#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

Fed đã tăng lãi suất. Giờ đây, thị trường phải quyết định liệu sẽ có thêm một đợt tăng nữa hay không.

Rủi ro vĩ mô lớn nhất đối với crypto hiện nay không chỉ nằm ở việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ làm gì tại cuộc họp tháng 10. Vấn đề là liệu lạm phát có buộc thị trường phải chuẩn bị cho một đợt thắt chặt nữa trước khi năm nay kết thúc hay không.

Biên bản FOMC tháng 9, được công bố vào ngày 7/10, cho thấy một bức tranh phức tạp hơn một tín hiệu đơn thuần mang tính diều hâu. Fed đã nâng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75%–4,00%, trong khi các quan chức vẫn lo ngại lạm phát có thể kéo dài dai dẳng. Phần lớn thành viên cho rằng một đợt tăng nữa trước cuối năm có thể là phù hợp, dù các nhà hoạch định chính sách khác nhau về lý do cũng như sự cần thiết của việc thắt chặt thêm.

Thị trường đã cho thấy việc định giá triển vọng này khó khăn đến mức nào.

Tính đến ngày 9/10, Bitcoin đang giao dịch quanh mức $82.500–$83.200, phục hồi sau đợt bán tháo hôm thứ Năm, khi giá giảm về vùng $80.300–$80.500. Dù đã phục hồi, BTC vẫn chịu áp lực sau khi điều chỉnh từ trên $86.000 vào đầu tuần. Một đợt phục hồi ngắn hạn là tín hiệu đáng khích lệ, nhưng chưa đủ để xác nhận đợt điều chỉnh rộng hơn đã kết thúc.

Thị trường trái phiếu bổ sung thêm một tầng rủi ro. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở khoảng 5,26% vào ngày 9/10, trong khi Chỉ số Đô la Mỹ gần mức 102,10. Lợi suất cao làm tăng mức sinh lời mà nhà đầu tư có thể yêu cầu từ các tài sản an toàn hơn, qua đó khiến các vị thế đầu cơ kém hấp dẫn hơn. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, crypto và cổ phiếu tăng trưởng có thể chịu thêm áp lực ngay cả khi Fed chưa lập tức tăng lãi suất.

Kỳ vọng lãi suất hiện tại cũng rất quan trọng. Định giá gần đây của thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 ở gần mức 19%, trong khi khả năng có thêm một đợt tăng vào tháng 12 được định giá cao hơn nhiều. Đây là những ước tính đang thay đổi của thị trường, không phải cam kết từ Fed.

Mốc kiểm tra quan trọng tiếp theo là CPI tháng 9 vào ngày 14/10, sau đó là cuộc họp của Fed trong hai ngày 27–28/10. Một số liệu lạm phát nóng hơn có thể củng cố lập luận cho việc thắt chặt thêm và gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Một báo cáo yếu hơn có thể làm giảm lo ngại về lãi suất, nhưng một số liệu lạm phát thuận lợi sẽ không tự động xóa bỏ mối lo ngại của Fed về áp lực giá dai dẳng.

Đối với Bitcoin, các vùng giá tức thời đáng theo dõi là vùng hỗ trợ gần đây ở $80.300–$80.500 và vùng phục hồi $85.500–$86.000. Việc giữ vững hỗ trợ và lấy lại vùng phía trên sẽ cải thiện triển vọng ngắn hạn. Một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới mức đáy gần đây, đặc biệt khi đi kèm với lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và đồng đô la mạnh lên, sẽ làm gia tăng rủi ro giảm giá.

Cách tiếp cận của tôi là tách biệt tiêu đề khỏi phản ứng của thị trường. Việc Fed tạm dừng có thể đem lại sự nhẹ nhõm tạm thời, nhưng sự kết hợp giữa lợi suất cao, lạm phát dai dẳng và khả năng có thêm một đợt tăng lãi suất có thể tiếp tục gây áp lực lên kỳ vọng thanh khoản. Ngược lại, lạm phát hạ nhiệt và lợi suất trái phiếu ổn định sẽ tạo thêm dư địa để các tài sản rủi ro phục hồi.

Thị trường không cần thêm một đợt tăng lãi suất để trở nên bi quan. Đôi khi, chỉ riêng kỳ vọng về các điều kiện thắt chặt hơn cũng đủ làm thay đổi vị thế trước khi quyết định được đưa ra.

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook