#USConsumerSentimentNearRecordLow #ShareWeekly

Mức 48,0 quan trọng với tư cách là ràng buộc đối với Fed hơn là tín hiệu suy thoái. Quan điểm của tôi: tâm lý yếu chủ yếu là câu chuyện lạm phát, và nó gây tổn hại cho tài sản rủi ro thông qua lãi suất, chứ không phải vì người mua sắm đột nhiên ngừng chi tiêu.

1. Mức 48,0 nói lên điều gì
Chỉ số cuối cùng tháng 10 là 48,0, được điều chỉnh tăng từ mức sơ bộ 46,3 và chỉ thấp hơn đôi chút so với mức 48,1 của tháng 9. Đây là mức thấp nhất trong năm tháng và thấp thứ hai từng được ghi nhận. Chỉ số điều kiện hiện tại giảm xuống 46,7, cũng gần mức thấp kỷ lục, trong khi chỉ số kỳ vọng tăng lên 48,8. Điều kiện mua hàng lâu bền chạm mức thấp kỷ lục.

2. Đây là một chỉ báo lạm phát
Kỳ vọng lạm phát trong một năm tới tăng lên 4,7%, còn kỳ vọng dài hạn lên 3,5%, so với biên độ 2,8% đến 3,2% trong năm 2024. Giám đốc khảo sát cho biết người tiêu dùng xem lạm phát là rủi ro lớn hơn thất nghiệp, và tâm lý hiện thấp hơn khoảng 15% so với tháng 2, trước khi xung đột Iran bắt đầu. Khi dầu vượt $110, tôi xem đây là sự mệt mỏi vì mặt bằng giá.

3. Tâm lý và chi tiêu tiếp tục trái chiều
Doanh số bán lẻ tháng 8 tăng khoảng 1,2%, trong đó bán lẻ lõi tăng 1,4%. Chỉ số theo dõi của một ngân hàng cho thấy chi tiêu cá nhân tăng 0,9%, còn GDP quý II được điều chỉnh tăng lên 2,2% (theo một báo cáo). Ngân hàng này cũng dự báo chi tiêu sẽ chậm lại trong quý IV khi hỗ trợ từ hoàn thuế giảm dần và chi phí năng lượng gây áp lực. Vì vậy, chỉ riêng các cuộc khảo sát không cho tôi biết khi nào chi tiêu sẽ suy yếu. Dữ liệu thực tế mới cho biết điều đó.

4. Kênh truyền dẫn là lãi suất
Thị trường định giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 ở mức khoảng 75% đến 90%, tùy nguồn, trong khi các quan chức phát tín hiệu rằng họ không vội vàng tại cuộc họp tháng 10. Kỳ vọng lạm phát dai dẳng cùng khả năng tăng lãi suất đồng nghĩa Fed sẽ không đem lại sự nhẹ nhõm nào. Điều đó tác động trước tiên đến các tài sản có thời lượng dài: cổ phiếu công nghệ và crypto, vốn đang được giao dịch như một vị thế công nghệ có beta cao. Vàng cũng giảm hôm thứ Năm khi các dự đoán tăng lãi suất do giá dầu thúc đẩy tăng lên. Theo tôi, đây là giao dịch theo kịch bản đình lạm nhẹ, chứ không phải giao dịch trú ẩn an toàn.

5. Tôi có thể sai ở đâu
Nếu tuyển dụng suy yếu (tăng trưởng việc làm tháng 9 thấp hơn kỳ vọng, theo một ngân hàng), tâm lý yếu sẽ trở thành vấn đề tăng trưởng và định giá khả năng tăng lãi suất sẽ giảm. Điều đó có lợi cho trái phiếu nhưng có thể gây tổn hại đến lợi nhuận doanh nghiệp. Cả hai kịch bản đều không mấy thuận lợi cho tài sản rủi ro.

6. Những gì tôi đang theo dõi
Quyết định của Fed ngày 28 tháng 10 (2:00 PM ET, 23:00 PKT). GDP sơ bộ quý III và PCE tháng 9 ngày 29 tháng 10 (8:30 AM ET, 17:30 PKT). Báo cáo việc làm và số liệu sơ bộ về tâm lý tháng 11 ngày 6 tháng 11. Bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11 làm tăng rủi ro sự kiện, và tôi chỉ xem đây là một thời điểm có thể biến động.

Quan điểm của tôi: Tâm lý là đèn cảnh báo về lạm phát dai dẳng, chưa phải về suy thoái. Với tài sản rủi ro, tôi thận trọng với các tài sản có thời lượng dài trước ngày 28 và 29 tháng 10. PCE lõi hạ nhiệt cùng tuyển dụng ổn định sẽ khiến tôi thay đổi quan điểm.

Không phải lời khuyên tài chính.

Bạn tin các cuộc khảo sát hay dữ liệu chi tiêu hơn? Và với BTC trong tuần tới, điều gì quan trọng hơn: khả năng Fed tăng lãi suất hay người tiêu dùng?