#StriveCEOHintsAtMoreBitcoinBuying

Strive hiện nắm giữ 43.000 BTC, nhưng phép thử thực sự là lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu phổ thông

Ngày 25 tháng 10, CEO Matt Cole đăng biểu đồ lượng Bitcoin Strive nắm giữ với chú thích “sats/$SATS hoán đổi vĩnh cửu đã được kích hoạt”, điều mà thị trường xem là tín hiệu về một đợt mua nữa. Hồ sơ SEC hôm thứ Hai xác nhận công ty đã mua 6.182 BTC với giá 511,4 triệu USD từ ngày 17 đến 23 tháng 10, ở mức giá trung bình 82.732 USD, nâng lượng nắm giữ lên 43.000 BTC. ASST giảm gần 5% xuống còn 27,55 USD trong ngày hôm đó. Khi BTC ở gần mức 80.000 USD, câu hỏi là liệu Strive có thể tiếp tục tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu phổ thông mà không pha loãng mạnh hay không.

Đã xác nhận và suy đoán
Đã xác nhận: bốn đợt mua hằng tuần kể từ ngày 28 tháng 9, tổng cộng 15.538 BTC, trị giá 1,295 tỷ USD, ở mức giá trung bình 83.340 USD. Lượng nắm giữ là 29.462 BTC vào đầu tháng 10 và 7.525 BTC vào tháng 12 năm 2025. Suy đoán: mọi hoạt động sau ngày 23 tháng 10. Bài đăng của Cole không nêu quy mô hay thời điểm. Nếu lịch công bố hồ sơ vào thứ Hai được duy trì, bản cập nhật tiếp theo sẽ được đưa ra vào ngày 2 tháng 11.

Chi phí cho một đợt mua nữa ở mức 80.000 USD
- 1.000 BTC = $80M (14% tiền mặt), lượng nắm giữ tăng lên 44.000
- 2.500 BTC = $200M (36%), lượng nắm giữ tăng lên 45.500
- 5.000 BTC = $400M (72%), lượng nắm giữ tăng lên 48.000

Tiền mặt và chứng khoán có thể bán được ở mức 554,6 triệu USD, trong đó 157,5 triệu USD được dành cho cổ tức, ngoài ra còn có chương trình bán SATS theo giá thị trường mới $1B . Tốc độ mua tuần trước là 6.182 BTC, vì vậy 5.000 BTC nằm trong khả năng.

Năng lực huy động vốn qua SATS và chi phí
Strive đã bán 7 triệu cổ phiếu SATS ở mức 90 USD, huy động 630 triệu USD, cao hơn mục tiêu $500M . Cổ tức tích lũy ở mức 15% trên mệnh giá 100 USD, tức 15 USD mỗi cổ phiếu mỗi năm, tương đương lợi suất 16,67% ở mức giá 90 USD và khoảng $105M mỗi năm. Các khoản thanh toán bắt đầu từ ngày 9 tháng 11 và được thực hiện mỗi ngày làm việc nếu được công bố. Khoản dự trữ 157,5 triệu USD đủ trang trải 18 tháng. Bán hết chương trình $1B ở mức 90 USD sẽ làm tăng khoảng $167M tiền cổ tức hằng năm và tài trợ cho khoảng 12.500 BTC trước phí. Rào cản rất rõ: cổ đông phổ thông chỉ được lợi nếu mức sinh lời của BTC vượt chi phí huy động vốn gần 16,7% mỗi năm.

Bitcoin trên mỗi cổ phiếu
Số cổ phiếu pha loãng ước tính khoảng 124 triệu, dựa trên vốn hóa pha loãng hoàn toàn từ 3,3 đến 3,4 tỷ USD ở mức giá 26,75 đến 27,55 USD. BTC trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng từ 0,000297 với 36.818 BTC lên 0,000347 với 43.000 BTC, tăng 16,8% nếu số cổ phiếu không đổi. Các đợt mua tiếp theo sẽ đưa con số này lên 0,000355 (44.000), 0,000367 (45.500) và 0,000387 (48.000). Trừ đi mệnh giá $700M của SATS, tương đương khoảng 8.750 BTC, con số hiện tại giảm còn khoảng 0,000276, chưa tính tiền mặt và trước SATA. Hồ sơ cũng ghi nhận các đợt thực hiện quyền mua warrant, vì vậy cần kiểm tra lại số lượng cổ phiếu.

Nghĩa vụ và mức độ tập trung
Cổ tức SATS tương đương khoảng 1.312 BTC mỗi năm, hay 3,1% kho bạc trị giá 3,44 tỷ USD. SATA bổ sung khoản cổ tức hằng ngày biến đổi trên 14,03 triệu cổ phiếu. BTC chiếm khoảng 86% tổng số dư BTC và tiền mặt (3,44 tỷ USD trên tổng 3,99 tỷ USD), và Strive cho biết công ty không có nợ, trái phiếu, hạn mức tín dụng hay vị thế sử dụng đòn bẩy. Strategy nắm giữ 848.517 BTC, gần gấp 20 lần Strive, trong khi Metaplanet nắm giữ khoảng 44.000 BTC.

Mức chênh lệch giá hay chiết khấu
Giá trị tài sản ròng BTC vào khoảng 3,44 tỷ USD. Vốn hóa cơ bản 2,75 tỷ USD tương đương 0,80 lần, còn vốn hóa pha loãng hoàn toàn 3,40 tỷ USD tương đương 0,99 lần. Cộng thêm $700M của SATS rồi trừ 554,6 triệu USD tiền mặt, giá trị doanh nghiệp vào khoảng 3,55 tỷ USD, tương đương 1,03 lần, chưa tính SATA. Một công cụ theo dõi từng ghi nhận mức 1,42 lần khi lượng BTC là 36.818, vì vậy mức chênh lệch đã thu hẹp. Khi gần mức 1 lần, phát hành cổ phiếu phổ thông chỉ làm tăng rất ít lượng BTC trên mỗi cổ phiếu, khiến cổ phiếu ưu đãi trở thành đòn bẩy tăng trưởng chính và chi phí 16,7% của nó là biến số then chốt.

Tích lũy trong áp lực: BTC giảm 10%
Ở mức 72.000 USD, giá trị kho bạc giảm khoảng $344M xuống còn 3,10 tỷ USD. Số BTC mua từ ngày 28 tháng 9 là 15.538, sẽ thấp hơn giá vốn $52M ở mức 80.000 USD (-4,0%) và $176M ở mức 72.000 USD (-13,6%). Không có nợ nên không có yêu cầu bổ sung ký quỹ, và 554,6 triệu USD tiền mặt đủ trang trải cổ tức SATS trong hơn năm năm. Điểm gây áp lực là việc phát hành, vì doanh số SATS mới phụ thuộc vào việc nhu cầu có duy trì gần giá chào bán hay không. Giá thấp hơn giúp tiền mặt mua được nhiều hơn: $80M mua được 1.111 BTC ở mức 72.000 USD, so với 1.000 BTC hiện nay.

Tín hiệu xác nhận
Hồ sơ SEC hoặc công bố cập nhật về lượng nắm giữ sẽ xác nhận một đợt mua. Hãy theo dõi ngày 2 tháng 11 để biết bản cập nhật tiếp theo và ngày 9 tháng 11, khi cổ tức SATS bắt đầu được trả và dự kiến có báo cáo lợi nhuận. Chỉ riêng tín hiệu từ CEO không xác nhận được quy mô hay thời điểm.

Phép thử cốt lõi không phải là Strive có thể tích lũy bao nhiêu Bitcoin, mà là liệu cấu trúc huy động vốn có thể làm tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu phổ thông mà không gây pha loãng quá mức hoặc áp lực tài chính hay không.