#TeslaQ3EarningsPreview Bản xem trước báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 của Tesla: năm chỉ số tôi sẽ đọc đầu tiên vào thứ Tư

Tesla công bố kết quả quý 3 sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, ngày 21 tháng 10. Phố Wall chia rẽ về việc quý này quan trọng đến mức nào, nên tôi xây dựng bản xem trước dựa trên năm chỉ số sẽ quyết định phản ứng của thị trường, cùng với các mốc giá.

Bối cảnh

TSLA đóng cửa hôm thứ Sáu ở mức 354,72 USD, thấp hơn mức trung bình 50 ngày là 359,46 USD và thấp hơn nhiều so với mức trung bình 200 ngày là 377,06 USD; cổ phiếu giảm 19,4% từ đầu năm đến nay. Báo cáo được công bố một ngày sau khi SpaceX báo cáo kết quả, nên Tesla bước vào sự kiện này giữa nhiều luồng tác động trái chiều.

Đồng thuận thị trường

Zacks dự báo lợi nhuận 44 xu mỗi cổ phiếu trên doanh thu 27,8 tỷ USD, giảm 12% so với cùng kỳ năm trước. Các bên theo dõi khác dự báo 43 xu trên doanh thu 27,90 tỷ USD. Theo tính toán của tôi, điều đó đồng nghĩa với một quý có doanh thu gần như đi ngang và lợi nhuận thu hẹp, nên cuộc tranh luận đã chuyển sang những vấn đề khác.

Chỉ số thứ nhất: biên lợi nhuận gộp

Đây là con số đầu tiên các nhà giao dịch sẽ tìm kiếm. Đồng thuận thị trường về biên lợi nhuận gộp là 17,7%, so với 16,8% trong quý 2 và 18,0% cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp ô tô, không tính tín dụng, là 16,3% trong quý 2, giảm từ mức 26,7% năm 2022. Nếu phục hồi so với quý trước, kết quả sẽ được hoan nghênh; còn nếu tiếp tục giảm, cổ phiếu sẽ chịu sức ép.

Chỉ số thứ hai: dòng tiền tự do và chi tiêu vốn

Trong quý 2, dòng tiền tự do âm 1,092 tỷ USD khi chi tiêu vốn tăng 142%, lên 5,789 tỷ USD; dòng tiền hoạt động đạt 4,7 tỷ USD và tiền mặt là 43,5 tỷ USD. Ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 vượt 25 tỷ USD và mức chi sẽ tiếp tục tăng trong hai đến ba năm. Hầu hết các bản dự báo đều kỳ vọng quý này tiếp tục âm, vì vậy câu hỏi là mức âm lớn đến đâu và sẽ được tài trợ như thế nào.

Chỉ số thứ ba: sức ép lên thu nhập hoạt động

Zacks dự báo tổng thu nhập hoạt động giảm hơn 68% do chi phí doanh thu, R&D và SG&A tăng; doanh thu năng lượng ước đạt 3,7 tỷ USD, tăng 10%. Đây là mức giảm mạnh và cũng là con số có thể gây bất ngờ theo cả hai chiều.

Chỉ số thứ tư: chất lượng giao hàng

Nhìn bề ngoài, sản lượng có vẻ khả quan. Lượng xe giao trong quý 3 đạt 486.532 chiếc, vượt dự báo quý thứ hai liên tiếp, nhưng hàng tồn kho mới là yếu tố đóng góp lớn. Số xe giao vượt dự báo không đảm bảo lợi nhuận cũng vượt dự báo, nên biên lợi nhuận và bình luận về giá bán rất quan trọng.

Chỉ số thứ năm: công nghệ tự hành và Optimus

Đây có thể mới là chất xúc tác thực sự. Goldman Sachs cho biết các cập nhật về Full Self-Driving, robotaxi và Optimus có khả năng tác động đến cổ phiếu nhiều hơn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Tính đến quý 2, dịch vụ robotaxi đã hoạt động tại bảy đô thị lớn, quá trình sản xuất Cybercab đã bắt đầu và công tác xây dựng cơ sở sản xuất Optimus tại Fremont đang diễn ra; dự kiến sản xuất sẽ bắt đầu vào cuối năm nay. Việc robotaxi bị cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ cũng là một rủi ro cần theo dõi. Luận điểm định giá dựa vào những yếu tố này: Morningstar định giá cổ phiếu ở mức 450 USD, trong đó robotaxi đóng góp khoảng 135 USD.

Các mốc giá

Các nhà giao dịch quyền chọn dự đoán cổ phiếu sẽ biến động khoảng 7,48% sau khi công bố kết quả, cao hơn mức biến động trung bình sau báo cáo lợi nhuận là 5,95%; cổ phiếu đã giảm sau cả ba báo cáo gần nhất, trong đó có mức giảm 14,52% sau kết quả tháng 7. Với mức giá 354,72 USD, biến động 7,48% tương ứng với biên độ khoảng 328–381 USD theo tính toán của tôi. Goldman đánh giá Trung lập với giá mục tiêu 360 USD, trong khi giá mục tiêu trung bình là 404,87 USD. Các mốc tôi theo dõi là 355 USD ở vai trò hỗ trợ, cùng 359,46 USD và 377,06 USD ở vai trò kháng cự.

Ba kịch bản

Tích cực: biên lợi nhuận phục hồi so với quý 2, công ty giải thích chi tiêu vốn cùng phương án tài trợ, còn tiến độ của robotaxi và Optimus trở nên rõ ràng hơn. Điều đó có thể đẩy cổ phiếu lên gần mức trung bình 200 ngày, quanh 377 USD.

Trung lập: các con số sát với dự báo đồng thuận, nội dung cuộc gọi công bố kết quả vẫn mơ hồ và cổ phiếu giao dịch trong biên độ dự kiến.

Thận trọng: biên lợi nhuận ô tô lại giảm, dự báo chi tiêu vốn tăng và thâm hụt tiền mặt nới rộng. Khi đó, mốc 355 USD sẽ bị phá vỡ và vùng 328 USD sẽ hiện ra.

Biến số khó lường

SpaceX báo cáo kết quả vào thứ Ba, và các cổ đông Tesla có thể nghe nhắc đến SpaceX trong cuộc gọi công bố kết quả, trong bối cảnh tin đồn sáp nhập bao trùm cả hai cổ phiếu. Các thị trường dự đoán đưa khả năng sáp nhập lên trên 50% vào đầu năm 2027, dù chưa có thỏa thuận nào được công bố. Bối cảnh thị trường bất ổn, khi Nasdaq vừa trải qua một tuần giảm gần 5% và Fed sẽ họp vào ngày 27–28 tháng 10.

Cách tôi sẽ tiếp cận

Tôi sẽ không giao dịch dựa trên EPS được công bố. Tôi sẽ theo dõi biên lợi nhuận, dòng tiền tự do và cách diễn đạt về công nghệ tự hành, giữ quy mô vị thế nhỏ do mức biến động dự kiến là 7,5%, đồng thời tránh dùng đòn bẩy trước khi công bố kết quả. Phản ứng ban đầu thường đảo chiều, vì vậy kiên nhẫn sẽ có ích.

Hãy chia sẻ nhận định của bạn: chỉ số nào quan trọng nhất với bạn, và bạn nghĩ TSLA sẽ ở mức nào sau cuộc gọi công bố kết quả? Tôi muốn trao đổi nhận định với cộng đồng Square.

$TSLA