‌Trước thềm báo cáo lợi nhuận Tesla: điều gì đã thay đổi trong 72 giờ, và vì sao ngưỡng kỳ vọng vừa dịch chuyển

Tesla công bố kết quả Q3 hôm nay sau khi thị trường đóng cửa, với cuộc gọi lúc 17:30 ET. Thứ Sáu tuần trước, cổ phiếu đóng cửa ở mức 354,72 USD, còn hiện giao dịch quanh 380,14 USD. Theo tính toán của tôi, giá đã tăng khoảng 7,2% chỉ trong vài phiên, và rất nhiều chuyện đã xảy ra trong khoảng thời gian đó. Sau đây là nhật ký những thay đổi, rồi đến câu trả lời của tôi cho hai câu hỏi chủ đề.

Thay đổi thứ nhất: giá tăng trước khi công bố kết quả

Tesla vượt lên trên đường trung bình 50 ngày ở mức 360,27 USD hôm thứ Hai, và hiện ở mức 380,14 USD, cao hơn đường trung bình 20 ngày quanh 370,01 USD và thấp hơn khoảng 2% so với đường trung bình 200 ngày ở mức 387,59 USD. Đà tăng hôm thứ Hai được cho là do sự hào hứng với Roadster thúc đẩy những đồn đoán về sáp nhập với SpaceX. Đà tăng này đáng chú ý vì các nhà giao dịch quyền chọn dự kiến cổ phiếu sẽ biến động khoảng 7,48% sau báo cáo lợi nhuận, gần bằng mức tăng mà cổ phiếu đã ghi nhận. Với mức giá 380,14 USD, biến động hàm ý này tương ứng với khoảng giá từ 352 đến 409 USD theo tính toán của tôi.

Thay đổi thứ hai: SpaceX có kết quả vượt trội

Hôm thứ Ba, SpaceX báo cáo doanh thu quý III đạt 14,6 tỷ USD, tăng 161% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức ước tính 12,72 tỷ USD của các nhà phân tích. Mảng AI của công ty, hiện được gọi là Super Intelligence, đạt doanh thu 7,56 tỷ USD, tăng từ 2,56 tỷ USD trong Q2 và vượt mức 6,47 tỷ USD mà các nhà phân tích dự đoán. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 0,35 USD, so với dự báo 14 xu. Cổ phiếu SpaceX tăng khoảng 8% trong giao dịch ngoài giờ. Điều này tạo tâm lý tích cực cho các cổ phiếu liên quan đến AI trước thềm báo cáo của Tesla.

Thay đổi thứ ba: thương vụ sáp nhập chuyển từ tin đồn sang quy trình chính thức

Đây là thay đổi lớn nhất. Trong cuộc gọi, Musk nói sáp nhập với Tesla sẽ là một ý tưởng hay, đồng thời cho biết hội đồng quản trị của cả hai công ty đã thành lập các ủy ban đặc biệt gồm các giám đốc độc lập để thảo luận về việc này theo yêu cầu của cổ đông. Ông cũng đưa ra lời cảnh báo: cho rằng việc sáp nhập chắc chắn sẽ xảy ra là phóng đại vấn đề. Trước đó, Barclays từng nhận định thương vụ có thể được công bố trước cuộc họp thường niên của Tesla. Quy trình ủy ban chính thức khiến chủ đề này không thể tránh khỏi trong cuộc gọi tối nay.

Thay đổi thứ tư: ngưỡng kỳ vọng về lợi nhuận

Dự báo đồng thuận hầu như không thay đổi. Các nhà phân tích dự kiến EPS khoảng 0,45 USD trên doanh thu xấp xỉ 27,92 tỷ USD, còn chủ đề của Gate nêu mức 0,43 USD và 27,88 tỷ USD. Barclays giữ khuyến nghị tỷ trọng ngang bằng với giá mục tiêu 370 USD, thấp hơn giá hôm nay. Giá mục tiêu trung bình 391,40 USD chỉ cao hơn giá hiện tại khoảng 3%.

Câu hỏi thứ nhất: Tesla có vượt kỳ vọng không

Ngưỡng kỳ vọng về EPS có vẻ trong tầm đạt được. Mức giảm khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước đã được tính vào dự báo, và số xe bàn giao đạt 486.532 chiếc, vượt dự báo khoảng 461.000 đến 464.000 chiếc. Nhưng quý trước là lời cảnh báo: cổ phiếu giảm 15,63% sau khi EPS thấp hơn dự báo 32,65%. Những số liệu quyết định phản ứng của thị trường là biên lợi nhuận và dòng tiền. Dự báo đồng thuận về biên lợi nhuận gộp là 17,7%, so với 16,8% trong Q2; dòng tiền tự do Q2 âm 1,092 tỷ USD, trong khi chi tiêu vốn tăng 142%. Quan điểm của tôi: khả năng Tesla vượt dự báo tổng thể cao hơn khả năng không vượt, nhưng phục hồi biên lợi nhuận rõ rệt mới là phần khó hơn.

Câu hỏi thứ hai: lợi nhuận và tiến độ Robotaxi sẽ tác động đến cổ phiếu ra sao

Theo Goldman, các cập nhật về Full Self-Driving, robotaxi và Optimus có ảnh hưởng đến cổ phiếu lớn hơn EPS. Tính đến Q2, robotaxi đã hoạt động tại bảy đô thị lớn và quá trình sản xuất Cybercab đã bắt đầu. Việc giám sát pháp lý đối với robotaxi vẫn là một rủi ro. Sau một tuần ngập tràn tin tức về sáp nhập, tôi cho rằng ba yếu tố sẽ tác động đến cổ phiếu: tốc độ mở rộng robotaxi, bất kỳ thông tin chi tiết nào về các ủy ban sáp nhập và dự báo chi tiêu vốn, bởi ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 vượt 25 tỷ USD.

Lịch sử phản ứng

Bốn phản ứng gần nhất lần lượt là âm 15,63%, âm 3,29%, âm 3,33% và dương 1,44%; mức biến động tuyệt đối trung bình gần 6%. Cổ phiếu đã giảm sau cả ba báo cáo gần nhất. Bước vào kỳ công bố sau một đợt tăng giá, tình thế trở nên bất cân xứng: tin tốt phần nào đã được phản ánh vào giá, trong khi tin xấu còn nhiều dư địa gây tổn thất hơn.

Các kịch bản

Tích cực: biên lợi nhuận cải thiện, chi tiêu vốn được giải thích, thời gian triển khai robotaxi rõ ràng hơn và quy trình sáp nhập được mô tả cụ thể. Đường trung bình 200 ngày quanh 387,59 USD, rồi đến 409 USD, sẽ nằm trong tầm ngắm.
Trung tính: số liệu đúng như dự báo đồng thuận và cuộc gọi không đưa ra thông tin rõ ràng, khiến cổ phiếu giao dịch trong khoảng 352 đến 409 USD.
Thận trọng: biên lợi nhuận gây thất vọng hoặc thảo luận về sáp nhập làm dấy lên lo ngại về quản trị. Cổ phiếu có thể giảm về vùng 360 USD, tương ứng với đường trung bình 50 ngày; nếu thủng mức này, giá có thể về 352 USD.

Đôi lời về thị trường chung

Khẩu vị rủi ro đang cải thiện sau kết quả của SpaceX, nhưng Nasdaq vừa trải qua một tuần giảm mạnh, và Fed sẽ họp vào ngày 27-28 tháng 10. BTC đang quanh 81.800 USD, và phản ứng tích cực của nhóm công nghệ có thể cải thiện tâm lý trên các thị trường tài sản.

Kế hoạch của tôi

Tôi sẽ không đuổi theo đà tăng. Tôi sẽ đợi cuộc gọi, xem xét nhận định về chi tiêu vốn, biên lợi nhuận và robotaxi, giữ quy mô vị thế khiêm tốn do mức biến động hàm ý, đồng thời tránh dùng đòn bẩy trước khi công bố kết quả. Phản ứng đầu tiên sau giờ giao dịch thường đảo chiều khi thị trường mở cửa.

Hãy chia sẻ nhận định của bạn bên dưới: vượt hay hụt dự báo, và chỉ tiêu nào sẽ khiến TSLA biến động vào ngày mai.
$TSLA