#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10

Khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới vào ngày 27–28 tháng 10 là thấp.

Mặc dù biên bản cuộc họp tháng 9 cho thấy sự đồng thuận nhất trí về việc nâng lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%–4,00% và để ngỏ khả năng tiếp tục thắt chặt trước cuối năm, một số yếu tố ủng hộ việc tạm dừng trong tháng 10:

Tín hiệu lỗi thời trong biên bản tháng 9: Cuộc họp tháng 9 diễn ra trước khi có các dữ liệu quan trọng về thị trường lao động và giá cả. Số việc làm tăng thêm dưới 30.000 trong tháng 9 (+29.000) cùng với tốc độ tăng lương hạ nhiệt cho thấy đà kinh tế đang suy yếu.

Độ trễ truyền dẫn và thời điểm: Nhiều thành viên FOMC ủng hộ một “khoảng dừng kiên nhẫn” để đánh giá cách các đợt điều chỉnh lãi suất trước đó lan tỏa sang các điều kiện tín dụng. Trong lịch sử, các quan chức ngân hàng trung ương hiếm khi muốn tăng lãi suất liên tiếp trong giai đoạn chuyển đổi chính sách nếu không xuất hiện cú sốc kinh tế bất ngờ.

Khung thời gian tháng 12: Biểu đồ dot plot của Fed phát tín hiệu về một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa trước cuối năm, nhưng thị trường nghiêng mạnh về tháng 12 năm 2026 là thời điểm khả thi hơn thay vì tháng 10.

Tác động của chỉ số CPI nóng lên kỳ vọng thị trường

Nếu dữ liệu CPI ngày 14 tháng 10 vượt đáng kể dự báo (ví dụ, CPI toàn phần cao hơn nhiều so với mức kỳ vọng khoảng 3,6%–3,7% hoặc lạm phát lõi hàng tháng tăng vọt trên 0,3%):

Định giá lại khả năng tăng lãi suất tháng 10: Xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 sẽ nhanh chóng tăng từ dưới 20% lên 40%–60%, làm sống lại rủi ro tức thời từ cuộc họp.

Tăng lãi suất tháng 12 gần như chắc chắn: Thị trường tài chính sẽ định giá một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 năm 2026 với xác suất gần như chắc chắn (khoảng 85%+).

Thời gian duy trì lãi suất cuối kỳ cao hơn: Lợi suất trái phiếu, đáng chú ý là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm, sẽ tăng vọt khi thị trường định giá một lộ trình lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”, kéo dài sâu sang năm 2027.
Tác động của kỳ vọng chính sách Fed lên các nhóm tài sản

1. Thị trường chứng khoán Mỹ

Diều hâu/Lãi suất cao hơn: Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao chịu áp lực thu hẹp định giá khi lợi nhuận tương lai được chiết khấu tạo ra giá trị hiện tại thấp hơn. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí tái cấp vốn ngắn hạn cao hơn.

Tạm dừng/Chuyển hướng ôn hòa: Định giá cổ phiếu mở rộng, dẫn đầu bởi các ngành mang tính chu kỳ và những ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, tiện ích và công nghệ.

2. Tiền điện tử (Bitcoin và tài sản kỹ thuật số)

Diều hâu/Lãi suất cao hơn: Tiền điện tử hoạt động như các chỉ báo thanh khoản có hệ số beta cao. Lợi suất thực cao hơn và đồng đô la Mỹ mạnh lên sẽ hút thanh khoản đô la toàn cầu, gây áp lực giảm mạnh lên tài sản kỹ thuật số.

Tạm dừng/Chuyển hướng ôn hòa: Fed tạm dừng hoặc bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất sẽ làm gia tăng tâm lý chấp nhận rủi ro nói chung, khuyến khích dòng vốn chảy vào tài sản crypto với kỳ vọng lợi nhuận phi chủ quyền hoặc tiềm năng tăng giá cao.

Kỳ vọng hiện tại của thị trường đã được định giá đầy đủ chưa?

Hiện tại, chỉ “Kịch bản tạm dừng” được định giá.

Những gì ĐÃ được định giá: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, các chỉ số chứng khoán lớn (Nasdaq) và các cặp ngoại hối hiện phản ánh xác suất >80% Fed tạm dừng vào tháng 10.

Những gì CHƯA được định giá: Kết quả CPI ngày 14 tháng 10 vượt kỳ vọng theo hướng tăng. Do các tài sản rủi ro đang được định giá theo hướng áp lực tiền tệ giảm trong trung hạn, một chỉ số CPI cao bất ngờ sẽ kích hoạt điều chỉnh thị trường ngay lập tức—kéo theo đợt bán tháo cổ phiếu tăng trưởng và crypto, cùng với lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ tăng vọt.
‍$BTC $MU $NVDA