#BTC大跌 Oracle tăng 10,73%, Alphabet lao dốc 12,6%, và trong ba ngày thị trường đánh giá chi tiêu AI dựa trên dòng tiền

Oracle tăng 10,73% lên 144,54 USD vào ngày 28 tháng 10, Microsoft tăng khoảng 4% sau giờ giao dịch, còn Alphabet giảm 12,6% vào ngày 29 tháng 10, mức giảm trong ngày tệ nhất từ trước đến nay. Có một điểm cần đính chính so với cách thường đưa tin: cổ phiếu Oracle tăng vọt trong Ngày hội Nhà đầu tư, chứ không phải sau báo cáo kết quả kinh doanh. Ba phản ứng này cho thấy một sự chuyển dịch. Thị trường không còn trả giá cho bản thân việc chi tiêu vào AI, mà bắt đầu đặt câu hỏi khi nào capex đạt đỉnh, khi nào dòng tiền tự do chuyển sang dương và công ty còn cần bao nhiêu vốn từ bên ngoài.

Vì sao Oracle thắng vòng đầu

Oracle đưa ra các mốc thời gian và con số. Capex đạt đỉnh trong năm tài chính 2027 và 2028, sau mức 90 tỷ đến 95 tỷ USD trong năm nay, so với 55,7 tỷ USD năm ngoái. Dòng tiền tự do chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028 và đạt ít nhất 30 tỷ USD trong năm tài chính 2029, sớm hơn một năm so với dự đoán của nhà đầu tư rằng dòng tiền sẽ vẫn âm. Nguồn vốn huy động mới trên thị trường vốn được giới hạn ở mức 20 tỷ USD đến hết năm tài chính 2030, chia đều thành 10 tỷ USD vốn cổ phần và 10 tỷ USD nợ, ngoài chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 20 tỷ USD đã hoàn tất. Oracle cũng đặt mục tiêu doanh thu ít nhất 225 tỷ USD trong năm tài chính 2030, tăng từ 67,4 tỷ USD trong năm tài chính 2026, tương đương tốc độ tăng trưởng kép trên 35%. Cổ phiếu tăng thêm hơn 40 tỷ USD giá trị vốn hóa trong một ngày, phiên giao dịch tốt nhất kể từ tháng 5.

Vì sao Alphabet thất thế

Google Cloud của Alphabet tăng trưởng 103% lên 30,71 tỷ USD, nhưng dòng tiền tự do âm 9,07 tỷ USD, sau mức âm 5,9 tỷ USD trong quý trước, đánh dấu hai quý âm liên tiếp. Capex đạt 51,4 tỷ USD, tăng 114%; dự báo năm 2026 là 195 tỷ đến 205 tỷ USD, với mức tăng đáng kể được kỳ vọng trong năm 2027; và EPS không đạt kỳ vọng, ở mức 2,12 USD so với 3,02 USD. Ngoài ra còn có đợt huy động vốn cổ phần trị giá 80 tỷ USD được công bố hồi tháng 6. Tăng trưởng mạnh không còn quan trọng vì thị trường không thấy được thời điểm dòng tiền chuyển biến. Cổ phiếu giảm thêm 1,4% vào thứ Sáu, tương đương khoảng 13,8% trong hai ngày.

Con đường trung dung của Microsoft

Microsoft báo cáo dòng tiền tự do đạt 18,6 tỷ USD dù chi 45,2 tỷ USD cho capex; mức tăng trưởng 48% của Azure đi kèm dự báo rõ ràng từ 49% đến 50%. Sau đó, công ty định giá đợt phát hành trái phiếu trị giá 25 tỷ USD, lần đầu tiên kể từ năm 2017, và mức tăng sau báo cáo kết quả kinh doanh mất đà, cổ phiếu đóng cửa đi ngang ở mức 530,14 USD. Dòng tiền dương giúp Microsoft nhận phản ứng tích cực hơn Alphabet, nhưng không giúp công ty miễn nhiễm với áp lực, vì nguồn vốn bên ngoài giờ đã trở thành một phần câu chuyện.

Khi cuộc vui kết thúc

Đà tăng của Oracle không kéo dài. Cổ phiếu giảm 3,5% xuống 139,56 USD vào thứ Năm và giảm thêm 6,37% xuống 130,67 USD vào thứ Sáu, gần như đúng mức trước Ngày hội Nhà đầu tư là 130,53 USD. Nasdaq giảm 2,86%, Nasdaq-100 giảm khoảng 3,5%, và chỉ số này ghi nhận tháng tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2025. Intel lao dốc 28,6% và cho biết không kỳ vọng tạo ra dòng tiền dương trong năm nay; Amazon, với capex gần 220 tỷ USD và dòng tiền tự do được báo cáo âm 42,4 tỷ USD, cũng giảm. Một báo cáo dẫn lời nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs cảnh báo rằng tăng trưởng đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI quy mô cực lớn dự kiến sẽ đạt đỉnh trong vài tuần tới. Năm công ty Meta, Alphabet, Oracle, Amazon và Microsoft đã cam kết chi khoảng 800 tỷ USD cho AI trong năm 2026.

Các mốc giá của Oracle ở mức 130,67 USD

Kháng cự: 139,56 USD (+6,8%), đường trung bình 50 ngày quanh 142,04 USD (+8,7%), 144,54 USD (+10,6%) và đường trung bình 200 ngày quanh 157,56 USD (+20,6%).
Hỗ trợ: mức thấp nhất hôm thứ Sáu là 129,00 USD (-1,3%), tiếp theo là mức thấp nhất 52 tuần quanh 115 USD (-12,0%).
Việc cổ phiếu quay lại mức giá trước thông báo cho thấy một kế hoạch có thể ít tác dụng đến mức nào khi cả lĩnh vực đang bị bán tháo. Mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích vẫn quanh 236 USD, nhưng một ghi chú phân tích cho rằng luận điểm đầu tư sẽ đổ vỡ nếu Oracle huy động vượt mức trần 20 tỷ USD hoặc giảm về quanh 115 USD.

Bài kiểm tra mới với ba câu hỏi

Thứ nhất, khi nào capex đạt đỉnh, và ban lãnh đạo có đưa ra mốc thời gian cụ thể không? Thứ hai, khi nào dòng tiền tự do chuyển sang dương, và tăng lên bao nhiêu? Thứ ba, cần bao nhiêu vốn từ bên ngoài, và có giới hạn nào không? Oracle trả lời cả ba câu hỏi, Microsoft trả lời hai trong ba, còn Alphabet chưa trả lời rõ ràng câu nào. Cột mốc đầu tiên của Oracle là dòng tiền chuyển biến trong năm tài chính 2028; dòng tiền tự do hàng quý cần cải thiện so với mức âm 5,4 tỷ USD.
Nhà đầu tư tưởng thưởng cho sự kỷ luật và trừng phạt việc chi tiêu không giới hạn, nhưng một ngày tích cực không thể xóa bỏ nghi ngại trên toàn ngành. Những tín hiệu thực sự cần theo dõi là dự báo capex, dòng tiền tự do hàng quý và mọi đợt huy động vốn mới. Cho đến khi có các thông tin đó, khả năng chuyển đổi AI thành tiền mặt sẽ quyết định bên nào được tưởng thưởng.
#GoogleCloudTăngVọt103%ButCổPhiếuGiảm
#ShareWeekly
#WCTCS9