#HyperliquidPerpOIMarketShareHitsRecord11.9%
HYPE: Hyperliquid vừa chiếm 11,9% OI hợp đồng perpetual toàn cầu — Lớn hơn cả một kỷ lục mới

Có sự khác biệt giữa việc một token tăng giá vì các trader hào hứng với câu chuyện của nó và việc một giao thức tăng trưởng vì các trader thực sự sử dụng nó. Hyperliquid ngày càng cho thấy dạng tăng trưởng thứ hai, và đó là lý do dữ liệu phái sinh mới nhất đáng được chú ý.

Vào ngày 7 tháng 10, thị phần OI hợp đồng perpetual toàn cầu của Hyperliquid đạt 11,9%, nhỉnh hơn mức kỷ lục trước đó là 11,8%. Đồng thời, nền tảng này đã xử lý khoảng 202,6 tỷ USD khối lượng giao dịch perpetual trong 30 ngày trước đó. Chính sự kết hợp này khiến động thái trên trở nên đáng chú ý: chúng ta không chỉ đang chứng kiến một đợt tăng hoạt động đơn lẻ, mà là một nền tảng tiếp tục chiếm được thị phần đáng kể trong thị trường phái sinh.

Tuy nhiên, tôi cho rằng chi tiết quan trọng nhất thường bị hiểu sai: 11,9% là thị phần OI, không phải thị phần khối lượng giao dịch.

Khối lượng giao dịch cho chúng ta biết đã diễn ra bao nhiêu giao dịch. OI cho biết có bao nhiêu mức độ tiếp xúc với phái sinh vẫn đang được mở. Điều đó khiến con số 11,9% trở nên đáng chú ý hơn từ góc độ mức độ chấp nhận, bởi nó cho thấy các trader không chỉ lướt qua nền tảng để thực hiện những giao dịch nhanh; một lượng vốn đáng kể đang tiếp tục được triển khai trong các vị thế tại đó.

Và đó là lúc câu chuyện Hyperliquid bắt đầu trở nên lớn hơn nhiều so với bản thân HYPE.

Trong nhiều năm, lập luận chống lại phái sinh on-chain khá rõ ràng: cơ sở hạ tầng phi tập trung có thể minh bạch và tự lưu ký, nhưng liệu nó có thể cung cấp thanh khoản, khả năng khớp lệnh và trải nghiệm giao dịch mà các trader phái sinh nghiêm túc yêu cầu hay không? Tăng trưởng của Hyperliquid đang đưa ra câu trả lời trong thực tế.

Dữ liệu mới nhất đưa Hyperliquid lên khoảng 33% khối lượng giao dịch perpetual phi tập trung được theo dõi, với khoảng 202,6 tỷ USD được giao dịch trong 30 ngày. Thị phần OI của nền tảng trong thị trường phi tập trung được theo dõi này thậm chí còn cao hơn, khoảng 58%.

Điều đó cho tôi thấy cuộc cạnh tranh không còn đơn giản là ai có thể thu hút nhiều người dùng nhất.

Mà là nơi các trader sẵn sàng duy trì rủi ro đang mở.

Và đó là một chỉ số khó làm giả hơn nhiều.

Một trader có thể tạo ra khối lượng giao dịch bằng cách nhanh chóng mở và đóng các vị thế. Việc duy trì các vị thế lớn đang mở lại là chuyện khác. Điều đó có nghĩa nền tảng đã trở thành một phần trong quy trình giao dịch thực tế của trader — nơi họ sẵn sàng triển khai margin, quản lý đòn bẩy và để mức độ tiếp xúc duy trì.

Điều đó không có nghĩa Hyperliquid chắc chắn sẽ tiếp tục giành chiến thắng.

Trên thực tế, đây là lúc tôi sẽ trở nên thận trọng hơn thay vì lạc quan hơn.

OI tăng không tự động mang tính tích cực đối với HYPE. Mỗi vị thế long đều có một vị thế short ở phía đối diện, vì vậy OI tăng cho chúng ta biết đòn bẩy và mức độ tham gia đang gia tăng — chứ không cho biết thị trường cuối cùng sẽ đi theo hướng nào. Nếu các vị thế trở nên quá đông đúc, chính thanh khoản tạo ra tiềm năng tăng giá bùng nổ cũng có thể tạo ra những đợt thanh lý khốc liệt khi giá đi ngược lại các trader sử dụng đòn bẩy.

Chúng ta đã thấy điều đó có thể xảy ra nhanh đến mức nào. Trong sự kiện thanh lý tháng 10 năm 2025, OI của Hyperliquid được cho là đã giảm khoảng 56% chỉ trong một ngày, từ khoảng 14,7 tỷ USD xuống 6,5 tỷ USD.

Vì vậy, tôi không nhìn vào 11,9% và lập tức nói “tích cực”.

Tôi nhìn vào đó và đặt một câu hỏi khác:

Hyperliquid có đang giành thị phần vì các trader thực sự ưa chuộng sản phẩm này hay không, và thị phần đó có thể tồn tại khi thị trường trở nên khó khăn hay không?

Đó mới là phép thử thực sự.

Cũng có một mối liên hệ quan trọng giữa tăng trưởng của nền tảng và bản thân HYPE. Hyperliquid đã xây dựng một mô hình kinh tế, trong đó hoạt động của giao thức có thể thúc đẩy hoạt động mua lại HYPE. Dữ liệu gần đây cho thấy giao thức đã tạo ra khoảng 71,3 triệu USD doanh thu trong 30 ngày, trong khi một cơ chế AQAv2 mới đã bắt đầu chuyển thêm lợi suất USDC vào Assistance Fund, quỹ được sử dụng để mua lại HYPE.

Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi thú vị hơn nhiều so với hoạt động đầu cơ đơn thuần:

Hoạt động giao dịch nhiều hơn → nhiều phí hơn → hoạt động kinh tế quanh giao thức nhiều hơn → nhu cầu mua lại tiềm năng → mối liên hệ chặt chẽ hơn giữa việc sử dụng nền tảng và HYPE.

Nhưng vòng lặp đó chỉ có ý nghĩa nếu hoạt động nền tảng vẫn bền vững.

Đó là lý do tôi sẽ không mua đuổi HYPE chỉ vì con số thị phần OI lập kỷ lục mới. HYPE hiện ở quanh mức $88, sau khi giao dịch trên $92 vào đầu ngày 7 tháng 10 và giảm cùng với thị trường crypto rộng lớn hơn. Mức đỉnh gần đây vẫn ở quanh khu vực $98, vì vậy token đang nằm trong vùng mà động lực tăng giá và hoạt động chốt lời đều có thể trở nên mạnh mẽ.

Đối với tôi, các mức quan trọng khá rõ ràng.

Nếu HYPE có thể lấy lại khu vực $92–$93 rồi thách thức vùng $98–$100 với khối lượng cải thiện và không có sự tích tụ đòn bẩy quá mức, thị trường có thể bắt đầu xem đợt điều chỉnh gần đây là giai đoạn tích lũy thay vì đảo chiều xu hướng.

Nếu HYPE mất khu vực $87–$88 và không thể phục hồi, tôi sẽ thận trọng hơn. Một đợt giảm sâu hơn về vùng thấp-$80s sẽ cho tôi biết rằng thị trường cần thời gian để xây dựng lại cấu trúc, bất kể các chỉ số cơ bản của Hyperliquid ấn tượng đến đâu.

Tuy nhiên, luận điểm lớn hơn không phụ thuộc vào việc HYPE có tăng $5 vào ngày mai hay không.

Nó phụ thuộc vào việc Hyperliquid có thể tiếp tục giành thị phần phái sinh toàn cầu, giữ chân trader trong những điều kiện biến động, mở rộng các sản phẩm có trên cơ sở hạ tầng của mình và chuyển hóa hoạt động đó thành nền kinh tế giao thức bền vững hay không.

Bởi nếu con số 11,9% tiếp tục tăng trong khi khối lượng thực, OI và doanh thu vẫn lành mạnh, thì chúng ta không chỉ đang theo dõi một câu chuyện khác về một token crypto.

Chúng ta đang chứng kiến phái sinh on-chain trở thành một phần nghiêm túc của thị trường giao dịch toàn cầu.

Và nếu quá trình chuyển đổi đó tiếp tục, HYPE không còn chỉ là một khoản đặt cược vào một token.

Nó trở thành một khoản đặt cược vào sự tăng trưởng của cơ sở hạ tầng giao dịch bên dưới token đó.

Đó là phần trong câu chuyện HYPE mà tôi thấy thú vị nhất.

$HYPE