#USSeptemberJobs29KThe Việc tạm dừng đã được định giá đầy đủ: Còn gì thực sự để giao dịch sau con số 29 nghìn

Thị trường hiện đã hấp thụ hoàn toàn báo cáo việc làm tháng 9 — 29.000 việc làm so với kỳ vọng 84.000 đến 90.000, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2% và 60.000 việc làm bị điều chỉnh giảm — và câu hỏi thực sự không còn là liệu Fed có tạm dừng vào tháng 10 hay không. Điều đó đã được quyết định, với xác suất giữ nguyên lãi suất được định giá ở mức 84%. Câu hỏi thực sự là còn gì để giao dịch sau khi hoạt động tái định giá hiển nhiên đã hoàn tất.

Điều đầu tiên cần hiểu là sự nhẹ nhõm mang tính ôn hòa đã được phản ánh hết. Khi báo cáo được công bố, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 sụt từ 36% xuống 17%, xác suất vào tháng 12 giảm từ 89% xuống dưới 50%, và các tài sản rủi ro tăng ngay lập tức — S&P 500 tăng khoảng 0,9%, Nasdaq tăng 1,2%, Bitcoin tăng khoảng 0,8%. Đó là lúc thị trường định giá việc tạm dừng theo thời gian thực. Điều chưa được định giá là quyết định tháng 12, và đó là nơi giao dịch còn lại hiện nằm.

Kịch bản nhị phân cho tháng 12 thực sự là một cú tung đồng xu. Dự báo trung vị của Fed vẫn cho thấy sẽ có thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay, và Chủ tịch Fed New York John Williams cho rằng có lẽ chỉ cần tăng thêm một lần, nhưng Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan vẫn lập luận rằng ngân hàng trung ương cần tăng ít nhất thêm 50 điểm cơ bản. Sự chia rẽ đó có nghĩa là thị trường không định giá một Fed đã ngừng tăng lãi suất; thị trường đang định giá một Fed chưa đưa ra quyết định. Xác suất dưới 50% cho tháng 12 không phải là một phán quyết — đó là sự thể hiện của bất định, và bất định là thứ tạo ra biến động tiếp theo có thể giao dịch.

Lịch công bố dữ liệu là lộ trình. CPI ngày 14 tháng 10 là đầu vào quan trọng nhất, bởi PCE lõi ở mức 3,0% và CPI toàn phần ở mức 3,4% vẫn cao hơn mục tiêu, còn một số liệu nóng sẽ trao cho phe diều hâu chính xác lập luận họ cần để đưa khả năng tăng lãi suất tháng 12 trở lại cuộc chơi. Cuộc họp FOMC ngày 28 tháng 10 là thời điểm ra quyết định, và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11 nằm giữa hai cuộc họp như một biến số bất ngờ. Mỗi ngày trong số đó đều là một chất xúc tác nhị phân, và thị trường sẽ giao dịch chúng theo cách đó.

Kết luận chiến lược là phần dễ dàng của giao dịch đã kết thúc. Động thái “tin xấu là tin tốt” đã thúc đẩy các tài sản rủi ro sau số liệu việc làm yếu kém đã đi hết chặng đường, và nhịp tăng tiếp theo cần một chất xúc tác mới — либо việc xác nhận giữ nguyên lãi suất tháng 12, hoặc sức mạnh tăng trưởng thực sự. Báo cáo 29 nghìn việc làm đã thay đổi lộ trình ngắn hạn của Fed, nhưng chưa chấm dứt tranh luận, và giờ đây chính tranh luận là giao dịch. Hãy theo dõi CPI ngày 14 tháng 10, bởi đó là thời điểm tiếp theo mà cú tung đồng xu tháng 12 thực sự ngả về một phía. @Gate_Square