#AnthropicTurnsProfitablebutGrowthSlows #ShareWeekly $ANTHROPIC

Ba con số và một dấu hoa thị. Anthropic nói với các nhà đầu tư rằng doanh thu quý 3 là 16,8 tỷ USD, công ty có lợi nhuận trên cơ sở đã điều chỉnh và tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Dấu hoa thị nằm ở từ “đã điều chỉnh”. Đây là cách tôi nhìn nhận vấn đề.

1. Các con số (đã báo cáo, chưa nộp hồ sơ)
Tất cả thông tin này đến từ những người được cung cấp thông tin tại một cuộc họp riêng với nhà đầu tư, và hồ sơ công khai vẫn chưa được công bố. Doanh thu đạt khoảng 4,7 tỷ USD trong quý 1, 11,6 tỷ USD trong quý 2 và 16,8 tỷ USD trong quý 3. Các báo cáo cũng đề cập đến dòng tiền tự do dương và 1,70 USD doanh thu cho mỗi 1 USD chi cho năng lực tính toán.

2. Phép tính về sự chậm lại
Từ quý 1 sang quý 2 tăng khoảng +147%. Từ quý 2 sang quý 3 tăng khoảng +45% (theo phép tính của tôi). Con số này vẫn rất lớn, nhưng tăng trưởng theo quý đã giảm khoảng 70% chỉ trong một quý. Quy đổi theo năm, quý 3 tương đương khoảng $67B (16,8 × 4).

3. Vấn đề $110B
Một báo cáo cho biết các nhà đầu tư đang kỳ vọng mức khoảng $110B quy đổi theo năm vào cuối năm. Con số đó tương đương khoảng 27,5 tỷ USD mỗi quý, tức cao hơn 64% so với quý 3. Ngay cả khi tăng trưởng giữ ở mức 45%, quý 4 sẽ đạt gần 24,4 tỷ USD, thấp hơn khoảng 11%. Đây là phép kiểm tra sơ bộ, vì tốc độ cuối kỳ và mức trung bình theo quý không hoàn toàn giống nhau. Nhưng điều đó cho thấy kỳ vọng cần tăng tốc trở lại, chứ không chỉ tiếp diễn như hiện tại. Các dự báo cuối năm được cho là đã bị hạ xuống.

4. “Đã điều chỉnh” có thể che giấu điều gì
Các chỉ số đã điều chỉnh thường loại trừ những khoản như thù lao bằng cổ phiếu hoặc chi phí huấn luyện. Các số liệu biên lợi nhuận gộp được báo cáo khác nhau tùy theo định nghĩa, từ khoảng 80% đến 85%. Khoản lỗ hoạt động năm ngoái được báo cáo ở mức trên 8 tỷ USD, không bao gồm một số khoản giảm giá trị. Cho đến khi hồ sơ công bố các số liệu GAAP, “có lợi nhuận” vẫn là một chỉ số do công ty tự định nghĩa.

5. Điều $2T yêu cầu
Với mục tiêu $2T và mức $67B quy đổi theo năm, con số này tương đương khoảng 30 lần doanh thu (theo phép tính của tôi). Cộng thêm $518B các cam kết chi tiêu cho năng lực tính toán trong nhiều năm, bên mua đang trả tiền cho tăng trưởng tiếp tục duy trì và biên lợi nhuận giữ vững. Tăng trưởng chậm hơn ở cùng một mức giá là rủi ro định giá lại, và đó là cuộc tranh luận hiện nay.

6. Thị trường đang diễn giải điều này như thế nào (các mức từ biểu đồ của tôi)
Hợp đồng ANTHROPIC/USDT đang ở quanh mức 1.943.

Hỗ trợ tại 1.937,31: khoảng -0,3%
Mức 99 ngày tại 1.848,09: khoảng -4,9%
Mức 50 ngày tại 2.063,64: khoảng +6,2%
Kháng cự tại 2.167,04: khoảng +11,5%
RSI ở quanh mức 31. MACD là -15,81 so với tín hiệu +4,59, với histogram -20,40, và đà giảm diễn ra cùng khối lượng giao dịch lớn.

Giá đang nằm trên vùng hỗ trợ sau một đợt giảm mạnh. Cách tôi nhìn nhận là thị trường đang định giá lại sự chậm lại. Nếu mất mốc 1.937, mốc 99 ngày sẽ trở thành mục tiêu, trong khi việc lấy lại mốc 50 ngày sẽ cho thấy lực bán đã bị đẩy quá mức. Hãy nhớ rằng đây là một hợp đồng theo dõi kỳ vọng IPO, không phải giá IPO.

Quan điểm của tôi: cuộc đua đang chuyển từ “nhanh đến mức nào” sang “nhanh đến mức nào và có lợi nhuận ra sao”. Tăng trưởng chậm hơn không phải là thất bại ở quy mô này, nhưng lại là vấn đề lớn hơn ở mức giá $2T . Tôi đang chờ hồ sơ công bố: các số liệu GAAP, những định nghĩa đằng sau “đã điều chỉnh” và mọi hướng dẫn cho quý 4. Trước thời điểm đó, tôi không đuổi theo một nhịp giảm hay một dòng tít.

Đây không phải là lời khuyên tài chính.

Lợi nhuận đã điều chỉnh có được tính đối với bạn không, hay chỉ GAAP? Và tăng trưởng 45% theo quý có đủ để biện minh cho mức 2 nghìn tỷ USD không?