#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

Tiêu chí đánh giá đã thay đổi trong tháng này. Lợi nhuận quý 3 của S&P 500 đang trên đà tăng hơn 32% (theo ước tính của một nhà cung cấp dữ liệu), nhưng chỉ số đã giảm trong tuần qua và các cổ phiếu nặng về AI chịu ảnh hưởng. Quan điểm của tôi: các báo cáo tuần này sẽ không được đánh giá dựa trên việc vượt kỳ vọng, mà dựa trên ba yếu tố: nguồn vốn, khả năng chuyển đổi và biên lợi nhuận.

1. Vì sao việc vượt kỳ vọng không còn hiệu quả
S&P 500 không bao gồm các cổ phiếu AI đã bắt kịp toàn chỉ số trong năm nay (khoảng 12,4% so với xấp xỉ 12%), chủ yếu trong tháng 10. Giá dầu ở mức cao nhất trong bốn năm, cộng với việc Fed được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 28/10 nhưng có xu hướng tăng lãi suất vào tháng 12, khiến lãi suất chiết khấu vẫn là yếu tố được cân nhắc. Các cổ phiếu cần chi tiêu vốn lớn đang được định giá trước hết như những câu chuyện về huy động vốn.

2. Microsoft và Alphabet (ngày 28/10, sau cuộc họp Fed)
Microsoft dự báo Azure tăng trưởng khoảng 45% (43% trong quý trước), với chi tiêu vốn cao hơn $50B trong quý này. Con số chi tiêu vốn được công bố bị ảnh hưởng bởi thay đổi trong cách hạch toán thuê tài sản, nên con số báo cáo thấp hơn không chứng minh được điều gì. Alphabet là phép thử về dòng tiền. Quý trước, chi tiêu vốn 44,9 tỷ USD khiến dòng tiền tự do giảm xuống -5,9 tỷ USD, lần đầu tiên ghi nhận mức âm, trong khi Cloud tăng trưởng 82%. Một báo cáo dự đoán chi tiêu vốn năm 2026 có thể lên tới 205 tỷ USD. Câu hỏi cho cả hai công ty: tăng trưởng có tiếp tục tăng tốc mà không cần thêm một đợt tăng chi tiêu vốn nữa không?

3. Amazon (ngày 29/10): giao dịch đối chiếu tăng trưởng với nguồn vốn rõ ràng nhất
AWS tăng trưởng khoảng 37% trong quý trước, nhanh nhất trong 18 quý, với biên lợi nhuận 39%. Bên cạnh đó là kế hoạch chi tiêu vốn $220B và dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất khoảng -7,6 tỷ USD (theo một báo cáo). Quyền chọn hàm ý giá có thể biến động khoảng 6%. Nếu AWS duy trì tăng trưởng ở mức giữa 30% và thu nhập hoạt động đạt gần ngưỡng trên của dự báo 22,5 tỷ USD đến 26,5 tỷ USD, tôi nghĩ thị trường có thể chấp nhận mức chi tiêu vốn này. Nếu tăng trưởng chậm lại, thị trường sẽ không chấp nhận.

4. Apple (ngày 2/11): trường hợp ngược lại
Apple chi ít hơn nhiều cho trung tâm dữ liệu và dự báo doanh thu tăng 9% đến 11%, với biên lợi nhuận gộp 47% đến 48%, chịu sức ép từ chi phí bộ nhớ. Trên biểu đồ của tôi, AAPL ở thấp hơn 0,5% so với đường kháng cự phía trên, RSI gần 64; còn IBM, công ty bán AI thông qua phần mềm, ở gần đường kháng cự phía trên với RSI trên 71. Theo tôi, thị trường hiện ưu tiên khả năng kiếm tiền mà không phải gánh chi phí xây dựng hạ tầng.

5. Bản đồ biểu đồ của tôi (các mức từ biểu đồ hôm nay)

META 642,26: cao hơn 0,3% so với vùng hỗ trợ 640,33, thấp hơn khoảng 10% đến 12% so với các đường trung bình động, RSI gần 36.
NVDA 211,0: cao hơn 1,2% so với 208,5, RSI gần 38.
TSLA 372,22: thấp hơn 4,9% so với 390,28, cao hơn 6,1% so với 349,49.
AAPL 347,72: thấp hơn 0,5% so với 349,54.

Quan điểm của tôi: tôi sẽ xem các báo cáo có chi tiêu vốn lớn là những sự kiện có thể diễn biến theo cả hai chiều và điều chỉnh quy mô vị thế cho phù hợp. Nếu META 640,33 và NVDA 208,5 trụ vững đến ngày 29/10, điều đó cho tôi thấy đợt bán tháo xuất phát từ lo ngại về nguồn vốn, chứ không phải là một phán quyết tiêu cực. Giá đóng cửa ngày dưới một trong hai mức sẽ khiến tôi chuyển sang thận trọng với hạ tầng AI.

Đây không phải lời khuyên tài chính.

Bạn đang theo dõi báo cáo nào nhất: số liệu Azure của Microsoft, dòng tiền của Alphabet hay AWS của Amazon? Và bạn có nghĩ việc vượt kỳ vọng vẫn còn quan trọng không?