#SolanaNonVoteTxHits8.92B $SOL

8,92 tỷ giao dịch không biểu quyết của Solana trong Q3 là một kỷ lục thực sự, nhưng tôi xem đây là con số nổi bật về khối lượng, chứ không phải thước đo sức khỏe. Theo tôi, hoạt động có thể duy trì gần mức này, và phép thử tốt hơn về tính bền vững là mỗi giao dịch mang lại bao nhiêu doanh thu.

1. Con số này khá nhất quán
Số liệu chính thức là 8,92 tỷ trong Q3, tăng khoảng 24% so với Q2 (7,19 tỷ) và khoảng 104% so với Q4 2025. Một chỉ số độc lập ghi nhận 8,78 tỷ so với 7,13 tỷ trong Q2. Tổng số chênh lệch chưa đến 2%, và xu hướng tương đồng.

2. Không biểu quyết không có nghĩa là do con người thực hiện
Bộ lọc loại bỏ các phiếu biểu quyết của validator, chứ không loại bỏ bot. Chuyển khoản, giao dịch chênh lệch giá và spam đều được tính, và một báo cáo lưu ý tỷ lệ hoạt động hữu cơ vẫn chưa được định lượng. Vì vậy, tôi đối chiếu thêm. Một báo cáo ghi nhận khối lượng DEX giao ngay tăng khoảng 16,6% lên khoảng $197B và số địa chỉ hoạt động hằng ngày tăng khoảng 12% lên khoảng 4,1 triệu. Giao dịch tăng 24%, nên theo phép tính của tôi (dùng các nguồn khác nhau), số giao dịch trên mỗi địa chỉ hoạt động tăng khoảng 11%. Điều đó cho thấy mức độ sử dụng cao hơn hoặc tự động hóa nhiều hơn, chứ không chỉ là số người dùng tăng.

3. Doanh thu trên mỗi giao dịch là phép thử tốt hơn
Theo một báo cáo giao thức, giá trị kinh tế thực (phí và tiền boa) tăng 48% lên 75,7 triệu USD, còn doanh thu ứng dụng tăng 48% lên 299,1 triệu USD. Giao dịch chỉ tăng 24%, nên doanh thu trên mỗi giao dịch cải thiện khoảng 19% (theo phép tính của tôi, 1,48 chia cho 1,24). Bối cảnh rất quan trọng: doanh thu mạng lưới trong nửa đầu năm chỉ đạt khoảng 141 triệu USD, giảm 87% khi phí memecoin lao dốc (theo một báo cáo), nên riêng Q3 tạo ra khoảng 54% tổng doanh thu nửa đầu năm (theo phép tính của tôi).

4. Nền tảng ổn định và lớp đầu cơ
Nguồn cung stablecoin ở mức gần $17B (các báo cáo ghi nhận từ 16,8 tỷ đến 17,5 tỷ USD) và khoảng $263M khối lượng thanh toán bằng thẻ (theo một báo cáo) là lớp hoạt động không mang tính đầu cơ. Nhưng memecoin vẫn chiếm khoảng một phần ba khối lượng DEX trong tháng 8, nên lớp đầu cơ vẫn còn đó. Một báo cáo cũng cho biết sự cố định tuyến kéo dài khoảng 40 phút trong tháng 8 khiến khoảng 29% SOL được staking ngoại tuyến. Độ tin cậy vẫn là một rủi ro tiềm ẩn.

5. Giá không đồng thuận với mức độ sử dụng
Theo các báo cáo gần đây nhất mà tôi có thể xác minh, SOL vẫn quanh mức 104 USD, thấp hơn khoảng 65% so với đỉnh khoảng 295 USD hồi tháng 1 năm 2025 (theo một báo cáo và phép tính của tôi). Mức sử dụng kỷ lục vẫn không đẩy giá lên, cho thấy thị trường định giá khả năng tạo doanh thu và nguồn cung, chứ không phải số lượng giao dịch.

6. Các ngưỡng (theo biểu đồ ngày của tôi)
SOL ở mức 104,34, thấp hơn 5,1% so với đường trung bình động ngắn hạn nhất ở 109,71, cao hơn 6,8% so với ngưỡng hỗ trợ 97,23 của tôi và thấp hơn 15,8% so với ngưỡng 120,82. RSI ở khoảng 41, còn MACD nằm dưới đường tín hiệu với biểu đồ histogram âm nhẹ. Alpenglow, bản nâng cấp cơ chế đồng thuận, được đặt mục tiêu triển khai trong Q3/Q4 2026. Tôi chưa thấy ngày triển khai mainnet nào được xác nhận, và tiến độ nâng cấp từng bị trì hoãn trước đây.

Quan điểm của tôi: Tôi nghĩ hoạt động có thể duy trì quanh mức 9 tỷ giao dịch mỗi quý nếu cường độ giao dịch vẫn cao. Nhưng tôi coi trọng doanh thu trên mỗi giao dịch, nguồn cung stablecoin và thanh toán hơn số lượng giao dịch thô. Các ngưỡng của tôi là 97,23 và 109,71. Đóng cửa ngày trên 109,71 sẽ cho tôi biết thị trường cuối cùng đã định giá mức độ sử dụng, còn đóng cửa dưới 97,23 sẽ cho tôi biết điều ngược lại.

Đây không phải lời khuyên tài chính.

Bạn có tin số lượng giao dịch là tín hiệu tăng trưởng không, hay chỉ xem xét doanh thu và stablecoin? Và ngưỡng nào sẽ bị phá trước: 97 hay 109?