#MicrosoftGoogleEarnings

Báo cáo lợi nhuận của Microsoft và Google: đà tăng của AI đang tiến đến phép thử thực tế quan trọng nhất về tài chính.
Diễn biến tiếp theo của cổ phiếu công nghệ có thể phụ thuộc ít hơn vào việc trí tuệ nhân tạo nghe ấn tượng đến đâu, mà nhiều hơn vào số tiền thực sự tạo ra. Ngày 28 tháng 10, Microsoft và Alphabet, công ty mẹ của Google, dự kiến công bố kết quả quý kết thúc vào tháng 9. Nhà đầu tư đang chờ doanh thu điện toán đám mây tăng tốc, khả năng kiếm tiền từ AI cải thiện và bằng chứng cho thấy các khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng cuối cùng có thể tạo ra lợi nhuận bền vững.

Đây là thời điểm then chốt đối với xu hướng đầu tư vào AI. Thị trường đã tưởng thưởng cho các công ty xây dựng hạ tầng phục vụ AI, nhưng kỳ vọng ngày càng cao. Chỉ tăng trưởng doanh thu có thể không còn đủ. Nhà đầu tư ngày càng cần biết liệu nhu cầu điện toán đám mây có thể tiếp tục tăng tốc trong khi chi phí đầu tư, khấu hao, tiền điện và các cam kết về hạ tầng tiếp tục tăng hay không.

Microsoft: tăng trưởng Azure đối mặt với phép thử mới về tính minh bạch

Mảng kinh doanh Azure của Microsoft là trọng tâm trong báo cáo lợi nhuận này. Với quý kết thúc vào tháng 9, công ty dự báo tăng trưởng Azure và các dịch vụ điện toán đám mây khác đạt 44%–45% theo tỷ giá hối đoái cố định. Đây là thước đo rõ ràng để nhà đầu tư đánh giá kết quả.

Một diễn biến lớn là kế hoạch công bố doanh thu Azure của Microsoft bằng giá trị đô la, thay vì chủ yếu dựa vào tỷ lệ tăng trưởng được báo cáo. Azure tạo ra khoảng 101,94 tỷ USD doanh thu trong năm tài chính 2026, theo số liệu lịch sử được điều chỉnh lại. Việc công bố thêm thông tin sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá quy mô hoạt động kinh doanh và so sánh tốc độ mở rộng với chi phí xây dựng hạ tầng cần thiết để hỗ trợ khối lượng công việc AI.

Câu hỏi then chốt là liệu nhu cầu đối với Azure, dịch vụ AI doanh nghiệp và các sản phẩm Copilot có chuyển thành doanh thu tăng thêm và lợi nhuận hấp dẫn hay không. Tăng trưởng điện toán đám mây mạnh sẽ củng cố luận điểm đầu tư, nhưng nhà đầu tư cũng cần xem xét những hạn chế về năng lực, nhu cầu khách hàng, biên lợi nhuận và
lượng tiền cần thiết để tiếp tục mở rộng.

Google: liệu tăng trưởng điện toán đám mây có thể gánh chi phí đầu tư AI?

Alphabet đối mặt với thách thức tương tự, cùng câu hỏi bổ sung về tương lai của mảng kinh doanh cốt lõi là tìm kiếm. Google Cloud ngày càng trở thành động lực tăng trưởng quan trọng khi các doanh nghiệp ứng dụng hạ tầng AI và dịch vụ doanh nghiệp.

Các ước tính của thị trường trước báo cáo dự đoán doanh thu Google Cloud đạt khoảng 29,2 tỷ USD trong quý, so với 24,8 tỷ USD trong quý liền trước. Đây là kỳ vọng của các nhà phân tích, không phải kết quả đã được xác nhận. Số liệu được công bố và dự báo của ban lãnh đạo sẽ quyết định liệu sự lạc quan của thị trường có cơ sở hay không.

Chi phí đầu tư cũng là trọng tâm lớn khác. Trước đó, Alphabet đã nâng dự báo chi phí đầu tư năm 2026 lên 195 tỷ USD–205 tỷ USD. Khoản đầu tư này có thể củng cố năng lực tính toán, khả năng phát triển chip tùy chỉnh và hạ tầng AI, nhưng đồng thời cũng nâng mức yêu cầu tài chính mà công ty phải đáp ứng.

Nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu hiệu quả hoạt động của mảng điện toán đám mây có cải thiện cùng với doanh thu hay không, các tính năng AI có thúc đẩy nhu cầu thương mại hay không, và Google có thể tiếp tục kiếm tiền từ tìm kiếm khi người dùng ngày càng tương tác với các công cụ ứng dụng AI hay không. Tăng trưởng điện toán đám mây mạnh sẽ là tín hiệu đáng khích lệ, nhưng lợi nhuận bền vững trên toàn bộ hoạt động kinh doanh vẫn là điều thiết yếu.

Những con số quan trọng nhất

Trước khi công bố kết quả, dự báo thị trường cho rằng tăng trưởng Azure đạt khoảng 47,7% và Google Cloud đạt khoảng 95,1% so với cùng kỳ năm trước. Đây là các ước tính đồng thuận được đưa ra trước thời điểm công bố, không phải kết quả thực tế của quý. Sự khác biệt về định nghĩa báo cáo và giai đoạn so sánh cũng rất quan trọng khi đối chiếu hai mảng kinh doanh.

Bối cảnh đầu tư rộng hơn cũng quan trọng không kém. Microsoft, Alphabet và Amazon có tổng lượng đơn hàng tồn đọng được báo cáo gần 1,7 nghìn tỷ USD, trong khi kế hoạch chi tiêu năm 2026 của họ có thể đạt khoảng 600 tỷ USD. Những con số này cho thấy quy mô phi thường của các cam kết về nhu cầu và đầu tư hạ tầng, nhưng lượng đơn hàng tồn đọng không đồng nghĩa với doanh thu đã ghi nhận, và kế hoạch chi tiêu không đảm bảo sẽ mang lại lợi nhuận.

Các báo cáo lợi nhuận cần làm rõ bốn điều: liệu nhu cầu có tăng tốc hay không, doanh thu từ AI đã trở nên đáng kể hay chưa, biên lợi nhuận có thể trụ vững trước chi phí hạ tầng tăng cao hay không, và liệu có thể tài trợ cho đầu tư trong tương lai mà không làm suy yếu dòng tiền liên tục hay không.

Lịch công bố lợi nhuận ngày 28 tháng 10 — UTC

Vào 18:00 UTC, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến được công bố, tạo thêm một nguồn biến động lớn cho cổ phiếu công nghệ và các thị trường tài chính rộng hơn.

Vào khoảng 20:00 UTC, phiên giao dịch cổ phiếu thường lệ của Mỹ dự kiến kết thúc. Cuộc gọi công bố lợi nhuận của Alphabet dự kiến diễn ra lúc 20:30 UTC, tiếp theo là buổi phát trực tuyến công bố lợi nhuận của Microsoft lúc 21:30 UTC. Cả hai công ty dự kiến công bố kết quả sau khi thị trường đóng cửa.

Trong phản ứng ban đầu, điểm khác biệt quan trọng nhất sẽ là giữa kết quả đã báo cáo và dự báo triển vọng. Sau các cuộc gọi hội nghị, sự chú ý sẽ chuyển sang tăng trưởng điện toán đám mây, nhu cầu liên quan đến AI, kế hoạch chi phí đầu tư và giải thích của ban lãnh đạo về thời điểm khoản đầu tư dự kiến chuyển thành lợi nhuận tài chính. Phản ứng của thị trường có thể thay đổi nhanh chóng khi nhà đầu tư tiếp nhận các chi tiết.

Điều gì có thể xảy ra với đà tăng của AI?

Kịch bản lạc quan rất rõ ràng: cả hai công ty đều đạt tăng trưởng điện toán đám mây mạnh, cho thấy khả năng kiếm tiền từ AI đang cải thiện và đưa ra bằng chứng thuyết phục rằng các khoản đầu tư đang hỗ trợ lợi nhuận tương lai. Sự kết hợp này có thể củng cố niềm tin vào chu kỳ hạ tầng AI và khơi lại sự quan tâm đối với cổ phiếu công nghệ.

Kịch bản thận trọng phức tạp hơn. Doanh thu có thể vượt kỳ vọng trong khi chi tiêu tăng nhanh hơn nữa, biên lợi nhuận suy yếu hoặc dòng tiền gây thất vọng. Khi đó, nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về mức định giá cao dành cho các công ty dẫn đầu AI. Ngay cả kết quả lợi nhuận mạnh cũng có thể kích hoạt đợt bán tháo nếu thị trường đã phản ánh những kết quả vượt trội vào giá.

Khả năng thứ ba là hai công ty đưa ra kết quả trái chiều. Một bên có thể cho thấy khả năng kiếm tiền cải thiện hơn, trong khi bên kia phải đối mặt với chi phí cao hơn hoặc tăng trưởng chậm lại. Điều đó sẽ khuyến khích nhà đầu tư chọn lọc hơn, thay vì xem mọi cổ phiếu liên quan đến AI đều hưởng lợi từ cùng một xu hướng.

Quan điểm thị trường của tôi

Cơ hội AI dài hạn vẫn rất lớn, nhưng mùa báo cáo lợi nhuận này tập trung vào chất lượng tăng trưởng chứ không chỉ là tăng trưởng. Microsoft cần chứng minh nhu cầu đối với Azure và AI doanh nghiệp có thể biện minh cho các cam kết hạ tầng ngày càng mở rộng. Alphabet cần cho thấy Google Cloud và chiến lược AI rộng hơn có thể hỗ trợ lợi nhuận trong khi vẫn duy trì hiệu quả kinh tế của các mảng kinh doanh đã định hình.

Đối với nhà đầu tư, tín hiệu quyết định sẽ là mối tương quan giữa tăng trưởng doanh thu, khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh, chi phí đầu tư và khả năng tạo tiền mặt. Nếu các chỉ số này cùng cải thiện, đà tăng của AI sẽ có nền tảng cơ bản vững chắc hơn. Nếu chi tiêu tiếp tục tăng tốc mà không có bằng chứng thuyết phục về lợi nhuận, biến động và áp lực định giá có thể gia tăng.

Giai đoạn tiếp theo của cơn sốt AI sẽ không được quyết định bởi bên nào chi nhiều nhất. Nó sẽ được quyết định bởi bên nào biến khoản chi tiêu đó thành doanh thu bền vững, biên lợi nhuận khó bị cạnh tranh và lợi nhuận ổn định.

$META
$TSLA
$MU
$NVDA