồn cung địa chính trị sẽ quyết định xu hướng. Với cổ phiếu Mỹ, chất lượng lợi nhuận và kỷ luật định giá có thể trở nên quan trọng hơn sự hưng phấn với AI. Với cổ phiếu loại A, hỗ trợ chính sách cuối cùng phải chuyển hóa thành hoạt động kinh tế mạnh hơn.

Cuộc cách mạng AI chưa chắc đã kết thúc. Điều có thể sắp chấm dứt là giai đoạn chỉ cần có liên hệ với AI đã đủ để biện minh cho mức định giá cao.

Những bên chiến thắng tiếp theo sẽ được quyết định bởi năng lực thực thi, khả năng sinh lời và nhu cầu kinh tế thực tế. Trong chu kỳ sắp tới, bảo toàn vốn và nhận biết điều kiện thị trường đang thay đổi có thể quan trọng không kém việc tìm ra cơ hội lớn tiếp theo.

$NVDA

‌$MU

‌$INTC

‌#GateSquareHalloween
#USEarningsSeason