🔥 #每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Biên bản FOMC tháng 9, CPI tháng 10 và Bước đi Lớn tiếp theo của BTC cùng Chứng khoán Mỹ

Quan điểm Thị trường của tôi
Biên bản Fed tháng 9 đã thay đổi cuộc thảo luận vĩ mô ngắn hạn, nhưng theo quan điểm của tôi, chúng chưa tạo ra tín hiệu rõ ràng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10. Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 15–16 tháng 9, đưa phạm vi mục tiêu lên 3,75%–4,00%, trong khi biên bản cho thấy rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng.

Đồng thời, định giá thị trường đã nghiêng mạnh về khả năng tạm dừng vào tháng 10. Định giá hợp đồng tương lai lãi suất Fed gần đây cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất khoảng 81,7% và xác suất tăng lãi suất khoảng 17,2%. Với tôi, khoảng cách giữa thông điệp cứng rắn của Fed và kỳ vọng tương đối thấp về việc tăng lãi suất tháng 10 chính là nơi cơ hội và rủi ro lớn nhất hiện nay nằm ở đó.

1️⃣ Nếu CPI vượt kỳ vọng, kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 10 sẽ thay đổi như thế nào?
Câu trả lời của tôi: Một bất ngờ tăng của CPI có thể nhanh chóng làm gia tăng kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10, đặc biệt nếu cả lạm phát tổng thể và lạm phát lõi đều cao hơn dự kiến.

Điểm then chốt không chỉ là CPI có tăng hay không. Thị trường sẽ tập trung vào quy mô của bất ngờ, động lực theo tháng, lạm phát dịch vụ lõi, chi phí nhà ở, năng lượng và việc lạm phát có vẻ lan rộng, dai dẳng thay vì tạm thời hay không.

Thị trường đã cho thấy mức độ nhạy cảm với lãi suất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây dao động quanh mức 5,30%–5,36%, trong khi Chỉ số Dollar ở khoảng 102,25, gần mức cao nhất trong 18 tháng.

Nếu CPI cao hơn dự kiến và lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng từ khoảng 5,30% lên 5,40% hoặc thậm chí 5,50%, các điều kiện tài chính có thể tiếp tục thắt chặt. Điều đó nhiều khả năng sẽ gia tăng áp lực lên các tài sản có beta cao, bao gồm crypto và các công ty Mỹ quy mô nhỏ hơn.
Đối với BTC, bản đồ phản ứng của tôi khá rõ ràng.

BTC hiện ở quanh mức 82.900 USD, với áp lực bán gần đây sau khi mất vùng 85.000 USD. CPI nóng hơn có thể đẩy BTC trước tiên về 82.000 USD, sau đó là 80.000 USD. Nếu áp lực né tránh rủi ro mạnh hơn, vùng 78.000–79.000 USD có thể trở thành vùng thanh khoản tiếp theo.

Từ mức 82.900 USD, việc giảm xuống 80.000 USD tương đương khoảng -3,5%, trong khi 78.000 USD sẽ tương đương khoảng -5,9%.
Nếu đòn bẩy gia tăng trong khi thanh khoản giao ngay suy yếu, biến động giảm có thể tăng tốc.
Tuy nhiên, tôi cũng sẽ theo dõi kịch bản ngược lại.

Nếu BTC giữ được 82.000 USD bất chấp CPI nóng và nhanh chóng lấy lại 85.000 USD, điều đó cho thấy người bán đang gặp khó khăn trong việc duy trì quyền kiểm soát. Việc phục hồi qua 87.000 USD sẽ đặc biệt quan trọng vì BTC gần đây đã đối mặt với kháng cự quanh vùng này.

Từ mức 82.900 USD, 85.000 USD tương đương khoảng +2,5%, 87.000 USD khoảng +4,9% và 90.000 USD khoảng +8,6%.

2️⃣ Kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng đến crypto và chứng khoán Mỹ như thế nào?

Câu trả lời của tôi: Kênh truyền dẫn chính là Dollar → lợi suất Kho bạc → thanh khoản → định giá → khẩu vị rủi ro.
Phản ứng mới nhất của thị trường cho thấy mối quan hệ này đã trở nên quan trọng như thế nào.

Vào ngày 7 tháng 10, S&P 500 đóng cửa ở mức 7.801,77, giảm khoảng 0,2%. Nasdaq giảm khoảng 0,2% xuống 27.538,69, trong khi Dow giảm khoảng 0,7% xuống 51.179,87.
Russell 2000 giảm khoảng 1,3% xuống khoảng 2.793,20, cho thấy áp lực lớn hơn lên các công ty quy mô nhỏ và nhạy cảm hơn với lãi suất.
Đồng thời, lợi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 5,36% và đồng Dollar vẫn mạnh.

Crypto có thể phản ứng theo cách tương tự nhưng với biến động cao hơn.
BTC ở khoảng 82.956 USD trong lần tham chiếu gần nhất, giảm khoảng 1,29% trong 24 giờ. Bức tranh thị trường đó cũng cho thấy khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu BTC trong 24 giờ khoảng 418,7 triệu USD, lãi suất mở khoảng 190,7 triệu USD và tỷ lệ funding hiển thị ở mức cao.
Tôi sẽ xem con số funding đó là đặc thù của từng sàn thay vì một con số trên toàn thị trường, nhưng nó vẫn nhấn mạnh đòn bẩy và vị thế có thể trở nên quan trọng như thế nào trong các điều kiện biến động.

Nhu cầu đối với ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là một phần quan trọng khác trong quan điểm của tôi.

Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 118,9 triệu USD vào ngày 6 tháng 10, trong khi tổng tài sản của các quỹ này vào khoảng 111 tỷ USD và dòng tiền ròng tích lũy kể từ khi ra mắt khoảng 57,8 tỷ USD.
Riêng IBIT ghi nhận dòng tiền vào khoảng 122 triệu USD trong ngày hôm đó, trong khi một sản phẩm của Grayscale ghi nhận dòng tiền ra khoảng 11 triệu USD.

Với tôi, điều này rất quan trọng vì nhu cầu từ tổ chức không đơn giản biến mất chỉ vì các điều kiện vĩ mô trở nên khó khăn hơn.
Nếu dòng tiền vào ETF vẫn tích cực trong khi BTC giữ được các vùng hỗ trợ chính, thị trường có thể hấp thụ áp lực vĩ mô hiệu quả hơn.

3️⃣ Kỳ vọng hiện tại của thị trường đã được phản ánh đầy đủ vào giá tài sản chưa?

Câu trả lời của tôi: Tôi không nghĩ chúng đã được phản ánh đầy đủ.

Tôi tin rằng một phần thông điệp cứng rắn của Fed đã được định giá vào thị trường, nhưng tài sản vẫn dễ bị tổn thương trước một bất ngờ tăng mới từ CPI.
Nếu CPI thấp hơn dự kiến, thị trường có thể loại bỏ thêm kỳ vọng thắt chặt vào tháng 10.

Trong kịch bản đó, xác suất tăng lãi suất tháng 10 hiện quanh mức 17%–20% có thể giảm về 10% hoặc thấp hơn. Lợi suất Kho bạc có thể hạ nhiệt, đồng Dollar có thể suy yếu từ vùng 102 và các tài sản rủi ro có thể nhận được lực mua hỗ trợ.

BTC khi đó có thể hướng tới 85.000 USD, 87.000 USD và có khả năng là 90.000 USD.
Từ mức 82.956 USD, việc tăng lên 90.000 USD tương đương khoảng +8,5%.

Nếu CPI cao hơn dự kiến, việc định giá lại theo hướng ngược lại có thể xảy ra.
Xác suất tăng lãi suất tăng từ dưới 20% lên 30%–40% sẽ là một thay đổi đáng kể. Việc vượt 50% sẽ là cú sốc lớn hơn nữa vì nó thách thức kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc tạm dừng vào tháng 10.

Trong kịch bản đó, BTC có thể mất 82.000 USD và kiểm tra 80.000 USD hoặc 78.000 USD, trong khi ETH có thể mất 2.500 USD và có khả năng kiểm tra 2.400 USD.
Tôi cũng đang theo dõi vàng vì đây là một tín hiệu khác về lợi suất thực và sức mạnh của đồng Dollar.

Vàng giao ngay ở khoảng 4.116,67 USD, trong khi bạc ở khoảng 59,01 USD. Vàng gần đây đã giảm về mức thấp nhất trong hai tháng khi đồng Dollar và lợi suất Kho bạc tăng.
Nếu lợi suất tiếp tục tăng vì thị trường kỳ vọng chính sách Fed thắt chặt hơn, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực. Nếu lợi suất sau đó giảm vì kỳ vọng lạm phát hoặc tăng trưởng hạ nhiệt, vàng có thể phục hồi.

Dầu là một biến số lạm phát quan trọng khác.

Dầu thô Brent gần đây được giao dịch trên 101 USD/thùng. Nếu giá năng lượng tiếp tục ở mức cao, chúng có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát và khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn.
Đó là lý do tôi không nghĩ CPI nên được xem xét một cách riêng lẻ.
Giá năng lượng, lạm phát dịch vụ, tiền lương, chi phí nhà ở và các điều kiện nhu cầu rộng hơn đều quan trọng.

Khung Giao dịch Cá nhân của tôi trước CPI
Đối với BTC, 80.000–82.000 USD là vùng nhu cầu và thanh khoản chính đầu tiên mà tôi đang theo dõi.
Việc giữ được vùng này trong khi nhu cầu giao ngay cải thiện sẽ là tín hiệu tích cực.
Lấy lại 85.000 USD sẽ cải thiện cấu trúc ngắn hạn, trong khi một cú phá vỡ rõ ràng trên 87.000 USD cùng khối lượng giao ngay mạnh hơn có thể mở ra con đường hướng tới 90.000 USD.

Một đợt tăng bền vững trên 90.000 USD sẽ cải thiện đáng kể cấu trúc thị trường rộng hơn.
Đối với ETH, trước tiên tôi theo dõi 2.500 USD, sau đó là 2.400 USD.
Ở phía tăng, 2.650 USD và 2.700 USD là các vùng quan trọng cần lấy lại. Việc vượt 2.700 USD cùng khối lượng mạnh hơn sẽ cho tôi thấy khẩu vị rủi ro crypto đang cải thiện, thay vì chỉ tạo ra một nhịp bật ngắn hạn trong điều kiện thanh khoản mỏng.

Đối với chứng khoán Mỹ, tôi đang theo dõi S&P 500 gần mức 7.800, Nasdaq gần 27.540 và Dow gần 51.180.
Nếu lợi suất Kho bạc vẫn trên 5,30% và tiến về 5,40%–5,50%, tôi dự đoán áp lực định giá sẽ gia tăng.

Nếu lợi suất đảo chiều giảm và đồng Dollar rút khỏi mức khoảng 102,25, chính các mức cổ phiếu đó có thể trở thành điểm khởi đầu cho một nhịp tăng né tránh rủi ro khác.

Quan điểm Cuối cùng

Quan điểm hiện tại của tôi là tháng 10 nhiều khả năng sẽ mang đến một đợt tạm dừng hơn là một đợt tăng lãi suất ngay lập tức, nhưng tôi sẽ không trở nên chủ quan.

Cục Dự trữ Liên bang đã cho thấy họ sẵn sàng duy trì chính sách hạn chế khi rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao, và biên bản tháng 9 vẫn để ngỏ khả năng có thêm một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.

Định giá hiện tại với xác suất tăng lãi suất tháng 10 dưới 20% có nghĩa là CPI nóng hơn có thể tạo ra một sự kiện định giá lại đáng kể.
Với tôi, CPI tháng 10 vì vậy không chỉ là một dữ liệu kinh tế khác.
Đó là một sự kiện thanh khoản tiềm năng.
Thị trường sẽ so sánh dữ liệu lạm phát thực tế với kỳ vọng, sau đó định giá lại đồng Dollar, lợi suất Kho bạc, cổ phiếu, crypto, đòn bẩy và khẩu vị rủi ro tổng thể.

Xác nhận tăng giá của tôi sẽ là BTC giữ được 80.000–82.000 USD, lấy lại 85.000 USD và sau đó phá vỡ 87.000 USD với khối lượng giao ngay thực chất cùng vị thế phái sinh lành mạnh hơn.

Xác nhận giảm giá của tôi sẽ là việc mất dứt khoát 80.000 USD đi kèm khối lượng gia tăng, lực mua suy yếu, lợi suất Kho bạc tăng và đồng Dollar mạnh hơn.
Tôi cho rằng sai lầm lớn nhất ở đây là chỉ giao dịch theo tiêu đề.
Cách tiếp cận tốt hơn là giao dịch theo phản ứng của thị trường.

Nếu CPI gây bất ngờ, tôi sẽ theo dõi cách BTC phản ứng thay vì mù quáng đi theo cây nến đầu tiên.

Nếu BTC hấp thụ cú sốc cứng rắn và giữ được hỗ trợ, sức mạnh đó rất đáng kể.

Nếu BTC không thể hấp thụ áp lực và thanh khoản biến mất, sự yếu kém đó còn đáng chú ý hơn.

Đây là lúc Gate Square trở nên có giá trị đối với các trader và người tham gia thị trường.

Với tôi, Gate Square không chỉ đơn giản là lặp lại một tiêu đề. Đó là việc kết nối chính sách Fed, CPI, lợi suất Kho bạc, sức mạnh đồng Dollar, thanh khoản, khối lượng, lãi suất mở, dòng tiền ETF và diễn biến giá thực tế thành một khung thị trường hoàn chỉnh.

Tôi sẽ tiếp tục theo dõi CPI tháng 10, cuộc họp FOMC ngày 27–28 tháng 10, BTC quanh mức 80 nghìn–90 nghìn USD, ETH quanh mức 2,4 nghìn–2,7 nghìn USD, cùng hướng đi của lợi suất Kho bạc và thanh khoản toàn cầu.

Bước đi lớn tiếp theo sẽ không được quyết định chỉ bởi một dự đoán.
Nó sẽ được quyết định bởi cách thị trường phản ứng khi cú sốc dữ liệu vĩ mô lớn tiếp theo xuất hiện.

Các mức và tỷ lệ phần trăm chính của tôi ở một nơi:

BTC quanh mức 82.956 USD là giá tham chiếu ngay lập tức.

85.000 USD tương đương khoảng +2,5%.

87.000 USD tương đương khoảng +4,9%.

90.000 USD tương đương khoảng +8,5%.

Ở phía giảm, 82.000 USD tương đương khoảng -1,2%.

80.000 USD tương đương khoảng -3,6%.
78.000 USD tương đương khoảng -6,0%.
ETH quanh mức 2.578 USD đang đối mặt với 2.500 USD, tương đương khoảng -3,0%, tiếp theo là 2.400 USD, tương đương khoảng -6,9%.
Ở phía tăng, 2.700 USD tương đương khoảng +4,7%.