#USEarningsSeason
Hãy để tôi bắt đầu với bức tranh thị trường thực tế, vì chỉ riêng nó đã cho chúng ta biết nhiều điều. NVIDIA đóng cửa ở khoảng 211,17 USD, giảm khoảng 0,60% trong ngày, với khoảng 62,4 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch trong ngày gần 13,2 tỷ USD. Microsoft đóng cửa gần 524,54 USD, tăng khoảng 0,56%, với khoảng 9,9 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch khoảng 5,2 tỷ USD. Apple đóng cửa ở khoảng 347,61 USD, giảm khoảng 0,17%, với khoảng 30,7 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch gần 10,7 tỷ USD. Alphabet đóng cửa gần 321,14 USD, giảm khoảng 1,21%, với khoảng 13,7 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch khoảng 4,4 tỷ USD. Amazon đóng cửa gần 248,71 USD, giảm khoảng 0,97%, với khoảng 19,9 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch gần 4,9 tỷ USD. Tesla đóng cửa gần 372,45 USD, giảm khoảng 0,62%, với khoảng 31,9 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch khoảng 11,9 tỷ USD. Meta đóng cửa gần 640,19 USD, giảm khoảng 1,01%, với khoảng 12,4 triệu cổ phiếu được giao dịch và doanh số giao dịch gần 8,0 tỷ USD. Đây là những con số thực tế đang định hình cuộc thảo luận hôm nay.

Khối lượng và doanh số giao dịch là thứ gần nhất với một bản đồ thanh khoản mà chúng ta có, và các con số này gây choáng ngợp trên toàn nhóm. NVIDIA giao dịch hơn 62 triệu cổ phiếu trong một phiên và luân chuyển khoảng 13,2 tỷ USD giá trị, mức doanh số giao dịch tính bằng USD lớn nhất trong nhóm. Tesla giao dịch khoảng 31,9 triệu cổ phiếu, Apple khoảng 30,7 triệu và Amazon khoảng 19,9 triệu, cho thấy sự chú ý của nhà đầu tư cá nhân vẫn tập trung nhiều nhất vào các mã hướng đến người tiêu dùng. Ngược lại, Microsoft, Alphabet và Meta giao dịch ít cổ phiếu hơn nhưng vẫn đạt giá trị hàng tỷ USD, cho thấy đây là những mã có tỷ trọng sở hữu của tổ chức cao và tỷ lệ luân chuyển cổ phiếu tự do thấp. Thanh khoản rất quan trọng ở đây vì nó quyết định việc xây dựng hoặc thoái một vị thế lớn dễ dàng đến đâu mà không làm giá biến động, đồng thời ảnh hưởng trực tiếp đến rủi ro giao dịch quanh thời điểm công bố kết quả kinh doanh. Xét theo khía cạnh đó, NVIDIA và Tesla có thanh khoản sâu nhất, trong khi doanh số giao dịch tương đối thấp hơn của Alphabet khiến phản ứng giá nhạy hơn với dòng lệnh.

Chênh lệch giá mua-bán là một tín hiệu thanh khoản khác, và mức chênh lệch rất hẹp trên toàn nhóm, đúng như kỳ vọng ở các cổ phiếu vốn hóa siêu lớn. Chênh lệch của NVIDIA vào khoảng 4 điểm cơ bản, Apple khoảng 4, Alphabet gần 4 và Microsoft khoảng 7, trong khi Amazon rộng hơn, gần 12 điểm cơ bản, còn Tesla khoảng 8. Đây là những thị trường có chênh lệch rất hẹp, nghĩa là chi phí giao dịch thấp và các mã này có thể hấp thụ khối lượng lớn. Khi tôi nói một cổ phiếu có thanh khoản cao, đó là điều tôi muốn nói, và điều này quan trọng vì một luận điểm đầu tư chỉ tốt bằng khả năng hành động dựa trên nó. Với một mã có chênh lệch hẹp và khối lượng giao dịch sâu, bạn có thể vào vị thế sớm, điều chỉnh nhanh chóng và thoát ra mà không phải nhượng bộ nhiều. Đó chính là môi trường mà các cổ phiếu công nghệ lớn đang có hiện nay, khiến chúng trở thành lựa chọn hấp dẫn để thể hiện quan điểm có độ tin tưởng cao.

Giờ hãy cùng xem kỹ hơn về NVIDIA, vì đây là mã mà tôi tin tưởng nhất. Cổ phiếu đóng cửa ở khoảng 211 USD, giảm nhẹ 0,60%, và tại thời điểm chúng ta xem xét, biểu đồ không có gì quá bất thường; điều đó tự nó đã đáng chú ý, xét đến mức độ thu hút sự quan tâm của mã này. Biên độ dao động trong ngày và khối lượng giao dịch lớn cho thấy thị trường vẫn đang tích cực định giá lại cổ phiếu khi mùa công bố kết quả kinh doanh đến gần. Không điều nào trong số này làm thay đổi bức tranh cơ bản. NVIDIA nằm ngay trung tâm của quá trình xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, cung cấp các bộ tăng tốc, thiết bị mạng và phần mềm mà mọi nhà vận hành trung tâm dữ liệu lớn đều cần. Tăng trưởng doanh thu của công ty rất ấn tượng vì công ty đang kiếm tiền từ đợt xây dựng hạ tầng lớn nhất trong thập kỷ, và nhu cầu năng lực tính toán chưa có dấu hiệu chững lại.

Lý do tôi lạc quan nhất về NVIDIA không phải vì đây là cổ phiếu rẻ nhất hay biểu đồ của nó hoàn hảo. Mà là vì năng lực tạo lợi nhuận của công ty là có thật, rõ ràng và đang tăng trưởng, còn thị trường vẫn đang cố xác định đà tăng ấy có thể kéo dài đến đâu. Định giá cổ phiếu có vẻ cao nếu xét một cách tuyệt đối, nhưng khi so sánh mức giá phải trả với tốc độ tăng trưởng kép của lợi nhuận, hệ số định giá trở nên hợp lý hơn nhiều. Đó là nguyên tắc then chốt. Hầu hết nhà đầu tư nhìn vào tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao rồi ngừng suy nghĩ, nhưng điều quan trọng là mối quan hệ giữa giá và tăng trưởng. Xét trên cơ sở đó, NVIDIA tiếp tục có một trong những cơ hội đầu tư với tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn hơn trong nhóm vốn hóa siêu lớn, ngay cả sau một đợt tăng giá dài.

Tôi cũng muốn thẳng thắn về các rủi ro, vì một luận điểm lạc quan mà không đề cập rủi ro thì không phải là phân tích thực sự. Rủi ro lớn nhất đối với NVIDIA là đà xây dựng hạ tầng chậm lại. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn quyết định đã xây dựng quá nhiều công suất, hoặc nếu lợi nhuận từ chi tiêu cho AI cần nhiều thời gian hơn dự kiến mới hiện thực hóa, nhu cầu về các bộ tăng tốc có thể suy yếu và NVIDIA sẽ lập tức cảm nhận được tác động vì doanh thu tập trung vào phân khúc đó. Cạnh tranh cũng đang gia tăng, và một số khách hàng sẽ tìm cách giảm phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất. Bất kỳ yếu tố nào trong số này cũng có thể khiến hệ số định giá co lại, ngay cả khi hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn vững mạnh. Vì vậy, tôi xem NVIDIA là câu chuyện hấp dẫn nhất trong nhóm, chứ không phải một tài sản không có rủi ro, và tôi hiểu rằng cổ phiếu có thể biến động mạnh quanh thời điểm công bố kết quả kinh doanh.

Dữ liệu ủng hộ nhận định rằng NVIDIA là mã có hệ số beta cao nhất trong nhóm. Cổ phiếu thường biến động mạnh hơn các mã khác trước cùng một tin tức, còn khối lượng và doanh số giao dịch xác nhận rằng toàn thị trường đang theo dõi mã này. Đây là con dao hai lưỡi. Điều đó có nghĩa là đà tăng có thể rất mạnh khi tâm lý chuyển biến tích cực, nhưng chiều giảm cũng có thể sắc nét tương tự khi kỳ vọng được điều chỉnh lại. Vì vậy, tôi không khuyến nghị mua một vị thế lớn vào ngày trước khi báo cáo được công bố mà không có kế hoạch. Cách làm khôn ngoan hơn là xác định quy mô vị thế sao cho một báo cáo xấu không buộc bạn phải từ bỏ quan điểm dài hạn, đồng thời phải biết rõ điều gì sẽ khiến luận điểm đầu tư không còn đúng. Ở đây, kỷ luật quan trọng hơn dự đoán.

Trong số các mã còn lại, tôi lạc quan nhất về Microsoft như một cách nắm giữ cùng chủ đề nhưng với mức biến động thấp hơn. Microsoft đóng cửa gần 524 USD, tăng khoảng 0,56%, và khối lượng giao dịch tương đối thấp, điều thường thấy ở một mã phần lớn do các tổ chức nắm giữ. Lợi thế của Microsoft là các công cụ AI đã được tích hợp vào những sản phẩm mọi người sử dụng hằng ngày, bao gồm hệ điều hành, bộ ứng dụng văn phòng và dịch vụ đám mây, nên con đường từ đầu tư đến doanh thu rất trực tiếp. Điều đó tạo nên hồ sơ rủi ro rất khác so với NVIDIA. Microsoft ít có khả năng tăng bùng nổ hơn, nhưng cũng ít mong manh hơn, và với nhiều nhà đầu tư, đây là khoản nắm giữ cốt lõi dễ an tâm hơn. Nếu phải chọn giữa sở hữu một công ty chuyên biệt có tiềm năng tăng giá lớn nhất và một nền tảng ổn định nhất, tôi muốn sở hữu cả hai, nhưng câu hỏi buộc phải chọn, và xét theo mức độ tin tưởng, NVIDIA nhỉnh hơn.

Alphabet là cái tên khiến tôi tò mò nhất nhưng cũng bất định nhất. Cổ phiếu đóng cửa gần 321 USD, giảm khoảng 1,21%, mức giảm mạnh nhất trong nhóm trong ngày, và doanh số giao dịch của công ty thấp nhất trong số các mã vốn hóa siêu lớn. Câu hỏi cốt lõi đối với Alphabet là liệu trí tuệ nhân tạo có làm thay đổi hiệu quả kinh tế của hoạt động tìm kiếm hay không. Nếu người dùng bắt đầu nhận câu trả lời trực tiếp từ các hệ thống AI thay vì nhấp qua các trang web, mô hình quảng cáo tạo ra phần lớn doanh thu của công ty có thể gặp rủi ro. Mối đe dọa đó chưa cận kề, và Alphabet đang đầu tư mạnh để bảo vệ vị thế, nhưng nó tạo thêm một tầng bất định mà tôi không gặp ở NVIDIA hay Microsoft. Chênh lệch giá hẹp và khối lượng giao dịch tương đối thấp cũng khiến giá cổ phiếu nhạy hơn với những biến động tâm lý.

Apple đóng cửa gần 347 USD, giảm nhẹ, và đây là cái tên mà tôi thấy khó gắn với câu chuyện AI nhất. Apple có lượng thiết bị đang được sử dụng khổng lồ cùng thương hiệu mạnh, và có tiềm năng đưa các tính năng AI đến hàng trăm triệu thiết bị, qua đó thúc đẩy chu kỳ nâng cấp nếu những tính năng đó đủ hấp dẫn. Nhưng Apple vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào doanh số phần cứng, đồng thời thận trọng hơn khi thảo luận về chiến lược AI. Tôi đánh giá cao Apple như một doanh nghiệp chất lượng cao có khả năng tăng trưởng kép, nhưng với câu hỏi cụ thể này, đây không phải lựa chọn hàng đầu của tôi, vì doanh thu từ AI của công ty khó nhận thấy hơn trong các con số ngắn hạn. Amazon và Tesla hoàn thiện nhóm với thanh khoản mạnh, nhưng câu chuyện của họ ít gắn với chu kỳ năng lực tính toán AI đang thúc đẩy mùa công bố kết quả kinh doanh hiện tại hơn.

Có một điểm thực tiễn quan trọng kết nối tất cả những điều này: phản ứng giá trước bất kỳ báo cáo đơn lẻ nào không phải là tín hiệu rõ ràng. Thị trường đã giao dịch các mã này dựa trên những kỳ vọng được hình thành trước khi số liệu được công bố, vì vậy ngay cả một báo cáo tốt cũng có thể khiến giá phản ứng tiêu cực nếu thị trường kỳ vọng nhiều hơn. Đó là lý do tôi quan tâm đến dự báo và triển vọng tương lai hơn là việc con số tiêu đề vượt hay không đạt kỳ vọng.

Vậy để trả lời thẳng câu hỏi, tôi lạc quan nhất về NVIDIA, và quyết định này dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, năng lực tạo lợi nhuận là có thật và rõ ràng, với doanh thu và khối lượng giao dịch vượt xa phần lớn các công ty cùng nhóm.

Tôi muốn kết lại bằng một khuôn khổ phân tích thay vì một giao dịch duy nhất. Hãy xem xét giá và tỷ lệ biến động, nhưng luôn tự hỏi vì sao giá lại biến động.

Tôi cũng muốn lưu ý rằng đây là một nhận định, không phải lời đảm bảo. Thị trường luôn bất định và mọi vị thế đều đi kèm rủi ro, vì vậy tôi khuyến khích bất kỳ ai đọc nội dung này tự nghiên cứu và xác định quy mô vị thế phù hợp với mức độ chịu đựng biến động của bản thân.
$NVDA