#ASMLTSMCQ3EarningsSoon

Hai gã khổng lồ AI, hai câu chuyện tăng trưởng rất khác nhau
Thị trường bán dẫn đang mang đến cho các nhà đầu tư một bài học quan trọng: thiết yếu đối với sự bùng nổ AI không có nghĩa là mọi công ty đều hưởng lợi theo cùng một cách hoặc vào cùng một thời điểm.

ASML và TSMC đều giữ vị trí then chốt trong chuỗi cung ứng chip tiên tiến, nhưng hoạt động kinh doanh của họ khác nhau. ASML chế tạo các máy quang khắc tinh vi cần thiết để sản xuất chip tiên tiến, trong khi TSMC sản xuất chip cho những khách hàng thiết kế các bộ xử lý vận hành AI, điện thoại thông minh và trung tâm dữ liệu. Sau khi ASML công bố kết quả Q3 vào ngày 14 tháng 10, tôi đang hướng sự chú ý đến báo cáo lợi nhuận của TSMC vào ngày 15 tháng 10.

ASML công bố các số liệu mạnh mẽ, nhưng phản ứng của thị trường cũng rất quan trọng.

Theo các số liệu được cung cấp, ASML báo cáo doanh thu quý đạt 11,7 tỷ €, biên lợi nhuận gộp 57,5% và lượng đơn hàng mới trị giá 5,7 tỷ €. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được báo cáo ở mức $14,65 cũng vượt kỳ vọng được nêu là khoảng $12,13. Doanh thu dịch vụ và nâng cấp mạnh mẽ đã giúp hỗ trợ kết quả này.

Các số liệu này cho thấy nhu cầu đối với thiết bị sản xuất chip tiên tiến vẫn ở mức đáng kể. Tuy nhiên, tôi sẽ không đánh giá ASML chỉ dựa trên việc công ty vượt kỳ vọng lợi nhuận. Đơn hàng thiết bị bán dẫn, kế hoạch mở rộng nhà máy và lịch trình lắp đặt thường vận hành theo các khung thời gian dài hơn. Khách hàng có thể đang đầu tư mạnh vào AI ngày hôm nay, trong khi doanh thu thiết bị tương ứng chỉ xuất hiện trong vài quý sau đó.

Đó là lý do ngay cả những kết quả ấn tượng cũng không tự động chuyển thành đợt tăng giá cổ phiếu ngay lập tức. Các nhà đầu tư cũng xem xét định giá, dự báo tương lai và mức tăng trưởng đã được phản ánh trong giá cổ phiếu.

TSMC đang tiến đến báo cáo lợi nhuận với một lợi thế khác.

Các số liệu doanh thu quý sơ bộ của công ty cho thấy nhu cầu mạnh mẽ. Dựa trên dữ liệu được cung cấp, doanh thu Q3 đạt khoảng NT$1,49 nghìn tỷ, tương đương khoảng $46,7 tỷ, vượt mức đồng thuận thị trường được nêu và phần trên của khoảng dự báo đã công bố.

Vấn đề then chốt đối với tôi là liệu tăng trưởng doanh thu này có chuyển thành khả năng sinh lợi cao hơn hay không, và ban lãnh đạo có còn tự tin về nhu cầu trong tương lai hay không. Hoạt động sản xuất tiên tiến trên tiến trình 3nm và 5nm, cùng với công suất đóng gói tiên tiến, rất quan trọng vì các nhà sản xuất chip AI cần nhiều hơn là thiết kế chip; họ cần năng lực sản xuất có thể tạo ra các bộ xử lý ngày càng phức tạp ở quy mô lớn.

Nếu nhu cầu vẫn mạnh và tình trạng hạn chế công suất tiếp diễn, TSMC có thể duy trì quyền định giá đáng kể. Tuy nhiên, chi tiêu vốn cao hơn, chi phí sản xuất và khó khăn trong việc mở rộng công suất một cách hiệu quả là những rủi ro mà tôi sẽ không bỏ qua.

Tại sao TSMC lại có vẻ đáng chú ý trong bối cảnh công bố lợi nhuận này?

Sự khác biệt nằm ở cách mỗi công ty nắm bắt chu kỳ đầu tư vào AI. ASML hưởng lợi khi các nhà sản xuất chip đầu tư vào thiết bị cần thiết để mở rộng hoặc nâng cấp sản xuất. TSMC tham gia trực tiếp hơn vào việc sản xuất các chip do khách hàng đặt hàng.

Điều đó không khiến một mô hình kinh doanh trở nên tốt hơn mô hình kia trong mọi trường hợp. Thiết bị tiên tiến của ASML khó bị thay thế, trong khi năng lực sản xuất và đóng gói tiên tiến của TSMC đóng vai trò trung tâm trong việc cung cấp các chip hàng đầu. Cả hai doanh nghiệp đều phụ thuộc vào việc tiếp tục đầu tư vào hạ tầng điện toán, nhưng động lực và thời điểm ghi nhận lợi nhuận của họ khác nhau.

Đối với sự kiện công bố lợi nhuận cụ thể này, tôi sẽ tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận của TSMC, triển vọng biên lợi nhuận gộp, nhu cầu đối với các tiến trình tiên tiến, công suất đóng gói và bình luận của ban lãnh đạo về chi tiêu vốn trong tương lai. Chỉ doanh thu mạnh là chưa đủ; dự báo cần củng cố những kỳ vọng tăng trưởng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Quan điểm của tôi là TSMC có một động lực lợi nhuận ngắn hạn đầy hấp dẫn vì kết quả của công ty có thể cho thấy nhu cầu AI đang chuyển thành doanh thu và lợi nhuận sản xuất trực tiếp đến mức nào. Trong khi đó, kết quả của ASML cung cấp một tín hiệu có giá trị về chu kỳ đầu tư dài hạn đằng sau hoạt động sản xuất chip tiên tiến.

Tôi sẽ không mua cổ phiếu của một trong hai công ty chỉ vì nhu cầu AI vẫn mạnh. Định giá, dự báo tương lai và phản ứng của thị trường đối với kết quả vẫn rất quan trọng. Cơ hội thực sự nằm ở việc xác định công ty nào có thể biến nhu cầu AI thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững mà không buộc các nhà đầu tư phải trả quá nhiều cho mức tăng trưởng đó.

$ASML $TSM $AMD