#美股 #Gate股票 JPMorgan, Goldman Sachs và Citi: Lợi nhuận giao dịch, rủi ro tín dụng và sức khỏe thực sự của nền kinh tế Mỹ

Các ngân hàng lớn nhất Phố Wall sắp đưa ra một chỉ dấu quan trọng về nền kinh tế Mỹ. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup và Wells Fargo sẽ công bố kết quả quý III vào ngày 13 tháng 10, tiếp theo là Bank of America và Morgan Stanley vào ngày 14 tháng 10. Các nhà phân tích kỳ vọng hoạt động giao dịch và thu nhập cho vay sẽ hỗ trợ lợi nhuận, nhưng lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng, chi phí huy động vốn và sự bất định xoay quanh tín dụng tiêu dùng có thể khiến triển vọng trở nên phức tạp. Phép thử thực sự là liệu các ngân hàng có thể duy trì khả năng sinh lời mà không gia tăng rủi ro trên bảng cân đối kế toán hay không.

JPMorgan Chase (JPM) là thước đo chuẩn vì hoạt động kinh doanh đa dạng của ngân hàng này bao phủ lĩnh vực ngân hàng tiêu dùng, cho vay thương mại, ngân hàng đầu tư, giao dịch và quản lý tài sản. Đồng thuận mới nhất của Zacks dự báo lợi nhuận quý III đạt 5,94 USD mỗi cổ phiếu và doanh thu 52,21 tỷ USD, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 17,2% và 12,5% so với cùng kỳ năm trước. Nhà đầu tư sẽ xem xét liệu doanh thu giao dịch và phí ngân hàng đầu tư có thể bù đắp chi phí hoạt động cao hơn cùng khả năng gia tăng các khoản trích lập cho tổn thất tín dụng hay không. Một kết quả lợi nhuận vượt dự báo sẽ kém thuyết phục hơn nếu ban lãnh đạo phát tín hiệu nhu cầu vay yếu đi hoặc chất lượng tín dụng suy giảm.

Goldman Sachs (GS) mang đến một phép thử khác vì thị trường vốn và hoạt động của các tổ chức đóng vai trò lớn trong kết quả kinh doanh của ngân hàng. Dự báo mới nhất của MarketBeat ước tính lợi nhuận đạt 12,86 USD mỗi cổ phiếu trên doanh thu 16,83 tỷ USD, so với 12,25 USD mỗi cổ phiếu và 15,18 tỷ USD một năm trước. Trọng tâm là giao dịch cổ phiếu và các công cụ thu nhập cố định, hoạt động sáp nhập và mua lại, phí bảo lãnh phát hành và lượng giao dịch tiềm năng trong tương lai. Doanh thu thị trường mạnh có thể cho thấy các khách hàng tổ chức vẫn đang tích cực, nhưng hoạt động giao dịch yếu hơn hoặc chi phí lương thưởng cao hơn có thể hạn chế phần doanh thu chuyển thành lợi nhuận ròng.

Citigroup (C) là một chỉ báo quan trọng khác về khả năng chống chịu của ngành ngân hàng. Các ước tính hiện tại đặt lợi nhuận quý III ở mức 2,65 USD mỗi cổ phiếu và doanh thu 23,72 tỷ USD, so với 2,24 USD mỗi cổ phiếu và 22,09 tỷ USD một năm trước. Nhà đầu tư nên nhìn xa hơn tốc độ tăng trưởng được công bố để đánh giá kết quả trong các mảng dịch vụ tổ chức, thị trường, ngân hàng đầu tư và hoạt động tiêu dùng. Chất lượng doanh thu, chi phí và các khoản trích lập tín dụng sẽ giúp xác định liệu tăng trưởng lợi nhuận phản ánh hiệu quả hoạt động bền vững hay sức mạnh tạm thời trong hoạt động thị trường.

Thu nhập lãi thuần là một trong những chỉ số quan trọng nhất trên toàn ngành. Chỉ số này đo lường chênh lệch giữa tiền lãi thu được từ các khoản cho vay và khoản đầu tư với tiền lãi trả cho tiền gửi và các nguồn vốn khác. Lãi suất cao hơn có thể hỗ trợ thu nhập từ một số tài sản nhất định, nhưng lợi ích không tự động xuất hiện: người gửi tiền có thể yêu cầu mức sinh lời cao hơn, hoạt động vay có thể chậm lại và chi phí huy động vốn có thể tăng. Dự báo mới nhất của JPMorgan đặt thu nhập lãi thuần quý III ở khoảng 27 tỷ USD, tăng 12,5% so với cùng kỳ năm trước. Câu hỏi then chốt là liệu mức tăng trưởng đó có còn bền vững khi cạnh tranh tiền gửi và môi trường lãi suất thay đổi hay không.
Chất lượng tín dụng có thể mang tính dự báo rõ ràng hơn lợi nhuận giao dịch. Các khoản trích lập tổn thất tín dụng phản ánh số tiền ngân hàng dành ra cho những khoản lỗ tín dụng dự kiến. Nếu các khoản trích lập tăng do nhiều người vay gặp khó khăn trong việc trả nợ, doanh thu giao dịch mạnh có thể che giấu những điểm yếu đang xuất hiện trong nền kinh tế nói chung. Hãy theo dõi tình trạng quá hạn thẻ tín dụng, các khoản vay không sinh lời, mức độ tiếp xúc với bất động sản thương mại và các giả định của ban lãnh đạo về tình trạng vỡ nợ trong tương lai. Các khoản trích lập ổn định và xu hướng trả nợ bền bỉ sẽ củng cố niềm tin; sự suy giảm mạnh sẽ đòi hỏi sự xem xét kỹ lưỡng hơn.

Thị trường rộng lớn hơn cũng đang phát đi cảnh báo. Reuters đưa tin ngày 8 tháng 10 rằng Chỉ số Ngân hàng KBW đã giảm 13% so với tháng 8 và giảm 6% trong quý, ngay cả khi các nhà phân tích dự kiến các ngân hàng lớn sẽ tăng trưởng lợi nhuận. Lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng đã gây sức ép lên cổ phiếu ngân hàng, trong khi nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu kết quả giao dịch và hoạt động giao dịch doanh nghiệp mạnh mẽ có thể tiếp diễn hay không. Điều này tạo ra một bối cảnh có tính quyết định cao: lợi nhuận tích cực có thể đã phần nào được phản ánh trong kỳ vọng, vì vậy định hướng và phản ứng của thị trường có thể quan trọng hơn mức lợi nhuận vượt dự báo được công bố.

Ba kịch bản nổi bật.

Tăng: Các ngân hàng vượt kỳ vọng về lợi nhuận và doanh thu, thu nhập lãi thuần vẫn bền bỉ, chất lượng tín dụng được duy trì và ban lãnh đạo đưa ra triển vọng tích cực. JPM, GS và C có thể hưởng lợi nếu nhà đầu tư lấy lại niềm tin vào lợi nhuận của ngành tài chính.

Giảm: Chi phí huy động vốn cao hơn, hoạt động ngân hàng đầu tư yếu hơn hoặc các khoản trích lập tổn thất tín dụng gia tăng làm suy yếu kết quả. Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc tiếp tục ở mức cao, ngay cả lợi nhuận vững chắc cũng có thể không đủ hỗ trợ định giá.

Trái chiều: Doanh thu giao dịch vượt kỳ vọng, nhưng tình trạng quá hạn của người tiêu dùng hoặc các khoản trích lập tổn thất tín dụng xấu đi. Điều này cho thấy Phố Wall vẫn có thể tạo ra lợi nhuận trong khi các bộ phận của nền kinh tế nền tảng đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng.

Quan điểm của tôi: Lợi nhuận ngân hàng quý III không chỉ là bảng điểm của cổ phiếu tài chính mà còn là phép thử về khả năng nền kinh tế Mỹ hấp thụ chi phí vay cao hơn. Hãy theo dõi JPM, GS, C và WFC cùng với thu nhập lãi thuần, doanh thu giao dịch, phí ngân hàng đầu tư, các khoản trích lập tín dụng và phản ứng của giá cổ phiếu sau công bố lợi nhuận. Tín hiệu mạnh nhất sẽ là tăng trưởng có lợi nhuận được hỗ trợ bởi chất lượng tín dụng lành mạnh, chứ không chỉ là lợi nhuận từ giao dịch.