#OneGate见证计划 #CFTCProposesNew���CryptoAssetMarket”Category

CAM Có Thể Tạo Ra Một Kênh Liên bang cho Giao dịch Crypto Đòn bẩy

Hành động của CFTC vào ngày 5 tháng 10 năm 2026 có ý nghĩa lớn hơn những gì tiêu đề cho thấy. Cơ quan này đã mở một Thông báo Nâng cao về Đề xuất Xây dựng Quy định, bao quát Regulation CTX và Regulation CAM, nhắm đến các giao dịch crypto bán lẻ có liên quan đến đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài trợ. Đây là điểm khởi đầu cho quá trình tham vấn và xây dựng quy định — không phải một chế độ quản lý cuối cùng.

Đề xuất then chốt là CAM — Crypto Asset Market. Cơ chế này sẽ tạo ra một phân loại phụ tập trung vào crypto trong các Thị trường Hợp đồng được Chỉ định đăng ký với CFTC, trao cho các sàn đủ điều kiện một kênh liên bang được thiết kế riêng để cung cấp các giao dịch crypto thuộc phạm vi điều chỉnh. Điểm khác biệt quan trọng là đây sẽ là một lựa chọn, không phải yêu cầu đăng ký liên bang bắt buộc đối với mọi sàn crypto. CFTC cho biết Quốc hội sẽ cần trao thẩm quyền cho một yêu cầu rộng hơn như vậy.

Điều đó khiến đòn bẩy trở thành trọng tâm của câu chuyện. Khuôn khổ được đề xuất đặc biệt liên quan đến hoạt động giao dịch bán lẻ, trong đó crypto được ký quỹ, sử dụng đòn bẩy hoặc tài trợ. Trên thực tế, câu hỏi cạnh tranh lớn nhất sẽ là liệu các nền tảng được quản lý tại Mỹ có thể cung cấp những sản phẩm mà hiện nay thường đẩy các nhà giao dịch sang các nền tảng offshore hay không, đồng thời hoạt động trong một khuôn khổ liên bang rõ ràng hơn.

Nhưng CAM không giải quyết toàn bộ vấn đề về cấu trúc thị trường crypto Mỹ.

Giao dịch spot vẫn là khoảng trống lớn. Hoạt động crypto spot trực tiếp, không sử dụng đòn bẩy, không tự động được đưa vào khuôn khổ CFTC được đề xuất này, và chính cơ quan này thừa nhận rằng họ không thể đơn giản yêu cầu toàn bộ thị trường crypto spot chuyển sang các nền tảng đăng ký với CFTC nếu không có thẩm quyền từ Quốc hội.

Điều này có thể tạo ra một cấu trúc thị trường hai làn đáng chú ý: một lộ trình liên bang cho hoạt động crypto có đòn bẩy đủ điều kiện, trong khi câu hỏi rộng hơn về thị trường spot vẫn phụ thuộc vào luật pháp trong tương lai.

Vấn đề lớn tiếp theo là bảo vệ khách hàng và tính toàn vẹn của thị trường. Khuôn khổ được đề xuất hướng đến các yêu cầu liên quan đến giám sát sàn, bảo vệ tài sản của khách hàng, giám sát giao dịch và các biện pháp kiểm soát chống thao túng. Vì vậy, bằng chứng dự trữ và tính minh bạch là những phần quan trọng trong cuộc tranh luận, dù các thành viên thị trường nên phân biệt giữa những nội dung mà đề xuất yêu cầu góp ý và những nội dung cuối cùng có thể trở thành yêu cầu mang tính ràng buộc.

Một thay đổi mang tính cấu trúc khác là vai trò của Futures Commission Merchants (FCMs). Các giao dịch bán lẻ thuộc phạm vi điều chỉnh có thể liên quan đến các trung gian đã đăng ký, qua đó tạo thêm một lớp tuân thủ và quản trị rủi ro giữa khách hàng và nền tảng giao dịch.

Sau đó là câu hỏi giao dịch lớn nhất vẫn chưa được giải đáp: mức đòn bẩy sẽ là bao nhiêu?

Đề xuất không đơn giản thiết lập một mức đòn bẩy chung duy nhất. Thay vào đó, cách xử lý các sản phẩm có đòn bẩy và cơ cấu thanh toán của chúng sẽ trở thành một lĩnh vực được xem xét trong quá trình xây dựng quy định. Điều này quan trọng vì đòn bẩy là một trong những lợi thế cạnh tranh lớn nhất mà các nền tảng offshore hiện đang quảng bá. Nếu các yêu cầu tuân thủ tại Mỹ khiến đòn bẩy bị hạn chế hoặc trở nên đắt đỏ hơn đáng kể, thanh khoản và hoạt động của nhà giao dịch có thể tiếp tục bị phân mảnh.

Khái niệm giao nhận thực tế trong 28 ngày cũng là một chi tiết quan trọng khác. Khuôn khổ này xem xét một ngoại lệ đối với các giao dịch trong đó tài sản crypto thực sự được giao cho khách hàng, bao gồm việc giao vào ví không lưu ký, trong vòng 28 ngày. Sự phân biệt này có thể trở nên quan trọng trong việc xác định giao dịch nào nằm trong khuôn khổ liên bang được đề xuất.

Thời điểm cũng rất quan trọng. Sau khi Quốc hội không thể thúc đẩy Clarity Act rộng hơn, CFTC đang tiến lên bằng thẩm quyền pháp định hiện có thay vì chờ đợi vô thời hạn một đạo luật toàn diện. Chủ tịch Michael Selig đã mô tả rõ sáng kiến CTX/CAM là sự khởi đầu của một nỗ lực rộng lớn hơn, chứ không phải một giải pháp hoàn chỉnh.

Đối với các sàn, điều này có thể tạo ra một phương trình cạnh tranh mới:

Lộ trình liên bang Mỹ: khuôn khổ quốc gia rõ ràng hơn, niềm tin của các tổ chức có thể mạnh hơn và hoạt động giám sát được tiêu chuẩn hóa.

Lộ trình offshore: khả năng linh hoạt về sản phẩm và đòn bẩy cao hơn, nhưng trong một môi trường quản lý và tuân thủ khác.

Thị trường spot: vẫn phần lớn chưa được giải quyết ở cấp liên bang của CFTC.

Đối với BTC và ETH, tín hiệu thị trường cần theo dõi không chỉ đơn giản là liệu giá có phản ứng tích cực với thông báo hay không. Xác nhận mạnh hơn sẽ đến từ khối lượng phái sinh, hợp đồng mở, điều kiện funding và sự tham gia bền vững của các nhà đầu tư tại Mỹ. Nếu cơ sở hạ tầng được quản lý cuối cùng thu hút thêm thanh khoản từ tổ chức và bán lẻ, tác động dài hạn có thể lớn hơn phản ứng tức thời trước tiêu đề.

Giai đoạn tiếp theo hiện là quá trình tham vấn. CFTC đang tiếp nhận ý kiến công chúng trong 60 ngày kể từ khi đăng trên Công báo Liên bang, nghĩa là các sàn, nhà tạo lập thị trường, thành viên tổ chức và nhà giao dịch hiện có cơ hội tác động đến cách khuôn khổ cuối cùng được phát triển.

Quan điểm của tôi: CAM không nên chỉ được mô tả đơn giản là “CFTC quản lý crypto”. Câu chuyện lớn hơn là liệu cơ quan này có thể xây dựng một kênh liên bang đáng tin cậy cho các thị trường crypto có đòn bẩy mà không tạo ra một cấu trúc quản lý nghiêm ngặt đến mức thanh khoản chuyển sang nơi khác hay không.

Bài kiểm tra thực sự sẽ gồm bốn yếu tố: mức độ các sàn áp dụng, cách xử lý đòn bẩy, tính minh bạch về tài sản của khách hàng và hành động cuối cùng của Quốc hội đối với thị trường spot.

Nếu những yếu tố đó đồng thuận, CAM có thể trở thành một cầu nối quan trọng giữa thị trường crypto Mỹ đang phân mảnh hiện nay và một cấu trúc liên bang được tiêu chuẩn hóa hơn. Nếu không, Mỹ có thể đạt được các quy định rõ ràng hơn cho giao dịch có đòn bẩy, trong khi câu hỏi lớn hơn về thị trường spot vẫn chưa được giải quyết.
#每周来晒  
#布局本周交易  
#市场回调如何布局