#USSeptemberPPIBeatsExpectations

#每周来晒
‍#USSeptemberPPIDataRelease
‍#美国9月PPI大超预期

Giá sản xuất vừa ghi nhận mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 3/2022, nhưng phản ứng đầu tiên của thị trường chỉ là thờ ơ. Sự bất tương xứng đó mới là điều đáng chú ý, vì vậy đây là cách tôi nhìn nhận số liệu.

1. Số liệu
PPI tăng 1,3% theo tháng, so với mức dự báo khoảng 0,5–0,6%, và tăng 6,3% so với cùng kỳ năm trước, so với khoảng 5,3% (các khảo sát có khác biệt), mức tăng hằng năm cao nhất kể từ tháng 12/2022. PPI lõi tăng 0,7% theo tháng (dự báo 0,3%) và 5,0% so với cùng kỳ (dự báo 4,4%). Giá xăng bán buôn tăng vọt 20,3% và năng lượng tăng 10,8%, nhưng câu chuyện của PPI lõi không chỉ xoay quanh xăng. Tính toán của tôi: mức tăng 1,3% quy đổi theo năm tương đương khoảng 17%, còn mức tăng 0,7% của PPI lõi tương đương khoảng 8,7%. Không nên ngoại suy một tháng tăng giá năng lượng.

2. Khoảng cách trong chuỗi cung ứng
PPI đang ở mức 6,3%, so với CPI là 3,7%, tạo khoảng cách 2,6 điểm phần trăm. PPI lõi ở mức 5,0%, so với CPI lõi là 2,6%, tạo khoảng cách 2,4 điểm phần trăm. Hoặc biên lợi nhuận đang hấp thụ chi phí, hoặc chi phí vẫn chưa được chuyển hết sang người tiêu dùng. Fed sẽ lo ngại về khả năng thứ hai.

3. Vì sao thị trường thờ ơ
Cổ phiếu đóng cửa tăng điểm vào thứ Năm (S&P +0,3%, Dow +1,1%, Nasdaq Composite +0,1%), dòng tiền luân chuyển sang các nhóm phòng thủ, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 12 điểm cơ bản xuống khoảng 5,07% theo một báo cáo. Doanh số bán lẻ cũng tăng chậm lại (+0,8% so với +1,3% trong tháng 8). Nhận định của tôi, mang tính diễn giải chứ không phải dữ liệu: các nhà giao dịch đang cân nhắc lo ngại về tăng trưởng và việc cấp vốn cho AI không kém gì lạm phát, vì vậy lợi suất giảm thay vì tăng.

4. Tính toán của Fed
Sau số liệu PPI, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 10 ở mức khoảng 30–34%, giảm so với mức 41–54% trong phiên sau số liệu CPI. Thị trường đang định giá gần 91% khả năng có ít nhất một đợt tăng lãi suất trước tháng 12. PCE lõi tháng 8 tăng 3,0% so với cùng kỳ, và các nhà kinh tế nâng dự báo PCE tháng 9 dựa trên các hạng mục của PPI. Vì vậy, PPI khiến khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 chuyển từ “có khả năng” sang “gần như chắc chắn” nhiều hơn là làm thay đổi khả năng tăng lãi suất trong tháng 10.

5. BTC
BTC ở mức 82.046,7, hiện cao hơn 0,9% so với đường trung bình 50 ngày (81.293,2) và cao hơn 1,4% so với ngưỡng dưới của tôi tại 80.889,6. RSI ở mức 48,2, nhưng MACD ở 255,6 vẫn thấp hơn đường tín hiệu tại 760,6. Ngưỡng trên ở 86.379,3, cao hơn 5,3%, nên tỷ lệ so với ngưỡng bên dưới vào khoảng 3,7:1. Đường trung bình 99 ngày ở 73.990,5, thấp hơn 9,8%. Động lượng chưa đảo chiều, và nếu đóng cửa dưới 80.889,6 thì cú lấy lại mốc này sẽ bị xóa bỏ.

6. Cổ phiếu và vàng
NAS100 ở mức 29.998,56, ngay tại đường trung bình 35 ngày (30.005,56) và cao hơn 0,6% so với ngưỡng dưới ở 29.814,98. Các đường trung bình 14 và 21 ngày (30.596 / 30.514) lần lượt cách 2,0% và 1,7%, với RSI ở 45,8.
Vàng (XAUUSDT) ở mức 4.182,60, cao hơn khoảng 2,6% so với mức đáy trong ngày công bố CPI. Biểu đồ histogram MACD chuyển sang dương (+7,91), nhưng giá vẫn thấp hơn cả ba đường trung bình (4.268,42 / 4.291,11 / 4.376,24, cao hơn từ 2,1% đến 4,6%). Các ngưỡng nằm tại 4.234,34 (+1,2%) và 4.102,17 (-1,9%).

Nhận định của tôi: PPI nóng mà không đẩy lợi suất lên cao cho thấy thị trường không chỉ giao dịch theo lạm phát. Tôi sẽ coi việc BTC lấy lại mốc là chưa được xác nhận cho đến khi giá đóng cửa trên mức cao nhất hôm nay (82.528,9), đồng thời đường trung bình 50 ngày vẫn nằm bên dưới. Rủi ro Fed tăng lãi suất trong tháng 12 là áp lực vĩ mô lớn hơn tháng 10.

Đây không phải lời khuyên tài chính.

Trong số BTC, cổ phiếu và vàng, tài sản nào đã phản ánh kịch bản xấu nhất? Và bạn đã giảm rủi ro sau CPI hay mua khi giá giảm?