#StrategyRepurchases369MSTRC Khoản mua lại STRC trị giá 192,4 triệu USD của Strategy: Giảm nghĩa vụ cổ tức trong khi tốc độ tích lũy Bitcoin chậm lại

Strategy Inc. đã thực hiện một trong những động thái quản lý vốn đáng chú ý nhất trong năm từ ngày 5 tháng 10 đến ngày 11 tháng 10 năm 2026. Công ty đã mua lại 1.932.145 cổ phiếu Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Series A Lãi suất Biến đổi (STRC) với tổng giá trị 192,4 triệu USD. Trong cùng tuần, công ty chỉ mua 250 bitcoin với giá 21,5 triệu USD. Xét về giá trị bằng đô la, thương vụ mua lại cổ phiếu ưu đãi lớn hơn gần 9 lần so với giao dịch mua Bitcoin.

Sự tương phản này định hình giai đoạn hiện tại trong chiến lược của Strategy. Công ty xây dựng bản sắc của mình với tư cách kho bạc Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới vẫn tiếp tục bổ sung coin, nhưng quy mô các khoản bổ sung đã chậm lại trong khi vốn được chuyển hướng sang việc loại bỏ cổ phiếu ưu đãi. Tính đến ngày 11 tháng 10, Strategy nắm giữ 848.250 BTC được mua với tổng chi phí khoảng 64 tỷ USD, bao gồm phí và chi phí. 250 BTC mới nhất được mua với mức giá trung bình khoảng 86.194 USD mỗi coin.

Tại sao STRC lại được chú trọng mạnh như vậy? Cổ phiếu ưu đãi đi kèm nghĩa vụ trả cổ tức liên tục. Bằng cách mua lại cổ phiếu đang giao dịch gần hoặc thấp hơn mệnh giá 100 USD (giá mua lại trung bình khoảng 99,58 USD), Strategy vĩnh viễn giảm cơ sở danh nghĩa dùng để tính cổ tức trong tương lai. Các nghĩa vụ ưu đãi thấp hơn giúp giải phóng dòng tiền và củng cố bảng cân đối kế toán trong dài hạn. Công ty vẫn còn 354,8 triệu USD trong chương trình mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số và toàn bộ 1 tỷ USD được phê duyệt trong chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR riêng biệt.

Thanh khoản vẫn ở mức đáng kể. Khi kết thúc kỳ báo cáo, Strategy cho biết có khoản Dự trữ USD trị giá 4,88 tỷ USD, chủ yếu dành để hỗ trợ cổ tức ưu đãi và lãi suất nợ, cùng 640,5 triệu USD Tiền mặt bằng USD có thể được sử dụng cho các mục đích ngân quỹ rộng hơn, bao gồm mua thêm Bitcoin hoặc quản lý vốn. Khoản chi 192,4 triệu USD để mua lại STRC được tài trợ bên ngoài khoản dự trữ chuyên dụng, qua đó duy trì vùng đệm này.

Thị trường hiện đang theo dõi một quyết định phân bổ rõ ràng. Tích lũy Bitcoin mạnh mẽ là dấu ấn của Strategy dưới thời Michael Saylor. Tuy nhiên, trong nhiều tuần liên tiếp, công ty đã chi nhiều hơn đáng kể cho việc loại bỏ STRC so với việc mua thêm bitcoin. Khoản mua 250 BTC trong tuần mới nhất thuộc nhóm các khoản bổ sung dương nhỏ nhất được báo cáo trong năm 2026. Đồng thời, chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi vẫn diễn ra với tốc độ cao, khiến dư địa còn lại bị hạn chế nếu tốc độ hàng tuần hiện tại được duy trì.

Đây không phải là sự rút lui khỏi Bitcoin. Strategy vẫn là tổ chức nắm giữ lớn nhất và tiếp tục coi BTC là tài sản dự trữ ngân quỹ chính. Khoản mua Bitcoin trị giá 21,5 triệu USD chủ yếu được tài trợ bằng 21,0 triệu USD tiền thu ròng từ việc bán 125.183 cổ phiếu MSTR theo chương trình bán theo giá thị trường, trong khi chỉ 0,5 triệu USD được rút từ tiền mặt. Không có cổ phiếu ưu đãi nào được phát hành trong kỳ. Công ty đồng thời duy trì lượng Bitcoin nắm giữ, trong khi chủ động quản lý chi phí của nguồn vốn ưu đãi đã giúp tài trợ cho hoạt động tích lũy trước đó.

Câu hỏi trọng tâm đối với các nhà đầu tư là liệu đây chỉ là sự điều chỉnh tạm thời hay một thay đổi lâu bền hơn trong các ưu tiên phân bổ vốn. Việc giảm các cam kết cổ tức trong tương lai giúp cải thiện sự linh hoạt tài chính và hạ thấp chi phí liên tục của cấu trúc cổ phiếu ưu đãi. Sự ổn định đó có thể hỗ trợ kho bạc Bitcoin trong thời gian dài hơn. Đồng thời, mỗi USD chi cho STRC là một USD không được sử dụng để mua thêm bitcoin ở mức giá hiện tại.

Với 354,8 triệu USD vẫn còn khả dụng theo phê duyệt mua lại cổ phiếu ưu đãi, cùng lượng tiền mặt và số dư dự trữ đáng kể vẫn được duy trì, Strategy còn nhiều dư địa để xoay xở. Những tuần tới sẽ cho thấy liệu công ty có quay lại các khoản mua Bitcoin lớn hơn khi giai đoạn loại bỏ cổ phiếu ưu đãi hiện tại tiến triển hay không, hoặc liệu trọng tâm tối ưu hóa bảng cân đối kế toán có tiếp tục chi phối việc phân bổ vốn hàng tuần.

Khoản mua lại STRC trị giá 192,4 triệu USD so với giao dịch mua Bitcoin trị giá 21,5 triệu USD là chỉ dấu rõ ràng nhất cho đến nay về cách Strategy cân bằng hai mục tiêu: xây dựng vị thế Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, đồng thời thận trọng quản lý các công cụ tài trợ đã giúp tạo nên vị thế đó. Thị trường sẽ đánh giá giá trị dài hạn của sự đánh đổi này dựa trên quy mô kho bạc Bitcoin và tính bền vững của gánh nặng cổ tức ưu đãi trong các giai đoạn sắp tới.